Dividendenrendite – Erklärung & Berechnung
Autor: Pit Wilkens
Die Dividendenrendite (engl.: „Dividend Yield“) gibt das Verhältnis der jährlichen Dividende eines Unternehmens zum aktuellen Aktienkurs in Prozent an. Die Kennzahl ist hilfreich, um die Ausschüttungshöhe im Verhältnis zum Aktienkurs zu beurteilen. Sie sagt jedoch nur begrenzt etwas über die operative Ertragskraft des Unternehmens aus, da sie stark von der Bewertung (Kursniveau) und der Ausschüttungspolitik abhängt.
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Dividendenrendite – Definition
Die Dividendenrendite zeigt den Anteil der jährlichen Dividendenausschüttung gemessen am aktuellen Aktienkurs. Sie gibt somit an, welcher Prozentsatz des Aktienkurses in Form von Dividenden an die Aktionäre ausgeschüttet wird.
Der Wert schwankt laufend – je nach Dividendenerhöhungen oder -kürzungen sowie nach Kursveränderungen der Aktie.
Hinweis: Der Begriff Dividendenrendite kommt im deutschen Aktiengesetz nicht vor. Das Gesetz bezeichnet vielmehr die Dividende in § 174 Abs. 2 Nr. 2 AktG als „auszuschüttenden Betrag“. Die Dividendenrendite ist hingegen eine betriebswirtschaftliche Kennzahl aus der Anleger- und Analystenpraxis.
Berechnung der Dividendenrendite
Die Dividendenrendite wird berechnet, indem die Dividende pro Aktie durch den aktuellen Aktienkurs geteilt und das Ergebnis mit 100 multipliziert wird, um eine Prozentangabe zu erhalten. Schüttet ein Unternehmen beispielsweise eine jährliche Dividende von 1 EUR pro Aktie aus und liegt der aktuelle Aktienkurs bei 20 EUR, so beträgt die Dividendenrendite 5 %.
Alternative Berechnungsmethode
Alternativ lässt sich die Dividendenrendite auch auf Unternehmensebene berechnen: Dabei wird die gesamte ausgeschüttete Dividende durch den Gesamtwert aller dividendenberechtigten Aktien zum aktuellen Kurs (Marktkapitalisierung) geteilt.
Forward Dividend Yield vs. Trailing Dividend Yield
Investoren können die letzte Dividendenzahlung auf ein Jahr hochrechnen, um die erwartete Dividendenrendite zu schätzen.
Zahlt ein Unternehmen z. B. erstmals eine Quartalsdividende von 20 EUR, so kann ein Anleger – unter der Annahme, dass die Quartalsdividende im weiteren Jahresverlauf unverändert bleibt und es sich nicht um eine Sonderdividende handelt – eine erwartete Jahresdividende von 80 EUR (20 EUR x 4 Ausschüttungen) ansetzen. Man spricht hier von einer Forward Dividend Yield.
Wird die Dividendenrendite dagegen historisch berechnet, werden dafür in der Regel alle Dividendenzahlungen der letzten 12 Monate herangezogen (Trailing Twelve Month, TTM). Man spricht dann von der sogenannten Trailing Dividend Yield.
Interpretation und Bedeutung der Dividendenrendite
Die Aussagekraft der Dividendenrendite hängt stark von der Anlagestrategie ab. Für einkommensorientierte Anleger, die bspw. eine Dividendenstrategie verfolgen, ist sie von zentraler Bedeutung, da sie sich auf den Cashflow aus ihrem Investment auswirkt. Anleger, die eine Growth-Strategie verfolgen, sind dagegen möglicherweise weniger an der Dividende eines Unternehmens interessiert.
- Eine hohe Dividendenrendite kann auf attraktive Ausschüttungen hinweisen, aber auch auf Kursverluste und erhöhte Risiken.
- Eine niedrige Rendite kann darauf hindeuten, dass das Unternehmen Gewinne reinvestiert, statt sie auszuschütten, oder dass die Aktie hoch bewertet ist.
Darüber hinaus ist die Entwicklung der Dividendenrendite im Zeitverlauf von Bedeutung. Diese wird im Folgenden erläutert.
Hinweis: Die Dividendenrendite kann auch für Value Investoren hilfreich sein, da sie, ähnlich wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) oder Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV), als Hinweis auf mögliche Unterbewertungen dienen kann. Sie sollte dabei jedoch immer zusammen mit weiteren Kennzahlen und der Ertrags- und Cashflow-Entwicklung betrachtet werden.
Steigende Dividendenrendite
Eine steigende Dividendenrendite kann zwei Ursachen haben: höhere Dividendenzahlungen oder sinkende Aktienkurse.
- Dividendenerhöhung bei stabilem Kurs: Rendite steigt direkt. Meist positiv zu werten, auch wenn sie nicht zwingend steigende Gewinne widerspiegelt. Die Ausschüttung hängt u. a. von Liquidität und Managementstrategie ab.
- Kursrückgang bei stabiler Dividende: Rendite steigt rechnerisch, kann aber ein Warnsignal sein (operative Schwächen, Risiken).
