Long Put Butterfly Spread – Definition & Erklärung

Autor: Pit Wilkens Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger

Long Put Butterfly Spread – Definition

Für einen Long Put Butterfly Spread wird eine Kombination aus einem Bull Put Spread und einem Bear Put Spread gebildet. Die Strikes der beiden einzelnen Strategien laufen in Strike B zusammen.

Bestenfalls verfallen die Puts mit den Strikes A und B wertlos, während der Long Put mit Strike C im Geld (in the money) liegt. Dafür muss sich der Aktienpreis an oder um Strike B befinden.

Weil zwei Put-Optionen verkauft werden (Short Puts), sind Butterflys vergleichsweise günstige Strategien. Das verbessert das Chance-Risiko-Verhältnis. Dennoch ist die Wahrscheinlichkeit, den maximalen Gewinn zu erwirtschaften, eher gering.

Der Aufbau des Long Put Butterfly Spread gestaltet sich günstiger, wenn die Short Puts im Geld oder nur knapp aus dem Geld (0ut of the money) gezeichnet werden. Grundsätzlich kann diese Strategie sowohl eine leicht bullische als auch leicht bärische Marktmeinung abdecken. Für die bullische Variante würde jedoch eher ein Long Call Butterfly Spread  genutzt werden. Damit diese Strategie Erfolg hat, dürfen die Bewegungen des Aktienpreises ohnehin nur minimal sein.

Praxis-Tipp

Einige Optionshändler wenden diese Strategie bevorzugt bei Indexoptionen an und vermeiden Optionen auf Einzelaktien. Der Grund dafür sind die vergleichsweise geringeren Schwankungen von Indizes. Die Volatilität eines Einzeltitels wird in einem Index durch Gegenbewegungen von anderen Titeln weitestgehend kompensiert.

Long Put Butterfly Spread – Setup

• Kauf einer Put-Option, Strike A
• Verkauf von zwei Put-Optionen, Strike B
• Kauf einer Put-Option, Strike C
• Üblicherweise liegt Strike B am aktuellen Aktienkurs

Die Strikes haben zueinander jeweils den gleichen Abstand. Alle Optionen werden im selben Monat fällig.

Empfohlenes Erfahrungslevel

Ein Long Put Butterfly Spread empfiehlt sich für besonders erfahrene Optionshändler: Der schmale Grat, der mit dieser Optionsstrategie getroffen werden muss, und der Umstand, dass drei Optionlegs verwendet werden, erfordert einiges an Vorkenntnissen.

Wann der Handel sinnvoll ist

Bei Butterfly Spreads wird generell eine neutrale Marktmeinung abgebildet. Die Bewegungen des Basiswertes (Underlying) dürfen nur minimal sein.

Break-Even-Punkt

Für diese Strategie existieren zwei Break-even-Punkte:

• Strike A plus der gezahlten Prämie
• Strike C minus der gezahlten Prämie

Sweet Spot

Zum Fälligkeitstag soll sich die Aktie genau auf Höhe von Strike B befinden.

Maximaler Gewinn

Der maximale Gewinn ist begrenzt auf Strike C minus Strike B minus der gezahlten Prämie.

Maximaler Verlust

Der maximale Verlust ist begrenzt auf die gezahlte Prämie.

Long Put Butterfly Spread im Zeitverlauf

Diese Optionsstrategie profitiert vom Zeitverlauf (Zeitwertverlust). Bestenfalls verfallen alle Optionen bis auf den Long Put mit Strike C wertlos.

Implizite Volatilität

Der Einfluss der impliziten Volatilität für die Long Put Butterfly Spread Strategie hängt davon ab, wo die Aktie im Verhältnis zu den Strikes steht.

• Befindet sich der Aktienpreis an oder um Strike B, profitiert die Strategie von sinkender impliziter Volatilität. Das Hauptaugenmerk gilt dabei den beiden Short Puts. Bei sinkender Volatilität verlieren diese an Wert, was den Gesamtwert des Butterflys steigert.
• Befindet sich der Aktienpreis an oder außerhalb der Strikes A oder C, profitiert die Strategie von steigender impliziter Volatilität. Der positive Einfluss auf den jeweiligen Long Put ist stärker, als der Einfluss auf die Short Puts mit Strike B. Als Folge steigt der Gesamtwert des Butterflys.