Hexensabbat (Börse) – Termine & Bedeutung

Hexensabbat (englisch: „triple witching day“, auch: „großer Verfallstag“) ist ein Quartalstermin, an dem Optionen und Futures auf Aktien und Aktienindizes gleichzeitig verfallen. An diesen Tagen können sich die Kurse an den Terminbörsen unabhängig von Unternehmensnachrichten und der aktuellen Wirtschaftslage entwickeln, da auslaufende Derivate einen zusätzlichen Einflussfaktor darstellen. Der Hexensabbat ist daher häufig mit hoher Volatilität verbunden, auch an den Rohstoff- und Aktienmärkten.

Hexensabbat – Definition

Der Hexensabbat an der Börse bezeichnet den gleichzeitigen Verfall von Aktienoptionen, Aktienindexfutures und Aktienindexoptionen am dritten Freitag im März, Juni, September und Dezember. Dieser Termin findet nur viermal im Jahr statt, da Futures in der Regel vierteljährlich verfallen. Aktien- und Indexoptionen verfallen dagegen auch monatlich.

Am Verfallstag kann ein Anleger den tatsächlichen Gewinn oder Verlust aus einer Futures- oder Optionsposition realisieren, indem er die Position auslaufen lässt oder ausübt. Auch das Glattstellen oder Rollen einer Position vor dem Fälligkeitsdatum ist möglich.

Hexensabbat Termine 2024 und 2025

Die Termine für das Jahr 2024 und 2025 lauten wie folgt:

Handelsschluss

Investoren sollten berücksichtigen, dass der Handel der einzelnen Optionskategorien am letzten Handelstag an verschiedenen Zeitpunkten endet.

USA

1. Automatische Ausübung:
   • Aktienoptionen: Automatisch ausgeübt um 16:00 Uhr ET (22:00 Uhr MEZ), wenn mindestens $0,01 im Geld (In The Money, ITM).
   • Indexoptionen: Automatisch ausgeübt um 16:15 Uhr ET (22:15 Uhr MEZ), wenn mindestens $0,01 im Geld (ITM).
2. Manuelle Ausübung:
   • Allgemeine Regelung: Optionsinhaber können ihre Optionen bis 17:30 Uhr ET (23:30 Uhr MEZ) am letzten Handelstag ausüben.

Diese Fristen werden von der Options Clearing Corporation (OCC), der zentralen Clearingstelle für den Optionsmarkt, festgelegt. Einige Broker können jedoch eine frühere Frist festgelegt haben.

Europa

Handelsschluss für Derivate ausgewählter Anlageklassen an der Eurex am Fälligkeitstag:

• 12:00 Uhr – STOXX-Familie
• 13:00 Uhr – DAX und TecDAX
• 13:05 Uhr – MDAX
• 17:30 Uhr – Aktien

Vollständige Auflistung der letzten Handelszeitpunkte am Hexensabbat für Optionen und Futures an der Eurex

Hexensabbat und seine Auswirkungen

Die besondere terminliche Konstellation am Hexensabbat kann sich auf die Kapitalmärkte auswirken. Insbesondere das Handelsvolumen und die Volatilität können unter Umständen stark ansteigen.

Kursschwankungen

Banken und Hedgefonds halten zum Teil beträchtliche Derivatpositionen und profitieren, abhängig von Ihrer Positionierung, von steigenden oder fallenden Kursen an diesem Termin. Steigende Preise für Aktien-Calls können beispielsweise mit Käufen am Aktienmarkt erzielt werden. Auch die Nutzung von Futures ist in diesem Zusammenhang denkbar. Die Nachfrage nach bestimmten Aktien wird somit erhöht und die Kurse steigen.

Solche Kursanstiege sind für gewöhnlich von kurzer Dauer und lassen sich nicht mit den fundamentalen Unternehmensdaten oder der Nachrichtenlage erklären. Umgekehrt können auch Inhaber von großen Put-Positionen versuchen, die Kurse zum Fallen zu bewegen. Sie können zu diesem Zweck Leerverkäufe nutzen.

Beispiel: Ein Hedgefonds hat Call-Optionen auf den DAX erworben. Folglich profitiert der Fonds von steigenden Kursen. Derzeit steht der DAX bei 16.400 Punkten – der Strike der Optionen liegt bei 16.500 Punkten. Daher hat der Fonds ein erhebliches Interesse daran, dass der Index zum Verfallstag bei mehr als 16.500 Punkten schließt. Ist das Kaufinteresse hoch genug, steigen die Kurse der entsprechenden Unternehmen und so auch der gesamte Index. Durch den gezielten Einsatz von Futures kann der Hedgefonds versuchen, die Kurse in seinem Sinne zu beeinflussen.

Aus diesen Gründen kann der Hexensabbat für kurzfristig orientierte Anleger (z.B. Daytrader) ein Risiko für ihre Handelsstrategie darstellen. Anstatt der sonst üblichen kursbildenden Aspekte spielen am Hexensabbat beispielsweise das Open Interest, also die Menge an offenen Future- oder Optionskontrakten, eine größere Rolle.

Derivate mit physischer Lieferung

Optionen und Futures mit physischer Lieferung spielen für den Hexensabbat eine zusätzliche Rolle. Beide der zuvor genannten Derivate stellen ein bedingtes bzw. unbedingtes Versprechen dar, Wertpapiere in der Zukunft zu einem festgelegten Preis zu kaufen oder zu verkaufen.

Wird ein Derivat ausgeübt (bei Optionen) oder erreicht seinen Fälligkeitstag (bei Futures) kann es die physische Lieferung notwendig machen, dass der Basiswert tatsächlich gehandelt wird. Dieser Umstand kann sich zusätzlich in den Kursbewegungen bemerkbar machen.

Beispiel: Wenn viele Aktien eines Unternehmens leerverkauft sind, geht dieser Teil der Händler von sinkenden Kursen aus. Steigen die Kurse entgegen den Erwartungen, entsteht ein Verlust für short-positionierte Anleger. Um diesen Verlust zu begrenzen, kaufen die Anleger die Aktie(n) des Unternehmens im Rahmen eines sogenannten Deckungskaufes. Leerverkaufspositionen können beispielsweise mit dem Kauf der Aktie geschlossen werden. Diese Konstellation kann Kurse kurzfristig stark steigen lassen und ist als Short Squeeze bekannt.

Handelsstrategien am Hexensabbat

Für kurzfristig orientierte Anleger können sich am Hexensabbat mit der passenden Optionsstrategie interessante Profitmöglichkeiten ergeben. Beispielsweise ist der Einsatz von Strategien denkbar, die von einer steigenden impliziten Volatilität profitieren.

Eine solche Strategie ist unter anderem der Long Strangle. Bei dieser Strategie profitiert der Optionshändler sowohl von steigenden als auch von fallenden Kursen. Lediglich bei einem neutralen Kursverlauf sind Verluste möglich.

Für Langfristinvestoren, die beispielsweise einen Value-Investing-Ansatz verfolgen, ist der Hexensabbat häufig weniger interessant, außer es sind an dem Tag Wertpapierkäufe oder Verkäufe geplant.