S&P 500 Futures | Symbol: SP – Erklärung & Chart

Frühere reguläre S&P 500 Futures im Überblick

Andere S&P 500 Futures

Der Handel mit regulären Standard-Size S&P 500 Futures wurde am 17. September 2021 eingestellt. Offene Positionen wurden von CME im Verhältnis 1 SP zu 5 ES in E-Mini-Kontrakte umgewandelt.

Heute sind vor allem folgende S&P-500-Futures relevant:

• Ticker-Symbol: ES – E-Mini S&P 500 Futures
• Ticker-Symbol: MES – Micro E-Mini S&P 500 Futures

Kontraktunterschiede

Die derzeit gehandelten S&P-500-Future-Kontrakte unterscheiden sich vor allem in der Kontraktgröße und dem Tick Value (Tickwert).

Kontraktwechsel bei Futures

Beim Kontraktwechsel („Rollover“) schließen Händler ihre laufende Position und eröffnen gleichzeitig eine neue im nächsten Kontraktmonat. Dies ist notwendig, wenn die Position über die Fälligkeit hinaus aufrechterhalten werden soll, da Futures nach Fälligkeit nicht mehr handelbar sind. Der Wechsel erfolgt meist kurz vor dem Verfall.

Beispiel: Hält ein Händler zwei E-Mini Futures mit März-Fälligkeit, verkauft er diese und kauft zugleich zwei Juni-Kontrakte. Für Long-Positionen können bei Contango Rollverluste und bei Backwardation Rollgewinne entstehen. Bei Short-Positionen gilt die Wirkung grundsätzlich umgekehrt.

S&P 500 Futures – historisches Beispiel

An einem konkreten historischen Beispiel sollen nun die Anforderungen erläutert werden, die früher für den Handel eines Standard-Size S&P 500 Futures bestanden. Zunächst sollte der Kontraktwert (engl. “notional value”) ermittelt werden. Dieser drückt aus, welchen Gesamtwert der Future hat.

Ermitteln lässt sich der Wert, indem der aktuelle Kurs des Underlyings mit dem Multiplikator multipliziert wird. Die Formel dafür lautet:

Kontraktwert = aktueller Kurs Underlying * Multiplikator.

Benötigte Margin bestimmen

Hier ist zu beachten, dass der Kontraktwert deutlich höher ist als der Wert, den ein Händler tatsächlich aufbringen muss. Dieser muss lediglich eine Sicherheitsleistung, die sogenannte Margin, hinterlegen. Die Mindestanforderung wird von der Börse beziehungsweise Clearingstelle festgelegt; Broker können darüber hinaus zusätzliche Anforderungen stellen.

Der Kontraktwert gibt also den tatsächlichen monetären Gesamtwert eines Kontrakts an, der am Terminmarkt bewegt wird, während die Margin die Sicherheitsleistung beschreibt, die der Händler beim Kauf oder Verkauf eines Future-Kontrakts vorhalten muss.

Wichtig ist an dieser Stelle, dass Marginanforderungen und somit ein möglicher Prozentsatz des Kontraktwerts variieren können. Gründe hierfür sind unter anderem Marktvolatilität, Overnight-Risiko, die Volatilität des Underlyings selbst sowie zusätzliche Anforderungen des jeweiligen Brokers.

Berechnung der Margin

Angenommen, der Kurs eines früheren S&P-500-Standard-Future-Kontrakts mit einer bestimmten Monatsfälligkeit hätte bei 3.800 Indexpunkten notiert und der Multiplier hätte 250 USD betragen. In diesem Fall würde der Kontraktwert 950.000 USD betragen. Ein Händler, der eine solche Position eingehen wollte, müsste jedoch nicht den vollen Kontraktwert bezahlen, sondern lediglich die geforderte Initial Margin hinterlegen.

Demnach müsste der Händler in diesem Szenario eine Margin von 47.500 USD hinterlegen, was 5 % des Kontraktwerts entspricht. Der Erwerb des Futures würde die Kaufkraft des Händlers also statt um 950.000 USD lediglich um 47.500 USD reduzieren.

S&P 500 Kursentwicklung (Cash- bzw. Kassamarkt)

Neben Futures-Charts (z. B. Tradingview: ES1! oder Yahoo Finance: ES=F) können auch Spot-Charts zur Beobachtung des S&P 500 Index herangezogen werden. Futures bilden den Preis eines bestimmten Kontraktmonats ab. Der Spot-Chart zeigt hingegen den aktuellen Indexstand des S&P 500 als Kursindex.

Indexstände unterliegen weder Rollvorgängen noch Laufzeitbegrenzungen und eignen sich daher besonders für eine kontinuierliche und langfristige Analyse der Preisentwicklung des Index.

