Vanilla-Optionen – Erklärung & Beispiel

Vanilla-Optionen – Definition

Vanilla-Optionen sind die einfachsten und gebräuchlichsten Optionsformen und werden oft einfach als Optionen bezeichnet. Sie geben Käufern das Recht, aber nicht die Pflicht, einen Basiswert zu einem Strike-Preis innerhalb einer bestimmten Frist zu kaufen (Calls) oder zu verkaufen (Puts).

Der Verkäufer einer Option wird als Stillhalter bezeichnet. Durch das Schreiben einer Option entsteht die Verpflichtung, die vertraglich festgelegte Leistung zu erbringen, wenn die Option vom Käufer ausgeübt wird – je nach Kontraktspezifikation entweder durch physische Lieferung (Kauf/Verkauf des Basiswerts) oder durch Cash Settlement (Barausgleich). 

Merkmale von Vanilla-Optionen

Vanilla Optionen haben verschiedene Eigenschaften, welche für sämtliche Vanilla Call-Optionen und Vanilla Put-Optionen gelten:

Strike & Fälligkeit

Jede Option hat einen Ausübungspreis (Strike). Ob eine Option „im Geld“ (In The Money, ITM) ist, hängt vom Verhältnis zwischen Kurs des Basiswerts und Strike ab:

• Call ist im Geld (ITM), wenn der Kurs des Basiswerts über dem Strike liegt.
• Put ist im Geld (ITM), wenn der Kurs des Basiswerts unter dem Strike liegt.

Sowohl Calls als auch Puts haben einen Verfallstag. Damit wird eine Laufzeit für sie festgelegt.

Ausübung

Eine europäische Option kann nur am Fälligkeitstag ausgeübt werden. Eine amerikanische Option kann dagegen (je nach Marktspezifikation) während der gesamten Laufzeit ausgeübt werden.

Innerer Wert

Eine Option hat inneren Wert, wenn sie im Geld ist: bei einer Kaufoption, wenn der Kurs des Basiswerts über dem Strike liegt, und bei einer Verkaufsoption, wenn er unter dem Strike liegt. Dieser Wert bezieht sich auf die Differenz zwischen dem aktuellen Kurs am Markt und dem Strike. Ein innerer Wert kann nicht negativ sein.

Optionsprämie

Die Optionsprämie ist der Preis, der gezahlt wird, um die Option zu besitzen. Die Prämie hängt unter anderem davon ab, wie nahe der Strike am Kurs des Basiswerts liegt (Geldnähe), von der Volatilität des Basiswerts und von der Zeit bis zum Verfall. Höhere Volatilität und eine längere Laufzeit erhöhen typischerweise die Prämie.

Arten von Vanilla-Optionen

Optionen werden von Privatpersonen, Unternehmen und institutionellen Anlegern verwendet, um ihr Engagement in einem bestimmten Vermögenswert abzusichern oder um auf die Preisentwicklung eines Finanzinstruments zu spekulieren. Je nach Basiswert gibt es verschiedene Arten von Vanilla-Optionen, z.B.

• Börsengehandelte Vanilla-Optionen werden an Terminbörsen mit standardisierten Vertragsbedingungen gehandelt, z. B. an der EUREX oder an der US-Optionsbörse CBOE. Typische Standardisierungsmerkmale sind Laufzeit, Ausübungspreis (Strike) und Kontraktgröße. Sie können folgende Kategorien umfassen:
  • Devisenoptionen,
  • Aktienoptionen,
  • Indexoptionen,
  • ETF-Optionen.
• Optionen auf Futures (FOP) werden u. a. an Börsen der CME Group gehandelt, z. B. am Chicago Board of Trade (CBOT).
• Außerbörslich (OTC) gehandelte Vanilla-Optionen, sind häufig ebenfalls „plain vanilla“, werden jedoch bilateral abgeschlossen. Je nach Marktstandard können sie sich in Bezug auf Handelstag-Konventionen, Settlement oder Notional Value unterscheiden.

Vanilla vs. Exotische Optionen

Alternativ zu Vanilla-Optionen gibt es auch die sogenannten exotischen Optionen, wie zum Beispiel Barrier- und Bermuda-Optionen, asiatische und digitale Optionen. Exotische Optionen weisen komplexere Merkmale auf (z. B. zusätzliche Trigger, Pfadabhängigkeit oder besondere Auszahlungsregeln) und werden häufig außerbörslich gehandelt.

