Optionen vs. Futures – Was ist der Unterschied?

Optionen vs. Futures – Unterschiede

Bei Optionen handelt es sich um einen bedingten Terminkontrakt, weil nur der Verkäufer eine Verpflichtung eingeht. Ein Future dagegen ist ein unbedingter Terminkontrakt. Sowohl Käufer als Verkäufer verpflichten sich, einen Handel einzugehen.

1. Unterschied: Verpflichtung vs. Recht

Futures binden beide Parteien an einen Vertrag mit der Verpflichtung, den Basiswert zu einem zukünftigen Zeitpunkt zu handeln. Optionen hingegen geben dem Käufer das Recht, aber nicht die Pflicht, den Basiswert zu seinem festgelegten Preis (Strike) zu kaufen (Call) oder zu verkaufen (Put).

• Futures: Beide Parteien sind verpflichtet, das Geschäft zu erfüllen (unbedingtes Termingeschäft).
• Optionen: Der Verkäufer der Option (Stillhalter) ist verpflichtet, den Vermögenswert zu liefern oder abzunehmen, wenn der Käufer sich dafür entscheidet, die Option auszuüben (bedingtes Termingeschäft).

Der Hauptunterschied zwischen Optionen und Futures liegt also in der Art der Verpflichtung, die Käufer und Verkäufer eingehen. Darüber hinaus unterscheiden sich die Basiswerte von Optionen und Futures. Optionen werden ausschließlich auf Finanzprodukte wie Aktien, ETFs oder Futures gehandelt. Futures können sich zusätzlich auf physische Rohstoffe wie Öl, Weizen oder Rinder beziehen.

2. Unterschied: Optionsprämie vs. Margin

Eine Prämie für den Verkäufer eines Kontraktes gibt es nur bei Optionen. Da der Käufer eines Futures (unbedingtes Termingeschäft) nicht mehr Rechte hat als der Verkäufer, ist ein Ausgleich in Form einer Prämie nicht notwendig und entfällt daher. Aus diesem Grund unterscheidet sich auch die Preisbildung der beiden Produkte.

Stillhaltergeschäfte bei Optionen: Die Tatsache, dass ein Optionskäufer nicht zur Ausübung verpflichtet ist, kann zusätzliche Chancen eröffnen. Denn ein Stillhaltergeschäft profitiert auch von annähernd konstanten Kursen. In diesem Fall sinkt der Zeitwert der Option und der Verkäufer kann die Option zu einem günstigeren Preis zurückkaufen oder auf ihren wertlosen Verfall spekulieren.

Futures und Margin: Bei Futures gibt es keine analoge Möglichkeit zu Stillhaltergeschäften, da beide Parteien von Anfang an verpflichtet sind, den Handel zum vereinbarten Preis und Zeitpunkt durchzuführen. Es gibt keine Optionsprämie und beide Teilnehmer müssen mit Margin-Forderungen rechnen, die zur Absicherung des Verlustrisikos dienen (bei Optionen nur der Stillhalter).

3. Unterschied: Preisbildung von Optionen und Futures

Der Preis einer Option setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeitwert zusammen. Einen inneren Wert besitzen ausschließlich Optionen im Geld (in the money). Einen Zeitwert besitzt jede Option, solange der Verfallstag noch nicht erreicht ist. Je länger die Restlaufzeit einer Option ist, desto höher fällt tendenziell der Zeitwert aus.

Die Preisbildung bei Futures folgt dagegen einem anderen Konzept. Der Preis eines Future-Kontraktes setzt sich aus dem Spot Rate des Basiswertes selbst und den sogenannten Cost of Carry zusammen.

Die Cost of Carry spiegeln unter anderem die Lager- und Versicherungskosten des Basiswertes wider. Im Vergleich zu den immateriellen Basiswerten von Optionen können insbesondere bei physischen Rohstoffen wesentliche Cost of Carry anfallen. Von diesen wird noch eine Verfügbarkeitsprämie abgezogen. Diese beschreibt den Vorteil des Eigentümers (z. B. laufende Erträge) durch das Halten des Basiswertes.

4. Unterschied: Direktionale und nicht direktionale Strategien

Besteht bei einer Wertpapierposition nur die Möglichkeit, bei steigenden oder fallenden Kursen einen Gewinn zu erzielen, spricht man von einer direktionalen Strategie. Im Gegensatz dazu stehen nicht-direktionale Strategien, die von mehr als einer Kursbewegung profitieren können.

Mit Futures sind lediglich direktionale Ansätze möglich. Dadurch, dass es sich um unbedingte Terminkontrakte handelt, erwirtschaftet entweder der Käufer oder der Verkäufer des Kontraktes am Ende der Laufzeit einen Gewinn. Von einem Seitwärtstrend kann für gewöhnlich keine der Vertragsparteien spürbar profitieren.

Durch die Kombination verschiedener Option sind hingegen auch nicht direktionale Strategien möglich. Beispielsweise kann ein Optionshändler mit einem Long Straddle von steigenden und fallenden Kursen des Basiswertes profitieren. Lediglich konstante Kurse würden sich negativ auswirken.

Optionen vs. Futures – Gemeinsamkeiten

Optionen und Futures gehören beide zu den derivativen Finanzprodukten. Sie beziehen sich auf einen Basiswert und verbriefen ein Handelsrecht. Beide Derivate werden an Terminbörsen wie der EUREX gehandelt.

Standardisierung

Options- und Future-Kontrakte sind streng standardisiert, um einen reibungslosen Handel zu ermöglichen. Das bedeutet, dass wesentliche Merkmales eines Kontraktes, wie Bezugsverhältnis und Verfallstage vorgegeben sind und nicht abweichend zwischen den Handelspartnern vereinbart werden können.

