Konjunkturindikatoren – Definition & Beispiele

Konjunkturindikatoren – Definition

Konjunkturindikatoren geben Hinweise zur wirtschaftlichen Entwicklung eines Landes und werden regelmäßig (d. h. jährlich, vierteljährlich, monatlich oder wöchentlich) veröffentlicht. Zu den Herausgebern zählen unter anderem staatliche Statistikbehörden (z. B. Statistisches Bundesamt oder U.S. Bureau of Labor Statistics), Zentralbanken, Forschungsinstitute, internationale Organisationen sowie private Datenanbieter.

Sie können zur Prognose, Beschreibung und Analyse der Konjunktur einer Volkswirtschaft genutzt werden, indem die Zahlenwerte über die Zeit hinweg, bestenfalls von unterschiedlichen Indikatoren, miteinander verglichen werden.

Früh-, Gegenwarts- und Spätindikatoren

Generell werden drei Arten von Konjunkturindikatoren unterschieden: Frühindikatoren, Gegenwartsindikatoren (auch Präsenzindikatoren oder gleichlaufende Indikatoren genannt) und Spätindikatoren, wie in der folgenden Abbildung dargestellt.

1. Frühindikatoren

Frühindikatoren liefern Hinweise auf die künftige wirtschaftliche Lage eines Landes. Sie sollen mögliche Trendänderungen (d. h. Wendepunkte in der Konjunktur) frühzeitig erkennbar machen. Häufig basieren sie auf Einschätzungen oder Erwartungen von Unternehmen, Managern, Einkaufsleitern, Finanzmarktexperten oder wirtschaftlichen Fachleuten.

Einige Frühindikatoren beziehen sich ausdrücklich auf einen bestimmten Erwartungshorizont, beispielsweise die kommenden sechs Monate. Ferner werden Frühindikatoren von vielen Analysten verwendet, um Gegenwarts- sowie Spätindikatoren besser einzuschätzen.

2. Gegenwartsindikatoren

Gegenwartsindikatoren beschreiben die aktuelle wirtschaftliche Situation eines Landes oder laufen eng mit der Konjunkturentwicklung mit. Als zentrale gleichlaufende Kennzahl gilt das Bruttoinlandsprodukt (BIP), das häufig als Maß des materiellen Wohlstands einer Volkswirtschaft interpretiert wird.

3. Spätindikatoren

Spätindikatoren beschreiben wirtschaftliche Entwicklungen, die erst mit Verzögerung sichtbar werden. Solche nachlaufenden Kennzahlen treten typischerweise nach einer konjunkturellen Entwicklung auf und können daher helfen, frühere Signale von Frühindikatoren einzuordnen. Beispielsweise kann auf ein rückläufiges Bruttoinlandsprodukt tendenziell eine höhere Arbeitslosigkeit folgen. Allerdings ist die Einteilung einzelner Konjunkturindikatoren nicht immer eindeutig.

Konjunkturindikatoren Tabelle

Die folgende Tabelle soll vereinfacht einen Überblick zu verschiedenen zentralen Konjunkturindikatoren verschaffen.

Beispiel für einen Konjunkturindikator

Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) gilt als einer der umfassendsten Indikatoren für die Wirtschaftsleistung und das Wachstum eines Landes. Zudem wird es häufig als grobe Orientierungsgröße für den materiellen Wohlstand verwendet.

Die folgende Weltkarte des International Monetary Fund (IMF) stellt die realen BIP-Wachstumsraten einzelner Länder dar. Die zugrunde liegende WEO-Datenbank wird regelmäßig aktualisiert; Werte für jüngste Jahre können Schätzungen und Werte für künftige Jahre Projektionen sein:

Die BIP-Wachstumsrate (prozentualer Anstieg des realen BIP) spiegelt den Konjunkturverlauf eines Landes wider.

• Eine negative Wachstumsrate bedeutet eine schrumpfende Wirtschaftsleistung und kann eine Rezession signalisieren. Häufig wird als Faustregel von einer technischen Rezession gesprochen, wenn das reale BIP in zwei aufeinanderfolgenden Quartalen sinkt.
• Hingegen ist eine positive Wachstumsrate in der Regel mit einer expandierenden Wirtschaft verbunden.

Konjunkturberichte

Wichtige Konjunkturberichte der US-amerikanischen Zentralbank Federal Reserve System (Fed), die unter anderem Konjunkturindikatoren auswerten und einordnen, sind das Beige Book und das FOMC-Sitzungsprotokoll.

