Christmas Tree Butterfly Call – Definition & Erklärung

Autor: Pit Wilkens Inhaltlich geprüft von: Philipp-Malte Lingnau

Christmas Tree Butterfly Call – Definition

Ein Christmas Tree Butterfly Call (auch „(Long) Christmas Tree Spread“) setzt sich aus einem Bull Call Spread und zwei Bear Call Spreads zusammen. Dabei wird ein Call mit Strike A gekauft, ein Strike übersprungen, drei Calls mit Strike C verkauft und zwei Calls mit Strike D gekauft.

Im Gegensatz zum Long Call Butterfly, der eine eher neutrale Marktmeinung widerspiegelt, erfordert der Christmas Tree Butterfly Call eine moderate Aufwärtsbewegung des Basiswerts (z. B. einer Aktie), um den maximalen Gewinn zu erzielen. Für eine leicht bärische Markterwartung kann alternativ der Christmas Tree Butterfly Put verwendet werden.

Der ideale Szenario für diese Strategie tritt ein, wenn die Optionen mit Strike C und D wertlos verfallen, während der Long Call mit Strike A den maximalen Profit generiert.

Praxis-Tipp

Je weiter der Aktienkurs zu Beginn unterhalb von Strike A liegt, desto bullischer ist dieser Debit Spread. Ein Vorteil hierbei ist, dass die insgesamt zu zahlende Prämie sinkt. Allerdings erfordert dies auch einen stärkeren Kursanstieg, damit der Christmas Tree Spread ins Geld (In The Money) läuft.

Durch die Kombination aus zwei Bear Call Spreads ist der Christmas Tree Butterfly Call in der Regel kostengünstiger als ein regulärer Long Butterfly Call. Der Nachteil besteht jedoch darin, dass die Aktie eine deutlichere Aufwärtsbewegung vollziehen muss, um den maximalen Gewinn zu erzielen. Zudem kann sich das Ergebnis schneller in einen Verlust verwandeln, wenn der Kurs zu stark steigt.

Aus diesem Grund wird die Distanz des Bull Call Spreads bewusst größer gewählt, um eine gewisse Absicherung gegen starke Kursanstiege zu bieten.

Einige Optionshändler nutzen den Christmas Tree Butterfly Call als kostengünstige Alternative zu Long Calls, insbesondere bei hoher impliziter Volatilität. Nach einem starken Kursanstieg, dessen Fortsetzung nicht erwartet wird, kann diese Strategie vorteilhafter sein als ein einfacher Long Call. Anders als ein Long Call profitiert der Christmas Tree Butterfly Call generell von sinkender impliziter Volatilität, was ihn unter bestimmten Marktbedingungen attraktiver macht.

Christmas Tree Butterfly Call – Setup

• Kauf 1 Call Strike A
• Überspringen von Strike B
• Verkauf von 3 Calls Strike C
• Kauf von 2 Calls Strike D

Die Strikes (Ausübungspreise) haben zueinander jeweils den gleichen Abstand. Normalerweise liegt der Aktienkurs zu Beginn der Strategie auf oder unter Strike A. Alle Optionen werden im selben Monat fällig.

Empfohlenes Erfahrungslevel

Da die Strategie aus drei Optionlegs und insgesamt sechs Call-Optionen besteht, sind einige Vorkenntnisse erforderlich.

Wann der Handel sinnvoll ist

Bei leicht bullischer Marktmeinung: Die Aktie soll bis Strike C steigen und nicht weiter.

Break-Even-Punkt

Für diese Strategie gibt es zwei Break-Even-Punkte:

• Strike A plus der gezahlten Prämie
• Strike D minus der halben gezahlten Prämie

Sweet Spot

Zum Fälligkeitstag soll sich die Aktie genau auf Höhe von Strike C befinden.

Maximaler Gewinn

Der maximale Gewinn beim Christmas Tree Butterfly Call  ist begrenzt auf Strike C minus Strike A, minus der gezahlten Prämie.

Maximaler Verlust

Der maximale Verlust ist begrenzt auf die gezahlte Prämie.

Christmas Tree Butterfly Call im Zeitverlauf

Ein Christmas Tree Butterfly Call hat insgesamt ein positives Theta, solange der Aktienkurs in der Nähe von Strike C liegt. Entfernt sich der Aktienkurs jedoch von diesem Ausübungspreis, wird das Theta negativ, je näher der Verfallstermin rückt. Bestenfalls verfallen alle Optionen, außer der Call mit Strike A, wertlos.

Implizite Volatilität

Der Einfluss der impliziten Volatilität für einen Christmas Tree Butterfly Call hängt davon ab, wo die Aktie im Verhältnis zu den Strikes steht.

• Befindet sich der Aktienpreis an Strike C, profitiert die Strategie von sinkender Volatilität. Die drei verkauften Optionen stehen dabei im Fokus. Sie verlieren bei sinkender Volatilität an Wert und erhöhen damit den Gesamtwert des Butterflys.
• Befindet sich der Aktienpreis an oder außerhalb der Strikes A oder D, profitiert die Strategie von steigender Volatilität. Der Wertgewinn der Optionen im Geld ist stärker als der Einfluss auf die Short Calls mit Strike C.