Central Counterparty Clearing House (CCP) – Erklärung

Autor: Maik Engelkamp - Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger

Ein Central Counterparty Clearing House (CCP) (deutsch: zentrale Gegenpartei- Clearingstelle) ist eine Einrichtung, die den Handel auf verschiedenen europäischen Derivat- und Aktienmärkten erleichtert. CCPs werden in der Regel von den großen Banken der einzelnen Länder betrieben und sind bestrebt, Effizienz und Stabilität in die verschiedenen Finanzmärkte zu bringen. Sie verringern das Kontrahenten-, Betriebs-, Abwicklungs-, Markt-, Rechts- und Ausfallrisiko für Händler.

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Central Counterparty Clearing House – Bedeutung

Ein Central Counterparty Clearing House erfüllt zwei Hauptfunktionen als Vermittler bei einer Transaktion: Clearing und Abwicklung.

Als Gegenparteien der Käufer und Verkäufer garantiert ein CCP die Bedingungen eines Geschäfts – selbst wenn eine Partei die Vereinbarung nicht einhält. Beim Clearing und der Abwicklung von Markttransaktionen trägt ein CCP zudem den größten Anteil des Kreditrisikos von Käufern und Verkäufern. Daher zieht ein Central Counterparty Clearing House von jedem Käufer und Verkäufer genügend Geld ein, um potenzielle Verluste zu decken, die durch die Nichteinhaltung einer Vereinbarung entstehen. In solchen Fällen ersetzt die CCP das Geschäft zum aktuellen Marktpreis.

Die Geldanforderungen basieren auf dem Risiko und den offenen Verpflichtungen jedes Händlers. Zum Schutz der Privatsphäre schirmt ein CCP die Identität der verbundenen Händler voneinander ab.

Ein Central Counterparty Clearing House schützt außerdem Handelsunternehmen vor Ausfällen von Käufern und Verkäufern, die durch ein elektronisches Auftragsbuch zusammengeführt werden und deren Kreditwürdigkeit unbekannt ist.

Schließlich verringert ein CCP die Anzahl der abzuwickelnden Transaktionen. Dies trägt zu einem reibungslosen Ablauf bei und verringert gleichzeitig den Wert der Verpflichtungen, sodass das Geld effizienter zwischen den Händlern bewegt werden kann.

Moody’s Rating-Methoden für ein Central Counterparty Clearing House

Im Januar 2016 sorgte Moody’s Investors Service für Schlagzeilen, als es seine neue Methodik für die Bewertung von Central Counterparty Clearing Houses weltweit vorstellte. Moody’s Investors Service ist eine Abteilung des Unternehmen Moody’s, welche sich vor allem mit den Credit Ratings von Unternehmen und Ländern beschäftigt.

In einem Bericht zum Clearing Counterparty Rating (CCR) bewertet Moody’s, wie effizient eine CCP ihren Clearing- und Abwicklungsverpflichtungen nachkommen kann und wie viel Geld wahrscheinlich verloren geht, wenn ein Händler seinen Verpflichtungen nicht nachkommt.

Der CCR-Bericht berücksichtigt die folgenden Aspekte:

  • die Managementfähigkeiten einer CCP für den Ausfall von Verpflichtungen und die damit verbundenen Schutzmaßnahmen
  • die geschäftlichen und finanziellen Grundlagen einer CCP
  • das Betriebsumfeld einer CCP
  • die quantitativen Messungen und qualitativen Aspekte einer CCP, die Moody’s bei der Bestimmung der Kreditwürdigkeit einer bestimmten CCP verwendet

CCP und Einsatz der Blockchain-Technologie

Die Blockchain-Technologie, die als unbestechliches digitales Hauptbuch für wirtschaftliche Transaktionen beschrieben wird, das zur Aufzeichnung von Finanztransaktionen programmiert werden kann, stellt für ein Central Counterparty Clearing House wohl eine neue Grenze dar.

Im November 2015 schlossen sich Clearingstellen aus mehreren Ländern zu einer Denkfabrik zusammen, der sogenannten “Post Trade Distributed Ledger Group” (PTDL-Gruppe), die untersucht, wie sich die Blockchain-Technologie auf die Art und Weise auswirken kann, in der Wertpapiergeschäfte abgewickelt, abgewickelt und aufgezeichnet werden.

Die Gruppe, die seit 2018 mit dem Global Blockchain Business Council zusammenarbeitet, gehören inzwischen rund 40 Finanzinstitute aus aller Welt an.

Die PTDL-Gruppe ist davon überzeugt, dass neue Technologien das Risiko und die Margenanforderungen reduzieren, Betriebskosten einsparen, die Effizienz des Abwicklungszyklus erhöhen und eine bessere aufsichtsrechtliche Kontrolle ermöglichen können – sowohl vor als auch nach dem Handel.

Da die Mitglieder dieser Gruppe verschiedene Teile des Wertpapierabwicklungsprozesses vertreten, können sie gut einschätzen, wie die Blockchain-Technologie die Abwicklungs-, Clearing- und Meldeprozesse unterstützen kann.

CCP in der Europäischen Union

Die European Securities and Markets Authority (deutsch: “Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde” – esma) veröffentlicht eine offizielle Liste mit CCPs, welche autorisiert sind, in der Europäischen Union als zentrale Gegenpartei-Clearingstelle (CCP) zu agieren.

Auf dieser Liste ist transparent einzusehen, welches der offizielle Name der Central Counterparty Clearing House ist, in welchem Land die CCP ansässig ist, welche Behörde für die CCP zuständig ist, und wann die CCP erstmals autorisiert wurde.

Des Weiteren kann man nachvollziehen, welches Central Counterparty Clearing House für welche Art von Geschäften als zentrale Gegenpartei-Clearingstelle agieren darf. Die größte Anzahl an Geschäften darf in der Europäischen Union derzeit die in Deutschland ansässige Eurex Clearing AG tätigen.

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