Verfallstag von Optionen – Erklärung & Bedeutung
Autor: Pit Wilkens 
Inhaltlich geprüft von: Philipp-Malte Lingnau
Ein Verfallstag (auch „Fälligkeitstag“, engl. „Expiration Day“) ist ein festgelegtes Datum, an dem Optionen ihre Gültigkeit verlieren. Bei standardisierten monatlichen Aktienoptionen ist das Verfallsdatum beispielsweise der dritte Freitag des Monats. Je nach Optionstyp müssen sich Investoren an diesem Tag – oder bereits davor – entschieden haben, was mit der auslaufenden Position passieren soll.
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Verfallstag von Optionen – Definition
Der Verfallstag einer Option ist der letzte Tag, an dem der Inhaber sie gemäß den Optionsbedingungen ausüben kann oder an dem sie automatisch verfällt. Bei standardisierten Aktienoptionen und LEAPS liegt dieser Termin in der Regel am dritten Freitag des Verfallsmonats.
Wöchentliche Optionen (Weeklys) haben zusätzliche, vertraglich festgelegte Fälligkeitstermine. Bei vielen Aktien- und ETF-Optionen liegen diese an Freitagen, die nicht mit dem regulären monatlichen Verfallstag zusammenfallen. Einige Indexoptionen bieten auch Verfallstermine von Montag bis Donnerstag.
Sogenannte 0DTE-Optionen (Zero Days to Expiration) sind Optionen, die am jeweiligen Handelstag verfallen. Dabei kann es sich sowohl um ursprünglich länger laufende Optionen als auch um kurzfristige Optionsserien handeln.
Hinweis: Abweichende Verfallstermine gelten unter anderem für Over-the-Counter-Optionen (OTC) und bestimmte Indexoptionen. So verfallen VIX-Optionen gewöhnlich an einem Mittwoch, während ihr letzter Handelstag normalerweise bereits der vorherige Dienstag ist.
Verfallstage von Optionen 2026 und 2027
Die folgende Übersicht zeigt ausgewählte monatliche Verfallstermine an den US-Optionsbörsen sowie die entsprechenden Standardtermine für DAX-Optionen (ODAX) an der Eurex. Ausnahmen können unter anderem durch Börsenfeiertage entstehen.
| Optionsverfallstage – Termine 2026 | |
| Datum | Verfallstyp |
|---|---|
| 16. Oktober 2026 | Kleiner Verfallstag |
| 20. November 2026 | Kleiner Verfallstag |
| 18. Dezember 2026 * | Großer Verfallstag |
| Optionsverfallstage – Termine 2027 | |
| Datum | Verfallstyp |
|---|---|
| 15. Januar 2027 | Kleiner Verfallstag |
| 19. Februar 2027 | Kleiner Verfallstag |
| 19. März 2027 * | Großer Verfallstag |
| 16. April 2027 | Kleiner Verfallstag |
| 21. Mai 2027 | Kleiner Verfallstag |
| 18. Juni 2027 * | Großer Verfallstag |
| 16. Juli 2027 | Kleiner Verfallstag |
| 20. August 2027 | Kleiner Verfallstag |
| 17. September 2027 * | Großer Verfallstag |
| 15. Oktober 2027 | Kleiner Verfallstag |
| 19. November 2027 | Kleiner Verfallstag |
| 17. Dezember 2027 * | Großer Verfallstag |
* Großer Verfallstag (Hexensabbat): An diesen Terminen im März, Juni, September und Dezember verfallen gleichzeitig verschiedene Optionen und Futures. Bei US-Optionen fällt der reguläre Juni-Verfall wegen des US-Feiertags Juneteenth 2026 auf den 18. Juni und 2027 auf den 17. Juni.
Hinweis: . Die Angaben beziehen sich auf die Eurex. Die Übersicht dient der Orientierung und ersetzt nicht die Prüfung des einzelnen Optionskontrakts. Der letzte Handelstag, die Ausübungsfrist und der endgültige Abrechnungszeitpunkt können voneinander abweichen.
Wie verhält sich eine Option am Verfallstag?
Ein Optionshändler muss nicht unbedingt handeln, wenn der Verfallstag näher rückt. Dies hängt von seinen Handelszielen, seiner Optionsstrategie und den jeweiligen Ausübungsregeln ab.