Händler können bei den untersuchten Finanzprodukten eine Long- oder eine Short-Position einnehmen. Sie können folglich Futures und Optionen nicht nur kaufen, sondern auch eine initiale Position durch den Verkauf von Kontrakten eröffnen.

Leverage-Effekt

Unabhängig davon, ob Futures oder Optionen gehandelt werden, kann der Händler den sogenannten Leverage-Effekt nutzen. Das notwendige Kapital zum Kauf einer Option oder eines Futures ist grundsätzlich durch das Bezugsverhältnis niedriger als das Kapital, das zum Kauf des Basiswertes notwendig wäre.

Margin

Beim Handel mit Futures und beim Verkauf von Optionen auf Margin muss der Händler eine Sicherheit hinterlegen, die Maintenance Margin. Auch dieser Betrag fällt geringer aus als der Gegenwert des Basiswerts (Underlyings). Somit benötigt ein Händler tendenziell weniger Eigenkapital als beim Handel der Basiswerte und kann, Gewinne vorausgesetzt, seine Eigenkapitalrendite überproportional erhöhen. Umgekehrt kann der Leverage-Effekt auch eine Beschleunigung von Verlusten bedeuten.

Absicherungsstrategien (Hedging)

Eine weitere Gemeinsamkeit von Optionen und Futures ist die Absicherung gegen verschiedene finanzielle Risiken. So können sich Anleger und Unternehmen beispielsweise gegen Kurs- oder Zinsschwankungen absichern. Dieser Vorgang wird auch als Hedging bezeichnet. Zum Hedging können sowohl Optionen als auch Futures eingesetzt werden. Bei beiden Finanzprodukten sind jedoch einige Besonderheiten beim Hedging zu beachten.

Hedging mit Optionen

Optionen können beispielsweise genutzt werden, um eine Long- oder Short-Position auf Aktien oder ETFs abzusichern. Voraussetzung ist dabei, dass das Bezugsverhältnis der Option eine vollständige Absicherung der Position ermöglicht.

Beispiel: Aktienoptionen haben ein Bezugsverhältnis von 1:100. Folglich lassen sich mit einem Optionskontrakt 100 Aktien des gleichen Unternehmens absichern. Bei einer Position von 50 Aktien wäre der Investor mit einem Optionskontrakt überversichert. Würde er 150 Aktien besitzen, könnte ein einzelner Optionskontrakt nicht das gesamte Risiko abdecken.

Mithilfe der Optionen kann ein Investor grundsätzlich nachteilige Kursbewegungen der Ausgangsposition absichern. Eine Long-Aktienposition kann folglich mit dem Kauf einer Put-Option gehedged werden. Der Investor muss jedoch bedenken, dass sich der Basiswert und der Preis einer Option nicht unbedingt proportional entwickeln. Hierüber kann das Delta einer Option Auskunft geben. Das Ziel beim Hedging mit Optionen ist häufig eine delta-neutrale Position.

Hedging mit Futures

Wertpapierpositionen, beispielsweise Indizes oder Aktien, können alternativ zu der Verwendung von Optionen mit Future-Kontrakten abgesichert werden. Darüber hinaus können Futures auch zur Senkung von Risiken in Unternehmen dienen.

Anders als Privatanleger müssen Unternehmen unter Umständen einen langfristigen Rohstoffbedarf decken und besitzen Forderungen beziehungsweise Verbindlichkeiten in Fremdwährungen. Schwankende Rohstoffpreise oder Wechselkurse stellen folglich ein Risiko für das Geschäft dar. Futures können dieses Risiko verringern oder eliminieren.

Beispiel: Ein Unternehmen produziert Brot und benötigt dafür jährlich 5.000 Tonnen Weizen. Der Preis für das verkaufte Brot ändert sich nicht, da mit den Supermärkten, in denen das Brot verkauft wird, Rahmenverträge abgeschlossen wurden. Ein Hauptrisiko liegt daher in den schwankenden Rohstoffpreisen. Mit Hilfe von Weizenterminkontrakten kann sich das Unternehmen einen festen Weizenpreis für die gesamte Vertragslaufzeit sichern. Gleichzeitig muss sich das Unternehmen nicht um die Lagerung kümmern, auch wenn diese indirekt über die Cost of Carry bezahlt wird.

Im Unternehmenskontext ist das Ziel des Hedging häufig eine langfristige Absicherung, z.B. für ein ganzes Geschäftsjahr. Dabei nimmt das Unternehmen eine Gewinnbegrenzung in Kauf. Auch wenn die Weizenpreise fallen, kann das Unternehmen nicht mehr davon profitieren. Umgekehrt ist es gegen steigende Preise abgesichert.

Da es das Ziel eines Unternehmens ist, Gewinne aus dem operativen Geschäft zu erwirtschaften, wiegt dieses Zugeständnis jedoch weniger schwer als beispielsweise bei Privatanlegern. Eine langfristige Absicherung ist hier nur selten sinnvoll, da während der Absicherung mit Futures keine positive Rendite der abgesicherten Position möglich ist.

Optionen vs. Futures – Was handeln?

In diesem Video werden Optionen und Futures einfach und verständlich gegenübergestellt.

Was sind diese Finanzprodukte genau? Welche Gemeinsamkeiten und Unterschiede stecken dahinter? Ist das eine wirklich besser als das andere? Und, vor allem, was können Anleger beachten, um mit solchen Finanzprodukten erfolgreich an der Börse zu agieren?

Optionen vs. Futures auf einen Blick

Optionen und Futures ähneln sich in ihrer Grundstruktur. Beide Produkte verfügen jedoch über individuelle Einsatzmöglichkeiten. Die folgende Tabelle gibt einen Überblick über die verschiedenen Merkmale von Optionen und Futures im direkten Vergleich.