Glattstellen von Optionen – Erklärung & Beispiel
Autor: Pit Wilkens 
Inhaltlich geprüft von: Philipp-Malte Lingnau
Beim Glattstellen von Optionen wird eine bestehende Position durch das Eingehen der jeweils entgegengesetzten Transaktion geschlossen. Ein zuvor gekaufter Optionskontrakt wird dafür verkauft, eine ursprünglich verkaufte Option wird zurückgekauft. Dadurch wird die offene Position vollständig ausgeglichen und gilt als „glattgestellt“. Die Glattstellung anderer Derivatepositionen, z. B. von Futures, verläuft ähnlich.
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Was ist das Glattstellen von Optionen?
Das Glattstellen von Optionen bezeichnet den Vorgang, bei dem ein Händler eine bestehende Optionsposition schließt, um Risiken zu reduzieren oder bereits erzielte Gewinne zu sichern. Dabei ist zu beachten, dass der Verkauf einer Option sowohl das Schließen einer zuvor eröffneten Long-Position als auch die Eröffnung einer neuen Stillhalterposition bedeuten kann.
War der Händler long positioniert, stellt er die Position glatt, indem er eine identische Option verkauft, mit gleichem Basiswert, Strike-Preis und Verfallstag. Umgekehrt wird eine Short-Position glattgestellt, indem der Händler das entsprechende Derivat zurückkauft.
Hinweis: Alternativ kann eine Optionsposition auch durch Ausübung bzw. Zuteilung oder wertlosen Verfall geschlossen werden. Durch das Glattstellen einer Position werden alle damit verbundenen zukünftigen Risiken, aber auch Chancen aufgelöst.
Wie funktioniert das Glattstellen von Optionen?
Um eine Optionsposition glattzustellen, nimmt der Händler die Gegenposition zur bestehenden Position ein. Je nachdem, ob eine Option ursprünglich gekauft oder verkauft wurde und ob es sich um einen Call oder Put-Option handelt, erfolgt das Glattstellen durch den entsprechenden Verkauf oder Rückkauf des passenden Optionskontrakts.
Hat ein Händler beispielsweise eine Call-Option auf Aktie X mit einem Strike von 50 EUR und einer Restlaufzeit von 15 Tagen gekauft, stellt er diese Position glatt, indem er eine identische Call-Option verkauft. Auch die Anzahl der Kontrakte muss übereinstimmen, andernfalls bleibt eine Teilposition bestehen.
| Optionsposition | Transaktion zum Öffnen der Position | Transaktion zum Glattstellen der Position |
|---|---|---|
| Short Call | Verkauf einer Call-Option | Kauf einer Call-Option |
| Short Put | Verkauf einer Put-Option | Kauf einer Put-Option |
| Long Call | Kauf einer Call-Option | Verkauf einer Call-Option |
| Long Put | Kauf einer Put-Option | Verkauf einer Put-Option |
Hinweis: In der Praxis muss der Optionshändler das korrekte Wertpapier für eine Gegenposition nur selten selbst suchen. Gängige Handelssoftware bietet häufig ein unkompliziertes Glattstellen von Positionen mit wenigen Klicks an. Der Prozess, der im Hintergrund abläuft, ist jedoch identisch mit dem zuvor erläuterten.
Gründe für das Glattstellen von Optionen
In der Handelspraxis gibt es verschiedene Gründe, eine Optionsposition glattzustellen. Häufig entwickelt sich eine Position entweder deutlich positiv oder negativ, oder die ursprüngliche Markteinschätzung hat sich aufgrund neuer Informationen verändert. In all diesen Fällen kann es sinnvoll sein, die Position zu schließen oder anzupassen.
Gewinnmitnahme
Verläuft eine Position zugunsten des Optionshändlers, kann er sie vor Fälligkeit mit Gewinn schließen. Wurde etwa eine Put-Option verkauft, profitiert der Optionsverkäufer (Stillhalter) von steigenden Kursen oder einem wertlosen Verfall der Option am Fälligkeitstag.
Durch den Zeitwertverlust (Theta) nimmt der Wert einer Option im Zeitablauf bei unveränderten übrigen Parametern in der Regel ab. Davon profitiert insbesondere der Stillhalter, der die Option später günstiger zurückkaufen kann. Je nach Broker und Kontosituation können durch die Glattstellung Sicherheiten freiwerden, die für neue Optionspositionen eingesetzt werden können.
Verlustbeschränkung
Auch eine ungünstige Kursentwicklung kann ein Grund für die Glattstellung sein. Besonders bei Stillhalterpositionen besteht das Risiko einer Zuteilung (Assignment), wenn ein Optionsinhaber eine Option derselben Serie ausübt. Das Zuteilungsrisiko steigt insbesondere, je weiter die Option „ins Geld“ (In The Money, ITM) läuft und je näher der Verfall rückt. Um steigende Verluste zu begrenzen oder einer Zuteilung zuvorzukommen, kann eine noch offene Short-Position frühzeitig durch Rückkauf glattgestellt werden.
