Jade Lizard – Erklärung & Beispiel

Autor: Armin Hecktor Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger

Ein Jade Lizard ist eine Optionsstrategie aus einem Short Put und einem Bear Call Spread. Sie eignet sich bei neutraler bis leicht bullischer Markterwartung, insbesondere bei stark gefallenen Aktien mit hoher impliziter Volatilität. Ziel ist es, eine Prämie oberhalb der Spanne des Bear Call Spreads zu vereinnahmen, sodass bei steigenden Kursen kein Verlust entsteht.

Jade Lizard im Überblick

Steckbrief der Jade Lizard Optionsstrategie
Erwartung	Neutral bis leicht bullisch
Erfahrung	Für besonders erfahrene Optionshändler
Risikolevel	Abhängig vom Basiswert
Volatilität	Abhängig vom Basiswert
Zeitwert	Positiv
Break-even	Strike-Preis des Short Put * 100 – erhaltene Prämien
Maximaler Gewinn	Begrenzt auf die erhaltenen Prämien
Maximaler Verlust	Totalverlust in Höhe des zugrunde liegenden Basiswerts
Auszahlungsprofil

Aufbau der Jade Lizard Optionsstrategie

Die Jade Lizard Strategie wird mit dem folgenden Setup aufgebaut:.

• Schritt 1: Short Put bei Strike A
• Schritt 2: Short Call bei Strike B (über Strike A)
• Schritt 3: Long Call bei Strike C (über Strike B)

Wie funktioniert ein Jade Lizard?

Beim Aufbau eines Jade Lizard liegt der Kurs des Basiswerts typischerweise zwischen dem Strike des Short Puts (A) und dem des Short Calls (B). Beide sind also aus dem Geld (OTM). Erwartet wird eine geringe Kursbewegung, sodass der Basiswert zur Fälligkeit weiterhin zwischen A und B notiert.

Die Gewinnzone ist breiter als bei einem einfachen Short Put, allerdings wird der Maximalgewinn durch den Bear Call Spread nach oben begrenzt.

Beispiel für einen Jade Lizard

An einem konkreten Beispiel soll nun die Ausführung einer Jade Lizard Strategie in der Praxis erläutert werden.

Angenommen, eine Aktie wird zu einem Kurs von 50 EUR gehandelt. Zunächst wird eine Put-Option mit einem Strike von 48 EUR verkauft. Diese kostet 75 Cent pro Anteil. Bei einem Bezugsverhältnis von 100 Aktien, wie es bei Aktienoptionen üblich ist, beträgt die eingenommene Prämie insgesamt 75 Euro.

Gleichzeitig wird eine Call-Option mit einem Strike von 52 EUR verkauft und eine Call-Option mit einem Strike von 53 EUR gekauft. Die erhaltene Prämie beläuft sich auf 1,25 EUR pro Aktie, also 125 EUR, und die gezahlte Prämie auf 90 Cent bzw. 90 EUR.

Die Gesamteinnahmen betragen somit 1,10 EUR pro Aktienanteil bzw. 110 Euro insgesamt. Sie sind daher größer als die Bandbreite des Bear-Call-Spreads (Strike 53 – Strike 52) * 100. Somit entsteht bei einer positiven Kursentwicklung der Aktie kein Verlust.

Mögliche Ausgangsszenarien

• Liegt der Aktienkurs am Ende der Laufzeit über 53 EUR, entsteht aus dem Bear Call Spread ein Verlust von 1 EUR je Aktie (100 EUR). Nach Abzug der vereinnahmten Prämie bleibt dennoch ein Gewinn von 10 EUR (110 EUR – (Differenz der Strikes 53 und 52 * 100)).
• Befindet sich der Kurs zwischen 48 EUR und 52 EUR, verfallen alle Optionen wertlos und der volle Credit von 110 EUR wird realisiert.
• Fällt der Kurs dagegen auf 46 EUR, ergibt sich nach Abzug der Prämien ein Verlust von 90 EUR ((Differenz Strike 48 und aktueller Kurs 46 * 100) – 110 EUR).

