Long Call Butterfly Spread - Gewinn- und Verlustdiagramm der Strategie
Payoff-Diagramm der Long Call Butterfly Spread Optionsstrategie (Gewinn- und Verlust der Optionsstrategie auf der y-Achse, Kurs des Basiswertes zum Verfallstag auf der x-Achse)

Long Call Butterfly –  Definition

Für einen Long Call Butterfly Spread wird eine Kombination aus einem Bull Call Spread und einem Bear Call Spread gebildet. Die Strikes der beiden einzelnen Strategien laufen in Strike B zusammen.

Bestenfalls verfallen die Calls mit den Strikes B und C wertlos, während der Long Call mit Strike A im Geld liegt. Dafür muss sich der Aktienpreis an oder um Strike B befinden.

Weil zwei Call-Optionen verkauft werden (Short Call), sind Butterflys vergleichsweise günstige Strategien. Das verbessert das Chance-Risiko-Verhältnis. Dennoch ist die Wahrscheinlichkeit, den maximalen Gewinn zu erwirtschaften eher gering.

Der Aufbau des Long Call Butterfly Spread gestaltet sich günstiger, wenn die Short Calls im Geld oder nur knapp aus dem Geld gezeichnet werden. Grundsätzlich kann diese Strategie sowohl eine leicht bullische als auch leicht bärische Marktmeinung abdecken. Für die bärische Variante würde jedoch eher ein Long Put Butterfly Spread genutzt werden. Damit diese Strategie Erfolg hat, dürfen die Bewegungen des Aktienpreises ohnehin nur minimal sein.

DeltaValue Praxis-Tipp

Einige Optionshändler wenden diese Strategie bevorzugt bei einem Index an und vermeiden Optionen auf Einzelaktien. Der Grund dafür sind die geringeren Schwankungen von Indizes. Die Volatilität eines Einzeltitels wird in einem Index durch Gegenbewegungen von anderen Titeln weitestgehend kompensiert.

Long Call Butterfly Spread – Setup

  • Kauf einer Call-Option, Strike A
  • Verkauf von zwei Call-Optionen, Strike B
  • Kauf einer Call-Option, Strike C
  • Üblicherweise liegt Strike B am aktuellen Aktienkurs

Merke: Die Strikes haben zueinander jeweils den gleichen Abstand. Alle Optionen werden im gleichen Monat fällig.

Empfohlenes Erfahrungslevel

Long Call Butterfly Spread empfiehlt sich für besonders erfahrene Optionshändler: Der schmale Grat, der mit dieser Strategie getroffen werden muss und der Umstand, dass drei verschiedene Optionen innerhalb einer Strategie verwendet werden, erfordert einiges an Vorkenntnissen.

Wann der Handel sinnvoll ist

Bei Butterfly Spreads wird generell eine neutrale Marktmeinung abgebildet. Die Bewegungen des Basiswertes dürfen nur minimal sein.

Break-Even-Punkt

Für diese Strategie existieren zwei Break-even-Punkte:

  • Strike A plus der gezahlten Prämie
  • Strike C minus der gezahlten Prämie

Sweet Spot

Zum Fälligkeitstag soll sich die Aktie genau auf Höhe von Strike B befinden.

Maximaler Gewinn

Der maximale Gewinn ist begrenzt auf Strike B minus Strike A minus der gezahlten Prämie.

Maximaler Verlust

Der maximale Verlust ist begrenzt auf die gezahlte Prämie.

Long Call Butterfly Spread im Zeitverlauf

Diese Optionsstrategie profitiert vom Zeitverlauf (Zeitwertverlust). Bestenfalls verfallen alle Optionen bis auf den Long Call mit Strike A wertlos.

Implizite Volatilität

Der Einfluss der impliziten Volatilität für die Long Call Butterfly Spread Strategie hängt davon ab, wo die Aktie im Verhältnis zu den Strikes steht.

Befindet sich der Aktienpreis an oder um Strike B, profitiert die Strategie von sinkender impliziter Volatilität. Das Hauptaugenmerk gilt dabei den beiden Short Calls. Bei sinkender Volatilität verlieren diese an Wert, was den Gesamtwert des Butterflys steigert.

Befindet sich der Aktienpreis an oder außerhalb der Strikes A oder C, profitiert die Strategie von steigender impliziter Volatilität. Der positive Einfluss auf den jeweiligen Long Call ist stärker, als der Einfluss auf die Short Calls mit Strike B. Als Folge steigt der Gesamtwert des Butterflys.

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