Kaufkraftparität (KKP) – Definition & Berechnung

Kaufkraftparität (KKP) – Definition

Die Kaufkraftparität gibt an, wie viele Währungseinheiten für einen vergleichbaren Waren- und Dienstleistungskorb in unterschiedlichen Ländern benötigt werden.

Die Theorie der Kaufkraftparität basiert auf dem Grundsatz des Gesetzes vom einheitlichen Preis für identische, international handelbare Güter: Parität bedeutet Gleichheit und Kaufkraft bezieht sich auf den Wert des Geldes.

Übertragen auf einen breiteren Waren- und Dienstleistungskorb besagt die Kaufkraftparität, dass dieser Korb nach Umrechnung in eine gemeinsame Währung langfristig ähnlich viel kosten sollte.

Berechnung der Kaufkraftparität (KKP)

Kaufkraftparität kann in absoluter und in relativer Form betrachtet werden.

Absolute Kaufkraftparität

Die Kaufkraftparität in absoluter Form setzt eine weitgehende Preisangleichung zwischen in- und ausländischen Gütern voraus. Es werden homogene bzw. gleichartige Güter, keine Transportkosten und keine staatlichen oder protektionistischen Maßnahmen angenommen.

Die Kaufkraftparität in absoluter Form erklärt die Wechselkurshöhe durch das Verhältnis von Inlandspreisniveau in Inlandswährung zu Auslandspreisniveau in Auslandswährung.

Dies wird mit der folgenden Formel dargestellt:

• w: Wechselkurs (Inlandswährung pro Einheit Auslandswährung)
• p1: Inlandspreisniveau
• p2: Auslandspreisniveau

Gemäß der Formel wird deutlich, dass das Inlandspreisniveau dem mit dem Wechselkurs in Inlandswährung umgerechneten Auslandspreisniveau entspricht. Damit wäre unter den genannten Annahmen die Gleichheit der Kaufkraft des Geldes in beiden Ländern sichergestellt. Güterarbitrageprozesse auf freien Märkten können dazu beitragen, dass sich der Wechselkurs langfristig an ein entsprechendes Gleichgewichtsniveau annähert.

Relative Kaufkraftparität

In der Realität kann die Kaufkraftparitätentheorie nicht umfänglich bestätigt werden. Völlig identische Güter existieren nur selten, da sich viele Produkte in ihrer Qualität, ihrer Leistung, ihrem Design etc. unterscheiden. Ein Beispiel für ein homogen angesehenes, international gehandeltes Gut ist Gold, bei dem die internationale Preisidentität recht genau zutrifft.

Darüber hinaus bestehen unterschiedliche Konsumentenpräferenzen, weil Konsumenten häufig ein Gut nicht als vollkommen identisch ansehen. So kann ein deutsches Bier unter den potenziellen Nachfragern beliebter sein als ein US-amerikanisches Bier.

Außerdem existieren Handelshindernisse wie Transportkosten und sowohl staatliche als auch protektionistische Maßnahmen. Die relative Kaufkraftparität greift diese Beobachtungen auf und besagt, dass sich der nominale Wechselkurs langfristig ungefähr entsprechend der Inflationsdifferenz zwischen zwei Ländern verändert. Dauerhafte Abweichungen vom Niveau der absoluten Kaufkraftparität sind dabei möglich.

Die Kaufkraftparität in relativer Form wird anhand der folgenden Formel definiert:

• w: Wechselkurs
• π1: Inflationsrate im Inland
• π2: Inflationsrate im Ausland

Dies impliziert, dass sich der Wechselkurs langfristig an Veränderungen der Preisniveaus in beiden Ländern orientiert. Der reale Wechselkurs kann dabei näherungsweise konstant bleiben, ohne zwingend dem Wert 1 entsprechen zu müssen.

Kaufkraftparitätentheorem

Das Kaufkraftparitätentheorem knüpft an das Gesetz des einheitlichen Preises an, das durch Arbitragetätigkeit bei identischen, international handelbaren Gütern angenähert wird. Arbitrage liegt vor, wenn Vorteile aus unterschiedlichen Preisen für ein Gut auf unterschiedlichen Märkten gezogen werden.

