Purchasing Managers Index (PMI) – Definition & Bedeutung

Purchasing Managers Index – Definition

Der „Purchasing Managers Index“ (PMI) erfasst laufende Geschäftstendenzen, insbesondere im verarbeitenden Gewerbe. Dazu schätzen Einkaufsmanager ihre Geschäftslage ein (Verbesserung, keine Änderung oder Verschlechterung im Vergleich zum Vormonat). PMIs werden branchen- und länderübergreifend erhoben und in der Regel monatlich veröffentlicht.

ISM Manufacturing PMI

Der ISM Manufacturing PMI, der besonders in Finanzmärkten beachtet wird, basiert auf einer Stichprobe von rund 400 Unternehmen aus 18 Branchen des US-Verarbeitungssektors (z. B. Nahrungsmittel, Transportmittel, elektronische Ausrüstung). Die Stichprobe ist so konstruiert, dass sie die Branchenstruktur und Größenklassen des Sektors repräsentativ abbildet.

In der Regel können die Befragten zwischen den drei Antwortmöglichkeiten (im Vergleich zum Vormonat) wählen:

• Verbesserung
• Keine Änderung
• Verschlechterung

ISM Manufacturing PMI – Termine und Veröffentlichung

Der ISM Manufacturing PMI erscheint in der Regel am ersten US-Werktag eines Monats um 10:00 ET (entspricht 16:00 MEZ). Der ISM Services PMI folgt üblicherweise am dritten US-Werktag zur gleichen Uhrzeit.

Aufbau des Purchasing Managers Index

Der PMI beruht auf einer monatlichen Befragung von Einkaufsverantwortlichen, die typischerweise besonders früh Änderungen in Auftragslage, Produktion und Lieferketten erkennen. Beim ISM Manufacturing PMI fließen fünf Teilindizes in den Gesamtwert ein:

• New Orders (Neuaufträge, die sich tendenziell vor anderen Indikatoren bewegen)
• Production
• Employment (Beschäftigung)
• Supplier Deliveres (Erhaltene Lieferungen)
• Inventories (Lagerbestände)

Purchasing Managers Index – Berechnung

Der PMI ist ein Diffusionsindex: Er misst nicht die Höhe der Aktivität, sondern Richtung und Breite der Veränderung gegenüber dem Vormonat. Für jede Teilfrage (z. B. neue Aufträge) werden die Anteile der Antworten besser/unverändert/schlechter in einen Teilindex umgerechnet:

P1 = Prozentsatz der Antworten, die eine Verbesserung melden
P2 = Prozentsatz der Antworten, die keine Veränderung melden
P3 = Prozentsatz der Antworten, die eine Verschlechterung melden

Interpretation der PMI-Werte

Der Purchasing Managers Index kann zwischen 100 (alle Befragten gehen von einer verbesserten Geschäftslage aus) und 0 (alle Befragten gehen von einer verschlechterten Geschäftslage aus) liegen.

• Ein PMI von 50 bedeutet allgemein keine Veränderung der Geschäftslage gegenüber dem Vormonat.
• Ein Wert über 50 deutet auf eine Verbesserung hin.
• Ein Wert unter 50 kann dagegen eine Verschlechterung der wirtschaftlichen Lage in der entsprechenden Region signalisieren.

Je weiter der PMI von 50 entfernt ist, desto breiter ist die Veränderung gegenüber dem Vormonat. Wird beispielsweise dreimal hintereinander ein Wert unter 50 ermittelt, kann dies auf einen konjunkturellen Abschwung hindeuten.

Aussagekraft des PMI

Allgemeine Bedeutung

Der Purchasing Managers Index soll Wirtschaftsakteuren Informationen über die aktuelle und zukünftige Geschäftslage zur Verfügung stellen. Er kann eine Entscheidungshilfe für Manager sein, um ihre kommende Geschäftsplanung genauer kalkulieren zu können. Auch Zentralbanken verwenden den PMI bei der Durchführung ihrer Geldpolitik.

Beispielsweise kann ein aufsteigender PMI in der Automobilindustrie (EU Automobile & Autoteile Output Index erstellt vom IHS Markit) auch für Lieferanten eine positive Geschäftsentwicklung bedeuten: Teilelieferanten erhöhen ihren Lagerbestand und gegebenenfalls auch ihr Preise.

