Yield on Cost (YoC) bei Aktien – Definition & Bedeutung

Yield on Cost (YoC) – Definition

Die Yield on Cost (YoC) setzt die jährliche Dividende einer Aktie ins Verhältnis zu den Anschaffungskosten. Sie zeigt also, welcher Prozentsatz der ursprünglichen Investition heute durch die aktuelle Jahresdividende abgedeckt wird.

Zu unterscheiden ist die Yield on Cost von der Dividendenrendite. Die Dividendenrendite bezieht die zuletzt gezahlte bzw. erwartete Dividende auf den aktuellen Aktienkurs und ist damit für Neukäufe relevant. Die YoC bezieht sich hingegen auf den eigenen Einstand und ist eine Bestandsgröße. Sie berücksichtigt ausschließlich die Dividendenkomponente und nicht Kursgewinne oder Kursverluste.

Berechnung der Yield on Cost (YoC)

Die Yield on Cost (YoC) wird berechnet, indem die aktuelle jährliche Dividende einer Aktie durch den Einstandspreis der Aktie geteilt wird. Beispiel: Wurde eine Aktie vor fünf Jahren zu 25 EUR gekauft und beträgt die Dividende heute 2 EUR pro Aktie, liegt die YoC bei 8 %.

Die YoC-Formel lautet:

Alternativ kann die YoC auch auf Ebene der gesamten Position berechnet werden. Das ist insbesondere dann sinnvoll, wenn mehrere Tranchen gekauft oder Dividenden reinvestiert wurden.

Beispiel: Beträgt die gesamte Kostenbasis einer Aktienposition 10.000 EUR und werden daraus aktuell 600 EUR Dividende pro Jahr erzielt, liegt die YoC der Position bei 6 %.

Bestandteile der Kostenbasis

Typische Bestandteile der Kostenbasis sind:

• Kaufpreis der Stücke/Anteile
• Direkt zuordenbare Anschaffungsnebenkosten (Brokerage, Gebühren, ggf. Steuern)
• Reinvestierte Dividenden (z. B. über Dividenden-Reinvestment-Pläne/DRIPs) werden als zusätzliche Käufe behandelt und erhöhen Stückzahl sowie Kostenbasis, sofern sie als Anschaffung gelten
• Gegebenenfalls sind Aktiensplits, Spin-offs oder andere Kapitalmaßnahmen zu berücksichtigen, damit Dividende je Aktie und Kosten je Aktie auf derselben Basis stehen

Mehrere Tranchen werden gewichtet zusammengeführt.

Interpretation von Yield on Cost (YoC)

Eine pauschal „gute“ Yield on Cost (YoC) gibt es nicht. Beispielsweise eine YoC von 8 % kann bei einem Unternehmen mit stabilen Cashflows attraktiver sein als eine YoC von 12 % bei einem Unternehmen mit hohem Dividendenkürzungsrisiko.

Aussagekräftig ist die YoC vor allem im Zeitverlauf.

• Eine steigende YoC spricht häufig für wachsende Ausschüttungen.
• Eine stagnierende oder sinkende YoC kann auf fehlendes Dividendenwachstum oder Kürzungen hinweisen.

Theoretisch kann die YoC auch über 100 % steigen. Das wäre der Fall, wenn die jährliche Dividende je Aktie höher ist als der ursprüngliche Kaufpreis je Aktie. Das sagt jedoch noch nichts darüber aus, ob die Aktie weiterhin attraktiv bewertet ist oder ob andere Anlagen bessere Chancen bieten. Es bedeutet lediglich, dass die aktuelle Dividendenzahlung im Verhältnis zum historischen Einstand sehr hoch ist.

Yield on Cost (YoC) vs. Dividendenrendite

Die Dividendenrendite beschreibt die aktuelle Dividenden­verzinsung einer Aktie im Verhältnis zum aktuellen Börsenkurs. Die Yield on Cost (YoC) zeigt hingegen, welcher Prozentsatz der ursprünglichen Investition (eigener Einstand) durch die aktuelle Jahresdividende abgedeckt wird.

Je nach Entwicklung von Dividende und Kurs seit dem Kauf kann die YoC deutlich über oder unter der aktuellen Dividendenrendite liegen.

Auswirkungen von Kursänderungen

Steigt der Aktienkurs bei konstanter Dividende, sinkt die aktuelle Dividendenrendite (Dividende / aktueller Kurs). Die Yield on Cost (YoC) bleibt in diesem Fall unverändert, weil sie sich auf den eigenen Einstand bezieht.

Sie steigt, wenn die Dividende je Aktie erhöht wird, und verändert sich bei Zukäufen oder Reinvestitionen durch einen geänderten Durchschnittseinstand. Die YoC liefert damit eine einkommensorientierte Sicht auf die heutige Dividende relativ zur eigenen Kostenbasis.

