LEAP-Optionen – Definition & Beispiel

LEAP-Optionen – Definition

LEAPS sind Optionen mit einer Restlaufzeit von üblicherweise mehr als 9 Monaten bis rund 2–3 Jahren. Abgesehen von der längeren Laufzeit sind die Eigenschaften einer LEAP-Option identisch mit denen einer normalen Option. Sie verbrieft das Recht, einen Basiswert (z. B. eine Aktie) zu einem bestimmten Preis und Zeitpunkt zu kaufen oder zu verkaufen.

Funktionsweise

LEAPS können wie normale Optionen entweder Call-Optionen (Recht zum Kauf der Aktie) oder Put-Optionen (Recht zum Verkauf der Aktie) sein. Der Inhaber einer europäischen Option hat die Wahl, sein Recht erst am Ende der Laufzeit auszuüben. Bei amerikanischen Optionen ist die Ausübung auch vor dem Verfallstag möglich.

Unabhängig von der Art der Option ist der Verkäufer, auch Stillhalter genannt, verpflichtet, die Vertragsbedingungen zu erfüllen, wenn der Inhaber der Option diese ausübt. Für diese Verpflichtung erhält der Stillhalter eine Prämie. Dabei muss es keinesfalls zur Ausübung der Option kommen.

LEAP Calls

LEAP Calls sind langlaufende Call-Optionen, deren Preis sich, abhängig vom Delta, grundsätzlich in dieselbe Richtung wie die Aktie entwickelt. Wie Standard-Calls verleihen LEAP Calls das Recht, den Basiswert bis zum Verfall zum vereinbarten Strike-Preis zu kaufen. Bei Ausübung werden die entsprechenden Stücke ins Depot eingebucht.

Statt ihre Positionen auszuüben, realisieren viele Trader Gewinne, indem sie den gekauften LEAP Call vor Fälligkeit glattstellen. Der Gewinn ergibt sich aus der Differenz zwischen erhaltener und gezahlter Prämie abzüglich Transaktionskosten und Steuern.

LEAP Puts

LEAP Puts sind langlaufende Put-Optionen, mit denen Trader gezielt auf fallende Kurse eines Basiswertes über einen längeren Zeitraum spekulieren können. Fällt der Kurs zum Verfall unter den Strike, steigt der innere Wert des Puts.

Im Gegensatz zum klassischen Leerverkauf (Short Selling) müssen beim Long-LEAP Put keine Aktien geliehen und zurückgekauft werden. Das maximale Risiko ist auf die bezahlte Prämie (zuzüglich Kosten) begrenzt, während das Gewinnpotenzial bei stark fallenden Kursen erheblich sein kann. 

LEAPS und Moneyness (Geldnähe)

Ob eine LEAP-Option im Geld (In The Money, ITM), am Geld (At The Money, ATM) oder aus dem Geld (Out of The Money, OTM) gekauft wird, hängt wesentlich von der verfolgten Strategie ab. Zum Beispiel:

• LEAPS aus dem Geld (OTM) haben zwar niedrigere Prämien, erfordern aber eine deutlich stärkere Kursbewegung des Basiswerts, damit insgesamt ein Gewinn entsteht. Sie werden daher eher für spekulative Szenarien genutzt.
• LEAP-Optionen im Geld (ITM) weisen üblicherweise höhere Deltas auf und eignen sich daher besser zur langfristigen Abbildung des Basiswerts („Aktienersatz“). Zwar sind sie aufgrund ihres inneren Werts teurer als Optionen aus dem Geld (OTM), jedoch immer noch weniger kapitalintensiv als der direkte Kauf des Basiswerts.

Kapitaleffizienz von LEAPS-Optionen

Viele Marktteilnehmer schätzen an LEAPS, dass sie mit deutlich weniger gebundenem Kapital eine ähnliche Marktexponierung wie durch den direkten Aktienkauf erreichen können. Eine Long-LEAP-Option bezieht sich in der Regel auf 100 Aktien, kostet jedoch nur einen Bruchteil des Gegenwerts von 100 Aktien und bietet dennoch die Chance, über einen längeren Zeitraum an Kursanstiegen (Calls) bzw. Kursrückgängen (Puts) zu partizipieren.

Dadurch steigt die Kapitaleffizienz: Das frei werdende Kapital kann für Diversifikation, zusätzliche Optionsstrategien oder Liquiditätsreserven genutzt werden, während das maximale Verlustrisiko auf die gezahlte Optionsprämie begrenzt ist.

