Nackte Optionen – Erklärung & Bedeutung

Nackte Optionen – Definition

Eine nackte Option liegt vor, wenn der Verkäufer eines Optionskontraktes keine Deckung (z.B. durch Besitz des Basiswertes oder ausreichende Barmittel) hat, um seine potentielle Verpflichtung aus dem Stillhaltergeschäft zu erfüllen. Er ist somit nicht gegen eine ungünstige Kursentwicklung des Basiswertes und damit gegen eine mögliche Ausübung der Option abgesichert.

Grundlagen

Bei nackten Optionen handelt es sich immer um geschriebene Optionen, d.h. um Optionen, bei denen die einleitende Handlung ein Verkaufsauftrag ist. Durch diesen Vorgang erhält der Optionsverkäufer eine Prämie, die vom Käufer bezahlt wird.

• Der Käufer erwirbt dabei das Recht, den vereinbarten Basiswert zu einem bestimmten Preis (Strike) von ihm zu kaufen (Call-Option) oder zu verkaufen (Put-Option).
• Gleichzeitig geht der Verkäufer (Stillhalter) die Verpflichtung ein, den Basiswert auf Verlangen des Käufers herauszugeben oder abzunehmen – entweder zum Laufzeitende (europäische Option) oder grundsätzlich – aber in der Praxis äußerst selten – während der Laufzeit (amerikanische Option).

Bedeutung der nackten Option

In der Regel schreibt der Verkäufer eine nackte Option, um die Prämie zu erhalten, ohne die Position vorher vollständig durch Kapital oder Wertpapiere absichern zu müssen. Der Broker verlangt lediglich eine geringe Sicherheitsleistung (Margin). Diese Strategie kann attraktiv sein, da sie eine höhere Rendite auf das eingesetzte Kapital ermöglicht.

Der Verkauf von nackten Optionen birgt jedoch auch ein hohes Risiko, da der Stillhalter im Falle einer Ausübung erhebliche Verluste erleiden kann. In der Praxis wird er daher häufig versuchen, die Position vorzeitig durch Rückkauf (Glattstellung) zu schließen, bevor sich der Kurs des Basiswertes zu ungünstig entwickelt – abhängig von seiner Risikobereitschaft und den gesetzten Stop-Loss-Mechanismen.

Arten von Naked Options

Short Puts (Naked Puts)

Bei einem nackten Put, auch bekannt als Short Put, verpflichtet sich der Verkäufer den zugrunde liegenden Basiswert während einer bestimmten Laufzeit oder bei Fälligkeit zum Strike-Preis (Ausübungspreis) zu kaufen. Dabei beschränkt sich das Gewinnpotenzial sich auf die Optionsprämie. Gleichzeitig besteht ein erhebliches Verlustpotenzial nach unten.

Bei Short Puts kann der maximale Gewinn nur dann erzielt werden, wenn der Kurs des Basiswertes auf oder über dem Ausübungspreis notiert. Der maximale Verlust ist theoretisch beträchtlich, da der Kurs des Basiswertes auf null fallen kann.

Je höher der Strike, desto größer das Verlustpotenzial. Put-Optionen sollten daher keinesfalls auf Aktien verkauft werden, deren Einbuchung bei Ausübung der Option nicht erwünscht oder tolerierbar ist.

Short Calls (Naked Calls)

Bei einem nackten Call, auch bekannt als Short Call, wird der maximale Gewinn erzielt, wenn der Kurs des Basiswerts auf oder unter dem Strike-Preis bleibt, wodurch die Option wertlos verfällt und der Verkäufer die Optionsprämie vollständig behält. Der maximale Verlust ist hingegen theoretisch unbegrenzt, da es keine Obergrenze für den Kursanstieg des Basiswerts gibt.

Wird die nackte Call-Option ausgeübt, muss der Verkäufer den Basiswert zum Strike-Preis liefern, obwohl er ihn nicht besitzt. Dies führt zu einem Leerverkauf, bei dem der Basiswert zunächst geliehen werden muss, was in der Regel mit Zinskosten für die Leihe verbunden ist.

Nackte Optionen vs. gedeckte Optionen

Eine Strategie mit nackten Optionen steht im direkten Gegensatz zu einer Strategie mit gedeckten Optionen.

• Wenn Anleger beispielsweise einen gedeckten Put auf eine Aktie schreiben, halten sie das Geld für den Short Put bereit, falls die Aktien gekauft werden müssen. Diese Optionsstrategie heißt Cash Secured Put.
• Ein Covered Call funktioniert genauso wie ein Cash Secured Put. Der Unterschied ist, dass ein Covered Call durch die entsprechenden Aktienanteile gedeckt ist, und die verkaufte Option ein Call ist.

Handel mit nackten Optionen

Anleger, die davon überzeugt sind, dass der Kurs des Basiswerts bei nackten Puts steigt oder bei nackten Calls fällt bzw. gleich bleibt, können Optionen verkaufen und dadurch die Optionsprämie vereinnahmen. Diese Prämie erhält der Verkäufer sofort am Tag des Optionsverkaufs.

• Nackter Put: Bleibt der Aktienkurs zwischen dem Verkauf der Option und dem Verfallstag über dem Ausübungspreis, verfällt die Option wertlos, und der Stillhalter behält die Prämie, ohne dass die Aktie eingebucht wird.
• Nackter Call: Liegt der Aktienkurs bis zum Verfall unter dem Ausübungspreis, verfällt die Option, und der Stillhalter behält die gesamte Prämie (abzüglich Gebühren), ohne einen Leerverkauf tätigen zu müssen.

Die Gewinnschwelle – also der Kurs des Basiswerts, ab dem eine Ausübung der Option wahrscheinlicher wird – berechnet sich wie folgt:

• Nackter Put: Strike – Prämie
• Nackter Call: Strike + Prämie