Mark-to-Market (MTM) – Definition & Bedeutung

Autor: Maik Engelkamp - Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger

Mark-to-Market (englisch für „Bepreisung nach dem Markt“ oder „den Marktwert ansetzen“, allgemeiner: “Marktwert” oder “beizulegender Zeitwert”) ist ein Verfahren der Rechnungslegung, bei dem der Wert eines Vermögenswerts so angesetzt wird, dass er seinen Wert unter den aktuellen Marktbedingungen widerspiegelt.

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Markt-to-Market – Definition

Als Marktwert (Mark-to-Market) wird typischerweise der Wert eines Vermögensgegenstandes bezeichnet, welcher bei sofortigem Verkauf am Markt erzielt werden kann.

Der Marktwert wird auf der Grundlage dessen ermittelt, was ein Unternehmen für den Vermögenswert erhalten würde, wenn dieser zu einem gewissen Zeitpunkt verkauft würde. Am Ende des Geschäftsjahres muss die Bilanz eines Unternehmens den aktuellen Marktwert bestimmter Konten widerspiegeln. Andere Konten behalten ihre historischen Anschaffungskosten, also den ursprünglichen Kaufpreis eines Vermögenswerts.

Mark-to-Market – Bedeutung

Das Konzept des Mark-to-Market ist in der Wirtschaft weit verbreitet und lässt sich anhand von verschiedenen Praxisbeispielen wie folgt erklären.

Finanzdienstleister

Unternehmen in der Finanzdienstleistungsbranche müssen beispielsweise unter Umständen ihre Aktiva berichtigen, wenn einige Kreditnehmer im Laufe des Jahres ihre Kredite nicht mehr bedienen können. Wenn diese Kredite als uneinbringlich eingestuft werden, muss das kreditgebende Unternehmen seine Vermögenswerte auf den beizulegenden Zeitwert abwerten, indem es ein Gegenkonto wie die „Wertberichtigung für uneinbringliche Forderungen“ verwendet.

Preisnachlässe

Ein Unternehmen, das seinen Kunden Preisnachlässe einräumt, um seine Forderungen aus Lieferungen und Leistungen schneller einzutreiben, muss seine Forderungen aus Lieferungen und Leistungen durch ein Gegenleistungskonto auf einen niedrigeren Wert abschreiben. In diesem Fall würde das Unternehmen die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen belasten und den Verkaufserlös in Höhe des vollen Verkaufspreises verbuchen.

Hausversicherung

In der persönlichen Buchhaltung entspricht der Marktwert den Wiederbeschaffungskosten eines Wirtschaftsguts. So gibt beispielsweise die Hausversicherung einen Wiederbeschaffungswert für das versicherte Haus an, falls es einmal von Grund auf neu aufgebaut werden müsste. Dieser Wert unterscheidet sich häufig von dem Preis, der ursprünglich für das Haus bezahlt wurde, also von den historischen Anschaffungskosten.

Mark-to-Market an der Börse

Das Mark-to-Market-Verfahren an der Börse hat einen täglichen Gewinn- und Verlustausgleich offener Positionen in einem Handelskonto zum Ziel.

Marginkonten

Bei Marginkonten wird der aktuelle Marktwert der gehaltenen Wertpapiere (und somit der Marktwert des Kontos) täglich aktualisiert, um sicherzustellen, dass die Einschussanforderungen erfüllt werden. Wenn der aktuelle Marktwert dazu führt, dass das Marginkonto unter die erforderliche Höhe fällt, muss der Händler eine Nachschussforderung stellen.

Beispiel: Eine Terminbörse bewertet die Konten der Händler täglich zu ihrem Marktwert, indem sie die Gewinne und Verluste ausgleicht, die sich aus den Wertveränderungen des Wertpapiers ergeben. Auf beiden Seiten eines Futures-Kontrakts gibt es je eine Gegenpartei – einen Long-Händler und einen Short-Händler. Der Händler, der die Long-Position im Futures-Kontrakt hält, ist in der Regel bullish, während der Händler, der die Short-Position eingeht, als bearish gilt.

  • Wenn am Ende des Tages der Wert des abgeschlossenen Futures-Kontrakts sinkt, wird das Long-Margin-Konto verringert und das Short-Margin-Konto erhöht, um die Wertveränderung des Derivats widerzuspiegeln.
  • Umgekehrt führt ein Wertanstieg zu einer Erhöhung des Einschusskontos für die Long-Position und zu einer Verringerung für die Short-Position.

Investmentfonds

Investmentfonds, wie etwa Aktienfonds, werden täglich zum Marktschluss bewertet, damit die Anleger eine bessere Vorstellung vom Nettoinventarwert (Net Asset Value – NAV) des Fonds haben. Somit gibt der NAV den aktuellen Marktwert der im Investmentfonds gehaltenen Vermögenswerte an.

Aktien

Die Preise von Aktien stellen den jeweiligen Marktwert des als Aktie verbrieften Unternehmensanteils dar. Der Marktwert von Aktien weicht häufig erheblich von dem Buchwert je Aktie ab.

Werden alle Vermögenswerte zum Marktpreis bewertet?

