Indexoptionen (englisch: „Index Options“) sind Finanzderivate, deren Wert sich von einem bestimmten Börsenindex wie dem S&P 500, Nasdaq 100, DAX oder EURO STOXX 50 ableitet. Sie werden in der Regel an Terminbörsen bzw. Optionsbörsen gehandelt und ermöglichen es, auf die Entwicklung eines Index zu spekulieren oder ein Portfolio gegen Marktbewegungen abzusichern.
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Indexoption – Definition
Eine Indexoption gibt dem Inhaber das Recht, aber nicht die Pflicht, am Verfallstag oder – je nach Produktausgestaltung – bereits während der Laufzeit einen Barausgleich zu erhalten. Dessen Höhe ergibt sich aus der Differenz zwischen dem festgelegten Strike-Preis und dem maßgeblichen Abrechnungswert des zugrunde liegenden Index.
Hinweis: Im Gegensatz zu Aktienoptionen, die sich auf einzelne Aktien beziehen, beziehen sich Indexoptionen auf einen gesamten Marktindex bzw. einen Korb von Aktien (z. B. Nasdaq 100, DAX 40 oder EURO STOXX 50).
Wie funktioniert eine Indexoption?
Mit einer Indexoption lässt sich die Entwicklung eines zugrunde liegenden Index handeln – über Calls bei steigenden Kursen und Puts bei fallenden Kursen. Käufer profitieren von einem hohen Gewinnpotenzial bei begrenztem Risiko (Prämienzahlung), während Verkäufer (Stillhalter) eine feste Optionsprämie vereinnahmen, dafür aber ein deutlich höheres Verlustrisiko tragen.
Index Call-Optionen
- Käufer: Ein Long Call spekuliert auf steigende Kurse. Der Gewinn ist theoretisch unbegrenzt, der Verlust auf die gezahlte Prämie begrenzt. Liegt der Abrechnungswert am Ende nicht über dem Strike, verfällt die Option wertlos.
- Verkäufer: Ein Short Call profitiert von stagnierenden oder fallenden Kursen. Der maximale Gewinn entspricht der vereinnahmten Prämie. Das theoretische Verlustpotenzial ist bei ungedeckten Positionen unbegrenzt, da ein Index grundsätzlich ohne feste Obergrenze steigen kann.
Index Put-Optionen
- Käufer: Ein Long Put setzt auf fallende Kurse. Der maximale Gewinn wird erzielt, wenn der Abrechnungswert des Index auf null fällt. Der Verlust ist auf die gezahlte Prämie begrenzt.
- Verkäufer: Ein Short Put spekuliert auf steigende oder stabile Kurse. Der höchste Gewinn entspricht der vereinnahmten Prämie. Der maximale Verlust tritt ein, wenn der Abrechnungswert auf null fällt. Er entspricht dann näherungsweise Strike × Multiplikator abzüglich der vereinnahmten Prämie.
Ausübung von Indexoptionen
Viele bekannte Indexoptionen sind europäischer Art, d. h. sie werden erst am Verfallstag ausgeübt und haben keine vorzeitige Ausübungsmöglichkeit. Das gilt jedoch nicht für jede Indexoption: Je nach Markt und Produkt gibt es auch Kontrakte mit amerikanischer Ausübungsart.
Da ein Index kein physischer Vermögenswert ist, erfolgt die Abrechnung bei klassischen Indexoptionen in der Regel nicht durch physische Lieferung, sondern durch Barausgleich.
Gewinn und Verlust für den Käufer
Ob der Käufer mit Indexoptionen einen Gewinn erzielt, hängt davon ab, wie „geldnah” die Option ist.
- Ist eine Option am Verfallstag In The Money (ITM), erhält der Inhaber die Differenz zwischen finalem Abrechnungswert und Strike, multipliziert mit dem produktspezifischen Multiplikator.
- Ist die Option At The Money (ATM) oder Out of the Money (OTM), verfällt sie wertlos und der Stillhalter behält die vereinnahmte Prämie.
