Long Combination Strategie – Definition & Erklärung

Autor: Pit Wilkens Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger

Long Combination – Definition

Ein Long Combination, auch bekannt als „Synthetic Long Stock“ oder „Combo“, wird durch den Kauf einer Call-Option (Long Call) und den Verkauf einer Put-Option (Short Put) mit der gleichen Fälligkeit auf den gleichen Basiswert platziert.

Die Long Combination wird auch als „synthetic long stock“ bezeichnet, weil das Rendite-Risiko-Profil dem einer tatsächlichen Aktienanlage ähnelt. Durch die Optionen wird diese nur synthetisch nachgebildet. Wird die Position bis zum Fälligkeitstag gehalten, ist meistens der Kauf der Aktie die Folge. Befindet sich der Aktienpreis unter dem Strike A, wird der Käufer der Put-Option diese üblicherweise ausüben und der Optionshändler muss die Aktie kaufen. Befindet sich die Aktie über Strike A, ist es sinnvoll, die eigene Call-Option auszuüben und die Aktie dadurch zu kaufen.

Meistens ist für diese Optionsstrategie eine Prämie zu zahlen, die im Vergleich zum Kauf der Aktie geringer ausfällt. Viele Optionshändler, die eine Long Combination verfolgen, schließen die Position vor dem Fälligkeitsdatum. So entfällt die Verpflichtung / Notwendigkeit zum Kauf der Aktie. Der Hauptgrund für diese Strategie ist die Hebelwirkung.

Praxis-Tipp

Häufig wird sich der Strike A nicht exakt am aktuellen Aktienkurs befinden. Liegt der aktuelle Kurs über Strike A, kostet der Long Call üblicherweise mehr Prämie als der Short Put einbringt. Daher ist für die gesamte Strategie eine Prämie zu bezahlen. Befindet sich der Kurs unter Strike A, erhält der Optionshändler meistens mehr Prämie für den Short Put als er für den Long Call bezahlt. Daher verbleibt ein Ertrag zu Beginn der Strategie.

Dividenden spielen ebenfalls eine grundlegende Rolle für die Long Combination. Kündigt ein Unternehmen erstmals eine Dividendenzahlung an, werden die Optionspreise davon direkt beeinflusst. Dieser Umstand resultiert daraus, dass der Aktienpreis nach dem Ex-Dividendendatum um den sogenannten Dividendenabschlag sinkt. In Folge steigen die Preise für Put-Optionen und sinken für Call-Optionen. Demnach spielen Dividendenzahlungen eine große Rolle für die Frage, ob für die Long Combination eine Prämie erhalten wird.

Long Combination – Setup

• Kauf einer Call-Option, Strike A
• Verkauf einer Put-Option, Strike A
• Üblicherweise befindet sich der Aktienpreis an oder um Strike A

Beide Optionen werden im selben Monat fällig.

Empfohlenes Erfahrungslevel

Für Experten im Optionshandel: Durch den Short Put entsteht beim Long Combination ein erhebliches Risiko. Daher ist die Strategie nur bei sehr viel Erfahrung zu empfehlen.

Wann der Handel sinnvoll ist

Bei bullischer Marktmeinung:

Break-Even-Punkt

Strike A plus der gezahlten oder minus der erhaltenen Optionsprämie.

Sweet Spot

Die Gewinnzone wird bei steigenden Aktienkursen erreicht. Die Aktie soll so weit wie möglich steigen.

Maximaler Gewinn

Der maximale Gewinn ist theoretisch unbegrenzt.

Maximaler Verlust

Durch das Short Put kann der Verlust ein Vielfaches des Optionswertes sein. Er ist jedoch begrenzt, weil die meisten Basiswerte nicht unter 0 sinken können.

Long Combination im Zeitverlauf

Der Einfluss des Zeitverlaufs ist für diese Strategie neutral. Da die Auswirkung auf den Long Call und Short Put gegenteilig verläuft, hebt sie sich auf.

Implizite Volatilität

Der Einfluss der impliziten Volatilität ist für die Long Combination ebenfalls neutral. Eine steigende Volatilität wird gleichzeitig den Wert beider Optionen erhöhen. Eine sinkende Volatilität wird den Wert beider Optionen senken.