Contango – Definition & Bedeutung

Was ist Contango?

Contango liegt dann vor, wenn der Preis für eine zukünftige Lieferung eines Basiswertes, beispielsweise eines Rohstoffes oder Index, höher notiert, als der Kassapreis (auch „Spot Price“). Somit tritt eine Contango-Situation dann auf, wenn aufgrund von verschiedenen Einflussfaktoren steigende Preise im Basiswert erwartet werden. In der Folge steigt die Preiskurve des entsprechenden Terminkontraktes (engl.: Future) in Abhängigkeit von der Zeit ebenfalls an.

Grafisch einfach zu veranschaulichen ist ein Contango-Effekt mittels der Terminstrukturkurve, die den Kassapreis und die Terminkurse (engl.: Forward Rates) der verschiedenen Kontrakte bezogen auf einen Basiswert abbildet.

Unterschied zwischen Contango und Backwardation

Beim Contango handelt es sich um die gegenteilige Situation zur Backwardation. Ein Markt befindet sich in Backwardation, wenn die Futures-Preise für einen Anlagegegenstand unter dem aktuellen Kassapreis liegen. Backwardation kann aufgrund von Lieferengpässen und einem aktuell hohen Preisniveau des Kassakurses entstehen. Eine Backwardation kann so gedeutet werden, dass Marktteilnehmer sinkende Preise für die Zukunft erwarten.

Gründe für ein Contango

Ein Contango wird üblicherweise mit den Transaktionskosten (engl.: Cost of Carry) erklärt. Denn bis zur Fälligkeit des Kontraktes muss dessen Käufer keine Kosten für die Lagerung und Verwaltung des Basiswertes aufbringen. Da diese Kosten bis zur Fälligkeit des Kontraktes vom Verkäufer getragen werden, verlangt dieser folglich einen Preisaufschlag vom Käufer.

Contango kann auch deshalb auftreten, weil Marktteilnehmer davon ausgehen, dass der Kassakurs bzw. Spot Rate eines bestimmten Anlagegutes in der Zukunft steigen wird. Außerdem können produzierende Unternehmen mit Futures planbare Preise für die Zukunft festlegen. Basierend auf ihrer Fertigungsplanung können sie sich bereits heute Rohstoffe zu einem festen Preis in der Zukunft sichern.

Wenn auch die Unternehmen von steigenden Rohstoffpreisen ausgehen, ist es nur folgerichtig, dass sie auch einen Future mit einem höheren Preis als dem aktuellen Kassakurs zu akzeptieren bereit sind, und daher entsprechend nachfragen. Für die Produzenten handelt es sich letztlich um ein Sicherungsgeschäft.

Arbitrage und Contago

Bei einem Contango ist es denkbar, dass die Ware zum aktuellen Kassapreis nicht die adäquat die Lagerkosten bis zur Fälligkeit eines bestimmten Future-Kontraktes abbildet. In solch einem Szenario wäre es also denkbar, einen Basiswert zum aktuellen Kassapreis zu kaufen, diese gleichzeitig sofort im Futuresmarkt auf Termin zu verkaufen und die am Kassamarkt erworbene Ware dann bis zur Fälligkeit des verkauften Future-Kontraktes zu halten. Wird die Ware dann bis zur Fälligkeit gehalten, und war die Einschätzung korrekt, dass die Lagerkosten nicht adäquat vom Future-Kontrakt abgebildet wurden, so kann ein Gewinn verbucht werden.

Fälligkeit und Rolleffekte

In der Regel gleicht sich der Preis eines Futures am Ende seiner Laufzeit an den Kassapreis des Basiswertes an. Investoren, die einen Future erwerben, wenn sich die Märkte in Contango befinden, verlieren Geld, wenn der Kontrakt zu einem höheren Preis verfällt als der Kassapreis.

Die meisten Futurekontrakte bieten jedoch eine Option zum Rollen der Position. Damit kann ein weiterer Kontrakt zu einem neuen Preis und einem späteren Verfallsdatum erworben werden. Insbesondere Investoren, die sich mit einem Future out of the money befinden, können weiterhin in dem Rohstoff investiert bleiben, um zukünftige Chancen zu nutzen.