Gewinn- und Verlustdiagramm der Long Put Butterfly Spread Strategie
Auszahlungsprofil der Long Put Butterfly Spread Optionsstrategie

Long Put Butterfly Spread – Definition

Der Long Put Butterfly Spread (auch: „Put Fly“) besteht aus einem Bull Put Spread und einem Bear Put Spread. In Erwartung stagnierender Kurse wird ein Put aus dem Geld gekauft (Strike A), zwei Puts am Geld verkauft (Strike B) und ein Put im Geld gekauft (Strike C).

Bestenfalls verfallen die Puts mit den Strikes A und B wertlos, während der Long Put mit Strike C im Geld (in the money) liegt. Dafür muss sich der Aktienpreis an oder um Strike B befinden.

Durch den Verkauf von zwei Put-Optionen (Short Puts) sind Put Flies vergleichsweise günstig. Dadurch verbessert sich das Chance-Risiko-Verhältnis. Allerdings ist die Wahrscheinlichkeit, den maximalen Gewinn zu erzielen, eher gering.

Der Long Put Butterfly ähnelt einem Long Put Condor Spread. Der Unterschied besteht darin, dass der maximale Gewinnbereich bei Condor Spreads in der Regel größer ist als bei Butterflies, wobei der maximale Gewinn vergleichsweise kleiner ist.

Praxis-Tipp

Einige Optionshändler wenden diese Strategie bevorzugt bei Indexoptionen an und vermeiden Optionen auf Einzelaktien. Der Grund dafür sind die vergleichsweise geringeren Schwankungen von Indizes. Die Volatilität eines Einzeltitels wird in einem Index durch Gegenbewegungen von anderen Titeln weitestgehend kompensiert.

Der Aufbau des Long Put Butterfly Spread ist günstiger, wenn die Short Puts im Geld oder nur knapp aus dem Geld (out of the money) gezeichnet werden. Grundsätzlich kann diese Optionsstrategie sowohl eine leicht bullische als auch leicht bärische Marktmeinung abdecken. Für die bullische Variante würde jedoch eher ein Long Call Butterfly Spread  genutzt werden. Damit diese Strategie erfolgreich ist, dürfen die Bewegungen des Aktienkurses ohnehin nur minimal sein.

Long Put Butterfly Spread – Setup

  • Kauf einer Put-Option, Strike A
  • Verkauf von zwei Put-Optionen, Strike B
  • Kauf einer Put-Option, Strike C

Die Strike-Preise haben zueinander jeweils den gleichen Abstand. Üblicherweise liegt Strike B am aktuellen Aktienkurs. Alle Optionen werden im selben Monat fällig.

Empfohlenes Erfahrungslevel

Der schmale Grat, der bei einem Long Put Butterfly Spread beschritten werden muss, und die Tatsache, dass drei Optionlegs verwendet werden, erfordern einige Vorkenntnisse.

Wann der Handel sinnvoll ist

Bei Butterfly Spreads wird generell eine neutrale Marktmeinung abgebildet. Die Bewegungen des Basiswertes (Underlying) dürfen nur minimal sein.

Break-Even-Punkt

Für diese Strategie existieren zwei Break-even-Punkte:

  • Strike A plus der gezahlten Prämie
  • Strike C minus der gezahlten Prämie

Sweet Spot

Zum Fälligkeitstag soll sich die Aktie genau auf Höhe von Strike B befinden.

Maximaler Gewinn

Der maximale Gewinn ist begrenzt auf Strike C minus Strike B minus der gezahlten Prämie.

Maximaler Verlust

Der maximale Verlust ist begrenzt auf die gezahlte Prämie.

Long Put Butterfly Spread im Zeitverlauf

Diese Optionsstrategie profitiert vom Zeitverlauf (Zeitwertverlust). Bestenfalls verfallen alle Optionen bis auf den Long Put mit Strike C wertlos.

Implizite Volatilität

Der Einfluss der impliziten Volatilität für die Long Put Butterfly Spread Strategie hängt davon ab, wo die Aktie im Verhältnis zu den Strikes steht.

  • Befindet sich der Aktienpreis an oder um Strike B, profitiert die Strategie von sinkender impliziter Volatilität. Das Hauptaugenmerk gilt dabei den beiden Short Puts. Bei sinkender Volatilität verlieren diese an Wert, was den Gesamtwert des Butterflys steigert.
  • Befindet sich der Aktienpreis an oder außerhalb der Strikes A oder C, profitiert die Strategie von steigender impliziter Volatilität. Der positive Einfluss auf den jeweiligen Long Put ist stärker, als der Einfluss auf die Short Puts mit Strike B. Als Folge steigt der Gesamtwert des Put Fly.

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