Mithilfe des PMI können wirtschaftliche Trendänderungen (wie ein Wendepunkt in der Konjunktur oder spezifischer in der Arbeitslosenquote) identifiziert werden. Viele Analysten verwenden den PMI, um das BIP-Wachstum vorherzusagen.

Bedeutung für den Anleger

Ein Anleger kann den Purchasing Managers Index (PMI) in seine Investitionsentscheidungen einbeziehen, da dieser als Frühindikator für die wirtschaftliche Entwicklung gilt. Der PMI wird häufig genutzt, um Trendänderungen, etwa in der Unternehmensproduktion, frühzeitig zu erkennen.

Durch eine vergleichende Analyse des PMI zwischen Sektoren (z. B. verarbeitendes Gewerbe vs. Dienstleistungssektor) oder Ländern (z. B. Deutschland vs. USA) kann ein Anleger eine erste Orientierung für die Portfolioallokation erhalten. Fällt beispielsweise der PMI für Deutschland deutlich höher aus als jener für die USA, könnte der Anleger erwägen, sein Engagement in deutschen Aktien zu erhöhen.

Finanzmärkte reagieren in der Regel sensibel auf unerwartete Veränderungen des PMI. Dabei ist zu beachten, dass die Märkte häufig stärker auf den Überraschungseffekt (die Abweichung vom erwarteten Konsenswert) reagieren als auf das reine Niveau des Index.

Auswirkungen auf den Euro-Dollar-Wechselkurs

Die Veröffentlichung der PMI-Werte können Wechselkurse, die durch die Nachfrage und das Angebot an Fremdwährung an den Devisenmärkten bestimmt werden, beeinflussen.

• Wenn beispielsweise der PMI Manufacturing ISM höher als erwartet ausfällt, kann dies zu einer höheren Nachfrage nach US-Dollar an den Devisenmärkten und damit zu einer Aufwertung des US-Dollars führen.
• Dagegen führt ein geringerer PMI Manufacturing ISM als erwartet tendenziell zu einer Abwertung des US-Dollars, einhergehend mit einer Aufwertung des Euro.

ISM vs. S&P Global

Verschiedene PMIs werden unabhängig voneinander vom Institute for Supply Management (ISM) und von S&P Global (vormals IHS Markit) erhoben und veröffentlicht. Der ISM ist eine US-Non-Profit-Organisation und publiziert seit 1931 den Report On Business. S&P Global ist ein globaler Daten-/Indexanbieter mit PMI-Erhebungen für zahlreiche Länder und die Eurozone.

In der folgenden Tabelle werden zentrale Fakten und Unterschiede der beiden Gutachter zusammengefasst:

Hinweise: (1) Beide Anbieter verwenden eine Diffusionslogik (Anteile „besser/gleich/schlechter“; Lieferzeiten invertiert). (2) Services-PMIs werden anders aggregiert als Manufacturing (z. B. beim ISM Services gleichgewichtet). (3) Panelgrößen und genaue Publikationszeiten können sich je Land/Studie leicht unterscheiden.

Purchasing Managers Index aktuell

Die folgende Grafik stellt die Werte des ISM Manufacturing PMI, des bekanntesten Einkaufsmanagerindex des verarbeitenden Gewerbes in den USA, im Zeitverlauf dar (Quelle).

Zusammenfassung

Der Purchasing Managers Index gehört zu den zuverlässigsten Konjunkturfrühindikatoren zur Beurteilung der US-amerikanischen Wirtschaftsentwicklung.

Jeden Monat befragt das ISM über 400 Unternehmen, wie sie ihre aktuelle Geschäftslage (mithilfe der Kennzahlen Auftragseingang, Lagerbestände, Produktion, erhaltene Lieferungen und Beschäftigung) im Vergleich zum Vormonat bewerten.

Der PMI kann Akteure aus der Wirtschaft, der Politik sowie der Finanzwelt beeinflussen. Einige Anleger nutzen die Kennzahl als einen Indikator zur Bewertung von Wertpapierkursen (z.B. Aktien oder Unternehmensanleihen). Vor allem im Zuge einer konjunkturellen Trendänderung zeigt sich: Der PMI bewegt Finanzmärkte.