LEAP Optionen – Definition & Beispiel

LEAP Optionen – Definition

LEAP, auch bekannt als „Long-Term Equity Anticipation Securities“, sind Optionen mit einer Mindestlaufzeit von einem Jahr. Abgesehen von der längeren Laufzeit sind die Eigenschaften einer LEAP-Option mit denen einer Standardoption identisch. Sie verbrieft das Recht, einen Basiswert – häufig eine Aktie oder einen Index – zu einem bestimmten Preis und Zeitpunkt zu kaufen oder zu verkaufen.

Der Inhaber einer europäischen Option hat die Wahl, sein Recht erst am Ende der Laufzeit auszuüben. Bei amerikanischen Optionen ist die Ausübung auch vor dem Verfallsdatum möglich. Unabhängig von der Art der Option ist der Verkäufer, auch Stillhalter genannt, verpflichtet, die Vertragsbedingungen zu erfüllen, wenn der Inhaber der Option diese ausübt. Für diese Verpflichtung erhält der Stillhalter eine Prämie. Dabei muss es keinesfalls zur Ausübung kommen. Die meisten Optionskontrakte verfallen wertlos.

LEAP Calls

LEAP Calls (deutsch: Langlaufende Call-Optionen) verhalten sich, abhängig vom Delta, wie die Aktie selbst. Der Optionshändler kann also von den langfristigen Kursentwicklungen des Basiswertes profitieren. LEAP Calls können genau wie Vanilla Calls ausgeübt werden, indem der Basiswert zum Strike-Preis gekauft wird. Der Basiswert wird dann in das Depot des Optionsinhabers eingebucht.

Der Käufer eines LEAP Calls hat die Möglichkeit, sich den Gewinn bereits vor Ablauf der langen Laufzeit zu sichern. Dazu verkauft er einfach eine Call-Option mit den gleichen Eigenschaften (Ausübungspreis, Basiswert und Verfallsdatum). Auf diese Weise wird die Position glattgestellt. Der effektive Gewinn des Händlers ergibt sich aus der Differenz zwischen der Prämie, die er für den verkauften Call erhält, und der Prämie, die er für den ursprünglichen LEAP Call bezahlt hat. Von diesem Gewinn sind noch die Brokergebühren und gegebenenfalls Steuern abzuziehen.

LEAP Puts

LEAP Puts (deutsch: Langlaufende Put-Optionen) eignen sich gut zur Absicherung von Depotpositionen. Dadurch kann das Depot auch bei stark fallenden Kursen unverändert weitergeführt werden. Die Verluste des Depots werden durch die Gewinne des LEAP Puts weitestgehend ausgeglichen (ggf. sogar überkompensiert).

Mit LEAP Puts kann der Optionshändler auch von fallenden Kursen profitieren, ohne den Basiswert leer verkaufen zu müssen. Bei einem Leerverkauf (Short Selling) leiht sich der Anleger den Basiswert von einem anderen Marktteilnehmer („Wertpapierleihe“) und verkauft ihn sofort, um ihn zu einem späteren Zeitpunkt günstiger zurückzukaufen und dann an den ausleihenden  Marktteilnehmer zurückzugeben. Leerverkäufe sind jedoch hochriskant, aber ein gekaufter LEAP Put kann höchstens wertlos verfallen. Das Risiko beschränkt sich also auf die Prämie.

Optionsgriechen und LEAPs

LEAP-Optionen sind trotz ihrer langen Laufzeit keine Ausnahme im Optionshandel im Sinne der sogenannten Optionsgriechen. Insbesondere die Kennzahlen Theta und Delta haben bei LEAPs eine fundamentale Bedeutung.

Theta

Das Theta gibt Auskunft über den Zeitwertverlust einer Option. Aufgrund der langen Laufzeit sind LEAPs anfänglich nur in geringem Maße davon betroffen. Allerdings beschleunigt sich der Zeitwertverlust, je näher die Option dem Verfallstag kommt. Wie bei anderen Optionen wird daher der Zeitwertverlust in den letzten Tagen und Wochen vor Fälligkeit deutlich ansteigen. Insbesondere Optionen aus dem Geld (out of the money) sind davon betroffen.

Delta

Das Delta misst die Korrelation, von Basiswert und Option. Vereinfacht ausgedrückt gibt das Delta an, um wie viel sich der Wert einer Option verändert, wenn sich der Kurs des Basiswerts ändert. Ein Delta von 0,80 bedeutet beispielsweise, dass eine Veränderung des Basiswertes um 1 Euro eine Veränderung des Optionpreises um 0,80 Euro zur Folge hat.

Aufgrund der langfristigen Perspektive von LEAP-Optionen werden diese häufig mit hohen Deltas gehandelt. Ein hohes Delta bei LEAP-Optionen deutet darauf hin, dass diese Optionen eng mit der Kursentwicklung des Basiswerts verbunden sind. Dies führt dazu, dass LEAPs mit hohen Deltas bei Preisänderungen des Basiswerts eine höhere Wertänderung erfahren.

