Cash Settlement (Barausgleich) von Optionen & Futures

Was ist das Cash Settlement? – Definition

Cash Settlement (Barausgleich) ist eine Abrechnungsmethode im Futures- und Optionshandel, bei der statt der Lieferung des Basiswerts die Preisdifferenz zwischen dem Strike-Preis und dem aktuellen Kurs in bar („Cash“) ausgeglichen wird.

Grundlagen des Cash Settlements

Das Settlement von Optionen und Futures bezeichnet die Abrechnung, die nach Fälligkeit oder Ausübung dieser Kontrakte erfolgt. Dabei gibt es zwei grundlegende Abwicklungsarten: physische Lieferung oder Cash Settlement (Barausgleich). Letztere Methode ist besonders bei Händlern von Derivaten beliebt, die eine tatsächliche Lieferung des Basiswerts vermeiden möchten.

Basiswert

Futures und Optionen sind derivative Finanzinstrumente, deren Wert von einem zugrunde liegenden Basiswert abhängt. Zu den möglichen Basiswerten zählen Aktien, Indizes, Währungen, Rohstoffe und weitere Vermögenswerte.

Art der Lieferung

Beim Erreichen des Fälligkeitstermins oder der Ausübung eines Futures- oder Optionskontrakts kann der Basiswert entweder physisch übertragen oder über Cash Settlement abgewickelt werden. Während die physische Lieferung bei Aktien und immateriellen Basiswerten vergleichsweise einfach umzusetzen ist, gestaltet sie sich bei Rohstoffen wie Metallen oder Energie deutlich komplizierter. Darüber hinaus ist die physische Abwicklung in der Regel aufwendiger und kostenintensiver als das Cash Settlement.

Bedeutung des Verfahrens

Derivate mit Cash Settlement sind ein maßgeblicher Grund für den Markteintritt von Spekulanten. Dies erhöht die Liquidität an den Terminbörsen erheblich und unterstützt eine effizientere Preisbildung.

Beispielsweise der Käufer eines Futures auf Baumwolle kann beim Cash Settlement lediglich die Differenz zwischen dem Strike-Preis und dem aktuellen Tageskurs bezahlen oder sich gutschreiben lassen, anstatt die Baumwolle physisch zu übernehmen. Ohne diese Option wären solche Kontrakte vor allem für Unternehmen interessant, die Baumwolle tatsächlich verarbeiten, was den Handel des Rohstoffs stark einschränken würde.

Noch deutlicher wird die Relevanz des Cash Settlements bei Rohstoffen wie Weizen oder Vieh, bei denen die physische Lieferung erhebliche logistische Herausforderungen mit sich bringt. Transport- und Lagerkosten sowie der organisatorische Aufwand für die Abwicklung sind bei solchen Gütern deutlich höher als beispielsweise bei Edelmetallen oder Aktien. Cash Settlement bietet hier eine einfache und kostengünstige Alternative, die sowohl Händlern als auch Spekulanten zugute kommt und die Teilnahme am Markt erleichtert.

Vorteile von Cash Settlement

Einer der größten Pluspunkte beim Cash Settlement ist die Bequemlichkeit, da der physische Besitz oder Transport des Basiswerts entfällt. Dies spart nicht nur Zeit, sondern vereinfacht den gesamten Abwicklungsprozess erheblich. Zusätzlich punktet das Verfahren mit Kosteneffizienz, da keine Gebühren für Lagerung oder Transport des Basiswerts anfallen, auch als Cost of Carry bekannt.

Ein weiterer Vorteil ist die Flexibilität, die Tradern ermöglicht, den ausgezahlten Betrag sofort wieder in andere Anlagen zu investieren. Die daraus resultierende verbesserte Liquidität sorgt dafür, dass mehr Marktteilnehmer am Handel teilnehmen können, was wiederum die Markteffizienz steigert. Schließlich zeichnet sich das Cash Settlement durch seine Schnelligkeit aus, da die finanzielle Abwicklung in der Regel sofort erfolgt, ohne Verzögerungen durch physische Übertragungen.

Zudem bieten Konten auf Cash-Settlement-Basis ein geringeres Ausfallrisiko. Das liegt daran, dass für das Cash Settlement in der Regel ein Marginkonto notwendig ist. Diese wird ständig überwacht, um zu prüfen, ob der Händler über die für den Handel erforderliche Margin verfügt. Bei offenen Positionen informiert der Broker den Händler unverzüglich, wenn die Sicherheiten nicht mehr ausreichen. Dieser Vorgang wird auch als Margin Call bezeichnet.

Nachteile von Cash Settlement

Ein wesentlicher Nachteil des Barausgleichs ist die begrenzte Verfügbarkeit, da diese Abwicklungsart häufig nur bei Indizes angeboten wird. Zudem fehlt der physische Besitz des Basiswerts, was für einige Investoren, die Wert auf die Sicherheit eines greifbaren Vermögens legen, ein Nachteil sein kann. Schließlich besteht ein erhöhtes Manipulationsrisiko, da Cash Settlement anfälliger für Preismanipulationen sein kann, die den finalen Abrechnungsbetrag beeinflussen können.