Bear Call Spread Strategie – Definition & Erklärung

Autor: Pit Wilkens Inhaltlich geprüft von: Philipp-Malte Lingnau

Bear Call Spread – Definition

Der Bear Call Spread besteht aus dem Verkauf einer Call-Option (Short Call) und dem Kauf einer Call-Option (Long Call) mit einem höheren Strike-Preis. Die Strategie wird eingesetzt, um mit begrenztem Risiko von einem moderat fallenden Basiswert zu profitieren.

Da der Strike des Short Calls niedriger ist als der Strike des Long Calls, ist die vereinnahmte Optionsprämie höher als die gezahlten Kosten. Im Gegenzug ist jedoch auch der potenzielle Gewinn begrenzt.

Die Optionsstrategie ist auch unter anderen Namen wie Short Call Spread, Call Credit Spread oder Vertical Bear Spread bekannt.

• Credit: Beim Einstieg in den Spread wird eine Nettogutschrift vereinnahmt.
• Short: Die Strategie ist auf Prämieneinnahmen ausgerichtet.
• Vertical: Einsatz mehrerer Optionlegs mit unterschiedlichen Strikes, aber gleichem Verfallsdatum.

Praxis-Tipp

Bei einem Bull Call Spread besteht bei amerikanischen Optionen das Risiko einer frühzeitigen Ausübung des Short Calls, insbesondere wenn der Short Call tief im Geld (Deep in the Money) liegt und der Dividendenstichtag nahe ist. Händler sollten daher in solchen Situationen erwägen, die Position anzupassen oder den Short Call frühzeitig zu schließen (glattstellen), um unerwartete Verluste zu vermeiden.

Der Strike des Short Calls sollte eine gewisse Distanz zum aktuellen Kurs des Basiswertes aufweisen. Eine Standardabweichung ist hierbei ein häufig gewählter Richtwert, aber die Distanz lässt sich je nach gewünschter Erfolgswahrscheinlichkeit anpassen. Je weiter der Kurs des Basiswertes vom Strike entfernt ist, desto geringer ist im Gegenzug die erhaltene Optionsprämie, desto unwahrscheinlicher ist es aber auch, dass der verkaufte Call ins Geld geht.

Von vielen Händlern werden kurzlaufende Optionen (bis zu 60 Tage) für diese Strategie bevorzugt. Hier kann der Zeitwertverlust besonders gut genutzt werden. Im Einzelfall hängt die optimale Laufzeit für diese Strategie vom Marktumfeld, der eigenen Erwartung und dem Basiswert ab.

Bear Call Spread – Anwendung

Die Grundlage der Short-Call-Spread-Strategie lautet:

• Verkauf einer Call-Option, Strike A auf einen Basiswert (z. B. eine Aktie)
• Kauf einer Call-Option mit Strike B auf denselben Basiswert
• Strike B liegt über Strike A

Beide Optionen haben denselben Fälligkeitstag.

Empfohlenes Erfahrungslevel

Die Strategie richtet sich an Anleger, die ein begrenztes Risiko bevorzugen und über fortgeschrittene Kenntnisse im Optionshandel verfügen.

Wann der Handel sinnvoll ist

Diese Strategie eignet sich bei neutralen bis bärischen Marktmeinungen.

Break-Even-Punkt

Die Gewinnschwelle des Short Call Spreads wird erreicht, wenn der Kurs des Basiswerts den Strike A zuzüglich der erhaltenen Prämie übersteigt.

Break-Even = Short Call Strike + erhaltene Prämie

Sweet Spot

Beide Optionen sollen am Ende der Laufzeit wertlos verfallen. Dafür muss die Aktie unter Strike A notieren.

Maximaler Gewinn

Der maximale Gewinn eines Bear Call Spreads ist auf die insgesamt erhaltene Optionsprämie der Position begrenzt.

Maximaler Verlust

Der maximale Verlust ist begrenzt auf die Differenz zwischen Strike A und B, minus der insgesamt erhaltenen Prämie.

Bear Call Spread im Zeitverlauf

Ein Bear Call Spread profitiert insgesamt vom Zeitwertverlust (Theta), da der Zeitwert der verkauften Option abnimmt. Allerdings wird im Gegenzug auch der Wert der gekauften Position durch den Zeitwertverlust gesenkt. Daher können sich die Auswirkungen des Zeitablaufs auf die beiden Kontrakte weitgehend gegenseitig aufheben.

Implizite Volatilität

Der Einfluss der impliziten Volatilität hängt von der Lage des Kurses des Basiswertes relativ zu den Strikes ab. Nähert sich die Aktie Strike A oder liegt bereits darunter, ist eine abnehmende Volatilität wünschenswert.