Zeitwert einer Option – Erklärung & Berechnung

Autor: - Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger

Der Zeitwert von Optionen, auch bekannt als „time value“, ergibt sich aus der Differenz zwischen dem Optionspreis und dem inneren Wert einer Option. Um diesen Faktor zu verstehen und erfolgreich im Optionshandel nutzen zu können, wird in diesem Artikel nicht nur der Zeitwert selbst betrachtet, sondern auch der sogenannte Zeitwertverfall (engl. „Time Decay“).

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Zeitwert einer Option – Definition

Als Zeitwert wird der Teil der Optionsprämie bezeichnet, der den Wert der verbleibenden Laufzeit einer Option einpreist. Berücksichtigt wird dabei der Zeitraum zwischen dem jeweiligen Betrachtungsdatum bis zum Verfallstag. Generell haben lang laufende Optionen bei gleichbleibendem innerem Wert einen größeren Zeitwert als kurz laufende.

Zeitwert Entwicklung einer ITM und OTM Put-Option
Verlust des Zeitwerts einer ITM und OTM Put-Option im Zeitverlauf
Zeitwert Entwicklung einer OTM und ITM Call-Option
Verlust des Zeitwerts einer OTM und ITM Call-Option im Zeitverlauf

Zeitwert – Berechnung

Der Zeitwert einer Option ist gleich der Differenz zwischen der zu zahlenden Optionsprämie und dem inneren Wert.

Als Formel für den Zeitwert ergibt sich daraus:

Zeitwert=Optionsprämie-Innerer~Wert

Was ist eine Optionsprämie?

Der zu zahlende Geldbetrag für eine Option wird auch (Options-)Prämie genannt. Das ist der Preis, den der Optionskäufer an den Verkäufer (Stillhalter) zahlt für die damit erworbene Rechte. Er kann beispielsweise entscheiden, ob er einen bestimmten Basiswert (z.B. eine Aktie) zu einem vereinbarten Preis (Strike Preis), innerhalb eines festgelegten Zeitraums oder zu einem bestimmten Tag kaufen (Call) oder verkaufen möchte (Put). Übt der Käufer die Option nicht aus, verfällt sie wertlos. Durch den Verkäufer kann diese Entscheidung nicht beeinflusst werden.

Die Prämie jeder Option setzt sich grundsätzlich aus dem inneren und dem extrinsischen Wert zusammen. Der extrinsische Wert kann wiederum in den Zeitwert sowie die implizite Volatilität zerlegt werden. Liegt die implizite Volatilität nicht vor, kann die Optionsprämie näherungsweise ohne implizite Volatilität berechnet werden.

Was ist der innere Wert?

Der innere Wert einer Option kann aus der Differenz des Strikes und dem Kurs des Basiswertes (also der Aktie, des ETF o. Ä.) ermittelt werden. Der innere Wert einer Call-Option wird ermittelt, indem der Strike vom Kurs des Basiswertes subtrahiert wird. Bei einer Put-Option wird dagegen vom Strike der Kurs des Basiswertes abgezogen.

Innerer~Wert~Call-Option=Kurs~des~Basiswertes-Strike
Innerer~Wert~Put-Option=Strike-Kurs~des~Basiswertes

Unter 0 kann der innere Wert nicht sinken. Ist der Kurs einer Aktie identisch oder geringer als der Strike Preis, hat die Option keinen inneren Wert.

Bedeutung des Zeitwerts

Der Zeitwert einer Option ist höher, je länger diese von ihrem Fälligkeitstag entfernt ist. Das Prinzip dahinter ist einfach. Optionshändler sind bereit, eine höhere Prämie zu bezahlen, weil der Optionskontrakt länger läuft und somit mehr Zeit hat, profitabel zu werden. Somit ist der Zeitwert ein maßgeblicher Faktor für die Preisbildung von Optionen.

Gleichsam verlangt der Verkäufer einer Option eine höhere Prämie, da er mögliche Verpflichtungen des Optionsgeschäftes länger akzeptieren muss. Es gibt somit eine größere Zeitspanne für Kursbwegungen des Basiswertes in die prognostizierte Richtung. Umgekehrt schwinden die Zeit und damit auch die Chancen, je näher der Verfallstag rückt. Damit sinkt der Zeitwert sukzessive, bis er zum Verfallstag 0 beträgt.

Zeitwert und Zeitwertverfall

Der Zeitwertverfall oder auch Zeitwertverlust befasst sich näher mit der Entwicklung des Zeitwerts während der Optionslaufzeit. Er misst, wie stark die Verringerung des Zeitwerts in einem gewissen Zeitraum ausgefallen ist. Je näher der Fälligkeitstag einer Option rückt, desto mehr beschleunigt sich der Zeitwertverfall.

Die Ausprägung des Zeitwertverfalls ist immer negativ, weil die Zeit nur in eine Richtung läuft. Sobald eine Option gekauft oder verkauft wurde, setzt der Verfall des Zeitwerts unmittelbar ein.

Üblicherweise verlieren Optionen innerhalb der ersten Hälfte ihrer Laufzeit nur ein Drittel ihres Zeitwerts. Die verbleibenden zwei Drittel gehen erst in der zweiten Hälfte der Laufzeit verloren. Über die Laufzeit einer Option beschleunigt sich deren Zeitwertverfall also.

Zeitwertverfall einer Option im Zeitverlauf
Geschwindigkeit des Zeitwertverfalls einer Option im Zeitverlauf

Theta als Kennzahl der Zeitsensitivität

Im Rahmen der Optionsgriechen gibt es eine eigene Kennzahl für die Zeitwertsensitivität und somit für den aktuellen Zeitwertverlust einer Option. Die Sensitivitätskennzahl „Theta“ zeigt an, um welchen Betrag der Zeitwert abnimmt, wenn ein weiterer Tag verstreicht.

Optionsgriechen - Theta (Zeitwert)
Theta misst den Einfluss des Zeitverlaufs auf den Zeitwert einer Option

Einflussfaktoren des Zeitwerts

Ein wichtiger Einflussfaktor des Zeitwerts ist die implizite Volatilität. Mit dieser werden die erwarteten Kursschwankungen, also das vom Markt erwartete Risiko, eines Basiswertes angegeben.

Bei einer steigenden impliziten Volatilität erhöht sich der Zeitwert einer Option grundsätzlich ebenfalls. Der Markt geht dann häufig davon aus, dass die erwarteten starken Kursbewegungen die Chance erhöht, dass der Basiswert möglicherweise eher den gewünschten Kurs erreicht.

Hinweis: Unabhängig davon, was den Zeitwert während der Laufzeit der Option beeinflusst, ist dieser zum Verfallstag der Option immer 0.

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