Formel für die Abrechnung
- Call-Option (ITM): (Finaler Abrechnungswert – Strike-Preis) × Multiplikator
- Put-Option (ITM): (Strike-Preis – Finaler Abrechnungswert) × Multiplikator
Abrechnungsbeispiel
Ein Händler besitzt eine Call-Option auf den S&P 500 mit Strike 5.000 und einem Multiplikator von 100. Liegt der finale Abrechnungswert am Verfallstag bei 5.050, beträgt die Differenz 50 Punkte. Der Barausgleich beläuft sich auf 50 × 100 = 5.000 USD.
AM- vs. PM-Settlement
Je nach Indexoption kommen unterschiedliche Abrechnungszeitpunkte zum Einsatz:
- AM-Settlement: Der Abrechnungspreis wird anhand der Eröffnungskurse aller im Index enthaltenen Aktien am Verfallstag berechnet. Das kann zu Abweichungen gegenüber dem am Vortag beobachteten Indexstand führen.
- PM-Settlement: Der Abrechnungspreis basiert auf den Schlusskursen der Indextitel am Verfallstag. Dies entspricht dem für viele Anleger vertrauteren Ablauf.
Hinweis: Maßgeblich für die Auszahlung ist der in den Kontraktspezifikationen definierte finale Abrechnungswert. Dieser entspricht nicht in jedem Fall dem offiziellen Indexschlusskurs.
Wichtige optionierbare Indizes
Die folgende Übersicht zeigt wichtige optionierbare Aktienindizes aus den USA, dem EuroStoxx-Umfeld und Deutschland – jeweils mit Indexname, Index-Symbol und zugehöriger Terminbörse.
| Region | Indexname | Index-Symbol | Terminbörse |
|---|---|---|---|
| USA | S&P 500 | SPX | Cboe Options Exchange |
| Nasdaq-100 | NDX | ||
| Russell 2000 | RUT | ||
| Dow Jones Industrial Average | DJX | ||
| Europa / EuroStoxx | EURO STOXX 50 | SX5E | Eurex |
| STOXX Europe 50 | SX5P | ||
| STOXX Europe 600 | SXXP | ||
| Deutschland | DAX | DAX | Eurex |
| MDAX | MDAX | ||
| TecDAX | TecDAX |
Hinweis: Das Produktkürzel der Option kann vom Index-Symbol des Basisindex unterscheiden. Beispiele: EURO STOXX 50 Optionen laufen als OESX und DAX als ODAX. In der Tabelle steht bewusst das Symbol des zugrunde liegenden Index.
Beispiel für den Handel mit einer Indexoption (Call)
Ein hypothetischer Index X steht aktuell bei 500 Punkten. Ein Händler entscheidet sich für den Kauf einer Call-Option auf den Index mit einem Strike von 505 (Long Call). Die Option wird zu 11 Indexpunkten gehandelt. Bei einem Multiplikator von 100 kostet der Kontrakt somit insgesamt 1.100 USD.
Das maximale Risiko dieses Long Calls ist auf die gezahlte Prämie von 1.100 USD begrenzt. Der Break-even-Punkt berechnet sich als Strike-Preis + gezahlte Prämie, also 505 + 11 = 516 Punkte. Die Position wird profitabel, wenn der maßgebliche Abrechnungswert am Laufzeitende über 516 Punkten liegt.