Der Preis dieser höheren Effizienz ist ein aktiveres Management, insbesondere, da der Zeitwertverlust (Theta) im Zeitablauf zunimmt und LEAP-Positionen beispielsweise gerollt werden sollten, wenn die Investmentthese weiterhin gültig ist, die Option aber in Richtung Verfall läuft.

Beispiel – Handel mit einem Long-LEAP-Call

Angenommen, ein Anleger erwartet starke Kurssteigerungen für Aktie X, möchte jedoch nicht sein gesamtes Kapital für den Kauf von 100 Aktien binden. Statt direkt die Aktien zu kaufen, erwirbt er einen LEAP-Call (Long  Call) auf Aktie X.

Die Aktie notiert aktuell bei 80 EUR. Der Strike des Calls liegt bei 85 EUR. Damit ist die Option derzeit aus dem Geld (OTM). Erst ab 85 EUR zuzüglich der gezahlten Prämie erzielt der Anleger einen Gewinn. Die Gewinnschwelle (Break-even) liegt also bei 90,60 EUR.

Die Prämie pro Aktie beträgt 5,60 EUR. Auf den gesamten Kontrakt mit 100 Aktien ergibt sich damit eine zu zahlende Prämie von 560 EUR.

Szenario 1: Der Aktienkurs steigt

Trifft die Prognose des Anlegers ein, liegt der Kurs des Basiswertes zum Verfallstag beispielsweise bei 120 EUR. Der Gewinn der Position berechnet sich wie folgt:

Die Aktie ist in diesem Beispiel um 50 % gestiegen (von 80 EUR auf 120 EUR). Ein Anleger, der die Aktie direkt gekauft hätte, hätte damit bei einem Kapitaleinsatz von 8.000 EUR einen Gewinn von 4.000 EUR bzw. eine Rendite von 50 % erzielt.

Mit der LEAP-Option ergibt sich hingegen ein Gewinn von 2.940 EUR bei einem Kapitaleinsatz von 560 EUR, was einer Rendite von 525 % entspricht.

Szenario 2: Der Aktienkurs fällt oder stagniert

Bleibt der Kurs der Aktie bis zum Verfall unterhalb des Strikes von 85 EUR, verfällt der Call wertlos. Der Anleger verliert in diesem Fall die gezahlte Prämie von 560 EUR. Steigt der Kurs zwar, erreicht aber nicht die Gewinnschwelle von 90,60 EUR, besitzt die Option zwar einen inneren Wert, insgesamt bleibt das Ergebnis jedoch negativ, da die Prämie nicht vollständig verdient wird.

Der tatsächliche Inhaber der Aktien würde seine Position im Gegensatz zum Optionshändler weiterhin halten und könnte auf zukünftige Kurssteigerungen hoffen, hat dafür aber von Anfang an deutlich mehr Kapital gebunden.

Handel mit einem Long-LEAP-Put

Angenommen, ein Anleger erwartet mittelfristig fallende Kurse bei Aktie Y. Er möchte direkt auf diese Abwärtsbewegung spekulieren, ohne die Aktie selbst zu besitzen. Zu diesem Zweck kauft er einen LEAP Put (Long Put) mit einem Strike von 80 EUR. Der Strike liegt damit auf dem gleichen Niveau wie der aktuelle Kurs. Die Option ist also am Geld (ATM).

Pro Aktie wird eine Prämie von 4,70 EUR fällig, was auf die gesamte Kontraktgröße von 100 Stück 470 EUR ergibt.

Mögliche Szenarien

• Steigt der Kurs der Aktie oder bleibt über die gesamte Laufzeit seitwärts, verliert die Put-Option nach und nach an Wert und kann am Verfallstag wertlos verfallen. In diesem Fall entspricht der maximale Verlust der gezahlten Prämie.
• Fällt der Kurs unter den Strike von 80 EUR, gewinnt die Put-Option an innerem Wert. Ab einem Kurs unterhalb der Gewinnschwelle von 75,30 EUR (Strike 80 EUR minus 4,70 EUR Prämie) erzielt der Anleger insgesamt einen Gewinn.

Szenario: Der Aktienkurs fällt

Angenommen, die Aktie notiert zum Verfallstag bei 76 EUR, ergibt sich das unten stehende Bild.

Auch wenn die Option aufgrund des Kursrückgangs an innerem Wert gewonnen hat, reicht dieser Rückgang im Beispiel noch nicht aus, um die gezahlte Prämie vollständig auszugleichen. Es verbleibt ein Verlust von 70 EUR.

Sinkt der Kurs jedoch stärker und liegt zum Verfall deutlich unterhalb von 75,30 EUR, erzielt der Anleger mit dem Long-LEAP-Put einen Gewinn.