Payoff-Diagramm der Christmas Tree Butterfly Put Optionsstrategie (Gewinn- und Verlust der Optionsstrategie auf der y-Achse, Kurs des Basiswertes zum Verfallstag auf der x-Achse)

Die Strategie

Mit einem Christmas Tree Butterfly Put wird das gleiche Ziel verfolgt, wie mit einem Bull Put Spread (Long Put Spread) mit den Strikes D und B, sowie zwei Bear Put Spreads (Short Put Spread) mit den Strikes B und A, die alle zur gleichen Zeit ausgeführt werden. Weil der Bull Put Spread Strike B überspringt, ist die Distanz zwischen den Strikes D und B doppelt so groß wie die Distanz zwischen B und A.

Während ein Long Butterfly Spread Put eher als neutrale Strategie gilt, muss für den Christmas Tree Butterfly eine Abwärtsbewegung der Aktie einsetzen, um den maximalen Gewinn zu erhalten.

Durch die Nutzung von zwei Short Put Spreads ist diese Strategie üblicherweise etwas günstiger als ein klassischer Butterfly Put. Im Gegenzug muss die Aktie eine stärkere Abwärtsbewegung für den maximalen Gewinn vollziehen. Zudem kann sich das Ergebnis schneller zu einem Verlust wandeln, wenn die Aktie zu stark sinkt. Aus diesem Grund ist die Distanz des Long Put Spread bewusst größer gewählt und dient als Sicherheit.

Bestenfalls verfallen alle Optionen mit Strike A und B wertlos, während der Long Put mit Strike D den höchstmöglichen Profit generiert.

DeltaValue Praxis-Tipp

Je weiter der Aktienpreis anfangs über Strike D liegt, desto bärischer wird diese Strategie. Der Vorteil liegt darin, dass die zu zahlende Gesamtprämie sinkt. Dafür muss die Aktie auch einen größeren Kursverlust verzeichnen, damit die Strategie in der Gewinnzone liegt.

Einige Optionshändler nutzen den Christmas Tree Butterfly Put als Alternative für Long Puts. Insbesondere bei hoher impliziter Volatilität ist diese Strategie deutlich günstiger. Nach einem starken Kursverlust, dessen Fortsetzung nicht erwartet wird, kann ein Christmas Tree Butterfly Put daher eine Alternative zum Long Put sein. Im Gegensatz zum Handel mit Long Puts, profitiert diese Strategie generell von sinkender implizierter Volatilität.

Setup

  • Kauf einer Put Option, Strike D
  • Überspringen von Strike C
  • Verkauf von drei Put Optionen, Strike B
  • Kauf von zwei Put Optionen, Strike A
  • Üblicherweise befindet sich der Aktienpreis an oder über Strike D

Merke: Die Strikes haben zueinander jeweils den gleichen Abstand. Alle Optionen werden im gleichen Monat fällig.

Empfohlenes Erfahrungslevel

Für besonders erfahrene Optionshändler

Wann der Handel sinnvoll ist

Bei leicht bärischer Marktmeinung: Die Aktie soll bis Strike B sinken und nicht weiter.

Break-Even-Punkt

Für diese Strategie gibt es zwei Break-Even-Punkte:

  • Strike D minus der gezahlten Prämie
  • Strike A plus der halben gezahlten Prämie

Sweet Spot

Zum Fälligkeitstag soll sich die Aktie genau auf Höhe von Strike B befinden.

Maximaler Gewinn

Begrenzt auf Strike D minus Strike B, minus der gezahlten Prämie

Maximaler Verlust

Begrenzt auf die gezahlte Prämie

Strategie im Zeitverlauf

Die Strategie profitiert vom Verlauf der Zeit (Zeitwertverlust). Bestenfalls verfallen alle Optionen, außer der Put mit Strike D, wertlos.

Implizite Volatilität

Der Einfluss der impliziten Volatilität für einen Christmas Tree Butterfly Put hängt davon ab, wo die Aktie im Verhältnis zu den Strikes steht.

Befindet sich der Aktienpreis an Strike B, profitiert die Strategie von sinkender Volatilität. Die drei verkauften Optionen stehen dabei im Fokus. Sie verlieren bei sinkender Volatilität an Wert und erhöhen damit den Gesamtwert des Butterflys.

Befindet sich der Aktienpreis an oder außerhalb der Strikes D oder A, profitiert die Strategie von steigender Volatilität. Der Wertgewinn der Optionen im Geld ist stärker, als der Einfluss auf die Short Optionen mit Strike B.

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