Ausgewählte Fakten zum S&P 500 Index

Der S&P 500 Index enthält Aktien von 500 führenden US-amerikanischen Large-Cap-Unternehmen, die an einer zugelassenen US-Börse notiert sind. Der Index spiegelt deren Wertentwicklung wider und gilt daher als einer der meistbeachteten Indikatoren für die Entwicklung des US-amerikanischen Large-Cap-Aktienmarktes.

Zusammen mit dem Dow Jones Industrial Average und dem Nasdaq 100 Index gehört der S&P 500 Index zu den bekanntesten und bedeutendsten Aktienindizes der Welt. Im Vergleich zum Dow Jones Industrial Average ist der S&P 500 der breiter gefasste und modernere Index. Er deckt etwa 80 % der verfügbaren US-Marktkapitalisierung ab.

Berechnung

Dabei gibt es unterschiedliche Varianten des Index, die sich hinsichtlich der in die Berechnung einfließenden Parameter unterscheiden. Die geläufigste Variante ist die Abbildung des S&P 500 als Kursindex. Darin werden weder Dividendenzahlungen noch Bezugsrechterlöse berücksichtigt. Das Pendant dazu ist der S&P 500 Total Return Index.

Der Index selbst ist nach der Streubesitz-adjustierten Marktkapitalisierung der gelisteten Unternehmen gewichtet. Damit unterscheidet sich der S&P 500 deutlich vom Dow Jones, der ein preisgewichteter Index ist, dessen Notierung ausschließlich aus den Aktienkursen ermittelt wird.

Über eine Aufnahme in den S&P 500 Index entscheidet das Index Committee von S&P Dow Jones Indices. Außerdem dient der S&P 500 als Referenzbasis für den CBOE Volatility Index (VIX), der von der Chicago Board Options Exchange (CBOE) berechnet wird. Der VIX wird nicht direkt aus dem Indexstand berechnet, sondern aus Preisen von S&P-500-Indexoptionen (SPX) abgeleitet und misst die erwartete Volatilität über die kommenden 30 Tage.

Auswahlkriterien für Indexaufnahme

Um in den S&P 500 Index aufgenommen zu werden, müssen die von S&P Dow Jones Indices definierten Kriterien erfüllt werden, die regelmäßig von einem Gremium geprüft werden. Nachfolgend werden diese Kriterien aufgelistet:

• Es kommen grundsätzlich Unternehmen infrage, die als US-Unternehmen eingestuft sind und an einer zulässigen US-Börse notiert sind.
• Die Marktkapitalisierung muss mindestens 22,7 Milliarden US-Dollar betragen. Diese Schwelle wird regelmäßig überprüft und kann angepasst werden.
• Die Aktie muss eine hohe Liquidität aufweisen
  • die float-adjusted liquidity ratio, also das Verhältnis aus jährlich gehandeltem Dollarvolumen zur Streubesitz-adjustierten Marktkapitalisierung, muss mindestens 0,75 betragen
  • das Handelsvolumen muss mindestens 250.000 Aktien in jedem der sechs Monate vor der Bewertungsentscheidung betragen
• Der Streubesitz (Free Float) muss ausreichend sein. Maßgeblich ist unter anderem ein Investable Weight Factor (IWF) von mindestens 0,10.
• Die Profitabilität muss anhand eines positiven GAAP-Nettoergebnisses aus fortgeführten Aktivitäten im jüngsten Quartal sowie in Summe über die letzten vier Quartale nachgewiesen werden.
• Bei IPOs muss die Aktie in der Regel mindestens zwölf Monate an einer zulässigen Börse gehandelt worden sein. Für de-SPAC-Transaktionen und Spin-offs gelten Sonderregeln.

Geschichte der S&P 500 Futures

Die Chicago Mercantile Exchange (CME) führte 1982 den Handel mit S&P 500 Futures ein. Die Kontrakte basierten auf dem Standard and Poor’s 500 Index (S&P 500 Index), der aus Aktien führender börsennotierter US-amerikanischer Unternehmen zusammengesetzt ist. Darunter sind auch zahlreiche Unternehmen, die zu den größten der Welt zählen, weshalb der S&P 500 Index weitreichende Beachtung findet.

Der E-Mini S&P 500 Future-Kontrakt wurde von der CME Group 1997 eingeführt, nachdem der Wert des bestehenden S&P-500-Standardkontrakts für viele kleinere Händler zu groß geworden war. Mittlerweile lassen sich Micro E-Mini S&P 500 Future-Kontrakte handeln, die nur ein Fünfzigstel der Größe des früheren Standard S&P 500 Futures beziehungsweise ein Zehntel eines E-Mini S&P 500 Futures besitzen.