Das Vorgehen bleibt identisch: Die Position wird durch eine Gegenposition in der gleichen Optionsserie aufgegeben. Der Unterschied liegt allein darin, dass der Rückkauf – im Vergleich zum ursprünglichen Verkauf – teurer ist und somit ein Verlust realisiert wird.
Beispiel für das Glattstellen von Optionen
Ein Optionshändler verkauft eine Call-Option (Short Call) auf die Aktie XYZ. Ein Kontrakt umfasst 100 Aktien. Der Strike-Preis beträgt 164 EUR und der Stillhalter erhält eine Prämie von 180 EUR. Zum Verkaufszeitpunkt notiert die Option leicht aus dem Geld (Out of The Money, OTM).
Der Aktienkurs liegt bei 162 EUR, die Restlaufzeit beträgt 45 Tage. Mit dem Short Call profitiert der Händler von fallenden bzw. stagnierenden Kursen.
Sinkt der Kurs der Aktie XYZ nach 15 Tagen auf 158 EUR, verliert der verkaufte Call deutlich an Wert. Bei einer Restlaufzeit von 30 Tagen kostet eine identische Call-Option mit Strike 164 EUR nur noch 73 EUR. Der Stillhalter kann seinen Short Call somit für 73 EUR zurückkaufen und die Position glattstellen.
In diesem Fall verbleibt ein Gewinn von 107 EUR abzüglich eventueller Transaktionskosten. Durch die Glattstellung entfällt die Sicherheitsleistung für den geschlossenen Short Call.
Glattstellen oder Rollen von Optionen?
Neben dem vollständigen Glattstellen kann eine Optionsposition auch gerollt werden. Das Rollen von Optionen (engl.: Rolling) bezeichnet die Kombination aus dem Schließen einer bestehenden Position und dem Eröffnen einer neuen Position mit einem anderen Strike-Preis, einem anderen Verfallstag oder beidem.
Während beim Glattstellen die Position vollständig beendet wird, bleibt beim Rollen weiterhin ein Engagement im Optionsmarkt bestehen.
Hat ein Händler beispielsweise einen Short Put mit einem Strike von 50 EUR verkauft, kann er diesen zurückkaufen und anschließend einen neuen Short Put mit einem Strike von 47 EUR oder einer längeren Laufzeit verkaufen.
Durch das Rollen kann der Händler seine ursprüngliche Strategie an die veränderte Marktsituation anpassen. Allerdings wird der Gewinn oder Verlust aus der geschlossenen Position dadurch nicht rückgängig gemacht. Die neu eröffnete Option bringt außerdem eigene Chancen und Risiken mit sich.
Weiterführende Informationen
Optionen glattstellen: Schritt für Schritt
Das Glattstellen einer Optionsposition erfolgt in der Praxis meist über die Handelsplattform des Brokers. Dabei wird eine sogenannte Closing-Order aufgegeben, mit der die bestehende Position durch ein Gegengeschäft ausgeglichen wird.
Die folgenden Schritte zeigen den typischen Ablauf:
- Optionsposition auswählen: Zunächst wird im Depot die offene Call- oder Put-Option ausgewählt. Dabei sollten der Basiswert, der Strike-Preis, der Verfallstag und die Anzahl der Kontrakte überprüft werden.
- Closing-Order auswählen: Bei einer gekauften Option erfolgt die Glattstellung über eine Verkaufsorder („Sell to Close“). Bei einer verkauften Option wird eine Kauforder („Buy to Close“) verwendet. Viele Handelsplattformen bieten dafür die Funktion „Position schließen“ an.
- Orderpreis festlegen: Der Händler legt fest, zu welchem Preis er die Option verkaufen oder zurückkaufen möchte. Dabei kann beispielsweise eine Limitorder verwendet werden, um einen Mindestverkaufspreis beziehungsweise einen maximalen Kaufpreis vorzugeben.
- Order ausführen und kontrollieren: Nach Aufgabe der Order muss überprüft werden, ob das Gegengeschäft tatsächlich ausgeführt wurde. Erst wenn die entsprechende Anzahl an Kontrakten geschlossen ist, gilt die Position vollständig als glattgestellt.
Was passiert, wenn Optionen nicht vor dem Verfall glattgestellt werden?
Eine Optionsposition muss nicht bis zum Verfallstag gehalten werden. Solange der entsprechende Kontrakt noch handelbar ist, kann die Position grundsätzlich durch ein Gegengeschäft geschlossen werden.
Bleibt die Position dagegen bis zum Verfall offen, hängt das Ergebnis unter anderem davon ab, ob die Option im Geld oder aus dem Geld notiert. Optionen ohne inneren Wert verfallen in der Regel wertlos. Optionen im Geld können dagegen ausgeübt werden bzw. bei Short-Positionen zu einer Zuteilung führen.
Bei bestimmten standardisierten Optionen, beispielsweise in den USA, werden im Geld liegende Positionen am Verfallstag nach den Regeln der zuständigen Clearingstelle grundsätzlich automatisch ausgeübt, sofern keine abweichenden Anweisungen vorliegen.
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