In der folgenden Übersicht finden Sie typische Abläufe für standardisierte US-Aktienoptionen mit physischer Lieferung. Die Tabelle beschreibt Regelfälle für Optionen im Geld (ITM) und aus dem Geld (OTM), sofern die Position nicht zuvor glattgestellt wird. Tatsächliche Ausübungen und Zuteilungen können durch abweichende Weisungen oder nachbörsliche Kursbewegungen davon abweichen.
| Optionsposition am Verfallstag ohne separate Weisung – typische Abläufe | |||
|---|---|---|---|
| Position | Moneyness | Typische Aktion | Mögliche Folge |
| Long Call | ITM | Ausübung bei Erreichen der geltenden Ausübungsschwelle, sofern keine abweichende Weisung vorliegt | Kauf und Einbuchung von Aktien zum Ausübungspreis |
| Long Call | OTM | In der Regel Verfall ohne Ausübung | Verlust der gezahlten Optionsprämie, sofern keine vorherige Glattstellung erfolgte |
| Long Put | ITM | Ausübung bei Erreichen der geltenden Ausübungsschwelle, sofern keine abweichende Weisung vorliegt | Verkauf von Aktien zum Ausübungspreis; ohne Aktienbestand gegebenenfalls Entstehung einer Short-Aktienposition |
| Long Put | OTM | In der Regel Verfall ohne Ausübung | Verlust der gezahlten Optionsprämie, sofern keine vorherige Glattstellung erfolgte |
| Short Call | ITM | Zuteilung (Assignment) möglich und bei Ausübung entsprechender Long-Positionen wahrscheinlich | Lieferung von Aktien zum Ausübungspreis; ohne ausreichenden Bestand gegebenenfalls Entstehung einer Short-Aktienposition |
| Short Call | OTM | In der Regel wertloser Verfall, Zuteilung in Sonderfällen möglich | Die beim Eröffnungsverkauf vereinnahmte Prämie verbleibt bei wertlosem Verfall als Bruttoergebnis |
| Short Put | ITM | Zuteilung (Assignment) möglich und bei Ausübung entsprechender Long-Positionen wahrscheinlich | Kauf und Einbuchung von Aktien zum Ausübungspreis; entsprechender Kapitalbedarf |
| Short Put | OTM | In der Regel wertloser Verfall, Zuteilung in Sonderfällen möglich | Die beim Eröffnungsverkauf vereinnahmte Prämie verbleibt bei wertlosem Verfall als Bruttoergebnis |
Hinweis: Bei bar abgerechneten Indexoptionen wie SPX oder ODAX erfolgt anstelle einer Aktienlieferung ein Barausgleich. Bei vielen Optionen auf Futures entsteht durch Ausübung oder Zuteilung dagegen eine Position im zugrunde liegenden Futures-Kontrakt.
Uhrzeit des Optionsverfalls
Verfallen Optionen auf verschiedene Basiswerte (z. B. Aktien oder Futures) am selben Tag, kann es wichtig sein zu prüfen, bis wann sie ausgeübt werden können. Dies muss nicht mit den regulären Handelszeiten übereinstimmen.
Verfallstag von Optionen in den USA
Bei standardisierten US-Aktien-, ETF- und zahlreichen Indexoptionen wird die Abwicklung durch die Options Clearing Corporation (OCC) organisiert. Für andere Derivate, beispielsweise Optionen auf Futures der CME Group, gelten eigene Clearing- und Ausübungsverfahren.
Bei OCC-geclearten Optionen kommt häufig das sogenannte „Exercise by Exception“-Verfahren zur Anwendung. Auslaufende Optionen, die eine festgelegte Schwelle im Geld (ITM) erreichen, werden grundsätzlich zur Ausübung vorgesehen, sofern keine abweichende Weisung vorliegt.
Automatische Ausübung („Exercise by Exception“)
Für standardisierte US-Aktienoptionen verwendet die OCC im Rahmen dieses Verfahrens grundsätzlich eine Schwelle von 0,01 USD je Aktie im Geld. Bei entsprechenden Indexoptionen beträgt die Schwelle 0,01 Indexpunkte. Maßgeblich ist der für die jeweilige Option vorgesehene Schluss- bzw. Abrechnungswert.
- Aktienoptionen: Der reguläre Handel endet bei den meisten US-Aktienoptionen um 16:00 Uhr Eastern Time (ET). Für bestimmte Optionsklassen und Handelssitzungen können abweichende oder erweiterte Handelszeiten gelten.
- Indexoptionen und ausgewählte ETF-Optionen: Bei einigen Produkten reicht der reguläre Handel bis 16:15 Uhr ET. Für auslaufende Serien können jedoch frühere Handelsenden gelten. So endet der Handel auslaufender SPXW-Optionen normalerweise bereits um 16:00 Uhr ET. Auch bei bestimmten ETF-Optionen gelten besondere Schlusszeiten am Verfallstag.