Wichtig ist jedoch die begriffliche Trennung:

• „OTC“ beschreibt primär den Handels-/Abwicklungsweg (außerbörslich).
• OTC-Optionen können sowohl plain vanilla (z. B. viele FX-Optionen) als auch exotisch sein.

Exotische Optionen können zu komplexen Strukturen kombiniert werden, um z. B. Nettokosten zu senken oder die Hebelwirkung zu verändern.

Vorteile einer Vanilla-Option

Gründe für den Handel mit Vanilla-Optionen sind unter anderem:

• Sie ermöglichen die Verwendung einer Vielzahl von Optionsstrategien
• Der maximale Verlust ist für den Käufer im Voraus durch die Optionsprämie festgelegt
• Börsengehandelte Vanilla-Optionen sind in der Regel standardisiert und der Handel wird überwacht
• Viele Lernressourcen und qualitative Lernangebote (z. B. Seminare, Trainings)
• Eine individuelle Anpassung entsteht vor allem durch die Auswahl passender Strikes/Laufzeiten und durch Kombinationen zu Strategien
• Unterstützen die Portfoliodiversifizierung und Einkommensgenerierung (z. B. durch Stillhalterstrategien)
• Bieten gehebelte Handelsmöglichkeiten

Nachteile

Zu den Nachteilen der Vanilla-Optionen gehören u.a:

• Die Prämie ist nach dem Kauf grundsätzlich nicht erstattungsfähig
• Der Verkauf von nackten bzw. nicht gedeckten Vanilla-Optionen erfordert in der Regel eine Margin
• Die Gesamttransaktionskosten können unter Umständen höher sein als z. B. bei einem Future
• Der Optionspreis kann auch dann fallen, wenn sich der Basiswert kaum bewegt (z. B. durch Zeitwertverfall oder sinkende implizite Volatilität)
• Eine echte individuelle Vertragsgestaltung ist eher ein OTC-Merkmal

Beispiel für eine Vanilla-Option (Long Call)

Eine Aktie XYZ wird zu 30,00 EUR gehandelt. Eine Vanilla Call-Option, die in einem Monat ausläuft, hat einen Strike-Preis von 31,00 EUR. Die Kosten für diese Option, die sogenannte Prämie, betragen 0,35 EUR pro Anteil des Basiswerts.

Jeder Optionskontrakt entspricht 100 Aktien, sodass der Kauf der Call-Option (Long Call) 0,35 EUR x 100 Aktien oder 35,00 EUR kostet.

Mögliches Szenario aus Käufersicht

Wenn der Kurs der Aktie XYZ über 31,00 EUR steigt, ist diese Option im Geld (ITM). Der Basiswert muss jedoch über 31,35 EUR steigen, damit der Käufer (bei Halten bis zum Verfall und Ausübung) einen Gewinn erzielt, da die gezahlte Prämie berücksichtigt werden muss.

Der Käufer der Option kann maximal den Betrag verlieren, den er für die Option bezahlt hat. Das Gewinnpotenzial ist (bei einem Call) theoretisch unbegrenzt und hängt davon ab, wie weit der Basiswert über den Ausübungspreis steigt.

Mögliches Szenario aus Verkäufersicht

Der Optionsverkäufer erhält 35,00 EUR (0,35 EUR x 100 Aktien) für den Verkauf der Option als Stillhaltergeschäft.

• Bleibt der Kurs der Aktie XYZ unter 31,00 EUR, gilt die Option als aus dem Geld (Out of The Money, OTM) und der Stillhalter behält die Prämie.
• Steigt der Kurs jedoch über 31,00 EUR, ist der Stillhalter verpflichtet, auf Verlangen des Käufers, die Aktie zum Preis von 31,00 EUR an den Optionskäufer zu verkaufen (bei physischer Lieferung).

Steigt die Aktie beispielsweise auf 33,00 EUR, ergibt sich für den Verkäufer:

• Bruttoverlust aus der Lieferung: (33,00 EUR − 31,00 EUR) x 100 = 200,00 EUR
• Nettoverlust nach vereinnahmter Prämie: 200,00 EUR − 35,00 EUR = 165,00 EUR