Double Diagonal Optionsstrategie
Auszahlungsprofil der Double Diagonal Optionsstrategie

Double Diagonal – Definition

Der Double Diagonal Spread besteht aus dem gleichzeitigen Kauf und Verkauf von Call-Optionen und Put-Optionen mit unterschiedlichen Strikes und Verfallsterminen. Ziel der Strategie ist es, von einer stabilen oder wenig schwankenden Kursentwicklung des Basiswertes zu profitieren.

Der Aufbau eines Double Diagonal sieht aus wie folgt:

  • Short Call: Verkauf einer Call-Option mit einem näheren Verfallstermin und einem bestimmten Strike-Preis (Ausübungspreis).
  • Long Call: Kauf einer Call-Option mit einem späteren Verfallstag und einem höheren Strike als der Short Call.
  • Short Put: Verkauf einer Put-Option mit näherem Verfallstermin und einem niedrigeren Strike als der Short Call.
  • Long Put: Kauf einer Put-Option mit einer späteren Fälligkeit und einem niedrigeren Strike als der Short Put.

Der Double Diagonal besteht somit aus der gleichzeitigen Nutzung eines Diagonalen Spreads mit Calls und eines Diagonalen Spreads mit Puts. Beide Strategien setzen dabei auf den Zeitwertverlust (Theta). Die Option mit dem früheren Fälligkeitsdatum verliert jeweils mehr Zeitwert als die Option des Folgemonats.

In der Regel liegt der Aktienkurs zu Beginn zwischen den Ausübungspreisen der Short-Optionen. Je nachdem, ob und in welche Richtung der Aktienkurs von der exakten Mitte abweicht, erhält die Strategie einen bullischen oder bärischen Charakter.

In der Regel sollte der Aktienkurs zwischen diesen beiden Werten verbleiben, damit die verkauften Optionen wertlos verfallen. Dadurch behält der Optionshändler die gesamte Optionsprämie als Gewinn. Long-Optionen bieten eine gewisse Absicherung, falls sich die Aktie stärker als erwartet bewegt.

Praxis-Tipp

Ein Double Diagonal Spread kann sowohl als Credit Spread als auch als Debit Spread strukturiert sein, je nachdem, welche Prämien beim Kauf und Verkauf der Optionen gezahlt bzw. erhalten werden.

In den meisten Fällen versuchen Optionshändler, einen Credit Spread zu eröffnen. Aufgrund des geringeren Zeitwertes der verkauften Optionen ist das jedoch nicht immer möglich. Daher kann unter Umständen auch eine geringe Prämie zu zahlen sein. Diese Kosten werden spätestens durch die Prämie der Short-Optionen in der zweiten Periode des Double Diagonal gedeckt.

Erhalt einer zweiten Prämie

Bei Fälligkeit der Short-Optionen befindet sich der Basiswert (z.B. Aktie) bestenfalls noch zwischen den Strikes. Einige Optionshändler schließen die Optionen der ersten Periode bereits vor deren Fälligkeit. Damit entgehen sie dem Risiko von unerwarteten Preisschwankungen. Dann werden zwei weitere Short-Optionen verkauft, die das gleiche Fälligkeitsdatum wie die Long-Optionen aufweisen.

Wurden die Short-Optionen ein zweites Mal verkauft, handelt es sich bei dieser Strategie nur noch um einen Iron Condor. Dies ändert jedoch nichts an der Erwartung des Optionshändlers. Die Aktie verbleibt zwischen den Strikes der verkauften Optionen und alle Optionen verfallen wertlos. Einige Händler bevorzugen den Double Diagonal gegenüber einem Iron Condor, weil die Prämie für die Short-Optionen ein zweites Mal erhalten werden kann.

Laufzeit und Basiswert

Beispielhaft werden hier Laufzeiten von 30 und 60 Tagen angenommen. Die Optionen können in der Praxis jedoch auch weiter auseinander liegen. Dafür sollte der Händler jedoch umfassende Kenntnisse beim Rollen von Optionen besitzen. Generell wird das Rollen einer Position wichtig, wenn sich eine der 30-tägigen Short-Optionen im Geld (In The Money) befindet. Auf diesem Weg kann die Ausübung der Option verhindert werden.