Sinkende Dividendenrendite
Eine niedrigere Rendite im Zeitverlauf resultiert aus Dividendensenkungen oder steigenden Kursen.
- Steigende Kurse bei stabiler Dividende: Rendite sinkt. Oft positiv, da steigende Kurse Vertrauen widerspiegeln – solange die Bewertung nicht überzogen ist.
- Dividendenksenkungen: Meist negativ (schwächere Ertragskraft, Liquiditätsprobleme). Sie können jedoch strategisch sinnvoll sein, z. B. für Investitionen oder Schuldenabbau.
Stabile Dividendenrendite
Eine konstante Dividendenrendite entsteht, wenn Kurs und Dividende im gleichen Verhältnis steigen oder fallen. Das sagt jedoch wenig über die tatsächliche Unternehmensentwicklung aus. Beispiel: Steigen Kurs und Dividende parallel, wächst das Unternehmen, obwohl die Rendite unverändert bleibt.
Kurzfazit: Eine Dividendenrendite sollte immer im Zusammenhang mit Kursverlauf, Dividendentrend und Fundamentaldaten betrachtet werden. Sie allein liefert keine verlässliche Aussage über die Unternehmensentwicklung.
Dividendenrendite vs. Ausschüttungsquote
Die Dividendenrendite misst die Rendite des Anlegers, während die Ausschüttungsquote (Payout Ratio) zeigt, welcher Anteil des Unternehmensgewinns als Dividende ausgezahlt wird. Sie ist zentral für die Bewertung der Nachhaltigkeit einer Dividende.
Generell gilt:
- Hohe Payout Ratio (>100%): Das Unternehmen schüttet mehr aus, als es verdient. Die Dividende gilt als unsicher, Kürzungen werden wahrscheinlicher.
- Eine moderate Quote deutet dagegen meist auf eine solide, finanzierbare Ausschüttungspolitik hin.
Die Rolle von Sektoren und der Unternehmensgröße
Branche, Geschäftsmodell und Unternehmensreife prägen ebenfalls das Dividendenprofil:
- Wachstumsstarke Small Caps behalten Gewinne meist ein und zahlen wenig oder gar keine Dividenden.
- Große, etablierte Unternehmen in defensiven Sektoren (z. B. Versorger, Basiskonsumgüter) bieten oft höhere Renditen.
- Kapitalintensive Sektoren können trotz hoher Investitionen attraktive Dividenden zahlen, z. B. regulierte Versorger oder Pipelinebetreiber.
- Unternehmen, die überschüssigen Cash Flow nicht sinnvoll reinvestieren können, erhöhen häufig Dividenden oder tätigen Aktienrückkäufe.
Hinweis: In Einzelfällen kann die Dividendenrendite auch direkt mit der Rechtsform eines Unternehmens zusammenhängen. Beispielweise US-REITs müssen in der Regel mindestens 90 % ihres steuerpflichtigen Einkommens ausschütten, was typischerweise zu hohen Dividendenrenditen führt. Andere Länder haben teilweise abweichende Regeln.
Dividendenrendite vs. Gesamtrendite
Die Gesamtrendite (Total Return) einer Aktie setzt sich aus Kursentwicklung und reinvestierten Dividenden zusammen. In einem vereinfachten Modell ohne Steuern und Kosten zählt für das Endvermögen vor allem die Total Return – unabhängig davon, ob sie aus Kursgewinnen, Dividenden oder einer Mischung entsteht.
Beispiel: Eine Aktie mit einem Kursgewinn von 20 Prozent hat somit für den Anleger rechnerisch den gleichen Effekt wie eine Aktie mit einem Kursgewinn von 10 Prozent und einer Dividendenzahlung von 10 Prozent.
In der Praxis unterscheiden sich Dividenden und Kursgewinne jedoch u. a. durch Besteuerung, Reinvestitionsmöglichkeiten und das Zeitpunktprofil der Ausschüttungen.
Dividendenrendite vs. Yield on Cost (YOC)
Die Yield on Cost (YOC) setzt die persönliche Einstandsbasis ins Verhältnis zur aktuellen Dividende, so dass eine steigende Dividende die „persönliche Dividendenrendite“ des Anlegers erhöht. Dies ist vorteilhaft, da es langfristig orientierten Anlegern zeigt, wie sich ihre Rendite durch steigende Ausschüttungen verbessert.
Es wird jedoch kritisiert, dass die YOC den Vergleich mit anderen Anlagemöglichkeiten erschwert. Da sie den aktuellen Marktwert nicht widerspiegelt, kann sie dazu führen, dass Investoren weniger objektiv über mögliche Alternativen nachdenken.
Dividendenrendite und YOC im Beispiel
Ein Anleger kauft eine Aktie für 100 EUR und erhält eine jährliche Dividende von 4 EUR – die aktuelle Dividendenrendite beträgt 4 %. Steigt der Kurs später auf 200 EUR und die Dividende auf 10 EUR, ergibt sich eine aktuelle Rendite von 5 % (10 EUR Dividende bezogen auf 200 EUR Kurs).
