Gewinn- und Verlustdiagramm zur Bull-Put-Spread-Strategie
Payoff-Diagramm der Bull Put Spread Optionsstrategie (Gewinn- und Verlust der Optionsstrategie auf der y-Achse, Kurs des Basiswertes zum Verfallstag auf der x-Achse)

Bull Put Spread – Definition

Der Bull Put Spread, auch bekannt als “Short Put Spread”, “Short Put Vertical Spread” oder “Bull Put Credit Spread“, besteht aus dem Kauf einer Put-Option (Long Put) und dem Verkauf einer Put-Option (Short Put) mit unterschiedlichen Strikes auf denselben Basiswert. Der Spread hat jeweils die gleiche Anzahl an Puts mit dem gleichen Verfallsdatum.

Diese Optionsstrategie ist eine Alternative zum Short Put. Dieser wird mit der Bull Put Spread Strategie um den Kauf einer günstigeren Put-Option, als die verkaufte, erweitert. Mit dieser Taktik lässt sich das Risiko bei Kursverlusten des Basiswertes begrenzen. Die Absicherung durch den Kauf der Put-Option reduziert jedoch auch den möglichen Ertrag der Strategie.

DeltaValue Praxis-Tipp

Ein Vorteil des Bull Put Spreads ist, dass beide Optionen wertlos verfallen dürfen. Auf diesem Weg kann die Position geschlossen werden, ohne weitere Gebühren zahlen zu müssen.

Strike B sollte eine gewisse Distanz zum aktuellen Wertpapierkurs aufweisen. Eine Standardabweichung kann dabei ein guter Richtwert sein. Je weiter der Preis des Basiswertes vom Strike entfernt ist, desto niedriger wird im Gegenzug auch die erhaltene Optionsprämie.

Von vielen Händlern werden kurzlaufende Optionen (bis zu 60 Tage) für diese Strategie bevorzugt. Hier kann der Zeitwertverlust besonders gut genutzt werden. Im Einzelfall hängt die optimale Laufzeit für diese Strategie vom Marktumfeld und dem Basiswert ab.

Bull Put Spread – Anwendung

Die Grundlage der Bull-Put-Spread-Strategie lautet:

  • Kauf einer Put-Option, Strike A, auf einen Basiswert (z. B. eine Aktie)
  • Wahl des Strikes A üblicherweise unter dem aktuellen Aktienpreis (“aus dem Geld“)
  • Verkauf einer Put-Option, Strike B, auf denselben Basiswert
  • Wahl des Strikes B in der Regel höher als der aktuelle Aktienpreis (“im Geld“)

Beide Optionen sind im selben Monat fällig.

Empfohlenes Erfahrungslevel

Ein Bull Put Spread empfiehlt sich besonders erfahrene Optionshändler.

Wann der Handel sinnvoll ist

Diese Strategie eignet sich bei bullischen Marktmeinung. Abhängig von der Entfernung der Strike A zum Kurs des Basiswerts ist auch eine neutrale Marktmeinung denkbar.

Break-Even-Punkt

Die Gewinnschwelle der Strategie wird erreicht, wenn der Basiswert am Stichtag über Strike B, abzüglich der insgesamt erhaltenen Optionsprämie, notiert.

Sweet Spot

Beide Optionen sollen am Ende der Laufzeit wertlos verfallen. Dafür muss die Aktie an oder über Strike B notieren.

Maximaler Gewinn

Der maximale Gewinn ist begrenzt auf die insgesamt erhaltene Optionsprämie der Position.

Maximaler Verlust

Der maximale Verlust ist begrenzt auf die Differenz zwischen Strike A und B, minus der insgesamt erhaltenen Prämie.

Bull Put Spread im Zeitverlauf

Diese Optionsstrategie profitiert insgesamt vom Verstreichen der Zeit (Zeitwertverlust), da der Zeitwert der verkauften Option abnimmt. Allerdings wird im Gegenzug auch der Wert der gekauften Position durch den Zeitwertverlust gesenkt.

Implizite Volatilität

Der Einfluss der impliziten Volatilität hängt von der Positionierung der Aktie im Verhältnis zu den Strikes ab.

Nähert sich die Aktie Strike B oder liegt bereits darüber, profitiert diese Strategie von sinkender Volatilität. Durch diesen Verlauf wird der Zeitwert beider Optionen gesenkt.

Nähert sich die Aktie Strike A oder liegt bereits darunter, profitiert diese Strategie von steigender Volatilität. Dadurch erhöht sich der Wert des gekauften Puts stärker, als der Wert des verkauften Puts.

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