Delta Hedging – Definition & Beispiel

Autor: Pit Wilkens Inhaltlich geprüft von: Philipp-Malte Lingnau

Delta Hedging sichert eine Optionsstrategie gegen Preisänderungen des Basiswerts ab. Dieses Vorgehen ist eine der geläufigsten Absicherungsstrategien im Optionshandel, welche auch als Hedging bezeichnet werden. In diesem Artikel wird die Funktions- und Vorgehensweise des Delta Hedging erläutert und mit einem Beispiel näher vorgestellt.

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Was ist Delta Hedging? – Definition

Delta Hedging bezeichnet eine Strategie der Optionsabsicherung gegen Kursschwankungen des Basiswertes. Diese Methode verwendet beispielsweise Optionen, um das Kursrisiko einer einzelnen Option oder eines gesamten Optionsportfolios auszubalancieren. Ziel ist es, eine Deltaneutralität zu erreichen.

Hinweis: Ein Delta Hedging soll den Umfang der Bewegungen des Optionspreises im Vergleich zu den Kursbewegungen des Basiswertes reduzieren oder vollständig neutralisieren. Der Kurs ändert sich während des Handels ständig, weshalb eine kontinuierliche Beobachtung und Anpassung (Rebalancing) der Strategie notwendig ist.

Wie funktioniert ein Delta Hedging?

Um die Funktionsweise des Delta Hedging etwas anschaulicher zu machen, muss die Sensitivitätskennzahl Delta näher erklärt werden. Für den Optionshändler ist diese Information wichtig, weil er damit im Vorfeld einschätzen kann, wie sich die Optionsposition bei Kursveränderungen des Basiswertes verhält.

Delta

Das Delta ist der absolute Wert, um den sich der Preis einer Option bei einer vorgegebenen Änderung des Basiswertes ändert. Dieser Wert spiegelt also die Relation von Optionspreis und Preis des Basiswerts wider.

  • Das Delta einer Call-Option kann sich zwischen 0 und 1 bewegen.
  • Bei einer Put-Option sind Werte zwischen -1 und 0 möglich.

Hat beispielsweise eine Call-Option ein Delta von 1, würde sie um einen Euro steigen, sofern der Basiswert dies ebenfalls macht.

Deltaneutralität

Sowohl bei Call- als auch bei Put-Optionen bedeutet ein Delta von 0, dass es keine Korrelation (gegenseitige Beziehung) zwischen Option und Basiswert gibt. Der Optionspreis ist von dem Kurs des Basiswerts abgekoppelt.

Beispiel: Ein Optionshändler erwirbt eine Call-Option mit einem Delta von 0,3. Um für diese Position eine Deltaneutralität herzustellen, kann der Optionshändler eine Put-Option mit einem Delta von -0,3 erwerben. Das Delta der beiden Optionen ist jetzt in Summe 0.

Hinweis: Ob eine Position vollständig abgesichert ist, wird mithilfe der Hedge Ratio ermittelt.

Beispiel – Delta Hedging mit Aktien

Eine Optionsposition kann nicht nur mittels einer anderen Option delta-neutralisiert werden. Für das Delta Hedging sind auch Anteile des Basiswertes denkbar. Diese werden entweder gekauft oder leerverkauft – je nachdem, welches Delta die abzusichernde Position hat.

Delta-Absicherung mit Put-Optionen

Soll eine Put-Option mit einem Delta von -0,7 mithilfe des Basiswertes auf ein neutrales Delta gebracht werden, müssen 70 Aktien des Basiswertes erworben werden. Die Summe von 70 Aktien resultiert daraus, dass ein Optionskontrakt üblicherweise 100 Anteile des Basiswertes umfasst.

Bei einem Delta von 0 müssen folglich keine Aktien gekauft werden, bei einem Delta von -1 dagegen 100 Stück, also eine Gegenposition zu dem gesamten Optionskontrakt.

Option Delta Aktiensumme
Put -0,7 70 kaufen
Put 0 0 kaufen
Put -1 100 kaufen

Delta-Absicherung bei Call-Optionen

Für einen Delta Hedge einer Call-Option mit einem Delta von 0,6 müssten demnach 60 Aktien leerverkauft werden. Der Rest bleibt in umgekehrte Richtung gleich.

