Short Squeeze – Definition & Bedeutung

Autor: Maik Engelkamp - Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger

Ein Short Squeeze ist eine spezielle Situation in einem börsengehandelten Wertpapier, das durch einen raschen Preisanstieg gekennzeichnet ist. Damit es zu einem Short Squeeze kommt, muss ein ungewöhnlich hoher Anteil an Leerverkaufspositionen (Anleger gehen “short”) in dem Wertpapier vorhanden sein.

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Short Squeeze – Definition

Als Short Squeeze wird typischerweise eine Situation bezeichnet, in welcher sich der Preis eines stark leerverkauften Wertpapiers drastisch erhöht, da ein großer Anteil von Leerverkäufern ihre Positionen schließt, um Verluste zu begrenzen.

Ein Short Squeeze kann beginnen, wenn der Preis des Wertpapiers zunächst unerwartet stärker steigt. Mit fortlaufendem Preisanstieg müssen Leerverkäufer, die dann zunehmend hohe Verluste erfahren, ihre Positionen glattstellen. Dies geschieht bei Leerverkäufen durch einen Rückkauf der Position, der dann erneut eine Nachfrage nach dem Wertpapier generiert und den Preis weiter in die Höhe treibt.

Wie funktioniert ein Short Squeeze?

Die Voraussetzung für einen Short Squeeze ist eine ungewöhnlich hohe Anzahl an leerverkauften Positionen in einem Wertpapier. Wenn eine stark leerverkaufte Aktie unerwartet im Preis steigt, müssen die Leerverkäufer unter Umständen schnell handeln, um ihre Verluste zu begrenzen.

Der Vorgang beim Short Squeeze lautet wie folgt:

  1. Leerverkäufer leihen sich Aktien eines Vermögenswerts, von dem sie glauben, dass er im Preis fallen wird, um sie zu kaufen, nachdem er gefallen ist.
    • Wenn sie recht haben, geben sie die Aktien zurück und kassieren die Differenz zwischen dem Preis, zu dem sie die Leerverkaufsposition eröffnet haben, und dem Preis, zu dem sie die Aktien zurückkaufen, um die Leerverkaufsposition zu schließen.
    • Wenn sie sich irren, sind sie gezwungen, zu einem höheren Preis zu kaufen und die Differenz zwischen dem von ihnen festgelegten Preis und dem Verkaufspreis zu zahlen.
  2. Da die Leerverkäufer ihre Positionen mit Kaufaufträgen auflösen, treibt der zufällige Ausstieg dieser Leerverkäufer die Preise nach oben. Dieser anhaltende schnelle Kursanstieg zieht gegebenenfalls auch Käufer für das Wertpapier an.
  3. Die Kombination aus neuen Käufern und in Panik geratenen Leerverkäufern führt zu einem rasanten Kursanstieg, der verblüffend und beispiellos sein kann.

Bedeutung von Short Squeeze

Leerverkäufer konzentrieren sich auf eine Aktie, die ihrer Meinung nach vom Markt überbewertet wird.

Tesla beispielsweise begeisterte viele Anleger mit seinem innovativen Ansatz zur Herstellung und Vermarktung von Elektrofahrzeugen. Die Anleger setzten stark auf das Potenzial des Unternehmens. Leerverkäufer wetteten auf den Misserfolg des Unternehmens. Anfang 2020 war Tesla die am meisten leerverkaufte Aktie an den US-Börsen, mit mehr als 18 % der ausstehenden Aktien in Short-Positionen.

Wie bereits erwähnt, Leerverkäufer eröffnen Positionen in Aktien, von denen sie glauben, dass sie im Preis sinken werden. Unabhängig davon, wie stichhaltig ihre Argumente sind, kann eine positive Nachricht, eine Produktankündigung oder ein Gewinnsprung, der das Interesse der Käufer weckt, dazu führen, dass der Preis der Aktien rasant ansteigt.

Die Trendwende bei der Aktie erweist sich vorwiegend als vorübergehend. Ist dies jedoch nicht der Fall, drohen den Leerverkäufern hohe Verluste. Sie entscheiden sich dann in der Regel dafür, die Position unverzüglich zu schließen, auch wenn sie dabei einen erheblichen Verlust hinnehmen müssen.

An dieser Stelle kommt der Short Squeeze ins Spiel. Jede Kauftransaktion eines Leerverkäufers lässt den Kurs steigen und zwingt einen anderen Leerverkäufer zum Kauf.

Handel mit Short Squeezes

So genannte “Contrarian-Investoren” (antizyklische Investoren) kaufen beispielsweise Aktien mit hohen Leerverkaufsquoten, um das Potenzial für einen Short Squeeze auszunutzen. Ein rascher Anstieg des Aktienkurses ist zwar attraktiv, aber nicht ohne Risiken. Die Aktie kann aus gutem Grund stark geshortet sein, z. B. wegen schlechter Zukunftsaussichten.

