Bull Put Spread Strategie – Definition & Erklärung

Autor: Pit Wilkens Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger

Bull Put Spread – Definition

Der Bull Put Spread besteht aus dem Verkauf einer Put-Option (Short Put) und dem Kauf einer Put-Option (Long Put) mit einem niedrigeren Strike-Preis. Diese Strategie wird verwendet, um mit begrenztem Risiko von einem moderat steigenden Basiswert zu profitieren.

Da der Strike des Short Puts höher ist als der Strike des Long Puts, wird eine höhere Prämie vereinnahmt, als für den Kauf bezahlt wird. Im Gegenzug ist aber auch der mögliche Gewinn begrenzt.

Diese Optionsstrategie ist auch bekannt als Short Put Spread, Credit Put Spread oder Short Put Vertical Spread.

• Credit: Beim Einstieg in den Spread wird eine Nettogutschrift vereinnahmt.
• Short: Die Strategie ist auf Prämieneinnahmen ausgerichtet.
• Vertical: Einsatz mehrerer Optionlegs mit unterschiedlichen Strikes, aber gleichem Verfallsdatum.

Praxis-Tipp

Häufig stellt sich die Frage, ob ein Bull Put Spread oder ein Bull Call Spread besser ist. Beide Spreads verfolgen dasselbe Ziel, unterscheiden sich jedoch in ihrer Struktur, ihrem Risiko-Rendite-Profil und ihren Kapitalanforderungen.

Beim Bull Put Spread entsteht zunächst ein Nettoguthaben, da es sich um einen Credit Spread handelt, später können jedoch z.B. durch eine Ausübung Kosten entstehen. Beim Bull Call Spread entstehen zunächst Kosten, da zu Beginn der Strategie eine Nettoprämie gezahlt werden muss (Debit Spread), im Gegenzug kann später ein Gewinn erzielt werden.

Der Strike des Short Put sollte beim Bull Put Spread eine gewisse Distanz zum aktuellen Wertpapierkurs aufweisen. Eine Standardabweichung aus dem Geld (Out of the Money) ist hierbei ein häufig gewählter Richtwert, aber die Distanz lässt sich je nach gewünschter Erfolgswahrscheinlichkeit anpassen.

Je weiter der Preis des Basiswertes vom Strike entfernt ist, desto niedriger wird im Gegenzug auch die erhaltene Optionsprämie sein, desto unwahrscheinlicher jedoch auch der Fall, dass der Short Put ins Geld (In the Money) läuft.

Viele Händler bevorzugen für diese Strategie kurzfristige Optionen (bis zu 45 Tagen). Hier kann der Zeitwertverlust besonders gut genutzt werden. Im Einzelfall hängt die optimale Laufzeit für diese Strategie vom Marktumfeld und dem Basiswert ab.

Bull Put Spread – Setup

Die Grundlage der Bull-Put-Spread-Strategie lautet:

• Kauf einer Put-Option mit Strike A
• Verkauf einer Put-Option, Strike B auf denselben Basiswert
• Strike B liegt über Strike A

Der Spread hat jeweils die gleiche Anzahl an Puts mit demselben Verfallsdatum.

Empfohlenes Erfahrungslevel

Ein Bull Put Spread richtet sich sowohl an Anfänger als auch an erfahrene Optionshändler.

Wann der Handel sinnvoll ist

Diese Strategie eignet sich bei der Erwartung einer moderaten Kurssteigerung. Abhängig von der Entfernung der Strike A zum Kurs des Basiswerts ist auch eine neutrale Marktmeinung denkbar.

Break-Even-Punkt

Die Gewinnschwelle der Strategie wird erreicht, wenn der Basiswert am Stichtag über Strike B, abzüglich der insgesamt erhaltenen Optionsprämie, notiert.

Break-Even = Short Put Strike – erhaltene Prämie

Sweet Spot

Beide Optionen sollen am Ende der Laufzeit wertlos verfallen. Dafür muss die Aktie an oder über Strike B notieren.

Maximaler Gewinn

Der maximale Gewinn ist begrenzt auf die insgesamt erhaltene Optionsprämie der Position.

Maximaler Verlust

Der maximale Verlust ist begrenzt auf die Differenz zwischen Strike A und B, minus der insgesamt erhaltenen Prämie.

Bull Put Spread im Zeitverlauf

Diese Optionsstrategie profitiert insgesamt vom Verstreichen der Zeit (Theta), da der Zeitwert der verkauften Option abnimmt. Allerdings wird im Gegenzug auch der Wert der gekauften Position durch den Zeitwertverlust gesenkt.

Implizite Volatilität

Der Einfluss der impliziten Volatilität hängt von der Lage des Kurses des Basiswertes relativ zu den Strike Preisen ab. Nähert sich die Aktie Strike B oder liegt bereits darüber, profitiert diese Strategie von sinkender Volatilität.