Option Delta Aktiensumme
Call 0,6 60 leerverkaufen
Call 0 0
Call 1 100 leerverkaufen

Das Leerverkaufen oder auch Shorten einer Aktie folgt dem Prinzip, dass sich der Optionshändler Aktien von einer dritten Partei gegen eine Gebühr leiht und diese sofort verkauft. Vor der Rückgabe an den Verleiher werden die Aktien wieder zurückgekauft. Mit dieser Möglichkeit wird auf sinkende Kurse spekuliert, da der Rückkauf dann weniger Kosten verursacht, als der Leerverkauf eingebracht hat.

Vorteile und Nachteile des Delta Hedging

Eine der Hauptschwachstellen des Delta Hedging ist die Notwendigkeit der permanenten Überwachung und Anpassung der beteiligten Positionen. Abhängig von der Entwicklung des Basiswertes muss der Optionshändler laufend Wertpapiere oder Derivate kaufen oder verkaufen, um nicht „über- oder unterversichert“ zu sein.

Die hohe Anzahl von Transaktionen, die für eine effektive Delta-Hedging-Strategie erforderlich sind, kann zu erheblichen Transaktionskosten führen. Zusätzlich verlieren Optionen im Zeitablauf an Wert (Theta), was die Kosten des Hedging indirekt erhöht.

Der Zeitwert ist eine Maßeinheit für die verbleibende Zeit, in der eine Option ins Geld (in the money) laufen kann, bis die Option schließlich fällig wird. Im Zeitverlauf sinkt daher der Zeitwert der Option, weil die Zeit, die dem Optionskäufer zur Verfügung steht, verstreicht. Je länger die Laufzeit einer Option ist, desto höher ist aufgrund des hohen Zeitwertes auch tendenziell ihre Prämie.

Der wesentliche Vorteil des Delta Hedging liegt in seinem eigentlichen Zweck, nämlich der Absicherung des Portfolios. Die einhergehenden Nachteile müssen mit diesem Zweck abgeglichen werden.

Delta vs. Gamma Hedging

Während ein Delta Hedging darauf abzielt, das Portfolio gegenüber kleinen Preisänderungen des Basiswerts zu neutralisieren, konzentriert sich Gamma Hedging darauf, das Portfolio gegen die Veränderung des Delta-Werts selbst abzusichern.

Gamma misst, wie schnell sich der Delta-Wert einer Option in Bezug auf eine Preisänderung des Basiswerts ändert. Ein Gamma Hedge reduziert die Notwendigkeit ständiger Anpassungen, die bei einem Delta Hedge insbesondere bei größeren Preisschwankungen des Basiswertes auftreten.

Indem das Gamma eines Portfolios minimiert wird, werden die Auswirkungen von Preisänderungen auf das Delta reduziert. Dies führt zu stabileren und weniger häufigen Anpassungen und damit zu geringeren Transaktionskosten.

Fazit

Das Delta Hedging ermöglicht es, das Risiko von Preisschwankungen in einem Portfolio zu reduzieren.

Durch das Delta Hedging können Gewinne einer Optionsposition kurzfristig gesichert werden, ohne die Position zu schließen.

Unter Umständen sind viele Transaktionen für das Delta Hedging notwendig. Diese verursachen Gebühren.

Die Strategie kann dazu führen, dass ein zu hoher oder zu niedriger Betrag gehedged wird (aufgrund von z. B. unerwarteten Kursveränderungen).

Häufige Fragen

Wie funktioniert der Handel mit Optionen?

Eine Optionsprämie (Optionspreis) ist die Gebühr, die für den Kauf eines Optionskontraktes aufgewendet werden muss. Durch den Kauf eines Optionskontraktes erhält der Inhaber der Option das Recht, eine bestimmte Anzahl des Basiswertes zu kaufen oder zu verkaufen. Durch den Strike Preis ist auch festgelegt, zu welchem Kurs diese Transaktion abgewickelt werden kann.

Die Ausübung einer Option ist je nach Optionstyp grundsätzlich während der gesamten Laufzeit oder an ihrem Verfallstag möglich. Dabei gibt es einen Unterschied zwischen europäischen und amerikanischen Optionen. Erstere können nur am Verfallstag ausgeübt werden. Amerikanische Optionen können dagegen während ihrer gesamten Laufzeit ausgeübt werden. Dennoch ist eine vorzeitige Ausübung eher unüblich, da der Zeitwert der Option sonst verloren gehen würde.

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