Gewinn- und Verlustdiagramm der Christmas Tree Butterfly Put Strategie
Auszahlungsprofil der Christmas Tree Butterfly Put Optionsstrategie

Christmas Tree Butterfly Put – Definition

Ein Christmas Tree Butterfly Put besteht aus dem Kauf eines Puts drei Strikes aus dem Geld (Strike A), Verkauf von 3 Puts zwei Strikes aus dem Geld (Strike B) und dann Kauf von einem weiteren Put am Geld (Strike D). Es handelt sich also um eine Kombination aus einem Bull Put Spread und zwei Bear Put Spreads.

Im Gegensatz zum Long Butterfly Spread Put, der eher als neutrale Strategie zu betrachten ist, muss der Christmas Tree Butterfly Put eine leichte Abwärtsbewegung des Basiswerts (z.B. einer Aktie) vorweisen, um den maximalen Gewinn zu erzielen. Für eine leicht bullische Marktmeinung wird dagegen ein Christmas Tree Butterfly Call verwendet.

Bestenfalls verfallen alle Optionen mit Strike A und B wertlos, während der Long Put mit Strike D den höchstmöglichen Profit generiert.

Praxis-Tipp

Je weiter der Aktienpreis anfangs über Strike D liegt, desto bärischer wird diese Strategie. Der Vorteil liegt darin, dass die zu zahlende Gesamtprämie sinkt. Dafür muss die Aktie auch einen größeren Kursverlust verzeichnen, damit die Strategie in der Gewinnzone liegt.

Durch die Nutzung von zwei Bear Put Spreads ist diese Optionsstrategie üblicherweise etwas günstiger als ein klassischer Butterfly Put. Im Gegenzug muss die Aktie eine stärkere Abwärtsbewegung für den maximalen Gewinn vollziehen. Zudem kann sich das Ergebnis schneller zu einem Verlust wandeln, wenn die Aktie zu stark sinkt. Aus diesem Grund ist die Distanz des Bull Put Spread bewusst größer gewählt und dient als Sicherheit.

Einige Optionshändler nutzen den Christmas Tree Butterfly Put als Alternative für Long Puts. Insbesondere bei hoher impliziter Volatilität ist diese Strategie deutlich günstiger. Nach einem starken Kursverlust, dessen Fortsetzung nicht erwartet wird, kann ein Christmas Tree Butterfly Put daher eine Alternative zum Long Put sein. Im Gegensatz zum Handel mit Long Puts, profitiert diese Strategie generell von sinkender implizierter Volatilität.

Christmas Tree Butterfly Put – Setup

  • Kauf von zwei Put-Optionen, Strike A
  • Verkauf von drei Put-Optionen, Strike B
  • Überspringen von Strike C
  • Kauf einer Put-Option, Strike D

Die Strikes haben zueinander jeweils den gleichen Abstand. Üblicherweise befindet sich der Aktienkurs zu Beginn der Strategie an oder über Strike D. Alle Optionen werden im selben Monat fällig.

Empfohlenes Erfahrungslevel

Für sehr erfahrene Optionshändler. Da die Strategie aus drei Optionlegs und insgesamt sechs Put-Optionen besteht, sind einige Vorkenntnisse erforderlich.

Wann der Handel sinnvoll ist

Bei leicht bärischer Marktmeinung: Die Aktie soll bis Strike B sinken und nicht weiter.

Break-Even-Punkt

Für diese Strategie gibt es zwei Break-Even-Punkte:

  • Strike D minus der gezahlten Prämie
  • Strike A plus der halben gezahlten Prämie

Sweet Spot

Zum Fälligkeitstag soll sich die Aktie genau auf Höhe von Strike B befinden.

Maximaler Gewinn

Begrenzt auf Strike D minus Strike B, minus der gezahlten Prämie.

Maximaler Verlust

Begrenzt auf die gezahlte Optionsprämie.

Christmas Tree Butterfly Put im Zeitverlauf

Die Strategie profitiert vom Verlauf der Zeit (Zeitwertverlust). Bestenfalls verfallen alle Optionen, außer der Put mit Strike D, wertlos.

Implizite Volatilität

Der Einfluss der impliziten Volatilität für diese Strategie hängt davon ab, wo die Aktie im Verhältnis zu den Strikes steht.

  • Befindet sich der Aktienpreis an Strike B, profitiert die Strategie von sinkender Volatilität. Die drei verkauften Optionen stehen dabei im Fokus. Sie verlieren bei sinkender Volatilität an Wert und erhöhen damit den Gesamtwert des Butterflys.
  • Befindet sich der Aktienpreis an oder außerhalb der Strikes D oder A, profitiert ein Christmas Tree Butterfly Put von steigender Volatilität. Der Wertgewinn der Optionen im Geld (in the money) ist stärker als der Einfluss auf die Short-Optionen mit Strike B.

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