Aktienoptionen – Erklärung & Beispiele

Autor: Armin Hecktor Inhaltlich geprüft von: Philipp-Malte Lingnau

Aktienoptionen (englisch: Stock Options) geben dem Inhaber das Recht, eine Aktie zu einem festgelegten Ausübungspreis bis oder an einem bestimmten Termin zu kaufen (Call) oder zu verkaufen (Put). Eine Option bezieht sich in der Regel auf 100 Aktien. Die wichtigsten Punkte haben wir in diesem Artikel für Sie zusammengefasst.

Aktienoptionen – Definition

Aktienoptionen gehören zur Kategorie der Derivate. Der Wert einer Aktienoption basiert auf dem Wert der zugrunde liegenden Aktie bzw. leitet sich permanent davon ab. Eine Aktienoption stellt also keinen Anteil an einem Unternehmen dar, sondern verbrieft das Recht, eine Aktie zu einem vordefinierten Ausübungspreis bei Fälligkeit in einer festgelegten Stückzahl zu kaufen oder zu verkaufen.

Merkmale von Aktienoptionen

Im Wesentlichen stellen Aktienoptionen einen Vertrag zwischen zwei Parteien dar, der hinsichtlich vertraglicher Spezifikationen standardisiert ist. Jede Aktienoption besitzt

• einen festen Fälligkeitstermin und eine entsprechende Laufzeit bis zu diesem Termin,
• einen vordefinierten Ausübungspreis, der auch Basispreis oder Strike genannt wird,
• eine festgelegte Quantität des Underlyings (bei Aktienoptionen sind das im Allgemeinen 100 Aktien), die bei Fälligkeit zum Ausübungspreis geliefert werden kann.

Wie funktioniert der Handel mit Aktienoptionen?

Aktienoptionen sind Termingeschäfte, die zwischen zwei Parteien, dem Stillhalter (Verkäufer) und dem Inhaber (Käufer) vereinbart werden. Der Stillhalter erhält zu Beginn des Termingeschäfts die sogenannte Optionsprämie vom Inhaber, im Tausch gegen die Aktienoption. Fortan ist der Stillhalter verpflichtet, dem Inhaber die vereinbarte Leistung bei Fälligkeit zu gewähren, sofern dieser das möchte.

• Die Ausübung macht für den Optionskäufer wirtschaftlich nur Sinn, wenn sich die Aktienoption In The Money (im Geld) befindet.
• Entsprechend möchte der Stillhalter, dass die Aktienoption wertlos verfällt, da er so die komplette Optionsprämie vereinnahmen kann.

Dabei gilt es zu beachten, dass dem Inhaber der Aktienoption ein Wahlrecht eingeräumt wird. Entscheidet sich der Inhaber bei Fälligkeit für die Ausübung der Aktienoption, dann besteht für den Stillhalter die bindende Verpflichtung zur Erbringung der vereinbarten Leistung. Aus diesem Grund handelt es sich bei Aktienoptionen um bedingte Termingeschäfte.

Haupttypen von Optionen

Es gibt zwei Typen von Aktienoptionen bzw. Optionen im Allgemeinen, aus denen gewählt werden kann: Die Put-Option wird auch als Verkaufsoption oder Put bezeichnet, während die Call-Option auch Kaufoption oder Call genannt wird.

Nachfolgend wird der Sachverhalt in tabellarischer Form dargestellt.

Die vier möglichen Grundpositionen einer Aktienoption

Für Einsteiger häufig etwas verwirrend ist die Tatsache, dass beim Handel mit Optionen jede Partei entweder als Käufer (Inhaber) oder Verkäufer (Stillhalter) auftreten kann. Während der Inhaber mit dem Erwerb einer Aktienoption eine sogenannte Long-Position eingeht, muss der Stillhalter eine entsprechende Short-Position eingehen. Aktienoptionen können also initial gekauft oder verkauft werden.

Daraus resultieren also vier mögliche Positionen, die sich jeweils anders in Bezug auf das Verhalten des Basiswertes verhalten.

• Long Call
  • Kauf eines Calls, der dem Käufer das Recht einräumt, eine Aktie während einer bestimmten Laufzeit zu einem festgelegten Preis zu kaufen.
  • Ein Long Call profitiert von steigenden Kursen.
• Long Put
  • Kauf eines Puts, der dem Käufer das Recht einräumt eine Aktie während einer bestimmten Laufzeit zu einem festgelegten Preis zu verkaufen.
  • Ein Long Put profitiert von fallenden Kursen.
• Short Call
  • Verkauf eines Calls, der den Stillhalter verpflichtet, eine Aktie während einer bestimmten Laufzeit zu einem festgelegten Preis zu verkaufen.
  • Ein Short Call profitiert von stagnierenden oder fallenden Kursen.
• Short Put
  • Verkauf eines Puts, der den Stillhalter verpflichtet, eine Aktie während einer bestimmten Laufzeit zu einem festgelegten Preis zu kaufen.
  • Ein Short Put profitiert von stagnierenden oder steigenden Kursen.

Ausübungspreis und Beispiele

Der Ausübungspreis einer Aktienoption, der in der Fachsprache Strike genannt wird, gibt an, zu welchem Preis das zugrundeliegende Underlying im Fall der Ausübung erworben oder veräußert werden kann. Ob eine Aktienoption einen tatsächlichen inneren Wert besitzt, hängt von der Differenz zwischen Strike und aktuellem Kurs des Underlyings ab. Nachfolgend soll dies anhand von zwei Beispielen verdeutlicht werden.

