Christmas Tree Butterfly Call – Definition & Erklärung

Autor: Pit Wilkens Inhaltlich geprüft von: Philipp-Malte Lingnau

Christmas Tree Butterfly Call – Definition

Ein Christmas Tree Butterfly Call besteht aus dem Kauf eines Calls am Geld (Strike A), Verkauf von 3 Calls zwei Strikes aus dem Geld (Strike C) und dann Kauf von zwei weiteren Calls drei Strikes aus dem Geld (Strike D). Es handelt sich also um eine Kombination aus einem Bull Call Spread und zwei Bear Call Spreads.

Im Gegensatz zum Long Butterfly Spread Call, der eher als neutrale Strategie zu betrachten ist, muss beim Christmas Tree Butterfly Call der Basiswert (z.B. eine Aktie) eine leichte Aufwärtsbewegung aufweisen, um den Maximalgewinn zu erzielen. Für eine leicht bärische Marktmeinung wird dagegen ein Christmas Tree Butterfly Put verwendet.

Bestenfalls verfallen alle Optionen mit Strike C und D wertlos, während der Long Call mit Strike A den höchstmöglichen Profit generiert.

Praxis-Tipp

Je weiter der Aktienkurs zu Beginn unter dem Strike A liegt, desto bullischer ist diese Strategie. Der Vorteil liegt darin, dass die insgesamt zu zahlende Prämie sinkt. Allerdings muss der Aktienkurs auch stärker steigen, damit die Strategie im Geld ist.

Durch die Nutzung von zwei Bear Call Spreads ist diese Optionsstrategie üblicherweise etwas günstiger als ein klassischer Butterfly Call. Im Gegenzug muss die Aktie eine stärkere Aufwärtsbewegung für den maximalen Gewinn vollziehen. Zudem kann sich das Ergebnis schneller zu einem Verlust wandeln, wenn die Aktie zu stark steigt. Aus diesem Grund ist die Distanz des Bull Call Spread bewusst größer gewählt und dient als Sicherheit.

Einige Optionshändler nutzen den Christmas Tree Butterfly Call als Alternative für Long Calls. Insbesondere bei hoher impliziter Volatilität ist diese Strategie deutlich günstiger. Nach einem starken Kursanstieg, dessen Fortsetzung nicht erwartet wird, kann diese Strategie daher eine Alternative zum Long Call sein. Im Gegensatz zum Handel mit Long Calls, profitiert diese Strategie generell von sinkender implizierter Volatilität.

Christmas Tree Butterfly Call – Setup

• Kauf einer Call-Option, Strike A
• Überspringen von Strike B
• Verkauf von drei Call-Optionen, Strike C
• Kauf von zwei Call-Optionen, Strike D

Die Strikes haben zueinander jeweils den gleichen Abstand. Normalerweise liegt der Aktienkurs zu Beginn der Strategie auf oder unter Strike A. Alle Optionen werden im selben Monat fällig.

Empfohlenes Erfahrungslevel

Für sehr erfahrene Optionshändler. Da die Strategie aus drei Optionlegs und insgesamt sechs Call-Optionen besteht, sind einige Vorkenntnisse erforderlich.

Wann der Handel sinnvoll ist

Bei leicht bullischer Marktmeinung: Die Aktie soll bis Strike C steigen und nicht weiter.

Break-Even-Punkt

Für diese Strategie gibt es zwei Break-Even-Punkte:

• Strike A plus der gezahlten Prämie
• Strike D minus der halben gezahlten Prämie

Sweet Spot

Zum Fälligkeitstag soll sich die Aktie genau auf Höhe von Strike C befinden.

Maximaler Gewinn

Der maximale Gewinn beim Christmas Tree Butterfly Call  ist begrenzt auf Strike C minus Strike A, minus der gezahlten Prämie.

Maximaler Verlust

Der maximale Verlust ist begrenzt auf die gezahlte Prämie.

Christmas Tree Butterfly Call im Zeitverlauf

Ein Christmas Tree Butterfly Call profitiert vom Verlauf der Zeit (Zeitwertverlust). Bestenfalls verfallen alle Optionen, außer der Call mit Strike A, wertlos.

Implizite Volatilität

Der Einfluss der impliziten Volatilität für einen Christmas Tree Butterfly Call hängt davon ab, wo die Aktie im Verhältnis zu den Strikes steht.

• Befindet sich der Aktienpreis an Strike C, profitiert die Strategie von sinkender Volatilität. Die drei verkauften Optionen stehen dabei im Fokus. Sie verlieren bei sinkender Volatilität an Wert und erhöhen damit den Gesamtwert des Butterflys.
• Befindet sich der Aktienpreis an oder außerhalb der Strikes A oder D, profitiert die Strategie von steigender Volatilität. Der Wertgewinn der Optionen im Geld ist stärker als der Einfluss auf die Short Optionen mit Strike C.