Aktienoptionen – Erklärung & Beispiele

Autor: Armin Hecktor Inhaltlich geprüft von: Philipp-Malte Lingnau

Aktienoptionen (englisch: Stock Options) geben dem Inhaber das Recht, eine Aktie zu einem festgelegten Ausübungspreis bis oder an einem bestimmten Termin zu kaufen (Call) oder zu verkaufen (Put). Eine Option bezieht sich häufig auf 100 Aktien. Die wichtigsten Punkte haben wir in diesem Artikel für Sie zusammengefasst.

Aktienoptionen – Definition

Aktienoptionen gehören zur Kategorie der Derivate. Der Wert einer Aktienoption basiert auf dem Wert der zugrunde liegenden Aktie bzw. leitet sich grundsätzlich davon ab.

Eine Aktienoption stellt also keinen Anteil an einem Unternehmen dar, sondern verbrieft das Recht, eine Aktie zu einem vordefinierten Ausübungspreis bei Ausübung in einer festgelegten Stückzahl zu kaufen oder zu verkaufen.

Merkmale von Aktienoptionen

Im Wesentlichen stellen Aktienoptionen einen Vertrag zwischen zwei Parteien dar, der hinsichtlich vertraglicher Spezifikationen standardisiert ist. Jede Aktienoption besitzt

• einen festen Fälligkeitstermin und eine entsprechende Laufzeit bis zu diesem Termin,
• einen vordefinierten Ausübungspreis, der auch Basispreis oder Strike genannt wird,
• eine festgelegte Quantität des Underlyings (bei Aktienoptionen sind das im Allgemeinen 100 Aktien), die bei Ausübung zum Strike-Preis geliefert oder übernommen werden kann.

Wie funktioniert der Handel mit Aktienoptionen?

Aktienoptionen sind Termingeschäfte, die zwischen zwei Parteien, dem Stillhalter (Verkäufer) und dem Inhaber (Käufer) vereinbart werden. Der Stillhalter erhält zu Beginn des Termingeschäfts die sogenannte Optionsprämie vom Inhaber, im Tausch gegen die Aktienoption. Fortan ist der Stillhalter verpflichtet, dem Inhaber die vereinbarte Leistung bei Ausübung zu gewähren, sofern dieser das möchte.

• Die Ausübung macht für den Optionskäufer wirtschaftlich in der Regel nur Sinn, wenn sich die Aktienoption In The Money (im Geld) befindet.
• Entsprechend möchte der Stillhalter, dass die Aktienoption wertlos verfällt, da er so die komplette Optionsprämie vereinnahmen kann.

Dabei gilt es zu beachten, dass dem Inhaber der Aktienoption ein Wahlrecht eingeräumt wird. Entscheidet sich der Inhaber für die Ausübung der Aktienoption, dann besteht für den Stillhalter die bindende Verpflichtung zur Erbringung der vereinbarten Leistung. Aus diesem Grund handelt es sich bei Aktienoptionen um bedingte Termingeschäfte. 

Haupttypen von Optionen

Es gibt zwei Typen von Aktienoptionen bzw. Optionen im Allgemeinen, aus denen gewählt werden kann: Die Put-Option wird auch als Verkaufsoption oder Put bezeichnet, während die Call-Option auch Kaufoption oder Call genannt wird.

Nachfolgend wird der Sachverhalt in tabellarischer Form dargestellt.

Die vier möglichen Grundpositionen einer Aktienoption

Beim Handel mit Optionen kann jede Partei entweder als Käufer (Inhaber) oder Verkäufer (Stillhalter) auftreten kann. Aktienoptionen können also initial gekauft (Long-Position) oder verkauft werden (Short-Position). Es ergeben sich somit vier mögliche Positionen, die sich jeweils anders in Bezug auf das Verhalten des Basiswerts verhalten.

Ausübungspreis und Beispiele

Der Ausübungspreis einer Aktienoption, der in der Fachsprache Strike genannt wird, gibt an, zu welchem Preis das zugrundeliegende Underlying im Fall der Ausübung erworben oder veräußert werden kann.