Falls beispielsweise ein international handelbares Gut in einem Land günstiger ist, würden Wirtschaftssubjekte dieses Gut dort kaufen, um es im anderen Land zu einem höheren Preis wieder zu verkaufen. Die dadurch ausgelösten Nachfrage- bzw. Angebotseffekte können zu einer Annäherung der Preise in den beiden Ländern beitragen.

Big-Mac-Index

Seit 1986 veröffentlicht der „Economist” regelmäßig den Big-Mac-Index. Die Daten dazu werden auf der folgenden Seite veröffentlicht. Die Idee besteht darin, dass der bekannte Hamburger weltweit nach einem ähnlichen Grundmuster hergestellt und verkauft wird. Vor diesem Hintergrund kann der Big Mac als vereinfachtes Vergleichsgut angesehen werden. Mithilfe von Preisdaten für einen Big Mac aus zwei verschiedenen Ländern in der jeweiligen Landeswährung können näherungsweise Wechselkurse bestimmt werden.

• In einem vereinfachten Rechenbeispiel koste ein Big Mac in der Eurozone 5,50€ und in den Vereinigten Staaten 6,00$. Somit ergibt sich nach der oben genannten Formel ein Big-Mac-Wechselkurs von 0,92 €/$.
• Liegt der tatsächliche Wechselkurs zu diesem Zeitpunkt beispielsweise bei 0,85 €/$, deutet die Differenz darauf hin, dass der Euro gegenüber dem US-Dollar gemessen am Big-Mac-Index eher hoch bewertet wäre. Liegt der tatsächliche Wechselkurs dagegen über dem impliziten Big-Mac-Wechselkurs, könnte dies auf eine eher niedrige Bewertung des Euro hindeuten.

In diesem Zahlenbeispiel wird deutlich, dass die Kaufkraftparitätentheorie keine Methode zur exakten Bestimmung der Wechselkurse ist. Zugleich ersetzt er keine breit angelegte Analyse von Preisniveaus und Wechselkursen. Der Big-Mac-Index liefert vielmehr einen vereinfachten Schätzwert und kann auf mögliche Unter- und Überbewertungen von Währungen hinweisen, wie im folgenden Bild zu sehen ist.

Kaufkraftparitätentheorie – Bedeutung für den Anleger

Preise für Wertpapiere werden auch von Wechselkursen bestimmt. Wenn ein Anleger sein Geld beispielsweise in eine Apple-Aktie investieren möchte, sollte er bei dem Kauf und Verkauf dieser Aktie den aktuellen Wechselkurs mit berücksichtigen, da eine Apple-Aktie in US-Dollar notiert ist.

Grundsätzlich gilt, dass die Entwicklung von Wechselkursen einen Einfluss auf die Preise verschiedener Wertpapiere und damit auf die Anlagestrategien haben kann.

Strategie bei Überbewertung des Euros

So kann es für einen Anleger aus Deutschland interessant erscheinen, wenn der Euro im Vergleich zum US-Dollar aus Sicht der Kaufkraftparität hoch bewertet ist und er vermehrt in US-amerikanische Wertpapiere investiert. Für jede Geldeinheit in Euro bekäme er dann relativ mehr Wertpapieranteile als in Zeiten, in denen der Euro niedriger bewertet ist.

Allerdings lässt sich daraus allein keine sichere Renditeerwartung ableiten. Falls mit der Zeit sowohl der Aktienkurs steigt als auch der US-Dollar an Wert zunimmt bzw. der Euro abwertet, könnte der Anleger von beiden Entwicklungen profitieren. Neben dem Wechselkurs sollten jedoch auch die Bewertung des Wertpapiers, die Fundamentaldaten, der Anlagehorizont und das Währungsrisiko berücksichtigt werden.

Strategie bei Unterbewertung des Euros

Im Fall einer möglichen Unterbewertung des Euro kann es für den Anleger sinnvoll sein, Investitionen in US-amerikanische Wertpapiere besonders sorgfältig abzuwägen. Wechselkurse können über längere Zeit von KKP-Werten abweichen, sodass eine bloße Orientierung an der Kaufkraftparität nicht ausreicht.