Das Beige Book ist ein qualitativer Bericht über die aktuellen wirtschaftlichen Bedingungen in den zwölf Federal-Reserve-Distrikten. Das FOMC-Sitzungsprotokoll ist dagegen kein klassischer Konjunkturindikatorenbericht, sondern ein Protokoll geldpolitischer Beratungen und Entscheidungen.

Weiterhin gehört der US-Arbeitsmarktbericht, eine Zusammenfassung der aktuellen Beschäftigungssituation in den USA, zu den weltweit meist beobachteten Konjunkturberichten.

Bedeutung der Konjunkturindikatoren

Volkswirtschaft

Konjunkturindikatoren dienen zur Messung und Einordnung der Wirtschaftsaktivität innerhalb eines Landes und können damit auch den gegenwärtigen materiellen Wohlstand in Teilen beschreiben. Ferner können Indikatoren Angaben zum Konsum, zu Löhnen sowie zur Beschäftigung und Arbeitslosigkeit geben, die grundsätzlich sowohl für Unternehmen als auch für private Haushalte relevant sein können.

Positive Ergebnisse aus verschiedenen Konjunkturindikator-Statistiken können gute Nachrichten für eine Volkswirtschaft sein. Steigende Beschäftigung oder ein höheres BIP-Wachstum werden häufig positiv interpretiert, während stark steigende Verbraucher- oder Erzeugerpreise auf zunehmenden Inflationsdruck hinweisen können.

Schließlich können einzelne Konjunkturindikatoren, wie Erzeugerpreisindex und Verbraucherpreisindex, aufschlussreiche Informationen zur Preisentwicklung in einem Land geben. Der Verbraucherpreisindex zeigt, wie sich die Preise für private Haushalte entwickeln. Der Erzeugerpreisindex misst dagegen die Verkaufspreise, die Produzenten für ihre Güter und Dienstleistungen erhalten. Diese Entwicklung betrifft letztlich jeden Einzelnen, der gegebenenfalls sein Konsumverhalten daran anpasst.

Politik

Sowohl Regierungen als auch Zentralbanken nutzen eine Reihe von Konjunkturindikatoren für die Gestaltung ihrer Politik. Wenn die Mehrheit der Konjunkturindikatoren auf eine konjunkturelle Verschlechterung in einem Land deutet, kann die Fiskal- und Geldpolitik wie folgt reagieren, um einem möglichen Konjunkturabschwung entgegenzuwirken:

• Expansive Fiskalpolitik der Regierung – z. B. Senkung der Unternehmenssteuer, Senkung der Mehrwertsteuer, Einmalzahlungen oder Erhöhung staatlicher Investitionen
• Expansive Geldpolitik der Zentralbank – z. B. Senkung des Leitzinssatzes oder Ankauf von Staatsanleihen und Unternehmensanleihen (umschrieben als „Quantitative Easing“)

In diesem Rahmen hat die US-amerikanische Zentralbank Federal Reserve System (Fed) ein besonderes Interesse an aktuellen Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten, da ihre geldpolitischen Ziele in maximaler Beschäftigung und stabilen Preisen liegen.

Einfluss von Konjunkturindikatoren

Anlegerverhalten

Konjunkturindikatoren können einen großen Einfluss auf die Finanzmärkte haben. Daher ist es für Anleger ratsam, die verschiedenen Konjunkturindikatoren einschließlich ihrer Veröffentlichungstermine zu kennen und diese auch interpretieren zu können.

Dabei spielen Frühindikatoren (z. B. ZEW-Index, ifo-Geschäftsklimaindex oder Purchasing Managers‘ Index) eine besondere Rolle, da sie Hinweise auf mögliche künftige Entwicklungen von Wirtschaft, Zinsen, Inflation und Unternehmensgewinnen geben können.

Für Wertpapierpreisentwicklungen ist jedoch häufig nicht nur der veröffentlichte Wert selbst entscheidend, sondern auch, ob er über oder unter den Erwartungen der Marktteilnehmer liegt. Idealerweise sollten für Investitionsentscheidungen mehrere Wirtschaftsindikatoren gleichzeitig berücksichtigt werden.

Euro-Dollar-Wechselkurs

Die Veröffentlichung von Konjunkturindikatoren kann den Dollarkurs, der durch die Nachfrage nach und das Angebot an Dollar auf den Devisenmärkten bestimmt wird, beeinflussen.