Bezieht der Anleger die Dividende jedoch auf seinen ursprünglichen Kaufpreis, ergibt sich eine persönliche Kostenrendite (Yield on Cost) von 10 % (10 EUR bezogen auf 100 EUR). Diese Kennzahl ist rückblickend korrekt, aber nicht mit der Rendite anderer Aktien vergleichbar.
Der Grund: Die YOC ignoriert, dass der Anleger inzwischen Vermögen im Wert von 200 EUR gebunden hat. Für Anlageentscheidungen – etwa den Vergleich mit einer neuen Aktie oder die Frage, ob ein Verkauf sinnvoll wäre – zählt deshalb immer die aktuelle Dividendenrendite von 5 %. Sie spiegelt wider, welche Ertragskraft das heute investierte Kapital hat, nicht das ursprüngliche.
Nachteile der Kennzahl
Trotz ihrer Verbreitung hat die Dividendenrendite deutliche Grenzen. Sie basiert auf vergangenen Ausschüttungen oder Schätzungen künftiger Dividenden und bildet daher lediglich eine Momentaufnahme, die für die zukünftige Entwicklung nur bedingt Aussagekraft besitzt.
Zudem sagt sie nichts über die Nachhaltigkeit der Dividende aus. Eine Ausschüttung gilt in der Regel dann als tragfähig, wenn sie über mehrere Jahre durch den Free Cash Flow (FCF) gedeckt ist und die Free-Cash-Flow-Payout-Quote moderat bleibt. Zwar können einzelne Jahre, in denen der FCF unter der Dividende liegt – etwa aufgrund außergewöhnlich hoher Investitionen – unproblematisch sein, doch ein dauerhaftes Muster wäre ein ernstzunehmendes Warnsignal.
Schließlich bildet die Dividendenrendite auch die Gesamtrendite einer Anlage nicht ab: Sie liefert weder Hinweise auf das Kurspotenzial noch auf die wirtschaftliche Stärke eines Unternehmens und reicht daher allein nicht für eine fundierte Investmententscheidung aus.
Beispiel für die Dividendenrendite
Der amerikanische Spielwarenhersteller Toys Inc. stellt Plüschtiere und Holzspielzeug her. Das Unternehmen ist bereits lange am Markt und konnte sich als Marktführer auf diesem Gebiet festigen. Der Gewinn des Unternehmens beträgt im aktuellen Geschäftsjahr 100 Millionen USD. Das Management beschließt, hiervon 50 Prozent in Form einer Dividende an die Aktionäre auszuschütten.
Derzeit sind 2 Millionen dividendenberechtigte Aktien im Umlauf. Daraus ergibt sich eine Dividende von 25 USD pro Aktie. Die Dividende schüttet die Toys Inc. quartalsweise mit jeweils 6,25 USD aus. Gegenwärtig notiert der Aktienkurs bei 450 USD.
Ein Investor kann daher wie folgt die Dividendenrendite berechnen:
Weitere Informationen
Was ist eine Dividende?
Eine Dividende ist der Teil des Unternehmensgewinns, den eine Aktiengesellschaft an ihre Aktionäre ausschüttet. Die Entscheidung über die Ausschüttungshäufigkeit trifft das Unternehmen selbst. Hier gibt es geografische Unterschiede. So dominieren im angloamerikanischen Raum quartalsweise Ausschüttungen. In Europa sind jährliche oder halbjährliche Ausschüttungen die Regel.
Dividende bei Stammaktien vs. Vorzugsaktien
Auch Aktiengattungen beeinflussen die Dividendenrendite. Stammaktien verfügen über Stimmrechte, Vorzugsaktien meist nicht. Entsprechend unterscheiden sich die Dividendenrenditen beider Gattungen häufig.
Was ist der Dividendenabschlag?
Da ein Unternehmen mit der Dividende einen Teil seines Eigenkapitals an die Aktionäre ausschüttet, sinkt entsprechend sein Unternehmenswert. Dies spiegelt der Dividendenabschlag wider:
Ab dem Ex-Datum wird die Aktie ohne Dividendenanspruch gehandelt und notiert theoretisch um den Dividendenbetrag niedriger – auch wenn der tatsächliche Kurs wegen weiterer Einflussfaktoren meist abweicht.
Was sind Dividendenaristokraten und Dividendenkönige?
Dividendenaristokraten sind Unternehmen, die ihre Dividende seit mindestens 25 Jahren kontinuierlich erhöht haben. Dividendenkönige gehen noch weiter und steigern ihre Dividenden seit mindestens 50 Jahren in Folge. Dividendenkürzungen oder -streichungen sind jedoch nach wie vor möglich.
Was ist eine Yield Trap?
Eine Yield Trap ist eine scheinbar attraktive, hohe Dividendenrendite, die Anleger anzieht, obwohl sie meist durch fallende Aktienkurse und schwache Fundamentaldaten verursacht wird – und damit ein Warnsignal für mögliche Dividendensenkungen oder weitere Kursverluste darstellt.
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