Long Call Butterfly Spread – Definition & Erklärung

Autor: Pit Wilkens Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger

Long Call Butterfly –  Definition

Ein Long Call Butterfly Spread setzt sich aus einem Bull Call Spread und einem Bear Call Spread zusammen. In Erwartung stagnierender Kurse wird ein Call im Geld gekauft (Strike A), zwei Calls am Geld verkauft (Strike B) und ein Call aus dem Geld gekauft (Strike C).

Im besten Fall verfallen die Calls mit Strike B und C wertlos, während der gekaufte Long Call mit Strike A im Geld bleibt. Dazu muss der Aktienkurs auf oder um den Strike (Ausübungspreis) der verkauften Calls (Short Calls) liegen.

Da zwei Call-Optionen verkauft werden, sind Butterfly-Strategien vergleichsweise günstig. Dadurch verbessert sich das Chance-Risiko-Verhältnis. Dennoch ist die Wahrscheinlichkeit, den maximalen Gewinn zu erzielen, eher gering.

Der Long Call Butterfly ähnelt einem Long Call Condor Spread. Der Unterschied besteht darin, dass der maximale Gewinnbereich bei Condor Spreads in der Regel größer ist als bei Butterflies, wobei der maximale Gewinn vergleichsweise kleiner ist.

Praxis-Tipp

Einige Optionshändler wenden diese Strategie bevorzugt bei einem Index an und vermeiden Optionen auf Einzelaktien. Der Grund dafür sind die geringeren Schwankungen von Indizes. Die Volatilität eines Einzeltitels wird in einem Index durch Gegenbewegungen von anderen Titeln weitestgehend kompensiert.

Der Aufbau des Long Call Butterfly Spread gestaltet sich günstiger, wenn die Short Calls im Geld oder nur knapp aus dem Geld gezeichnet werden. Grundsätzlich kann diese Strategie sowohl eine leicht bullische als auch leicht bärische Marktmeinung abdecken.

Für die bärische Variante würde jedoch eher ein Long Put Butterfly Spread genutzt werden. Damit diese Strategie Erfolg hat, dürfen die Bewegungen des Aktienpreises ohnehin nur minimal sein.

Long Call Butterfly Spread – Setup

• Kauf einer Call-Option, Strike A (im Geld)
• Verkauf von zwei Call-Optionen, Strike B (am Geld)
• Kauf einer Call-Option, Strike C (aus dem Geld)

Die Strikes haben zueinander jeweils den gleichen Abstand. Üblicherweise liegt Strike B am aktuellen Aktienkurs. Alle Optionen werden im selben Monat fällig.

Empfohlenes Erfahrungslevel

Der schmale Grat, der einem Long Call Butterfly Spread beschritten werden muss, und die Tatsache, dass drei verschiedene Legs innerhalb einer Strategie verwendet werden, erfordern einige Vorkenntnisse.

Wann der Handel sinnvoll ist

Bei Butterfly Spreads wird in der Regel eine Seitwärtsbewegung erwartet. Die Kursschwankungen des Basiswertes dürfen nur minimal sein.

Break-Even-Punkt

Für diese Strategie existieren zwei Break-even-Punkte:

• Strike A plus der gezahlten Prämie
• Strike C minus der gezahlten Prämie

Sweet Spot

Zum Fälligkeitstag soll sich die Aktie genau auf Höhe von Strike B befinden.

Maximaler Gewinn

Der maximale Gewinn ist begrenzt auf Strike B minus Strike A minus der gezahlten Prämie.

Maximaler Verlust

Der maximale Verlust ist begrenzt auf die gezahlte Prämie.

Long Call Butterfly Spread im Zeitverlauf

Diese Optionsstrategie profitiert vom Zeitverlauf (Zeitwertverlust). Bestenfalls verfallen alle Optionen bis auf den Long Call mit Strike A wertlos.

Implizite Volatilität

Der Einfluss der impliziten Volatilität für die Long Call Butterfly Spread Strategie hängt davon ab, wo die Aktie im Verhältnis zu den Strikes steht.

• Befindet sich der Aktienpreis an oder um Strike B, profitiert die Strategie von sinkender impliziter Volatilität. Das Hauptaugenmerk gilt dabei den beiden Short Calls. Bei sinkender Volatilität verlieren diese an Wert, was den Gesamtwert des Butterflys steigert.
• Befindet sich der Aktienpreis an oder außerhalb der Strikes A oder C, profitiert die Strategie von steigender impliziter Volatilität. Der positive Einfluss auf den jeweiligen Long Call ist stärker, als der Einfluss auf die Short Calls mit Strike B. Als Folge steigt der Gesamtwert des Butterflys.