DAX-Daily-Optionen (ODAP) – Spezifikationen, Handel & Strategie

DAX-Daily-Optionen im Überblick

DAX-Daily-Optionen: Funktionsweise und Einordnung

DAX-Daily-Optionen verbriefen das Recht (nicht die Pflicht), am Schlussabrechnungstag einen Barausgleich zu erhalten, wenn der DAX-Schlussabrechnungspreis bei einem Call über beziehungsweise bei einem Put unter dem festgelegten Ausübungspreis (Strike) liegt.

Im Kern funktionieren DAX-Daily-Optionen wie reguläre DAX-Optionen. Der wesentliche Unterschied liegt in der kurzen Laufzeitstruktur und im Abrechnungszeitpunkt: Für jeden Börsentag existiert eine eigene Verfallserie, und abgerechnet wird nicht zur Mittagsauktion, sondern zum Schlussstand des DAX (17:30 statt 13:00 Uhr). Damit lassen sich Marktmeinungen und Absicherungen auf einzelne Handelstage oder Ereignisse zuschneiden – mit entsprechend geringem Zeitwert, aber auch mit hoher Kurssensitivität kurz vor dem Verfall.

Wie das Produkt funktioniert

Ein Call gibt dem Käufer das Recht, am Schlussabrechnungstag den Differenzbetrag zwischen DAX-Schlussabrechnungspreis und Ausübungspreis (Strike) zu erhalten, ein Put das Recht auf den umgekehrten Differenzbetrag. Der Käufer zahlt dafür die Optionsprämie, der Verkäufer (Stillhalter) vereinnahmt sie und übernimmt im Gegenzug die Verpflichtung.

Jeder Indexpunkt wird mit 5 EUR bewertet. Abgerechnet wird ausschließlich per Barausgleich. Maßgeblich ist der DAX-Stand auf Basis der Xetra-Schlussauktionspreise der Indexmitglieder um 17:30 Uhr. Positionen werden im laufenden Handel eröffnet und durch ein Gegengeschäft wieder glattgestellt, gerollt oder bis zum Verfall gehalten.

Einordnung in die Eurex-Produktfamilie

DAX-Daily-Optionen (ODAP) beziehen sich auf denselben Basiswert wie die DAX-Optionen (ODAX) und der DAX-Future (FDAX). Die Kontraktspezifikationen entsprechen weitgehend denen der regulären DAX-Optionen (ODAX). Ein vergleichbares Produkt bietet die Eurex mit den Daily Options auf den EURO STOXX 50 (OEXP) an.

Mögliche Einsatzzwecke

Händler nutzen DAX-Daily-Optionen unter anderem für kurzfristige gerichtete Positionen mit definiertem Risiko (Long Call / Long Put), zur punktgenauen Absicherung von Aktienportfolios über einzelne Tage oder Ereignisse wie Notenbankentscheidungen (Protective Put), zur Vereinnahmung von Prämien mit sehr kurzer Laufzeit (Stillhaltergeschäfte) sowie für den Handel kurzfristiger Schwankungen über Kombinationen wie Straddles, Strangles oder Kalenderpositionen in Verbindung mit länger laufenden ODAX-Serien.

Zwei Beispielstrategien mit DAX-Daily-Optionen

Durch die täglichen Verfalltermine lassen sich Strategien sehr genau auf einen bestimmten Zeitraum zuschneiden. Ein bestehendes Aktienportfolio kann beispielsweise gezielt über einen einzelnen ereignisreichen Handelstag abgesichert werden, während Stillhalter den in den letzten Stunden vor dem Verfall besonders schnellen Zeitwertverfall nutzen können.

Die folgenden Beispiele veranschaulichen eine ereignisbezogene Absicherung sowie eine kurzlaufende Stillhalterstrategie.

Absicherungsstrategie mit DAX-Daily-Optionen

Mit DAX-Daily-Optionen lässt sich ein Aktienportfolio gezielt für einen einzelnen Handelstag absichern – etwa wenn ein Ereignis mit erhöhtem Kursrisiko ansteht. Statt eine länger laufende Absicherung mit entsprechend höherem Zeitwert zu kaufen, erwirbt der Anleger eine Verkaufsoption, die genau am Tag des Ereignisses verfällt.

Ziel ist es, das Abwärtsrisiko für diesen einen Tag zu begrenzen, ohne für den Schutz über Wochen bezahlen zu müssen.

Ausgangslage

Ein Anleger hält ein breit gestreutes, dem DAX ähnliches Aktienportfolio im Gegenwert von rund 120.000 EUR. Am Nachmittag steht ein Zinsentscheid der Europäischen Zentralbank an. Der Anleger bleibt mittelfristig optimistisch, möchte sich aber gegen einen deutlichen Kursrutsch an diesem Tag absichern.