Wenn z. B. die Mehrheit der Konjunkturindikatoren für die USA unerwartet stark positiv ausfällt, kann dies den Dollar tendenziell stützen. Im Umkehrschluss kann der Euro gegenüber dem Dollar abwerten. Unerwartet schwache Ergebnisse aus US-Konjunkturberichten können den Dollarwert dagegen belasten.

Die tatsächliche Reaktion hängt jedoch unter anderem von den Markterwartungen, den Zins- und Inflationserwartungen sowie der allgemeinen Risikostimmung ab.

Volatilität an der Börse

Das Wirtschaftsforschungsinstitut ZEW stellt in einer Veröffentlichung den Einfluss wirtschaftlicher Frühindikatoren auf die Finanzmärkte prägnant dar:

„Frühindikatoren für die Konjunkturlage spielen für die Finanzmärkte eine entscheidende Rolle. Sie haben sowohl auf die Aktien- und Wechselkurse, als auch auf die Zinsentwicklung einen nicht unerheblichen Einfluss, indem sie die Erwartungen der Marktteilnehmer mitbestimmen. Da die Veröffentlichung der tatsächlichen Zahlen zum Bruttoinlandsprodukt eines Landes nur mit einer erheblichen Zeitverzögerung geschieht, werden Frühindikatoren auf den Kapitalmärkten viel beachtet.“

Vor diesem Hintergrund werden die Veröffentlichungstermine der aktuellen Konjunkturindikator-Statistiken häufig mit volatileren Kursen an den Finanzmärkten in Verbindung gebracht.

Vorteile und Nachteile der Konjunkturindikatoren

Jeder Konjunkturindikator für sich enthält Informationen, die in den jeweils anderen Indikatoren nicht oder nur teilweise enthalten sind. Insofern sollten für die Analyse der Konjunktur eines Landes mehrere Indikatoren gleichzeitig im Rahmen einer Gesamtschau hinzugezogen werden.

Manche Konjunkturindikatoren betrachten bestimmte Wirtschaftsbereiche oder Nachfragekomponenten besonders genau. Einzelhandelsumsätze liefern beispielsweise Hinweise auf Teile der Konsumnachfrage, während Auftragseingänge oder Industrieproduktion stärker auf die Entwicklung in der Industrie ausgerichtet sind. Andere Indikatoren, wie das Bruttoinlandsprodukt oder das Beige Book, geben einen breiteren Überblick über die gesamtwirtschaftliche Lage oder über verschiedene geografische Regionen.

Die Anzahl der Veröffentlichungen innerhalb eines Jahres kann stark voneinander abweichen. So werden beispielsweise Daten zu Initial Jobless Claims wöchentlich veröffentlicht, während die Daten zum Bruttoinlandsprodukt lediglich vierteljährlich bekannt gegeben werden. Daher eignen sich Konjunkturindikatoren, deren Ergebnisse häufiger veröffentlicht werden, eher für zeitnahe Einschätzungen.

Ferner werden einzelne Konjunkturindikatoren bereits unterschiedlich lang erfasst. Dabei gilt grundsätzlich: Längere Zeitreihen erleichtern historische Vergleiche und statistische Analysen. Ihre Aussagekraft kann jedoch durch Methodenänderungen, Basisjahrwechsel, Datenrevisionen oder strukturelle Veränderungen der Wirtschaft eingeschränkt werden.

Im Unterschied zu Gegenwarts- und insbesondere Spätindikatoren erweisen sich Frühindikatoren häufig als passenderes Instrument, um mögliche Entwicklungen auf Güter- und Finanzmärkten frühzeitig einzuschätzen. Allerdings basieren viele Frühindikatoren auf subjektiven Erwartungen und können daher Fehlsignale liefern.

Konjunkturphasen

Zusammenfassend beschreibt die Konjunktur die gesamtwirtschaftliche Lage eines Landes, einschließlich aktueller Auf- und Abschwünge. Über sehr lange Zeiträume kann sich daraus ein positiver Wachstumstrend ergeben, der jedoch immer wieder von konjunkturellen Schwankungen unterbrochen wird.

Die vier klassischen Phasen eines Konjunkturzyklus sind:

• Aufschwung (Expansion)
• Hochkonjunktur (Boom)
• Abschwung (Kontraktion; bei stärkerem Rückgang auch Rezession)
• Konjunkturtief (Talsohle; bei besonders schwerer und lang anhaltender Schwächephase auch Depression)

Eine Stagnation bezeichnet dagegen eine Phase ohne oder mit sehr geringem Wachstum und ist nicht automatisch mit einer Rezession gleichzusetzen.