Dividendenabschlag – Definition & Beispiel

Autor: Maik Engelkamp Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger

Der Dividendenabschlag (auch: „Ex-Dividende“) bezeichnet die theoretische Kursanpassung einer Aktie am Ex-Dividenden-Tag (kurz: Ex-Tag). Da Unternehmen mit der Dividende einen Teil ihrer Gewinne an ihre Aktionäre ausschütten, wird die Aktie ab dem Ex-Tag ohne Dividendenanspruch gehandelt.

Ceteris paribus reduziert sich der Kurs um den Wert der Ausschüttung, da andernfalls Arbitragemöglichkeiten vorliegen würden. In der Praxis entspricht die tatsächliche Kursveränderung jedoch nur selten exakt dem Dividendenbetrag, da gleichzeitig weitere preisbildende Faktoren auf den Aktienkurs wirken.

Wann gibt es einen Dividendenabschlag?

In Deutschland ist der Ex-Tag, also der Tag, an dem die Aktie ohne Dividende gehandelt wird, bei börsennotierten Gesellschaften in der Regel der erste Börsentag nach der Hauptversammlung (HV).

In den USA fällt der Ex-Tag bei normalen Bardividenden seit dem T+1-Settlement in der Regel mit dem Record Date zusammen, sofern dieses auf einen Börsentag fällt. Vor allem dieser Unterschied zwischen den Märkten kann für international agierende Anleger von Bedeutung sein.

Deutschland

• Nachweisstichtag (22 Tage vor der HV): Gesetzlich auch „Nachweisstichtag“ genannt. Maßgeblich für die Teilnahme an der Hauptversammlung und das Stimmrecht bei börsennotierten Inhaberaktien. Dieser Stichtag besagt nichts über den Dividendenanspruch selbst, sondern nur über die Teilnahme- und Stimmberechtigung.
• Tag der Hauptversammlung (HV): An diesem Tag beschließen die Aktionäre formal, ob und in welcher Höhe eine Dividende gezahlt wird. In deutschen Standardfällen ist dies regelmäßig der letzte Handelstag mit Dividendenanspruch. Wer die Aktie spätestens am Tag der Hauptversammlung erwirbt, erhält die Dividende.
• Ex-Tag (1 Börsentag nach HV): Ab diesem Tag wird die Aktie mit Dividendenabschlag gehandelt.
• Record Date / Bestandsstichtag im Abwicklungsprozess: Im deutschen Marktumfeld wird nach dem Ex-Tag zusätzlich ein technischer Bestandsstichtag für die Abwicklung verwendet. Dieser ist vom Nachweisstichtag für die HV zu unterscheiden und ändert nichts an der Dividendenberechtigung.
• Zahlungstermin (regelmäßig am 3. Geschäftstag nach der HV): Die Dividende wird grundsätzlich am dritten auf den Hauptversammlungsbeschluss folgenden Geschäftstag fällig, sofern Beschluss oder Satzung keinen späteren Termin vorsehen.

USA – Typische Reihenfolge bei T+1-Settlement

• Declaration Date: An diesem Tag gibt das Unternehmen die Dividende bekannt, einschließlich der Höhe der Ausschüttung pro Aktie, des Record Date und des Payment Date.
• Letzter “cum Dividende”-Kauftag: In der Regel der Börsentag vor dem Ex-Dividenden-Tag. Wer an diesem Tag noch kauft, erwirbt die Aktie noch mit Dividendenanspruch.
• Ex-Date (Ex-Tag): Ab diesem Tag wird die Aktie „ex Dividende“ gehandelt, also ohne Dividendenanspruch.
• Record Date: Das vom Unternehmen festgelegte Stichtagsdatum. Maßgeblich, um festzustellen, welche Aktionäre für die Ausschüttung berücksichtigt werden.
• Payment Date: Einige Tage oder Wochen nach dem Record Date wird die Dividende an die berechtigten Aktionäre ausgezahlt.