Beige Book der Fed – Erklärung & Bedeutung

Beige Book – Definition

Das Beige Book der Fed wurde erstmals im Juni 1983 in einem beigen Einband veröffentlicht und umfasst Ausführungen zur aktuellen Wirtschaftslage, die von Mitarbeitern der 12 Federal Reserve Banks über etwa sechs Wochen gesammelt wurden.

Diese Ausführungen basieren auf Berichten sowie Interviews von beispielsweise Bankdirektoren, wichtigen Geschäftskontakten, Ökonomen und Marktexperten. Grundsätzlich geht es um die zentrale Fragestellung, inwiefern sich die Wirtschaftsaktivität in ihrer Region gegenüber der letzten Beige Book-Periode (letzten sechs Wochen) verändert hat.

Die durchschnittliche Seitenzahl eines Beige Books liegt bei etwa 40 Seiten. In der Regel werden acht Beige Books pro Jahr, also etwa alle sechs Wochen, veröffentlicht. Neben dem kompletten Bericht (engl. Full Report) wird eine nationale Zusammenfassung (engl. National Summary) publiziert, die etwa 2-3 Seiten umfasst.

Vorläufer des Beige Books war das Redbook, das erstmals im Mai 1970 erstellt wurde. Im Unterschied zum Beige Book war es jedoch ein internes Dokument, das nur einer begrenzten Anzahl von Mitarbeitern der Fed zur Verfügung stand. Beige Books der Fed tragen zur Transparenz geldpolitischer Entscheidungen bei, sollen allerdings keine Kommentare zu den Ansichten der Fed-Mitarbeiter darstellen.

Exkurs: Fed – Definition und Aufgaben

Fed

Die Fed wurde im Jahr 1913 gegründet und hat ihren Hauptsitz in Washington. Als US-amerikanische Zentralbank kontrolliert sie die umlaufende Geldmenge in US-Dollar, ist verantwortlich für ihren Zinsentscheid und beaufsichtigt Banken in den USA. Ihre geldpolitischen Ziele bestehen darin, eine maximale Beschäftigung und stabile Preise (d.h. Inflationsziel von 2 %) zu fördern.

Das Zentralbankensystem der Fed besteht aus drei Institutionen:

• Board of Governors – das zentrale Organ des Federal Reserve Systems, das die Geldpolitik steuert, Diskontsätze festsetzt und die Federal Reserve Banks reguliert
• Zwölf regionale Federal Reserve Banks – das ausführende Organ der Fed, das für den Betrieb des Zahlungssystems, die Ausgabe der Banknoten und Münzen, die Überwachung der Banken und die Ermittlung wirtschaftlicher Informationen zuständig ist
• Federal Open Market Committee (FOMC) – für die Auswertung der geldpolitischen Entscheidungen und Informationen zuständig, überwacht Offenmarktgeschäfte (geldpolitischer Kauf und Verkauf von Wertpapieren)

Federal Reserve Banks

Die folgende Abbildung stellt die zwölf regionalen Reserve Banks der Fed dar. Alle Reserve Banks beteiligen sich in der Aufbereitung des Beige Books.

Beige Book – Veröffentlichung & Termine

Aktuelle Beige Books werden auf dieser Seite veröffentlicht. In der Regel wird ein Beige Book zwei Wochen vor der nächsten Sitzung des FOMC der Öffentlichkeit zur Verfügung gestellt. Nach jeder FOMC-Sitzung werden wichtige geldpolitische Entscheidungen der Fed bekannt gegeben.

Interpretation

Da ein Beige Book kurz vor jeder FOMC-Sitzung veröffentlicht wird, kann es erste Einschätzungen zum künftigen geldpolitischen Kurs der Fed liefern. Je positiver die Wirtschaftslage (hohe Beschäftigung sowie ansteigende Preise infolge zunehmender Nachfrage) aus Sicht der befragten Experten/Geschäftsführer empfunden wird, desto wahrscheinlicher dürfte es sein, dass die Fed eine restriktivere Geldpolitik einnimmt und vice versa.

Beige Book – Inhalt & Bedeutung

Der Fed-Konjunkturbericht liefert wertvolle Einblicke, wie Firmenchefs, Bankdirektoren und weitere ökonomische Experten die aktuelle Wirtschaftslage in den zwölf Regionen der USA einschätzen. Dazu werden wirtschaftliche Faktoren angesprochen, die für den Anleger interessant sein können, wie z.B.:

• Wirtschaftsaktivität in einzelnen Distrikten
• Retail Sales in verschiedenen Branchen wie Tourismus, verarbeitendes Gewerbe, Dienstleistungen, Immobilien, Automobil, Rohstoffe, Energie, Landwirtschaft
• Beschäftigung und Löhne
• Verkaufspreise bzw. Preise für verschiedene Produkte wie Holz und weiteren Inputs sowie für Container (siehe auch Producer Price Index)
• Verbrauchernachfrage bzw. Auftragseingänge
• Finanzdienstleistungen (z.B. Kreditvolumen für Gewerbe, Industrie, Immobilien und Autos oder die Nachfrage nach Unternehmenskrediten)
• (Internationale) Nachfrage nach bestimmten Produkten (z.B. Nahrungsmittel, verschiedene Immobilien)
• Transport (z.B. Aktivität in Häfen, Nachfrage nach LKWs, Güterverkehr)
• Exporte und Importe (erfasst in der Handelsbilanz)
• “Highlights” in Distrikten (z.B. besondere Lieferengpässe, Lohnanpassungen, branchenspezifische Nachfrage)

Anleger können aktuelle Beige Books der Fed analysieren und zur eigenen Investitionsentscheidung unterstützend verwenden. Beispielsweise könnte ein Anleger prüfen, ob die Nachfrage nach Autokrediten sowie Auftragseingänge und Exporte in der Automobilbranche gestiegen sind, um eine erste Einschätzung zu Umsätze in dieser Branche zu erhalten und ggf. die Gewichtung der Branchen im Portfolio anzupassen. Jedoch werden keine expliziten Unternehmen genannt.

Zur weiteren Einschätzung der Branchenentwicklung kann es hilfreich sein, Konjunkturindikatoren wie den Purchasing Managers Index (PMI), Arbeitsmarktdaten und Retail Sales vergleichend hinzuzuziehen.

Fazit

Das Beige Book der Fed ist ein Konjunkturbericht, der aktuelle Informationen über die Wirtschaftslage der USA und seinen zwölf Distrikten liefert. Dazu werden u.a. Firmenchef nach aktuellen Trends und Herausforderungen befragt, die eine Einschätzung zum Geschäftsklima in einzelnen Branchen liefern.

Schließlich können Finanzmarktakteure das aktuelle Beige Book der Fed als Grundlage nutzen, um Wertpapiere (z.B. Aktien, Unternehmensanleihen oder Optionen) zu bewerten und den künftigen geldpolitischen Kurs der Fed abzuschätzen.