Aktive Händler beobachten stark leerverkaufte Aktien und achten darauf, dass sie zu steigen beginnen. Wenn der Kurs an Fahrt gewinnt, steigt der Händler ein und versucht, einen Short Squeeze zu erwischen, der zu einem deutlichen Kursanstieg führen könnte.

Risiken beim Handel mit Short Squeezes

Es gibt viele Beispiele für Aktien, die sich trotz hoher Leerverkaufsquoten positiv entwickelt haben. Es gibt aber auch viele Aktien mit hohen Leerverkäufen, deren Kurse dann weiter fallen. Eine hohe Leerverkaufsquote bedeutet nicht, dass der Kurs steigen wird. Es bedeutet vielmehr, dass viele Leute glauben, dass er fallen wird. Wer in der Hoffnung auf einen Short Squeeze kauft, sollte andere (und bessere) Gründe haben, um zu glauben, dass der Kurs der Aktie steigen wird.

Short Squeeze – Naked Short Selling

Ungedeckte Leerverkäufe (Naked Short Selling) sind Leerverkäufe einer Aktie, ohne sich den Vermögenswert zuvor von einer anderen Person zu leihen. Dabei handelt es sich um Leerverkäufe von Aktien, deren Existenz nicht bestätigt worden ist.

Laut der Securities and Exchange Commission (SEC – Börsenaufsicht der USA) sind ungedeckte Leerverkäufe illegal. Die Taktik des ungedeckten Leerverkaufs ist mit einem hohen Risiko verbunden. Dennoch kommen ungedeckte Leerverkäufe aufgrund der Diskrepanzen zwischen dem elektronischen und dem Papierhandel immer noch vor und können zu einer Verschärfung von Short-Squeezes beitragen, da sie zusätzliche Leerverkäufe ermöglichen, die andernfalls nicht möglich wären.

Short Interest Ratio (Days to Cover) als Short-Squeeze-Faktor

Der Deckungsgrad in Tagen (Days to Cover), auch bekannt als Short Interest Ratio, wird berechnet, indem die Gesamtzahl der leerverkauften Aktien eines Unternehmens durch das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen der Aktie geteilt wird.

Wenn beispielsweise eine Million Aktien leerverkauft wurden und das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen 100.000 Aktien beträgt, beträgt die Zeit bis zur Deckung 10 Tage. Das heißt, es würde 10 Tage dauern, bis die Leerverkäufer ihre gesamte Leerverkaufsposition auf der Grundlage des durchschnittlichen täglichen Handelsvolumens der Aktien gedeckt haben (vollständig schließen können).

Im Allgemeinen gilt: Je höher die Anzahl der Tage bis zur Deckung einer Aktie ist, desto anfälliger ist sie für einen Short Squeeze.

Wenn die Tage bis zur Deckung für Aktie “X” zwei Tage und für Aktie “Z” 20 Tage betragen, ist Aktie “Z” als Ziel für einen Short Squeeze möglicherweise anfälliger.

Short Squeeze im Beispiel

Ein prominentes Beispiel für einen Short Squeeze der jüngeren Vergangenheit ist das Unternehmen GameStop. GameStop wurde aufgrund des zunehmenden Wettbewerbs und des Rückgangs der Kundenfrequenz in Einkaufszentren zum Ziel von Leerverkäufern.

Das Interesse an Leerverkäufen war auf über 100 % der ausstehenden Aktien angewachsen. Anfang 2021 machte dann eine Hausse-Prophezeiung (Indikator für einen voraussichtlichen Preisanstieg der Aktien) für das Unternehmen die Runde, wonach es in ein paar Jahren wieder Gewinne erzielen könnte.

Die Hausse wurde auch auf dem Online-Portal Reddit angepriesen. Darüber hinaus gingen große Investoren wie Michael Burry von Scion Asset Management und Ryan Cohen, Mitbegründer von Chewy, eine Long-Position (Wette auf steigende Aktienkurse durch den Kauf der Aktien oder den Kauf von Call-Optionen auf die Aktien) ein.

Ab diesem Zeitpunkt war es ein Schneeballeffekt, bei dem Kleinanleger Aktien und Call-Optionen kauften. Der Kursanstieg verdrängte einige Leerverkäufer und zog verschiedene namhafte Investoren und Persönlichkeiten des öffentlichen Lebens an, darunter Elon Musk und den Risikokapitalgeber Chamath Palihapitiya.

Aufgrund von großen Hedgefonds, die Leerverkäufe getätigt hatten und gezwungen waren, ihre Positionen zu schließen, um ihre Verluste zu verringern, stieg der Aktienkurs von GameStop in weniger als sechs Monaten von unter 5 $ pro Aktie auf 483 $.

Short Squeeze am Beispiel von GameStop (GME)
Short Squeeze - Auswirkungen auf den Kurs einer Aktie am Beispiel von GameStop (GME)

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