Umsetzung

Der Anleger kauft am Morgen einen DAX-Daily-Put (Protective Put) mit Verfall am selben Tag (0DTE) und einem Strike leicht unterhalb des aktuellen Indexstands. Die Kontraktzahl orientiert sich am Depotwert im Verhältnis zum abgesicherten Indexniveau:

Bei einem DAX-Stand von etwa 24.000 Punkten entspricht ein Kontrakt einem Gegenwert von rund 120.000 EUR (24.000 × 5 EUR), sodass in diesem Beispiel ein Put-Kontrakt das Depot näherungsweise abdeckt. Für einen Put mit Strike 23.900 zahlt er beispielsweise eine Prämie von 40 Punkten, also 200 EUR (40 × 5 EUR).

Ergebnis & Szenarien

• Schließt der DAX beispielsweise bei 23.500 Punkten und entwickelt sich das Depot im gleichen Verhältnis wie der Index, verliert es rund 2.500 EUR. Der Put bringt einen Barausgleich von 2.000 EUR (400 Punkte × 5 EUR), abzüglich Prämie verbleiben 1.800 EUR. Der Gesamtverlust beträgt in diesem vereinfachten Szenario rund 700 EUR (100 Indexpunkte Abstand zwischen Ausgangsniveau und Strike × 5 EUR plus 200 EUR Prämie).
• Steigt der Markt oder bleibt er über 23.900 Punkten, verfällt der Put am Abend wertlos. Der Anleger profitiert weiterhin von einer positiven Depotentwicklung, abzüglich der Prämie von 200 EUR als „Versicherungskosten“.
• Bleibt der erwartete Kursausschlag aus, zehrt der Zeitwertverfall (Theta) innerhalb weniger Stunden am Wert der Option – zusätzlich belastet ein Rückgang der impliziten Volatilität nach dem Ereignis.

Kennzahlen wie Delta und Vega veranschaulichen, wie stark die Position auf Kurs- und Volatilitätsänderungen reagiert. Bei sehr kurzen Restlaufzeiten kann sich das Delta innerhalb kurzer Zeit stark verändern.

Stillhalterstrategie mit DAX-Daily-Optionen

Statt Optionen zu kaufen, lassen sich DAX-Daily-Optionen auch verkaufen (schreiben). Der Verkäufer (Stillhalter) vereinnahmt dabei die Optionsprämie und übernimmt im Gegenzug die Verpflichtung, bei einer entsprechenden Ausübung den anhand des Schlussabrechnungspreises ermittelten Differenzbetrag zu leisten.

Ziel ist es, vom besonders schnellen Zeitwertverfall kurz vor dem Verfall und von einer ruhigen Marktphase zu profitieren.

Grundidee

Der Stillhalter setzt darauf, dass die verkaufte Option am Abend wertlos ausläuft. Weil DAX-Daily-Optionen europäisch ausübbar sind und per Barausgleich abgerechnet werden, ist keine vorzeitige Ausübung möglich und es findet keine Aktienlieferung statt.

Der Zeitwert einer Option kann mit näher rückendem Verfall besonders schnell abnehmen, vor allem wenn die Option am Geld liegt. Bei DAX-Daily-Optionen mit Verfall am selben Tag können sich diese Effekte innerhalb weniger Stunden zeigen. Die Kehrseite: Liegt die Option nahe am Geld, kann auch der Betrag des negativen Gammas einer verkauften Option stark zunehmen. Schon moderate Indexbewegungen können den Wert der verkauften Option daher sprunghaft erhöhen, insbesondere wenn sich der DAX deutlich gegen die Short-Position bewegt.

Umsetzung

Ein Anleger erwartet für den laufenden Handelstag einen ruhigen DAX mit seitwärts gerichteter bis leicht steigender Kursentwicklung. Bei einem Indexstand von rund 24.000 Punkten verkauft er am Vormittag einen Short Put mit Strike 23.700 und Verfall am selben Tag. Für eine Prämie von beispielsweise 20 Punkten erhält er 100 EUR je Kontrakt (20 × 5 EUR).

Analog lässt sich ein Short Call oberhalb des Marktes (z. B. Strike 24.300) einsetzen. Beide Positionen können zu einem Short Strangle kombiniert werden. Um das Verlustrisiko zu begrenzen, kombinieren viele Händler die verkaufte Option zusätzlich mit einer gekauften Option weiter aus dem Geld – etwa einem Long Put mit Strike 23.600 für 10 Punkte. Die Nettoprämie sinkt dann auf 50 EUR. Der maximale Verlust ist jedoch auf 450 EUR je Kontrakt begrenzt ((100 Punkte Strike-Abstand − 10 Punkte Nettoprämie) × 5 EUR).

Ergebnis & Szenarien

• Schließt der DAX im Beispiel über 23.700 Punkten, verfällt der ungedeckte Put wertlos und der Stillhalter behält die 100 EUR als Gewinn. Der rechnerische Break-even liegt bei 23.680 Punkten (Strike abzüglich Prämie).
• Schließt der Index darunter, entsteht ein Verlust, der mit sinkendem Kurs zunimmt – im theoretischen Extremfall eines Index bei null bis zu rund 118.400 EUR je Kontrakt. Beim Short Call ist das Verlustpotenzial nach oben sogar theoretisch unbegrenzt.
• Wegen des hohen Gammas kurz vor Verfall kann sich eine anfangs weit aus dem Geld liegende Position innerhalb weniger Stunden ins Geld bewegen. Ein klares Risikomanagement mit vorab definierten Ausstiegsmarken ist daher besonders wichtig.

