Bull Call Spread Strategie – Definition & Erklärung

Autor: Pit Wilkens Inhaltlich geprüft von: Philipp-Malte Lingnau

Bull Call Spread – Definition

Der Bull Call Spread besteht aus dem Kauf einer Call-Option (Long Call) und dem Verkauf einer Call-Option (Short Call) mit einem höheren Strike-Preis. Die Strategie wird genutzt, um mit begrenztem Risiko von einem moderaten Anstieg des Basiswertes zu profitieren.

Die Prämie aus dem Short Call reduziert die Kosten für den Long Call. Im Gegenzug ist aber auch der maximale Gewinn begrenzt und nicht unbegrenzt wie beim einfachen Kauf einer Call-Option.

Die Optionsstrategie ist auch unter anderen Namen wie Long Call Spread, Call Debit Spread oder Vertical Bull Spread bekannt.

• Long: Die Strategie erfordert eine anfängliche Nettoinvestition.
• Debit: Beim Einstieg in den Spread entsteht eine Nettoausgabe.
• Vertical: Einsatz mehrerer Optionlegs mit unterschiedlichen Strikes, aber gleichem Verfallsdatum.

Praxis-Tipp

Bei einem Bull Call Spread besteht bei amerikanischen Optionen das Risiko einer frühzeitigen Ausübung des Short Calls, insbesondere wenn der Short Call tief im Geld (Deep in the Money) liegt und der Dividendenstichtag nahe ist. Händler sollten daher in solchen Situationen erwägen, die Position anzupassen oder den Short Call frühzeitig zu schließen (glattstellen), um unerwartete Verluste zu vermeiden.

Der höchste Wert eines Bull Call Spread ist üblicherweise erreicht, wenn er kurz vor der Fälligkeit liegt. Um die Position vor Fälligkeit zu schließen, sollte der verkaufte Call so wenig verbleibenden Zeitwert wie möglich aufweisen.

Einige Optionshändler bevorzugen Bull Call Spreads mit kurzer Laufzeit, oft bis zu 60 Tage, um von einer schnelleren Preisbewegung und geringerem Zeitrisiko zu profitieren.

Bull Call Spread – Setup

Die Grundlage der Long-Call-Spread-Strategie lautet:

• Kauf einer Call-Option, Strike A auf einen Basiswert (z. B. eine Aktie)
• Wahl des Strikes A üblicherweise an oder leicht unter dem aktuellen Aktienpreis
• Verkauf einer Call-Option, Strike B auf denselben Basiswert
• Wahl des Strikes B üblicherweise über dem aktuellen Aktienpreis

Der Spread hat jeweils die gleiche Anzahl an Calls mit demselben Verfallsdatum.

Empfohlenes Erfahrungslevel

Ein Bull Call Spread eignet sich für fortgeschrittene Optionshändler.

Wann der Handel sinnvoll ist

Handeln mit einem Long Call Spread empfiehlt sich bei einer bullischen Marktmeinung mit festem Kursziel.

Break-Even-Punkt

Die Gewinnschwelle der Strategie wird erreicht, wenn der Kurs des Basiswerts den Strike A zuzüglich der gezahlten Gebühren übersteigt.

Break-Even = Long Call Strike + gezahlte Prämie

Sweet Spot

Ziel des Bull Spreads ist, dass die Aktie am Ende der Laufzeit auf oder über dem Strike B notiert. Allerdings nicht so weit darüber, dass sich ein einfacher Call gelohnt hätte. Aber selbst wenn dies der Fall ist, hat die Strategie einen Gewinn erzielt.

Maximaler Gewinn

Der maximale Gewinn ist begrenzt auf die Differenz zwischen Strike A und B minus der gezahlten Prämie.

Maximaler Verlust

Der maximale Verlust ist begrenzt auf die insgesamt gezahlte Prämie.

Bull Call Spread im Zeitverlauf

Durch die gegensätzlichen Positionen ist der Einfluss des Zeitverlaufs (Theta) für diese Strategie neutral.

Implizite Volatilität

Der Einfluss der impliziten Volatilität hängt von der Lage des Kurses des Basiswertes relativ zu den Strikes ab.

• Bei einem Aktienpreis an oder über Strike B profitiert der Bull Spread von rückläufiger Volatilität. Der verkaufte Call am Geld (At the Money) verliert schneller an Wert als der gekaufte Call im Geld (In the Money). Dadurch erhöht sich der Wert des Spreads.
• Bei einem Aktienpreis an oder unter Strike A profitiert die Strategie von ansteigender Volatilität. Der Wert der gekauften Option (jetzt aus dem Geld bzw. Out of the Money) wird schneller erhöht, als der Wert der verkauften Option. Dadurch erhöht sich abermals der Wert des Spreads.