ETF-Optionen handeln – Definition & Erklärung

ETF-Optionen – Definition

ETF-Optionen sind Optionskontrakte, die einen ETF (Exchange Traded Fund) als Basiswert haben. Ein ETF ist im Wesentlichen ein Korb von Anlagen wie Aktien oder Anleihen, der selbst wie eine Aktie an der Börse gehandelt wird.

Der Einstieg in den Handel mit ETF-Optionen ähnelt dem traditionellen Optionshandel. Es gibt sowohl Put– als auch Call-Optionen. Ein Kontrakt repräsentiert in der Regel 100 Anteile des Basiswertes, kann aber abweichen. In der Praxis benötigen Anleger für den Handel meist zudem ein vom Broker freigeschaltetes Optionskonto.

Mögliche Basiswerte

Als Basiswerte für ETF-Optionen kommen optionsfähige ETFs in Frage. Diese können sich auf verschiedene Indizes, Branchen, Regionen oder Anlageklassen beziehen. Einer der bekanntesten ETFs ist der SPDR S&P 500 ETF Trust (Ticker: SPY), der die Kursentwicklung des S&P 500 Index abbildet.

In der Praxis ist vor allem die Liquidität der jeweiligen Option wichtig. Einige ETF-Optionen werden sehr aktiv gehandelt, andere dagegen nur selten. Geringes Handelsvolumen kann zu größeren Bid-Ask-Spreads und damit zu schlechteren Ausführungskursen führen. Entscheidend ist dabei nicht nur der ETF selbst, sondern auch die konkrete Laufzeit und der gewählte Strike-Preis.

Die folgende Tabelle zeigt beispielhaft häufig genutzte ETF-Basiswerte im US-Markt.

ETF Call-Optionen

Long Call

Ein Long Call auf einen ETF bezeichnet den Kauf einer Call-Option, durch die der Käufer das Recht erwirbt, eine bestimmte Menge eines Exchange Traded Funds (ETF) zu einem festgelegten Strike-Preis innerhalb eines bestimmten Zeitraums bis zum Verfallsdatum zu kaufen.

Der Käufer spekuliert in der Regel darauf, dass der Kurs des ETFs steigt. In diesem Fall kann er den ETF zum niedrigeren Strike-Preis erwerben oder die Call-Option mit Gewinn weiterverkaufen, wenn deren Wert gestiegen ist. Der maximale Verlust beschränkt sich auf die gezahlte Prämie.

Short Call

Ein Short Call auf einen ETF ist eine Strategie, bei der der Verkäufer (Stillhalter) eine Call-Option verkauft und dafür eine Prämie erhält. Er verpflichtet sich, den ETF zum Strike-Preis zu verkaufen, falls der Käufer sein Kaufrecht ausübt.

Der Stillhalter spekuliert darauf, dass der ETF-Kurs nicht deutlich steigt.

• Bleibt der Kurs unter dem Strike, verfällt die Option wertlos und die vereinnahmte Prämie bleibt als Gewinn.
• Steigt der Kurs dagegen über den Strike, drohen Verluste. Hält der Verkäufer den ETF nicht bereits im Bestand, handelt es sich um einen ungedeckten Call mit theoretisch unbegrenztem Risiko.

ETF Put-Optionen

Long Put

Ein Long Put auf einen ETF ist der Kauf einer Put-Option, mit der der Käufer das Recht erwirbt, den ETF während der Laufzeit zum Strike-Preis zu verkaufen. Dafür wird zu Beginn eine Prämie bezahlt. Diese Position profitiert von fallenden Kursen des Basiswertes, während das Verlustrisiko auf die gezahlte Prämie begrenzt ist.

Eine Long-Put-Position kann als Spekulationsinstrument bei erwarteten Kursverlusten oder als Absicherungsinstrument (Hedging) eingesetzt werden, um ein bestehendes Portfolio gegen Verluste abzusichern, z. B. durch den Kauf von Put-Optionen auf einen stark korrelierten ETF wie den SPY.

Short Put

Ein Short Put auf einen ETF bedeutet, dass der Verkäufer einer Put-Option die Verpflichtung übernimmt, dem Käufer den ETF zum Strike-Preis abzukaufen, falls dieser sein Verkaufsrecht ausübt. Für diese Verpflichtung erhält der Stillhalter bei Handelsbeginn eine Prämie.

Der Verkauf von Put-Optionen wird häufig genutzt, um einen ETF nur zu einem gewünschten Einstiegspreis zu erwerben und bis dahin Prämien zu vereinnahmen. Die Strategie ist jedoch nicht risikolos: Sie erfordert ausreichende Liquidität, gegebenenfalls Margin und ein aktives Risikomanagement.