Ob eine Aktienoption einen tatsächlichen inneren Wert besitzt, hängt von der Differenz zwischen Strike und aktuellem Kurs des Underlyings ab. Nachfolgend soll dies anhand von zwei Beispielen verdeutlicht werden.

Strike und Call-Preis

Call-Aktienoptionen besitzen immer dann einen sogenannten inneren Wert, wenn der Aktienkurs über dem Strike des Calls notiert.

Strike und Put-Preis

Put-Aktienoptionen besitzen entsprechend immer dann einen inneren Wert, wenn der Aktienkurs unter dem Strike des Puts notiert.

Stile und Ausübungsmodalitäten

Aktienoptionen lassen sich hinsichtlich der Ausübungsmöglichkeit in zwei sogenannte Stile einteilen.

• Aktienoptionen, die während der gesamten Laufzeit ausgeübt werden können, bezeichnet man als amerikanische Optionen.
• Ist die Ausübung ausschließlich bei Fälligkeit möglich, spricht man von europäischen Optionen.

Viele börsengehandelte Aktienoptionen, insbesondere im US-Markt, sind amerikanischen Ausübungstyps. Amerikanische Optionen werden jedoch häufig nicht vor ihrem Verfallstag ausgeübt. Der Grund dafür ist, dass der Inhaber sonst den zusätzlichen Wert der Restlaufzeit (Zeitwert) verlieren würde, den er nur durch den Verkauf der Option realisieren kann. In bestimmten Fällen kann eine vorzeitige Ausübung dennoch sinnvoll sein, etwa bei tief im Geld liegenden Optionen mit geringem Zeitwert oder rund um Dividendentermine.

Vorteile von Aktienoptionen

Aktienoptionen als Vergütung

Aktienoptionen können Mitarbeitern börsennotierter Unternehmen als Teil der Vergütung oder Bonuszahlung gewährt werden. Sie ermöglichen die Teilnahme an steigenden Aktienkursen und schaffen Anreize für den Unternehmenserfolg. Mitarbeiteroptionen unterliegen jedoch meist Vesting- und Sperrfristen und unterscheiden sich von standardisierten Börsenoptionen.

Absicherung von Positionen

Aktienoptionen eignen sich zur Depotabsicherung (Hedging). Put-Optionen können Long-Positionen schützen, während Calls zur Absicherung von Short-Positionen genutzt werden. Für den Schutz fällt eine Optionsprämie an. Da ein Optionskontrakt in der Regel 100 Aktien umfasst, sollte die passende Hedge Ratio berücksichtigt werden.

Handel und Zusatzerträge

Viele Anleger nutzen Aktienoptionen, um von steigenden oder fallenden Kursen zu profitieren. Dank der Hebelwirkung ist dafür oft weniger Kapital erforderlich als beim direkten Aktienkauf, was sowohl Gewinn- als auch Verlustchancen erhöht.

Darüber hinaus lassen sich mit Strategien wie Covered Calls oder Cash-Secured Puts zusätzliche Prämieneinnahmen erzielen. Diese können Dividenden und Kursgewinne ergänzen und sich auch für langfristig orientierte Anleger eignen.

Risiken und Nachteile von Aktienoptionen

Im Allgemeinen besteht ein Risiko darin, dass sich der Aktienkurs nicht wie erwartet entwickelt. Aufgrund der Hebelwirkung können die Verluste – je nach gewählter Optionsposition – entsprechend überproportional hoch ausfallen.

• Wurde eine Aktienoption initial gekauft, liegt das Risiko für den Inhaber im wertlosen Verfall der Aktienoption. In diesem Fall würde der Inhaber Kapital in Höhe der gezahlten Optionsprämie verlieren.
• Beim initialen Verkauf einer Aktienoption, also beim Agieren als Stillhalter, ist das Risiko dagegen wesentlich höher.

Zusammenfassung der Begriffe

Nachfolgend soll in tabellarischer Form eine Übersicht über die wichtigsten Terme beim Handel mit Aktienoptionen gegeben werden. Zu beachten ist, dass es sich um grobe Kurzerklärungen handelt. Für weiterführende Informationen sollten die entsprechenden Artikel zu den Begrifflichkeiten gelesen werden.