Covered Combination - Gewinn-Verlust-Diagramm der Optionsstrategie
Auszahlungsprofil der Covered Combination Optionsstrategie (Gewinn- und Verlust der Optionsstrategie auf der y-Achse, Kurs des Basiswertes zum Verfallstag auf der x-Achse)

Covered Combination – Definition

Ein Covered Combination, auch bekannt als Covered Strangle, besteht aus einem Covered Call und einem Short Put mit unterschiedlichen Strike-Preisen auf denselben Basiswert. Da ein Short Put das Auszahlungsprofil eines Covered Calls aufweist, kann ein Covered Combination als Äquivalent zu zwei Covered Calls betrachtet werden. Tatsächlich ist aber nur eine der Optionen gedeckt.

Diese Optionsstrategie kann eingesetzt werden, wenn ein Händler davon ausgeht, dass der Kurs des zugrunde liegenden Basiswertes (hier: eine Aktie) in naher Zukunft stagnieren oder steigen wird. Dabei kann eine Aufwärtsbewegung zu einem vordefinierten Gewinn führen. Bei einer starken Abwärtsbewegung des Aktienkurses hingegen können größere Verluste entstehen.

Praxis-Tipp

Die Absicht beim Covered Combination ist, in der Regel, die zugrundeliegenden Aktien tatsächlich zum Strike-Preis durch die Call-Option verkaufen zu wollen. Die Wahrscheinlichkeit eines Verkaufs kann durch die gewählte Distanz zwischen Strike-Preis und Kurs des Basiswertes definiert werden.

Der Strike kann entsprechend nah an den aktuellen Aktienkurs gesetzt werden, wenn ein Verkauf der Aktie mit erhöhter Wahrscheinlichkeit eintreten soll. Kompensiert wird diese Tatsache mit einer höheren Prämie als bei weiter entfernten Strike-Preisen.

Steigt der Aktienkurs nicht über den Strike der Call-Option, wird diese nicht verkauft. Die Optionsprämie kann der Händler dennoch behalten. In dieser Situation lag der Händler mit seiner Erwartung falsch, hat aber trotzdem Geld verdient.

Bei dieser Strategie gilt es, das Bezugsverhältnis der Option zu berücksichtigen. Ein Covered Call bspw. verpflichtet bei Ausübung zum Verkauf von exakt 100 Aktien. Zusätzlich sollte bei Bedarf die Marginanforderungen des Brokers und deren Auswirkung bekannt sein.

Covered Combination – Setup

  •     Kauf von mindestens 100 (oder Vielfachen von 100) gleichartigen Aktien
  •     Verkauf einer Put-Option aus dem Geld, Strike A
  •     Verkauf einer Call-Option aus dem Geld, Strike B

Merke: Alle Optionen haben denselben Verfallstag.

Empfohlenes Erfahrungslevel

Diese Optionsstrategie eignet sich für erfahrene Optionshändler.

Wann der Handel sinnvoll ist

Handeln mit einem Covered Combination empfiehlt sich bei einer bullischen bis neutralen Marktmeinung.
Covered Combination bei neutraler MarktmeinungCoverd Combination bei bullischer Marktmeinung

Break-Even-Punkt

Es gibt eine Gewinnschwelle für die Covered-Combination-Strategie. Diese lässt sich anhand der folgenden Formel berechnen:

Break-Even-Punkt = (Kaufpreis der Aktien + Strike Preis des Short Puts – erhaltene Prämien)/2

Sweet Spot

Der Kurs des zugrunde liegenden Basiswerts soll bei dieser Strategie stagnieren oder steigen.

Maximaler Gewinn

Der maximale Gewinn wird erzielt, wenn der sich Preis des Basiswertes am oder über dem Strike B (Short Call) befindet.

Die Formel zur Berechnung des Gewinns lautet wie folgt:

Maximaler Gewinn = Strike Preis des Short Calls – Kaufpreis der Aktien + erhaltene Prämien – gezahlte Provisionen

Maximaler Verlust

Ein Verlust entsteht, wenn sich der zugrundeliegende Aktienkurs bei Fälligkeit unter dem Break-Even-Punkt befindet. Der maximale Verlust beim Covered Combination wird berechnet wie folgt:

Maximaler Verlust = Kaufpreis der Aktien + Strike Preis des Short Puts – (2x aktueller Aktienpreis) – erhaltene Prämien + gezahlte Provisionen

Covered Combination im Zeitverlauf

Diese Strategie profitiert vom Zeitwertverlust. Die verkauften Optionen können bei stagnierenden Kursen vor dem Verfall, wenn gewünscht, zu einem günstigeren Optionspreis mit Gewinn zurückgekauft werden.

Implizite Volatilität

Ein Covered Combination profitiert von abnehmender Volatilität, da die Preise der Optionen entsprechend sinken und ein Rückkauf günstiger möglich wird.

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