Gleichzeitig könnten Überlegungen aufgenommen werden, US-amerikanische Wertpapiere im Portfolio zu verkaufen oder abzusichern. Mit dem freigewordenen Geld könnte der Anleger in Qualitätsaktien, die bestenfalls einen hohen inneren Wert besitzen und in Euro notiert sind, investieren.

Expansive Geldpolitik

Gemäß der Kaufkraftparitätentheorie entspricht der nominale Wechselkurs zwischen den Währungen zweier Länder langfristig dem Verhältnis zwischen inländischem Preisniveau (gemessen in Inlandswährung) und ausländischem Preisniveau (gemessen in Auslandswährung).

Auswirkungen expansiver Geldpolitik auf den Wechselkurs

Betreibt die Zentralbank in einem Land eine expansive Geldpolitik und führt dies zu einem Anstieg des Preisniveaus, kann daraus Abwertungsdruck auf die entsprechende Währung im Vergleich zu einer anderen Währung entstehen.

Demzufolge kann eine expansive Geldpolitik einer Zentralbank nicht nur zu einem Wertverlust des Geldes führen, sondern auch dazu, dass mit einer inländischen Geldeinheit eine geringere Menge an Auslandswährung erworben werden kann. Der tatsächliche Verlauf des Wechselkurses hängt jedoch auch von Erwartungen, Zinssätzen, der Risikowahrnehmung der Marktteilnehmer und der Geldpolitik im Ausland ab.

Wechselwirkung zwischen Währungsabwertung und internationaler Handelsdynamik

Gleichzeitig geht eine Abwertung der Inlandswährung in der Regel mit einer relativen Aufwertung der Auslandswährung einher. Für das Ausland werden die inländischen Waren und Dienstleistungen günstiger, wodurch die Nachfrage nach inländischen Gütern steigen dürfte.

Dieser Zusammenhang kann wiederum einen positiven Effekt für die inländische Angebotsseite haben. Letztlich bedarf es zur Beurteilung der Wechselkurse einer umfangreichen Analyse für jedes einzelne Land.

Vorteile der Kaufkraftparität

Die Kaufkraftparitätentheorie kann als einfaches Instrument zur Einordnung des Wechselkurses dienen und einen ersten Schätzwert liefern. Zudem können insbesondere langfristige Wechselkursentwicklungen in ihrem Ansatz erklärt werden. Daher stellt die Kaufkraftparitätentheorie einen ersten wichtigen Schritt zum Verständnis der Wechselkurse dar.

Gemäß dieser Theorie werden anhaltende Schwankungen des nominalen Wechselkurses durch Veränderungen des Preisniveaus im In- und Ausland reflektiert. Der tatsächliche nominale Wechselkurs wird durch die Nachfrage und das Angebot an Fremdwährung am Devisenmarkt bestimmt.

Kaufkraftparität in der Kritik

In der Summe gilt jedoch, dass sowohl die Wechselkursbestimmung anhand der Kaufkraftparität als auch die daraus folgenden Implikationen umstritten sind. Empirisch zeigt sich die Kaufkraftparität vor allem als langfristiger Orientierungsmaßstab.

Kurzfristig und selbst über mittlere Zeithorizonte können deutliche und anhaltende Abweichungen zwischen theoretischem und tatsächlichem Wechselkurs auftreten. Zudem finden kurzfristige Schwankungen der Preise für Waren und Dienstleistungen sowie weitere Einflussfaktoren auf den Devisenmärkten bei der Anwendung der Kaufkraftparität nur begrenzt Berücksichtigung.

Kaufkraftparität im Beispiel

Das Gesetz der Einheitlichkeit des Preises auf dem internationalen Markt soll am folgenden Beispiel genauer erklärt werden:

Es wird in der Ausgangssituation angenommen, dass mit einem Euro in Deutschland mehr Kaffee gekauft werden kann als in den Vereinigten Staaten. Dann könnten internationale Händler davon profitieren, Kaffee in Deutschland einzukaufen und diesen in den Vereinigten Staaten wieder zu verkaufen.

Infolge der gestiegenen Nachfrage würden die deutschen Kaffeepreise steigen, während die amerikanischen Kaffeepreise sinken. Letztendlich wird sich dieser Prozess so lange fortsetzen, bis sich die Preise in beiden Ländern wieder angeglichen haben.