Strike und Call-Preis

Call-Aktienoptionen besitzen immer dann einen sogenannten inneren Wert, wenn der Aktienkurs über dem Strike des Calls notiert.

Angenommen, der Strike-Preis des Calls liegt bei 100 EUR und der Aktienkurs bei 120 EUR, beträgt der innere Wert des Calls 20 EUR.

Übt der Inhaber den Call aus, kann er 100 Aktien zum Preis von 100 EUR je Aktie per physischer Lieferung vom Stillhalter beziehen. Im Depot werden ihm somit Aktien im Wert von 10.000 EUR eingebucht. Da der aktuelle Marktpreis 120 EUR beträgt, ergibt sich ein Buchgewinn von 2.000 EUR abzüglich der gezahlten Optionsprämie.

Alternativ könnte sich der Inhaber auch zur direkten Realisierung der Gewinne ohne Ausübung entscheiden. In diesem Fall würde die Differenz per Barausgleich beglichen.

Strike und Put-Preis

Put-Aktienoptionen besitzen entsprechend immer dann einen inneren Wert, wenn der Aktienkurs unter dem Strike des Puts notiert.

Angenommen, der Strike-Preis des Puts liegt bei 90 EUR und der Aktienkurs bei 80 EUR, beträgt der innere Wert des Puts 10 EUR.

Bei Ausübung kann der Inhaber die Aktie für 80 EUR am Markt kaufen und sie für 90 EUR an den Stillhalter verkaufen. Die Differenz von 10 EUR pro Aktie stellt den Gewinn dar, abzüglich der gezahlten Optionsprämie.

Stile und Ausübungsmodalitäten

Aktienoptionen lassen sich hinsichtlich der Ausübungsmöglichkeit in zwei sogenannte Stile einteilen.

• Aktienoptionen, die während der gesamten Laufzeit ausgeübt werden können, bezeichnet man als amerikanische Optionen.
• Ist die Ausübung ausschließlich bei Fälligkeit möglich, spricht man von europäischen Optionen.

In der Praxis sind Aktienoptionen amerikanischen Ausübungstyps. Amerikanische Optionen werden jedoch selten vor ihrem Verfallstag ausgeübt. Der Grund dafür ist, dass der Inhaber sonst den zusätzlichen Wert der Restlaufzeit (Zeitwert) verlieren würde, den er nur durch den Verkauf der Option realisieren kann.

Vorteile von Aktienoptionen

Aktienoptionen als Vergütung

Aktienoptionen können Mitarbeitern von börsennotierten Unternehmen als Teil der Vergütung bzw. Bonuszahlung ausgehändigt werden. Da es sich hierbei um Call-Aktienoptionen handelt, profitieren die Mitarbeiter auf direktem Wege von einem steigenden Aktienkurs. Somit besteht ein Anreiz zum operativen Unternehmenserfolg beizutragen.

Absicherungsgeschäfte

Aktienoptionen können auch zur Absicherung, dem sogenannten Hedging eines Depots verwendet werden. Bspw. kann ein Anleger durch den Erwerb eines Puts eine entsprechende Long-Position in einer Aktie absichern. Leerverkaufspositionen bzw. Short-Positionen in Aktien können mit Calls abgesichert werden. Zahlen muss der Anleger dafür die Optionsprämie. Da sich eine Aktienoption bzw. der Optionskontrakt auf 100 Aktien bezieht, sollte bei der Absicherung des Depots die Hedge Ratio beachtet werden.

Handel mit Aktienoptionen

Häufig werden Aktienoptionen aus rein spekulativen Intentionen heraus gehandelt, um von steigenden oder fallenden Aktienkursen zu profitieren. Für Privatanleger ist der Handel mit Aktienoptionen aufgrund der sogenannten Hebelwirkung besonders interessant. Der Erwerb einer Aktienoption erfordert signifikant weniger Kapitaleinsatz, als der Erwerb von Aktien. Privatanleger können daher mit geringem Kapitaleinsatz höhere prozentuale Gewinne erzielen. Selbiges gilt jedoch für Verluste.

Neben dem spekulativen Handel lassen sich mit verschiedenen Optionsstrategien regelmäßige Cashflows generieren. Beispielsweise kann mit Covered Calls oder Cash Secured Puts die Rendite des Aktiendepots deutlich gesteigert werden. Die vereinnahmten Optionsprämien addieren sich zu Dividenden und Kursgewinnen hinzu. Dies ist also auch bei langfristigen Investitionen möglich.

Risiken und Nachteile von Aktienoptionen

Im Allgemeinen besteht ein Risiko darin, dass sich der Aktienkurs nicht wie erwartet entwickelt. Aufgrund der Hebelwirkung können die Verluste – je nach Auswahl der Optionen – entsprechend überproportional hoch ausfallen.

• Wurde eine Aktienoption initial gekauft, liegt das Risiko für den Inhaber im wertlosen Verfall der Aktienoption. In diesem Fall würde der Inhaber Kapital in Höhe der gezahlten Optionsprämie verlieren.
• Beim initialen Verkauf einer Aktienoption, also beim Agieren als Stillhalter, ist das Risiko dagegen wesentlich höher.

Zusammenfassung der Begriffe

Nachfolgend soll in tabellarischer Form eine Übersicht über die wichtigsten Terme beim Handel mit Aktienoptionen gegeben werden. Zu beachten ist, dass es sich um grobe Kurzerklärungen handelt. Für weiterführende Informationen sollten die entsprechenden Artikel zu den Begrifflichkeiten gelesen werden.