Vorteile

Das anfängliche Gewinnpotenzial ist der Hauptvorteil einer Jade Lizard Strategie. Sie nutzt die Volatilitätsverzerrung (Volatility Skew), die in Optionen eingepreist ist, wobei Naked Puts prämienreicher gehandelt werden als Naked Calls und Bear Call Spreads teuerer gehandelt werden als Bull Put Spreads. Diese Volatilitätsverzerrung trägt beim Aufsetzen der Strategie zu höheren Prämieneinnahmen bei.

Nachteile

Bei der Jade Lizard Strategie kann, je nach Basiswert, ein hohes Abwärtsrisiko aufgrund des ungedeckten Short Puts bestehen. 

Jade Lizard während der Laufzeit

Theta

Theta als Sensitivitätskennzahl des Zeitwertes gibt an, um welchen Betrag der Optionspreis fällt, wenn sich die Option dem Verfall einen Tag nähert (ceteris paribus, also unter der Annahme, dass alle weiteren Einflussfaktoren konstant seien). Der Theta-Einfluss dieser Optionsstrategie ist grundsätzlich positiv, weil die Position vom abnehmenden Zeitwert profitiert.

Implizite Volatilität

Generell bietet sich die Strategie in Phasen von hoher Volatilität an, da so die höchsten Prämieneinnahmen generiert werden können. Dabei wird der Jade Lizard auf unterschiedlichste Art und Weise von Änderungen der Volatilität beeinflusst. Allgemein gilt, eine sinkende Volatilität begünstigt die Strategie, da die Optionen an Wert verlieren. Ziel ist es, dass alle Optionen wertlos verfallen. Eine steigende Volatilität wirkt sich hingegen nachteilig aus.

Um genauere Aussagen über den Einfluss der Volatilität zu machen, ist die Lage des Basiswerts im Verhältnis zu den Strikes zu beachten. Befindet sich der Kurs beispielsweise an oder außerhalb des Strikes C, profitiert diese Optionsstrategie von steigender Volatilität. Der Long Call mit Strike C gewinnt an Wert, wohingegen die Short Optionen mit Strike A und B weniger beeinflusst werden. Insgesamt steigt also der potenzielle Gewinn.

Praxis-Tipp

Einige Optionshändler achten darauf, dass sowohl Strike A als auch Strike B des Jade Lizard jeweils eine Standardabweichung vom aktuellen Kurs des Basiswerts entfernt sind. Die Aussichten auf Erfolg werden dadurch erhöht. Jedoch verringert sich der mögliche Gewinn, je weiter sich die Strikes vom derzeitigen Kurs entfernt liegen.

Auswahl der Strikes im Jade Lizard

Weil ein Jade Lizard bei Basiswerten sinnvoll ist, die zuvor stark gefallen sind und eine entsprechend hohe implizite Volatilität aufweisen, kann es in manchen Fällen lohnen, den Strike des Short Put so zu wählen, dass der Kurs des Basiswerts leicht darunter notiert. Da nun eine Put-Option im Geld (ITM) verkauft würde, fällt die Prämie entsprechend höher aus. Zu beachten ist jedoch, dass die Strategie durch dieses Vorgehen eine wesentlich bullischere Ausrichtung erhält.

Anpassungsstrategien während der Laufzeit

Während der Laufzeit der Strategie, bestehen verschiedene Möglichkeiten, die Prämieneinnahmen zu erhöhen. Sollte beispielsweise der Kurs des Basiswerts stärker steigen als erwartet, kann der Short Put gerollt werden, indem der bestehende Short Put geschlossen und gleichzeitig ein neuer Short Put mit höherem Strike eröffnet wird. Gleiches kann erfolgen, wenn der Kurs des Basiswerts weiter fällt. In diesem Fall würde man den Short Call Spread entsprechend nach unten rollen.

Alternativen zum Jade Lizard

Weitere Optionsstrategien, die auf eine moderate Preissteigerung des Basiswerts abzielen, sind ein Call Ratio Spread, Bull Call Spread oder ein Covered Combination. Bei einer neutralen bis bearischen Meinung, können etwa ein Twisted Sister (auch bekannt als Reverse Jade Lizard) oder ein Diagonal Call Spread eingesetzt werden.

Jade Lizard Quiz

Time's up