- AM-Settlement: Bestimmte Index- und Volatilitätsoptionen werden auf Grundlage spezieller Eröffnungswerte abgerechnet. Bei regulären monatlichen SPX-Optionen endet der Handel gewöhnlich bereits am Börsentag vor der Ermittlung des endgültigen Abrechnungswertes. Bei VIX-Optionen erfolgt die finale Abrechnung in der Regel am Mittwoch über eine Special Opening Quotation.
Hinweis: Kurz vor dem letzten Handelszeitpunkt können sich Liquidität, Orderbuchtiefe und Bid-Ask-Spreads kurzfristig verändern. Händler, die eine Glattstellung oder das Rollen einer Position auf einen späteren Verfallstag planen, sollten daher den letzten Handelszeitpunkt, die verfügbaren Kurse und die jeweiligen Ausführungsbedingungen beachten.
Manuelle Ausübung (Cut-Off-Zeit)
Bei standardisierten US-Aktienoptionen müssen Optionsinhaber ihre endgültige Entscheidung über eine Ausübung oder Nichtausübung nach FINRA Rule 2360 grundsätzlich bis spätestens 17:30 Uhr Eastern Time (ET) am maßgeblichen Verfallstag treffen.
Broker können aus Abwicklungs- und Risikogründen frühere interne Cut-Off-Zeiten festlegen. Kunden müssen ihre Weisungen daher rechtzeitig innerhalb der jeweils geltenden Brokerfrist übermitteln.
Für standardisierte Index- oder Währungsoptionen sind die jeweiligen Börsen- und Kontraktspezifikationen maßgeblich.
Hinweis zu Zeitzonen: Die US-Handels- und Ausübungszeiten werden in Eastern Time (ET) angegeben. In den meisten Wochen beträgt der Zeitunterschied zur mitteleuropäischen Ortszeit sechs Stunden. 16:00 Uhr ET entspricht dann 22:00 Uhr MEZ im Winter beziehungsweise 22:00 Uhr MESZ im Sommer. Da die Sommerzeit in Europa und den USA an unterschiedlichen Terminen umgestellt wird, kann sich die Zeitdifferenz vorübergehend auf fünf Stunden reduzieren.
Pin-Risiko am Verfallstag
Ein besonderes Risiko für Optionshändler entsteht, wenn der Kurs des Basiswertes am Verfallstag sehr nahe am Strike-Preis einer Option liegt. In diesem Zusammenhang spricht man vom sogenannten Pin-Risiko (engl. „Pin Risk“).
Bei solchen Positionen ist unter Umständen nicht eindeutig vorhersehbar, ob eine verkaufte Option tatsächlich zugeteilt wird. Der Optionsinhaber kann innerhalb der geltenden Fristen eine Ausübung oder Nichtausübung veranlassen. Dabei können auch nachbörsliche Kursbewegungen eine Rolle spielen.
Beispiel für eine unerwartete Zuteilung
Ein Händler hat eine Call-Option mit einem Strike-Preis von 100 USD verkauft (Short Call). Zum regulären Handelsschluss notiert die Aktie bei 99,90 USD. Die Option liegt damit zunächst aus dem Geld (OTM).
Nach dem regulären Handelsschluss steigt die Aktie aufgrund einer Unternehmensmeldung auf 102 USD.
Optionsinhaber können unter den geltenden Ausübungsregeln und Fristen noch entscheiden, ihre Optionen auszuüben. Dadurch besteht für den Verkäufer des Short Calls weiterhin ein Zuteilungsrisiko, obwohl die Option zum regulären Handelsschluss aus dem Geld lag.
Bei einer Zuteilung muss der Händler die vertraglich vereinbarte Anzahl an Aktien zum Ausübungspreis liefern. Ohne vorhandenen Aktienbestand kann dadurch eine Short-Aktienposition entstehen.
Ein vergleichbares Risiko besteht bei verkauften Put-Optionen (Short Puts), wenn der Aktienkurs nach dem regulären Handelsschluss deutlich sinkt.
Hinweis: Der reguläre Handelsschluss beendet nicht automatisch das Zuteilungsrisiko einer noch offenen Short-Option. Wer dieses Risiko vermeiden möchte, kann eine rechtzeitige Glattstellung erwägen. Eine bereits wirksam geschlossene Short-Optionsposition unterliegt nicht mehr dem Zuteilungsrisiko dieser Position.