Beispiel für eine Yield on Cost (YoC)

American Express (NYSE: AXP) ist ein häufig genanntes Beispiel für eine hohe Yield on Cost (YoC) im Aktienportfolio von Berkshire Hathaway. Das liegt vor allem daran, dass Berkshire Hathaway die Position vor vielen Jahren aufgebaut hat und American Express seine Dividende im Zeitverlauf erhöht hat.

Laut Berkshire Hathaway Annual Report 2025 hielt Berkshire zum 31. Dezember 2025 rund 151,6 Mio. American-Express-Aktien. Die ausgewiesene Kostenbasis betrug 1,287 Mrd. USD, die 2025 erhaltenen Dividenden beliefen sich auf 479 Mio. USD. Daraus ergibt sich für 2025 eine YoC von rund 37,2 %:

Im Jahr 2026 erhöhte American Express die reguläre Quartalsdividende auf 0,95 USD je Aktie. Annualisiert entspricht das 3,80 USD je Aktie. Auf Basis der Berkshire-Kostenbasis von rund 8,49 USD je Aktie ergäbe sich – bei unveränderter Quartalsdividende – eine Forward-YoC von rund 44,8 %:

Damit zeigt das Beispiel, wie stark eine YoC über lange Haltedauern steigen kann. Die Kennzahl berücksichtigt jedoch nur die Dividendenkomponente und nicht den Kapitalzuwachs durch Kurssteigerungen. Außerdem ist eine solche historische YoC für neue Investoren nicht relevant, da diese zum aktuellen Aktienkurs investieren müssten.

Kritikpunkte der YoC als Bewertungsmaßstab

Yield on Cost (YoC) kann in bestimmten Zusammenhängen nützlich sein, insbesondere wenn Investoren ihre früheren Investitionsziele bewerten wollen. Die Kennzahl hat aber auch eine Reihe von Kritikpunkten und Einschränkungen:

• Rückwärtsgewandt & opportunitätsblind: YoC basiert auf dem ursprünglichen Kaufpreis und ignoriert den aktuellen Marktwert sowie Opportunitätskosten. Eine hohe YoC-Zahl kann mit einer überbewerteten oder risikoreichen Aktie zusammenfallen – das sieht man an der YoC nicht.
• Irrelevant für neue Entscheidungen: Für Käufe/Nachkäufe zählen die aktuelle Dividendenrendite, die Bewertung und die Ertrags-/Wachstumsaussichten – nicht die persönliche YoC.
• Risiken unberücksichtigt: YoC sagt nichts über Nachhaltigkeit der Ausschüttung (Kürzungsrisiko, Verschuldung, Zinslast, Zyklik) aus und kann psychologisch zum Festhalten an schwächer werdenden Titeln verleiten.
• Überbewertung von Bestandspositionen: Eine hohe YoC nach vielen Jahren Dividendenerhöhungen kann suggerieren, die Position sei automatisch optimal. Das berücksichtigt nicht, ob das Kapital anderswo besser arbeitet. Beispielhaft wird oft Berkshire Hathaways hoher historischer YoC auf American Express genannt – für neue Investoren ist diese Kennzahl jedoch irrelevant.
• Kein Gesamtleistungsmaß: YoC fokussiert nur Dividenden und blendet Kursgewinne/-verluste aus. Für eine Gesamtsicht sind Total Return bzw. (X)IRR maßgeblich.

Wann YoC und wann Dividendenrendite?

Die Dividendenrendite dient als ein hilfreicher Baustein zur Einordnung einer Aktie, da sie die aktuelle Ertragskomponente im Verhältnis zum Kurs aufzeigt. Sie ist jedoch kein eigenständiges Kaufsignal.

Im Gegensatz dazu bietet die Yield on Cost (YoC) bestehenden Investoren eine langfristige Perspektive auf die Entwicklung ihrer Dividendenerträge und zeigt, wie sich eine Buy-and-Hold-Strategie auf der Einkommensseite entwickelt hat. Sie allein sagt aber nicht, ob die Strategie insgesamt erfolgreich war.

• Dividendenrendite (für Kaufentscheidungen)
  Misst die aktuelle Dividenden­verzinsung und hilft potenziellen Käufern, die heutige Ertragskomponente einer Aktie einzuordnen und mit Alternativen zu vergleichen.
• Yield on Cost (für Bestandsansicht)
  Zeigt bestehenden Investoren, wie sich das Dividendeneinkommen relativ zum eigenen Einstand entwickelt hat. Das ist nützlich zur historischen Einordnung der Einkommensquelle.