Angenommen, der finale Abrechnungswert steigt bis zum Fälligkeitstag auf 530 Punkte. In diesem Fall beträgt der Barausgleich:
Nach Abzug der ursprünglich gezahlten Prämie von 1.100 USD ergibt sich ein Gewinn von 1.400 USD.
| Position | Indexstand | Strike-Preis | Menge | Wert |
|---|---|---|---|---|
| Long Call | Index X | 505 Punkte | 1 Kontrakt (×100) | 11,00 Punkte Prämie |
| Gezahlte Prämie | – 1.100,00 USD | |||
| Break-even-Punkt | 516 Punkte | |||
| Barausgleich bei Abrechnungswert 530 | + 2.500,00 USD | |||
| Gewinn nach Abzug der Prämie | + 1.400,00 USD | |||
| Maximaler Verlust | – 1.100,00 USD | |||
Weiterführende Informationen
Unterschied zwischen Indexoptionen und ETF-Optionen
Indexoptionen und ETF-Optionen unterscheiden sich vor allem beim Basiswert, bei der Abrechnung und häufig auch bei der Ausübungsart. Indexoptionen beziehen sich auf einen Index wie den S&P 500 (SPX) oder den Nasdaq 100 (NDX) und werden bei klassischen Kontrakten in bar abgerechnet. ETF-Optionen beziehen sich dagegen auf einen handelbaren ETF wie den SPY oder den QQQ, der selbst einen Index abbildet.
Auch bei der Ausübungsart gibt es häufig Unterschiede: Viele bekannte Indexoptionen sind europäisch und können nur am Verfallstag ausgeübt werden. Standardisierte ETF-Optionen sind dagegen überwiegend amerikanisch, sodass eine Ausübung grundsätzlich jederzeit während der Laufzeit möglich ist. Bei ETF-Optionen kann es außerdem zur Lieferung bzw. Abnahme des zugrunde liegenden ETF kommen.
Abgrenzung zu Optionen auf Index-Futures
Neben klassischen Indexoptionen auf einen Aktienindex gibt es auch Optionen auf Index-Futures. In diesem Fall bezieht sich die Option nicht direkt auf den Index selbst, sondern auf einen Futures-Kontrakt, der den Index nachbildet. Eine Option auf einen S&P 500-Futures-Kontrakt ist somit ein eigenständiges Produkt mit eigener Preisbildung, eigenem Verfall und eigenen Risikoeigenschaften.
Hinweis: Da sowohl die Option als auch der Future eigene Verfallstermine und Risiko-Ertrags-Profile besitzen, müssen Händler bei Future-Optionen zusätzliche Variablen wie Restlaufzeit des Futures, Rolltermine und das Verhalten des Terminmarkts berücksichtigen.
Arten von Indexoptionen
Indexoptionen gibt es in unterschiedlichen Größen und Laufzeiten für verschiedene Anlegertypen.
Nach Kontraktgröße
- Standard-Indexoptionen: Hoher Nominalwert, häufig für institutionelle Anleger oder größere Handelskonten geeignet.
- Beispiel: SPX (S&P 500) mit einem Multiplikator von 100 – ein einzelner Kontrakt kann mehrere Hunderttausend US-Dollar an Nominalwert bewegen.
- Mini-Indexoptionen: Kleinere Kontrakte für Privatanleger und feinere Positionsgrößen.
- Beispiel: XSP (Mini-SPX, 1/10 von SPX).
- Micro- bzw. sehr kleine Indexoptionen: Noch kleinere Kontrakte für flexibleren Handel und genaueres Risikomanagement.
- Beispiel: XND (1/100 des Nasdaq 100 Index).
Nach Laufzeit
- Standard-Optionen: Haben häufig eine monatliche Fälligkeit, oft am dritten Freitag des Monats.
- Wöchentliche Optionen (Weeklys): Kürzere Laufzeiten von wenigen Tagen bis zu einer Woche. Sie sind besonders beliebt für kurzfristige Strategien und Ereignis-Trading.
- Zero Days to Expiration (0DTE): Optionskontrakte, die noch am selben Tag verfallen. Sie ermöglichen eine sehr kurzfristige Marktpositionierung, gehen aber mit hohem Risiko einher.
- LEAPS (Long-Term Equity Anticipation Securities): Langfristige Optionen mit Laufzeiten von bis zu mehreren Jahren. Sie eignen sich für Anleger, die eine längerfristige Marktmeinung mit dem Hebel einer Option umsetzen möchten.
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