Obwohl die Marktbewertung der Industriestandard ist, gibt es für einige Vermögenswerte einfach keinen Marktpreis, der verwendet werden könnte, da die Vermögenswerte einfach zu illiquide sind. In diesem Fall gibt es typischerweise zwei alternative Bewertungsmethoden.

Methoden für die Ermittlung des Fair Value

Bewertung über Bewertungsmodelle

Manche Vermögenswerte werden über Modelle bewertet. Für diese Vermögenswerte gibt es entweder keinen regulären Markt, der eine genaue Preisbildung ermöglicht, oder die Bewertungen beruhen auf einer komplexen Reihe von Referenzvariablen und Zeitrahmen. Dies führt zu einer Situation, in der Schätzungen und Annahmen verwendet werden müssen, um den Wert eines Vermögenswerts zu bestimmen, was das Risiko des Vermögenswerts erhöht.

Bewertung über Anschaffungskosten

Die historische Kostenrechnung ist eine weitere alternative Methode zur Erfassung des Preises oder Wertes eines Vermögenswerts. Die Anschaffungskosten messen den Wert der ursprünglichen Kosten eines Vermögenswerts, während die Marktbewertung den aktuellen Marktwert des Vermögenswerts misst. Die Methode der historischen Kosten wird häufig für “versunkene Kosten” (sunk costs) oder fixe Ausgaben verwendet.

Eine Abschreibung wird immer auf der Grundlage der historischen Kosten berechnet, während Wertminderungen immer auf der Grundlage des Marktwertes berechnet werden. Sachanlagen werden häufiger zu historischen Kosten verbucht, während marktgängige Wertpapiere zu Marktpreisen bewertet werden.

Mark-to-Market-Verluste

Mark-to-Market-Verluste sind Buchwertverluste, die durch einen Buchungseintrag und nicht durch den tatsächlichen Verkauf eines Wertpapiers entstehen. Mark-to-Market-Verluste treten auf, wenn der aktuelle Marktwert der gehaltenen Finanzinstrumente am Bewertungsstichtag niedriger ist als der Preis, der für ihren Erwerb gezahlt wurde.

Mark-to-Market – Sondersituationen

Ein Mark-to-Market hat den vorrangigen Zweck, den Wert von Vermögensgegenständen möglichst aktuell darzustellen. Probleme können entstehen, wenn die marktbasierte Bewertung den tatsächlichen Wert des zugrunde liegenden Vermögenswerts nicht genau widerspiegelt.

Dies kann der Fall sein, wenn ein Unternehmen gezwungen ist, den Verkaufspreis seiner Aktiva oder Passiva in ungünstigen oder äußerst volatilen Zeiten zu ermitteln, wie z. B. während einer Finanzkrise. Wenn der Vermögenswert beispielsweise eine geringe Liquidität aufweist oder die Anleger verängstigt sind, könnte der aktuelle Verkaufspreis des Vermögenswerts deutlich niedriger sein als dessen tatsächlicher Wert.

Dieses Problem trat während der Finanzkrise 2008/09 auf, als die hypothekarisch gesicherten Wertpapiere (MBS), die als Aktiva in den Bilanzen der Banken gehalten wurden, nicht effizient bewertet werden konnten, da die Märkte für diese Wertpapiere verschwunden waren.

Im April 2009 verabschiedete das Financial Accounting Standards Board (FASB) jedoch neue Richtlinien, die es ermöglichen, die Bewertung auf der Grundlage eines Preises vorzunehmen, der auf einem geordneten Markt erzielt werden würde, und nicht auf der Grundlage einer Zwangsliquidierung.

Mark-to-Market – Beispiel

Um sich gegen fallende Rohstoffpreise abzusichern, geht ein Weizenbauer am 11. November 2021 eine Short-Position in 10 Weizen-Future-Kontrakten ein. Da jeder Kontrakt 5.000 Scheffel darstellt, sichert sich der Landwirt gegen einen Preisrückgang bei 50.000 Scheffel Weizen ab. Wenn der Preis eines Kontrakts am 11. November 2021 bei 4,50$ liegt, wird das Konto des Weizenbauern mit 4,50$ x 50.000 Scheffel = 225.000$ geführt.

Da der Landwirt eine Short-Position hält, führt ein Rückgang des Kontraktwerts zu einer Erhöhung seines Kontos. Umgekehrt führt ein Anstieg des Wertes zu einem Rückgang des Kontowertes. Wenn beispielsweise die Weizen-Futures um 0,05$ steigen, führt dies zu einem Tagesverlust von 0,05$ x 50.000 Scheffel = 2.500$. Während dieser Betrag vom Kontostand des Landwirts abgezogen wird, wird genau dieser Betrag dem Konto des Händlers auf der anderen Seite der Transaktion gutgeschrieben, da er eine Long-Position auf Weizen-Futures hält.

Die täglichen Mark-to-Market-Abrechnungen werden bis zum Fälligkeitsdatum des Futures-Kontrakts fortgesetzt oder bis der Landwirt seine Position durch eine Long-Position in einem Kontrakt mit derselben Fälligkeit schließt.

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