At The Money (ATM) Optionen

Autor: - Inhaltlich geprüft von: Philipp-Malte Lingnau

Wenn eine Option “at the money” (ATM) oder im deutschen Sprachgebrauch auch am Geld notiert, stimmen der Ausübungspreis und der aktuelle Kurs des Basiswertes überein. Eine Option at the money hat (fast) keinen inneren Wert, kann dafür aber noch Zeitwert besitzen. Sowohl Call- als auch Put Optionen können gleichzeitig am Geld notieren.

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Was bedeutet „am Geld“?

Die Begriffe in the money, at the money und out of the money dienen dazu, den Sprachgebrauch im Umgang mit Optionen verständlich aber trotzdem kurz zu halten. Der eingangs geschilderte Umstand, dass der Ausübungspreis einer Option und der Kurs des Basiswertes genau oder sehr nahe aneinanderliegen, klingt als solches recht sperrig. Stattdessen wird die Option einfach als at the money oder am Geld bezeichnet. Wie der Kurs von Basiswert und Ausübungspreis zueinanderstehen ist dann ebenfalls klar. Einzig ist dieser Ausdruck präziser und eleganter. Daher hat er sich im nationalen und internationalen Optionshandel etabliert.

Wann ist eine Option „at the money“?

Wie bereits eingangs erwähnt, haben Optionen am Geld keinen oder kaum inneren Wert. Sie befinden sich  nicht in einer Position, in der sie mit Gewinn ausgeführt werden könnten. Dennoch hat die Option einen Wert, solange der Fälligkeitszeitpunkt nicht erreicht ist. Für den Käufer besteht so lange die Möglichkeit, dass die Option am Ausübungstag in the money ist.

Der innere Wert einer Call-Option wird beispielsweise ermittelt, indem der Strike Preis vom aktuellen Kurs des Basiswertes abgezogen wird. Der Wert einer Put-Option wird umgekehrt ermittelt, indem der Kurs des Basiswertes vom Strike Preis abgezogen wird. Weil at the money beide Werte nahezu identisch sind, wird klar, warum diese Optionen keinen oder wenig inneren Wert besitzen.

Für wen lohnt sich eine Option “at the money”?

Wenn es um die Profitabilität einer Optionsposition geht, kann sich diese noch in beide Richtungen entwickeln. Sofern der Ausübungszeitpunkt noch ein wenig entfernt liegt, können die Kurse deutlich steigen oder sinken. Während eine Option am Geld notiert, muss der Käufer keinen Preisaufschlag (auf den Zeitwert) in Form eines inneren Wertes bezahlen. Sowohl für Käufer als auch für Verkäufer ist das Chance-Risiko-Verhältnis sehr ausgeglichen.

Dennoch muss unterschieden werden, ob die Option am Geld gekauft bzw. verkauft wird oder ob diese erst nach einer Weile dort notiert. Dann hätte die Option nämlich bereits eine erhebliche Entwicklung hinter sich. Notiert die Option zuvor in the money, hat sich der Basiswert entgegengesetzt der Erwartungen des Optionskäufers entwickelt. Wurde die Option dagegen out of the money gekauft (folglich mit einer geringeren Optionsprämie), ist es ein erster Erfolg, wenn sie am Geld notiert.

Für den Verkäufer einer Option ist die Notierung der Option at the money (genauso wie out of the money) auch am Fälligkeitstag wünschenswert. Durch die bezahlte Prämie wirft eine Option at the money noch keinen Gewinn für den Käufer ab. Da der Basiswert zum gleichen Kurs auch an einer frei zugänglichen Börse zum gleichen Preis erworben werden kann, muss die Option nicht zwingend ausgeübt werden. Wird sie dennoch ausgeübt, wurde der Verkäufer bereits im Vorfeld durch die Optionsprämie “entschädigt”.

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