Verfallstag von Optionen an der EUREX
An europäischen Terminbörsen wie der Eurex hängen die konkreten Verfalls-, Handels- und Ausübungszeiten vom jeweiligen Produkt ab. Dabei ist zwischen dem letzten Handelstag, dem endgültigen Abrechnungszeitpunkt und der Ausübungsfrist zu unterscheiden.
Grundsätzlich gilt:
- Letzter Handelstag
- Bei vielen Aktien- und Indexoptionen liegt der letzte Handelstag am dritten Freitag des Verfallsmonats, sofern es sich um einen Börsentag handelt. Für einzelne Produkte gelten Ausnahmen, etwa für bestimmte italienische Aktienoptionen, deren letzter Handelstag bereits vor dem üblichen Freitagstermin liegt.
- Bei wöchentlichen Optionen liegt der letzte Handelstag häufig am Freitag der jeweiligen Verfallswoche. Ausgewählte Indexoptionen bieten zusätzlich tägliche Verfallstermine von Montag bis Freitag oder spezielle Fälligkeiten am Ende des Monats.
- Letzte Handelszeit am Verfallstag
- Aktienoptionen: Der letzte Handelszeitpunkt richtet sich nach dem jeweiligen Eurex-Produkt und dem zugrunde liegenden Aktienmarkt.
- EURO STOXX 50 Indexoptionen (OESX): Der Handel der verfallenden Optionen endet um 12:00 Uhr (CET-Angabe der Börse). Die finale Abrechnung basiert auf dem maßgeblichen Indexdurchschnitt zwischen 11:50 und 12:00 Uhr.
- DAX Indexoptionen (ODAX): Der Handel der verfallenden Optionen endet um 13:00 Uhr (CET-Angabe der Börse). Für die finale Abrechnung wird der Indexwert auf Grundlage der Xetra-Intradayauktion herangezogen.
- EURO STOXX 50 End-of-Day-Optionen (OEXP): Bei diesen Optionen endet der Handel am letzten Handelstag grundsätzlich um 17:30 Uhr. Die Abrechnung orientiert sich an den Schlussauktionskursen der Indexbestandteile.
- DAX End-of-Day-Optionen (ODAP): Auch diese Optionen werden am letzten Handelstag grundsätzlich bis 17:30 Uhr gehandelt. Im Unterschied zu ODAX erfolgt die finale Abrechnung auf Basis der Schlussauktion.
- Ausübungsfrist
- Die Möglichkeit zur Ausübung kann über das Ende des regulären Optionshandels hinaus bestehen. Bei OESX und ODAX ist eine Ausübung nach den Eurex-Kontraktspezifikationen beispielsweise noch bis zum Ende der vorgesehenen Post-Trading-Periode möglich. Für Kunden können frühere Brokerfristen gelten.
Vollständige Eurex-Produktübersicht mit Kontraktspezifikationen und Handelszeiten
Hexensabbat (großer Verfallstag)
Der Begriff Hexensabbat oder großer Verfallstag bezieht sich in der Finanzwelt auf einen bestimmten Tag, an dem es an den Terminmärkten zu besonderer Volatilität und Handelsaktivität kommen kann. Dieser Tag findet viermal im Jahr statt, jeweils am dritten Freitag der Monate März, Juni, September und Dezember. Am Hexensabbat laufen verschiedene Arten von Derivaten gleichzeitig aus:
- Aktienoptionen: Optionen, die das Recht, aber nicht die Pflicht zum Kauf oder Verkauf einer bestimmten Aktie zu einem festgelegten Preis beinhalten.
- Indexoptionen: Terminkontrakte, deren Wertentwicklung an einen Aktienindex gekoppelt ist.
- Futures auf Aktienindizes: Terminkontrakte zum Kauf oder Verkauf eines Aktienindexes zu einem heute festgelegten Preis. Die Abrechnung erfolgt in der Zukunft.
Was passiert mit Optionsspreads am Verfallstag?
Bei mehrteiligen Optionsstrategien, beispielsweise Vertical Spreads, besteht eine Position aus mehreren gleichzeitig gekauften und verkauften Optionen.
Solche Strategien können während ihrer Laufzeit ein begrenztes theoretisches Verlustprofil aufweisen. Am Verfallstag entstehen jedoch besondere Risiken, wenn die einzelnen Optionskontrakte unterschiedlich ausgeübt oder zugeteilt werden.