Moneyness

Ob eine LEAP-Option im Geld (in the money) oder aus dem Geld gekauft werden sollte, hängt wesentlich von der verfolgten Strategie ab. Die Prämien für LEAPs aus dem Geld sind zwar geringer, als die von LEAPs im Geld, aber dafür muss der Basiswert eine erhebliche Kursveränderung nachweisen, damit ein Gewinn aus der Position entsteht. Denkbar sind solche LEAPs auf stark unterbewertete Basiswerte.

LEAPs im Geld weisen dagegen meistens höhere Deltas auf und eignen sich zusammen mit am Geld (at the money) Optionen besser für die langfristige Abbildung des Basiswertes. Natürlich sind Optionen im Geld aufgrund ihres inneren Wertes teuer als Optionen aus dem Geld. Dennoch sind Optionen, die am Geld oder nur leicht im Geld notieren, immer noch weniger kapitalintensiv als der Kauf des Basiswertes.

LEAP Prämien

Die Optionsprämien für LEAPs sind, wie bereits erwähnt, in der Regel höher als für Optionen mit kürzerer Laufzeit. Dies kann insbesondere für Optionsverkäufer verlockend sein. Mit abnehmender Laufzeit sinkt der Zeitwert der Optionen und damit auch die Prämie. Die zu zahlende Prämie hängt jedoch auch vom inneren Wert der Option ab.

• Optionen am Geld oder aus dem Geld haben keinen oder nur einen geringen inneren Wert, weshalb die zu zahlende Prämie hier nahezu identisch mit dem Zeitwert ist.
• Optionen im Geld hingegen werden nicht nur mit ihrem Zeitwert, sondern auch mit ihrem inneren Wert bewertet. Dies ist auch logisch, da die Option zum Zeitpunkt des Verkaufs bereits eine vorteilhafte Ausgangsposition für den Optionskäufer bietet. Dies stellt für den Verkäufer ein zusätzliches Risiko dar, das natürlich bezahlt werden muss.

Außerdem haben folgende Aspekte unter Umständen Einfluss auf die zu zahlende Prämie

• Dividenden während der Optionslaufzeit
• Implizite Volatilität
• Marktzins

LEAP Optionen – Beispiele

Handel mit einem Long LEAP Call

Angenommen ein Optionshändler erwartet starke Kurssteigerungen für Aktie X, möchte jedoch nicht sein gesamtes Kapital für den Kauf von 100 Aktien verwenden. Stattdessen kauft er einen LEAP Call auf Aktie X. Die Aktie notiert aktuell bei 80 Euro. Der Strike des Calls liegt bei 85 Euro. Damit ist die Option derzeit out of the Money. Erst ab 85 Euro zuzüglich der gezahlten Prämie macht der Optionshändler einen Gewinn. Die Prämie pro Aktie beträgt 5,60 EUR. Auf den gesamten Kontrakt mit 100 Aktien macht das eine zu zahlende Prämie von 560 Euro.

In dem Fall, dass die Prognose des Optionshändlers eintrifft, liegt der Kurs des Basiswertes zum Verfallstag bei beispielsweise 120 Euro. Der Gewinn der Position wird dann wie unten stehend abgebildet ermittelt.

In diesem Beispiel wurde von einer starken Wertsteigerung von 50 % ausgegangen. Im Vergleich zu 50 % Rendite bei einem Kapitaleinsatz von 8.000 Euro konnte mit der LEAP-Option eine Rendite von 525 % auf den Kapitaleinsatz von 560 Euro realisiert werden.

Im Fall von stagnierenden oder fallenden Kursen verfällt der Call jedoch wertlos. Die Prämie ist damit verloren. Der tatsächliche Inhaber der Aktien würde diese im Gegenzug zum Optionshändler aber dennoch weiterhin halten und könnte auf zukünftige Kurssteigerungen hoffen.

Handel mit einem Long LEAP Put

Ein weiteres Beispiel ist eine Sicherungsstrategie. Der Optionshändler hält selbst 100 Y-Aktien in seinem Depot und möchte diese gegen mögliche Kursverluste schützen. Dafür kauft einer einen LEAP Put mit Strike 80 Euro. Der Strike befindet sich auf dem gleichen Niveau, wie der aktuelle Kurs.

• Bei Gewinnen der Aktienposition würde der Put wertlos verfallen, genau wie bei gleichbleibenden Kursen.
• Bei Verlusten würde die Put-Option an Wert gewinnen und diese dann ausgleichen. Pro Aktie wird eine Prämie von 4,70 Euro fällig, was auf die gesamte Kontraktgröße von 100 Stück 470 EUR ergibt.

Angenommen die Aktie notiert zum Verfallstag bei 76 Euro ergibt sich das unten stehende Bild.

Auch wenn die Option aufgrund des Kursverlustes an Wert gewonnen hat, genügt der Gewinn der Optionsposition nicht, um die gezahlte Prämie vollständig auszugleichen. Damit entsteht ein Verlust von 70 Euro. Das Ziel der Strategie wurde dennoch zu weiten Teilen erfüllt, da der Optionshändler während der gesamten Laufzeit der Option gegen weitere Kursverluste geschützt war.