Optionsgriechen bei DAX-Daily-Optionen (mit Simulation)

Wie jede Option reagiert auch eine DAX-Daily-Option nicht nur auf den Kurs des Basiswerts, sondern auch auf Faktoren wie die Restlaufzeit und Volatilität. Optionsgriechen stellen diese Sensitivitäten dar. Bei ODAP-Kontrakten gelten dieselben Prinzipien wie bei jeder anderen Option. Die vier wichtigsten Griechen sind hierbei Delta, Theta, Vega und Gamma.

Weil sie für Call- und Put-Optionen (zudem jeweils Long und Short) unterschiedlich verlaufen, zeigt die folgende Simulation das Zusammenspiel. Wähle den Optionstyp (Call oder Put) und die Position (Long oder Short) aus. Verschiebe anschließend den Regler „Restlaufzeit“, um die Reaktion des Gewinn- & Verlust-Diagramms und der Optionsgriechen zu verstehen. Achte dabei besonders auf die letzten Tage vor dem Verfall.

Beispiel: DAX-Daily-Optionen im Chart

Der folgende Chart zeigt den DAX als Basiswert der ODAP-Optionen und veranschaulicht die Kursbewegung, an der Call- und Put-Positionen partizipieren. Für DAX-Daily-Optionen ist vor allem der Intraday-Verlauf bis zum Schlussstand um 17:30 Uhr entscheidend.

DAX-Daily-Optionen – Chancen und Risiken

Chancen

• Punktgenaue Absicherung einzelner Handelstage oder Ereignisse zu vergleichsweise geringen Prämien
• Definiertes Verlustrisiko auf der Käuferseite – maximal die gezahlte Prämie
• Abrechnung zum DAX-Schlussstand: Positionen decken den gesamten Xetra-Handelstag ab
• Feine Basispreisabstufung (25/50 Punkte) und tägliche Verfalltermine für flexible Strategien

Risiken

• Sehr schneller Zeitwertverfall: Long-Positionen verlieren kurz vor dem Verfall innerhalb weniger Stunden deutlich an Wert
• Hohes Gamma: Bereits moderate Indexbewegungen können zu starken Wertänderungen führen
• Totalverlust der Prämie, wenn die Option wertlos verfällt
• Für Stillhalter theoretisch hohes bis unbegrenztes Verlustrisiko sowie Margin-/Nachschusspflicht
• Geringere Liquidität in weit aus dem Geld liegenden Serien als bei den regulären DAX-Optionen

Verwandte Produkte und Kombinationsmöglichkeiten

DAX-Daily-Optionen lassen sich sinnvoll mit weiteren Kontrakten der Eurex kombinieren:

• DAX-Optionen (ODAX): Reguläre DAX-Optionen mit Laufzeiten bis zu fünf Jahren und Abrechnung zur Xetra-Intraday-Auktion. In Kombination mit ODAP etwa für Kalenderpositionen oder zur kurzfristigen Ergänzung längerfristiger Absicherungen.
• DAX-Future (FDAX): Zum Delta-Hedging von Optionspositionen oder zur gerichteten Umsetzung derselben Markterwartung über ein unbedingtes Termingeschäft (25 EUR je Punkt).
• Micro-DAX-Optionen (ODXS): Kleinere Kontraktvariante (1 EUR je Punkt) auf denselben Basiswert für eine feinere Positionierung und Absicherung.
• EURO STOXX 50 Daily Options (OEXP): Das Pendant mit täglichen Verfallterminen auf den europäischen Leitindex.

Hintergrund zu den DAX-Daily-Optionen

• Einführung: Die Eurex hat DAX-Daily-Optionen am 13. November 2023 eingeführt, wenige Monate nach dem Start der Daily Options auf den EURO STOXX 50 (OEXP) im August 2023.
• Hintergrund: Die Einführung folgt der international stark gestiegenen Nachfrage nach Optionen mit sehr kurzen Laufzeiten, die insbesondere am US-Markt unter dem Begriff 0DTE bekannt geworden sind.
• Abgrenzung: Als End-of-Day-Optionen werden ODAP zum DAX-Schlussstand abgerechnet. Damit unterscheiden sie sich bewusst von den klassischen DAX-Optionen, deren Abrechnung zur Mittagsauktion erfolgt.

Fazit zu DAX-Daily-Optionen

DAX-Daily-Optionen (ODAP) sind europäisch ausübbare Indexoptionen auf den DAX mit täglichen Verfallterminen, die an der Eurex mit einem Barausgleich von 5 EUR je Indexpunkt zum DAX-Schlussstand abgerechnet werden. Sie eignen sich für Händler und Anleger, die Marktmeinungen sehr kurzfristig umsetzen, Portfolios gezielt über einzelne Tage oder Ereignisse absichern oder kurzlaufende Stillhalterstrategien verfolgen möchten – und mit dem schnellen Zeitwertverfall sowie dem hohen Gamma kurz vor dem Verfall vertraut sind.