Beispiel: Zuteilung eines Bear Call Spreads
Ein Anleger eröffnet einen Bear Call Spread auf eine Aktie mit folgenden Positionen:
- Short Call mit einem Strike-Preis von 100 USD
- Long Call mit einem Strike-Preis von 105 USD
- Kontraktgröße: Jeweils 100 Aktien
Notiert die Aktie am Verfallstag bei 102 USD, befindet sich der Short Call im Geld (ITM), während der Long Call aus dem Geld (OTM) liegt.
- Wird der Short Call zugeteilt, entsteht für den Anleger die Verpflichtung, 100 Aktien zum Preis von 100 USD zu liefern. Der Long Call mit einem Ausübungspreis von 105 USD kann dagegen ohne Ausübung verfallen.
- Falls die Aktien nicht bereits im Depot vorhanden sind und der Broker die entsprechende Abwicklung zulässt, kann dadurch eine ungedeckte Short-Aktienposition entstehen.
- Steigt der Aktienkurs anschließend weiter, können zusätzliche Verluste entstehen, die über das ursprünglich kalkulierte Verlustprofil des vollständig zusammengehaltenen Spreads hinausgehen.
Das Risiko betrifft grundsätzlich auch andere mehrteilige Strategien, beispielsweise Bull Put Spreads oder bestimmte Iron Condors.
Wichtig: Die Ausübung oder Zuteilung einer Option führt nicht automatisch dazu, dass eine zur Absicherung gehaltene zweite Option ebenfalls ausgeübt wird. Wer einen mehrteiligen Optionsspread bis zum Verfallstag hält, muss deshalb auch die möglichen Aktienpositionen und Margin-Anforderungen nach einer einseitigen Zuteilung berücksichtigen.
Ausübung einer Option vor deren Verfallstag
Die Möglichkeit, eine Option vor dem Verfallstag auszuüben, hängt von ihrem Ausübungsstil ab.
- Bei europäischen Optionen ist eine Ausübung ausschließlich zum vertraglich vorgesehenen Ausübungszeitpunkt bei Fälligkeit möglich.
- Amerikanische Optionen können dagegen während der vertraglich vorgesehenen Ausübungsfristen grundsätzlich auch vor dem Verfallstag ausgeübt werden.
Für Verkäufer amerikanischer Optionen bedeutet dies, dass eine Short-Position grundsätzlich auch vor dem Verfallstag zugeteilt werden kann.
Verfallstag einer Option Quiz
Weiterführende Informationen
Grundlagen von Optionen
Grundsätzlich werden Optionen in Calls und Puts unterteilt. Call-Optionen sind sogenannte Kaufoptionen. Sie verbriefen das Recht, einen Basiswert zu einem festgelegten Kurs zu kaufen. Put-Optionen funktionieren umgekehrt. Der Inhaber einer solchen Option hat das Recht, einen Basiswert zu einem festgelegten Kurs zu verkaufen.
Zudem unterscheidet man zwischen den initialen Kauf oder Verkauf einer Option.
- Den Kauf einer Option bezeichnet man als die Eröffnung einer Long-Position.
- Der Verkauf einer Option ist auch bekannt als Short-Position.
Daraus ergeben sich vier grundlegende Kombinationen:
Im Gegensatz zum Optionsinhaber, der frei entscheiden kann, ob er die Option ausübt oder nicht, muss der Verkäufer einer Option am Verfallstag gegebenenfalls seine vertragliche Verpflichtung erfüllen. Daher kommt dem Verfallstag eine besondere Bedeutung zu. Mit dem Verfall einer Option sind die darin verbrieften Rechte erloschen.
Wert der Option bei Verfall
Der Zeitwert bezeichnet den Teil der Optionsprämie, der über den inneren Wert hinausgeht. Seine Höhe hängt unter anderem von der verbleibenden Laufzeit und der impliziten Volatilität. Unter sonst gleichen Bedingungen nimmt der theoretische Zeitwert mit abnehmender Restlaufzeit ab. Dieser Effekt wird auch als Zeitwertverlust beziehungsweise Theta-Effekt bezeichnet. Bei endgültiger Fälligkeit einer Option beträgt ihr Zeitwert grundsätzlich null.
Für die Bestimmung des verbleibenden inneren Wertes ist der nach den Kontraktspezifikationen maßgebliche Abrechnungswert entscheidend. Dieser muss nicht dem Kurs zum regulären Börsenschluss entsprechen. Insbesondere bei AM-abgerechneten Indexoptionen können der letzte Handelstag und die Feststellung des endgültigen Abrechnungswertes auseinanderfallen. Optionen, die auf Basis des maßgeblichen Abrechnungswertes aus dem Geld (OTM) sind, besitzen keinen inneren Wert.
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