Auch das Risiko einer vorzeitigen Ausübung muss beim Double Diagonal berücksichtigt werden. Häufig entscheiden sich Optionshändler, für diese Strategie Indexoptionen zu verwenden. Durch die teilweise gegenläufigen Bewegungen der Einzeltitel sinkt die gesamte Volatilität des Indexes gegenüber einzelnen Werten. Daher verspricht ein Double Diagonal mit Indexoptionen eine bessere Chance auf Erfolg.

Double Diagonal – Setup

  • Kauf einer Put-Option, Strike A (Laufzeit 60 Tage, nachgelagerte Periode)
  • Verkauf einer Put-Option, Strike B (Laufzeit 30 Tage, vorgelagerte Periode)
  • Verkauf einer Call-Option, Strike C (Laufzeit 30 Tage, vorgelagerte Periode)
  • Kauf einer Call-Option, Strike D (Laufzeit 60 Tage, nachgelagerte Periode)
  • Üblicherweise befindet sich der Aktienpreis zwischen Strike B und C

Sofern die Aktie nach der vorgelagerten Periode immer noch zwischen Strike B und C liegt, werden jeweils eine weitere Call- und Put-Option verkauft. Die Fälligkeit entspricht den beiden Long-Positionen.

Alle Optionen werden aus dem Geld (Out of The Money) gekauft oder verkauft.

Empfohlenes Erfahrungslevel

Diese Strategie empfiehlt sich für Experten im Optionshandel.

Wann der Handel sinnvoll ist

Ein Double Diagonal eignet sich für mindestens zwei Fälligkeitszyklen, wenn nur minimale Aktienbewegungen erwartet werden.

Break-Even-Punkt

Theoretisch ist es möglich, die Break-Even-Punkte des Double Diagonal in etwa zu berechnen. In der Praxis müssten jedoch zu viele Variablen berücksichtigt werden, als dass sich ein verlässliches Ergebnis ermitteln ließe.

Sweet Spot

Die Gewinnzone ist nicht so genau definiert wie bei anderen Strategien. Grundsätzlich soll die Aktie zwischen den Strikes B und C verbleiben. Der Gewinn steigt jedoch, wenn sich die Aktie den Strikes nähert. Dennoch steigt im gleichen Maße das Risiko, dass die Aktie zu weit steigt oder fällt.

Maximaler Gewinn

Der Gewinn ist begrenzt auf die erhaltenen Prämien für alle verkauften Optionen mit den Strikes B und C minus der gezahlten Prämie für die Optionen mit den Strikes A und D. Da die Prämien der Folgeperiode zu Beginn der Strategie noch nicht bekannt sind, können sie nur näherungsweise bestimmt werden.

Maximaler Verlust

Wurde ein Double Diagonal mit erhaltener Prämie begonnen, ist das Risiko auf Strike B minus Strike A minus erhaltener Prämie begrenzt. Sobald die Optionen der späteren Periode verkauft werden können, reduziert sich das Risiko um die erhaltene Prämie.

Wurde die Strategie mit einer gezahlten Prämie begonnen, ist das Risiko auf Strike B minus Strike A plus der gezahlten Prämie begrenzt. Sobald die Optionen der spätere Periode verkauft werden können, reduziert sich das Risiko um die erhaltenen Prämien.

Double Diagonal im Zeitverlauf

Die Strategie profitiert vom Verlauf der Zeit (Zeitwertverlust). Bestenfalls verfallen alle Optionen wertlos.

Implizite Volatilität

Grundsätzlich profitiert der Double Diagonal von sinkender Volatilität. Kurz vor der Fälligkeit der vorgelagerten Optionen sorgt eine steigende Volatilität jedoch für einen größeren Erlös beim Verkauf der zusätzlichen Shorts.

Nach Ablauf der ersten Periode hängt der Einfluss der impliziten Volatilität davon ab, wo sich die Aktie im Vergleich zu den Strikes befindet.

  • Liegt der Aktienpreis zwischen Strike B und C, profitiert die Strategie von sinkender Volatilität. Diese senkt den Preis der Optionen, die bestenfalls wertlos verfallen.
  • Liegt der Aktienpreis an oder außerhalb von Strike A oder D, profitiert die Strategie von steigender Volatilität. Das liegt daran, dass der Preis der Long-Optionen stärker beeinflusst wird als der Preis der Short-Optionen.

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