Spot Rate – Definition & Beispiel

Spot Rate – Definition

Die Spot Rate (Kassakurs) ist der aktuelle Preis, zu dem ein bestimmter Basiswert am Markt zur zeitnahen, marktüblichen Erfüllung gekauft oder verkauft werden kann. Basiswerte können bspw. Rohstoffe, Wertpapiere wie Aktien oder Währungen sein. Im Zinsmarkt bezeichnet Spot häufig einen laufzeitspezifischen Kassazinssatz bzw. Zero-Rate.

• Der Kassakurs kann somit als aktuell am Markt gestellter Preis eines Basiswertes verstanden werden – für eine Transaktion mit zeitnaher Abwicklung.
• Im Gegensatz dazu beziehen sich Terminpreise auf Geschäfte, deren Erfüllung erst in der Zukunft erfolgt. Dabei ist zwischen börsengehandelten Futures und individuell vereinbarten Forwards zu unterscheiden.

Berechnung der Spot Rate

Für die Ermittlung des Spotpreises gibt es keine allgemeingültige Formel. Er entsteht grundsätzlich am Markt aus dem Zusammenspiel von Angebot und Nachfrage:

• Mehr Nachfrage als Angebot: Spotpreis steigt
• Mehr Angebot als Nachfrage: Spotpreis fällt

Globale Einheitlichkeit

Im Allgemeinen ist die Spot Rate zeit- und ortsspezifisch. Dadurch kann es zu Preisabweichungen bei ein und demselben Vermögenswert kommen – etwa aufgrund von Transportkosten, Steuern, Lagerkosten, Wechselkursen, Handelsbeschränkungen oder abweichenden Qualitäts- und Lieferbedingungen.

Aufgrund der Vernetzung der globalen Märkte tendieren viele Basiswerte zwar zu einer Preisangleichung. In der Praxis kann jedoch nur unter vergleichbaren Marktbedingungen von einer weltweit exakt identischen Spot Rate gesprochen werden.

Spot Rate vs. Terminpreis

Anleger werden mit der Bezeichnung Spot Rate besonders häufig im Zusammenhang mit Rohstoffen, Devisen und Terminmärkten konfrontiert. In der Praxis wird dabei häufig der aktuelle Kassapreis mit einem Terminpreis verglichen.

Bei Aktien wird im Alltag meist einfach vom „Kurs“ gesprochen. Gemeint ist in der Regel der aktuelle Börsenpreis der Aktie im Kassamarkt. Daneben existieren jedoch selbstverständlich auch Terminprodukte auf Aktien oder Aktienindizes, deren Preise sich vom Kassakurs unterscheiden können.

Terminpreis, Forward und Futures

Der Terminpreis wird typischerweise nicht allein aus subjektiven Markterwartungen abgeleitet. Vielmehr wird er vor allem durch die Beziehung zwischen Kassapreis, Finanzierungskosten, Laufzeit sowie – je nach Basiswert – Lagerkosten, Erträgen oder einem möglichen Convenience Yield bestimmt.

Spot Rate

Spot Rates fluktuieren je nach Marktphase teils erheblich. Der Kassakurs ist für die unmittelbare Preisfeststellung eines Basiswerts maßgeblich und bildet zugleich einen wichtigen Referenzpunkt für den Terminmarkt.

Marktteilnehmer erhalten mit Optionen und Futures die Möglichkeit, Preisrisiken gezielt zu steuern. Veränderungen der Spot Rate beeinflussen dabei fortlaufend die Bewertung und das Risikoprofil bestehender Terminpositionen.

Die Abwicklung eines Kassageschäfts ist abhängig vom gehandelten Instrument und dem jeweiligen Marktstandard. Je nach Markt kann das Settlement beispielsweise taggleich oder mit einer Verzögerung von einem oder zwei Geschäftstagen stattfinden.

Für Rechte wie Dividendenbezug oder Teilnahme an der Hauptversammlung sind zudem die jeweils maßgeblichen Stichtage entscheidend, etwa Ex-Tag, Record Date oder der relevante Nachweisstichtag.

Unabhängig davon, was mit dem Kurs zwischen dem Datum der Transaktion und dem Datum der Abwicklung geschieht, wird die Transaktion grundsätzlich zu dem Preis erfüllt, der zum Zeitpunkt des Geschäfts vereinbart wurde.

Zusammenhang zwischen Kassakurs und Terminpreis

Der Unterschied zwischen dem Kassakurs und dem Terminpreis kann erheblich sein. Diese Abweichungen werden in der Fachsprache häufig als Contango oder Backwardation beschrieben.

Contango

Von Contango spricht man, wenn der Futures- oder Forward-Preis eines Basiswerts über dem aktuellen Kassakurs liegt. Dies beschreibt zunächst die Form der Terminstruktur. Ein solcher Zustand kann unter anderem durch Finanzierungskosten, Lagerkosten und andere Carry-Komponenten begünstigt werden.

Backwardation

Notiert der Kassakurs über dem zugehörigen Futures- oder Forward-Preis, spricht man von Backwardation. Auch dies beschreibt in erster Linie die Struktur der Terminpreise über die Laufzeit. Bei Rohstoffen kann Backwardation etwa mit Knappheit des physischen Gutes oder einem hohen Nutzen des unmittelbaren Besitzes zusammenhängen.

Während der Laufzeit können beide Zustände erreicht und fortlaufend gewechselt werden.

Beispiel Spot Rate vs. Terminpreis

Ein Beispiel für den Unterschied zwischen Spot- und Terminpreis wäre, dass der Kassakurs von Gold bei 1.000 USD notiert, während ein entsprechender Terminpreis 1.300 USD beträgt. In diesem Fall läge eine Aufwärtsstruktur der Terminkurve vor, die als Contango bezeichnet wird.

In ähnlicher Weise kann bspw. der Kassakurs von Rohöl bei 50 USD notieren, während ein Terminpreis lediglich 45 USD beträgt. In diesem Fall läge eine Abwärtsstruktur vor, die als Backwardation bezeichnet wird.