Nackter Put – Definition & Erklärung

Nackter Put – Definition

Ein Naked Put bezeichnet den anfänglichen Verkauf einer Put-Option, der nicht durch Barmittel oder eine andere Position gedeckt ist. Der Gewinn beschränkt sich auf die erhaltene Optionsprämie, während das Risiko bei fallenden Kursen der Differenz zwischen dem Strike-Preis abzüglich der erhaltenen Prämie entspricht. Der maximale Gewinn wird erzielt, wenn der Kurs des Basiswertes (bspw. Aktie) stabil bleibt oder über dem Strike (Ausübungspreis) steigt.

Bedeutung der Naked Put Strategie

Mit einer ungedeckten Put-Option (Naked Put) kann ein Anleger Prämieneinnahmen generieren, ohne Kapital vorhalten zu müssen. Die Hauptmotivation für diese Strategie ist die Vereinnahmung der erhaltenen Prämie. Die Gewinnschwelle (Break-Even-Preis) wird berechnet, indem die erhaltene Prämie vom Strike-Preis der verkauften Option abgezogen wird.

Da der Stillhalter darauf abzielt, dass die Put-Option Out of The Money (OTM) und somit wertlos verfällt, profitiert er vom Zeitwertverfall (Theta Decay). Dies macht die Strategie besonders in Seitwärtsmärkten oder bei leicht steigenden Kursen attraktiv. Ein weiterer Vorteil besteht darin, dass ein Naked Put mit geringem Anfangskapital umgesetzt werden kann, da bspw. kein direktes Short Selling stattfindet.

Eine hohe implizite Volatilität (IV) bedeutet, dass die Optionspreise aufgrund der erwarteten Kursschwankungen höher sind. Für den nackter Put ist dies vorteilhaft, da eine höhere Prämie vereinnahmt werden kann. Dadurch verbessert sich das Chance-Risiko-Verhältnis der Strategie. Zu beachten ist jedoch, dass eine erhöhte Volatilität auch die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass die Option ins Geld (engl.: In The Money – ITM) läuft.

Nachteile & Risiken von Naked Puts

Ein nackter Put ist von Natur aus eine risikoreiche Strategie, da das Gewinnpotenzial auf die erhaltene Prämie begrenzt ist, während das Verlustpotenzial hoch ist. Dies liegt daran, dass der Kurs des Basiswertes theoretisch auf Null fallen kann. In der Praxis wird der Stillhalter die Position jedoch oft glattstellen, bevor der Kurs deutlich unter den Strike-Preis fällt, abhängig von seiner Risikotoleranz und Marktbeobachtung.

Sollte der Kurs des Basiswerts stark fallen, besteht das Risiko, dass der Käufer der Option sein Recht ausübt. In diesem Fall müsste der Stillhalter die Aktie möglicherweise zu einem deutlich höheren Preis kaufen, als der aktuelle Marktpreis, was zu erheblichen Verlusten führen kann.

Zusätzlich ist eine Einschussanforderung (Margin) bei dieser Strategie notwendig. Fällt der Basiswert stark, kann sich die Marginanforderung erhöhen und der Stillhalter muss zusätzliche Sicherheiten hinterlegen, um die Position zu halten.

Nackter Put vs. Cash Secured Put

Ein Cash Secured Put ist vollständig gedeckt, da der Anleger ausreichend Kapital besitzt, um den Basiswert bei Ausübung der Option zu kaufen. Der Stillhalter beabsichtigt in der Regel, die Aktie zu kaufen. Ein Naked Put hingegen ist nicht gedeckt, da der Broker nur eine geringe Margin verlangt und kein vollständiges Kapital hinterlegt wird. Der Verkäufer hat meist kein Interesse daran, die Aktie tatsächlich zu erwerben.

Handeln mit nackten Puts

Beim Verkauf eines Naked Puts ist ein möglicher Verlust hoch, da der Kurs des Basiswertes während der Laufzeit beliebig fallen kann. Daher ist ein striktes Risikomanagement (z.B. durch Stop-Loss-Orders) erforderlich.

• Übt der Käufer der Option sein Recht aus, muss der Verkäufer den Basiswert zum Strike-Preis kaufen.
• Bleibt der Aktienkurs hingegen zwischen dem Zeitpunkt, zu dem die Option geschrieben wird, und dem Verfallstag über dem Ausübungspreis, kann der Verkäufer die Option günstiger zurückkaufen oder wertlos verfallen lassen.

Nackter Put – Beispiel

Angenommen ein Anleger verkauft einen nackten Put auf eine Aktie, welcher zum Verkaufszeitpunkt bei 19,00 EUR notiert, mit einem Strike von 17,00 EUR und einer Laufzeit von 30 Tagen, und erhält dafür eine Prämie von 1,00 EUR.

Da sich eine normale Aktienoption immer auf je 100 Aktien bezieht, erhält der Anleger also zum Verkaufszeitpunkt 100,00 EUR. Sollte der Aktienkurs nun fallen, und bspw. bei 15,00 EUR am Fälligkeitstag liegen, macht der Verkäufer der Put-Option einen Verlust von 1,00 EUR pro Aktie oder 100,00 EUR pro Option, (17,00 EUR – 15,00 EUR – 1,00 EUR) sollte er die Aktien direkt am Markt verkaufen wollen.

Ein erfahrener Anleger, welcher sich für die Ausübung einer Optionsstrategie basierend auf nackten Puts entscheidet, sollte die Unternehmen, welche als Basiswerte seiner Optionen dienen, allerdings kennen und bestenfalls den fairen Wert der Aktien einschätzen können. Hat der Anleger in diesem Beispiel, bspw. im Vorfeld die Aktien analysiert, und ist zu dem Entschluss gekommen, der faire Wert der Aktien liegt für ihn bei 25,00 EUR, so kann der Anleger die Aktien für 17,00 EUR abnehmen und halten.