ETF-Optionen vs. Indexoptionen

Im Gegensatz zu ETF-Optionen beziehen sich Indexoptionen nicht auf einen direkt lieferbaren Fondsanteil. Stattdessen erfolgt die Abwicklung bei vielen Indexoptionen in bar (Cash Settlement). Sie dienen häufig dazu, auf die Kursentwicklung eines Index zu spekulieren oder ein Portfolio ganz oder teilweise abzusichern.

ETF-Optionen werden häufig ähnlich wie Aktienoptionen nach amerikanischem Stil gehandelt und können daher grundsätzlich bis zum Verfall vorzeitig ausgeübt werden. Viele bekannte Indexoptionen werden dagegen nach europäischem Stil gehandelt und sind häufig bar abgerechnet.

Vorteile & Nachteile von ETF-Optionen

Optionen können gegenüber einer Direktanlage im ETF einen geringeren Kapitaleinsatz ermöglichen, sind aber in der Regel auch komplexer und risikoreicher. Anleger sollten daher die wichtigsten Vor- und Nachteile kennen.

Vorteile

• Im Vergleich zum direkten Kauf des ETFs ist der Kapitaleinsatz oft deutlich geringer.
• Mit ETF-Optionen lässt sich bei richtiger Markterwartung eine hohe prozentuale Rendite auf das eingesetzte Kapital erzielen.
• Es steht eine große Anzahl an Optionsstrategien zur Verfügung.
• Je nach Basiswert können ETF-Optionen sehr liquide sein.
• Durch den Verkauf von Optionen lassen sich Prämieneinnahmen erzielen.

Nachteile

• Die Markterwartung muss nicht nur in der Richtung, sondern auch im richtigen Zeitraum zutreffen, da Optionen eine begrenzte Laufzeit haben.
• Optionspreise können aufgrund von Kursbewegungen, Zeitwertverlust und Änderungen der impliziten Volatilität stark schwanken.
• Beim Kauf von Optionen ist ein Totalverlust der gezahlten Prämie möglich.
• Beim ungedeckten Verkauf von Optionen können die Verluste je nach Strategie sehr hoch und bei Short Calls theoretisch unbegrenzt sein.
• Stillhalterstrategien erfordern laufende Überwachung sowie gegebenenfalls Margin und ausreichend Liquidität.

Beispiel für den Handel mit ETF-Optionen

Ein Anleger steht vor der Entscheidung, in den SPDR S&P 500 ETF (SPY) zu investieren. Dabei überlegt er, ob er entweder direkt 100 Anteile des ETFs zum aktuellen Kurs von 500 USD pro Anteil kauft oder stattdessen eine Call-Option erwirbt, um von einem möglichen Kursanstieg zu profitieren.

Als Alternative zum direkten Kauf der ETF-Anteile zieht der Anleger den Erwerb einer Call-Option auf SPY in Betracht. Diese Option hat einen Strike-Preis von 510 USD, eine Laufzeit von einem Monat und kostet eine Prämie von 5 USD pro Anteil.

Der Anleger rechnet damit, dass der Kurs von SPY bis zum Verfall auf 520 USD steigt. Auf Basis dieser Annahme lassen sich die potenziellen Erträge und Risiken beider Ansätze vergleichen.

1. Direktinvestition in SPY

• Investitionsbetrag: 100 Anteile × 500 USD = 50.000 USD
• Wert nach Kursanstieg: 100 Anteile × 520 USD = 52.000 USD
• Gewinn: 52.000 USD – 50.000 USD = 2.000 USD

2. Kauf einer Call-Option auf SPY

• Kosten der Call-Option: 100 Anteile × 5 USD Prämie = 500 USD
• Innerer Wert am Verfallstag: 520 USD – 510 USD = 10 USD pro Anteil
• Wert des Kontrakts am Verfallstag: 10 USD × 100 Anteile = 1.000 USD
• Netto-Gewinn: 1.000 USD – 500 USD = 500 USD

Vergleich der beiden Ansätze

1. Kapitalaufwand:
   • Direktinvestition: 50.000 USD
   • Call-Option: 500 USD
2. Gewinn bei einem Kurs von 520 USD am Verfallstag:
   • Direktinvestition: 2.000 USD
   • Call-Option: 500 USD
3. Rendite auf das eingesetzte Kapital:
   • Direktinvestition: 4 %
   • Call-Option: 100 %

Wie zu sehen ist, erzielt die Call-Option in diesem Beispiel eine deutlich höhere prozentuale Rendite auf das eingesetzte Kapital als die Direktinvestition. Dies liegt daran, dass der Anleger mit der Option nur einen Bruchteil des Kapitals einsetzt.

• Risiko der Option: Der maximale Verlust beim Kauf der Option ist auf die gezahlte Prämie von 500 USD beschränkt. Bleibt der SPY-Kurs bis zum Verfall bei oder unter 510 USD, kann die Option wertlos verfallen.
• Risiko der Direktinvestition: Beim Kauf des ETFs trägt der Anleger das volle Kursrisiko des SPY, dafür gibt es keinen festen Verfallstag.