Payoff-Diagramm der Skip Strike Butterfly Call (Broken Wings) Optionsstrategie (Gewinn- und Verlust der Optionsstrategie auf der y-Achse, Kurs des Basiswertes zum Verfallstag auf der x-Achse)

Die Strategie

Für einen Skip Strike Butterfly Call wird eine Kombination aus einem Long Butterfly Spread Call und einem Bear Call Spread gebildet. Grundsätzlich wird der Bear Call Spread genutzt, um einen Teil der Kosten für den Butterfly Spread abzudecken. Dadurch kann die Strategie mit einer erhaltenen Prämie gestartet werden. Ist dennoch eine Prämie zu zahlen, fällt sie geringer aus, als bei einem Long Butterfly Spread. Im Gegenzug steigt das Risiko durch den Bear Call Spread ebenfalls an.

Würden beide Spreads separat verwendet, wäre ein Call mit Strike C zu verkaufen (Short Call) und ein Call mit Strike C zu kaufen (Long Call). Da diese Aktion keinen Zweck erfüllt, wird sie übersprungen (Skip).

Ein Skip Strike Butterfly Call ist im engeren Sinne kein Butterfly, sondern orientiert sich nur daran. Bestenfalls steigt der Aktienpreis, bis Strike B erreicht wird. Darüber hinaus soll der Kurs nicht steigen. In diesem Szenario verfallen die Calls mit Strike B und D wertlos. Dafür wird neben der erhaltenen Prämie für die Shorts auch eine Prämie für den Long Call mit Strike A erhalten.

Die Strategie wird häufig mit einem Aktienpreis in der Nähe von Strike A verwendet. Damit wird das Risiko vermindert, da die Aktie eine erhebliche Aufwärtsbewegung vollziehen muss, bis der maximale Verlust eintritt.

DeltaValue Praxis-Tipp

Einige Optionshändler wenden diese Strategie bevorzugt bei einem Index an und vermeiden Optionen auf Einzelaktien. Der Grund dafür sind die geringeren Schwankungen von Indizes. Die Volatilität eines Einzeltitels wird in einem Index durch Gegenbewegungen von anderen Titeln weitestgehend kompensiert.

Setup

  • Kauf einer Call Option, Strike A
  • Verkauf von zwei Call Optionen, Strike B
  • Überspringen von Strike C
  • Kauf einer Call Option, Strike D
  • Üblicherweise befindet sich der Aktienpreis an oder unter Strike A

Merke: Die Strikes haben zueinander jeweils den gleichen Abstand. Alle Optionen werden im gleichen Monat fällig.

Empfohlenes Erfahrungslevel

Für besonders erfahrene Optionshändler: Der schmale Grat, der mit dieser Strategie getroffen werden muss und der Umstand, dass drei verschiedene Optionen innerhalb einer Strategie verwendet werden, erfordert einiges an Vorkenntnissen.

Wann der Handel sinnvoll ist

Bei leicht bullischer Marktmeinung: Der Aktienpreis soll steigen, bis Strike B erreicht ist und dort verbleiben.

Break-Even-Punkt

Wurde für die Strategie eine Prämie erhalten, liegt der Break-Even-Punkt bei Strike C plus der erhaltenen Prämie.

Wurde für die Strategie eine Prämie gezahlt, gibt es zwei Break-Even-Punkte:

  • Strike A plus der gezahlten Prämie
  • Strike C minus der gezahlten Prämie

Sweet Spot

Zum Fälligkeitstag soll sich die Aktie genau auf Höhe von Strike B befinden.

Maximaler Gewinn

Begrenzt auf Strike B minus Strike A, minus der gezahlten, oder plus der erhaltenen Prämie

Maximaler Verlust

Begrenzt auf die Differenz zwischen Strike C und D, minus der erhaltenen, oder plus der gezahlten Prämie

Strategie im Zeitverlauf

Diese Optionsstrategie profitiert vom Zeitverlauf (Zeitwertverlust). Bestenfalls verfallen alle Optionen bis auf den Long Call mit Strike A wertlos.

Implizite Volatilität

Der Einfluss der impliziten Volatilität für den Skip Strike Butterfly Call hängt davon ab, wo die Aktie im Verhältnis zu den Strikes steht.

Befindet sich der Aktienpreis an oder um Strike B, profitiert die Strategie von sinkender impliziter Volatilität. Das Hauptaugenmerk gilt dabei den beiden verkauften Optionen mit Strike B. Die Optionen am Geld verlieren dadurch an Wert und der Gesamtwert des Butterflys steigt.

Befindet sich der Aktienpreis an oder außerhalb der Strikes A oder D, profitiert die Strategie von steigender impliziter Volatilität. Der positive Einfluss auf den jeweiligen Long Call ist stärker, als der Einfluss auf die Short Calls mit Strike B. Als Folge steigt auch hier der Gesamtwert des Butterflys.

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