Konjunkturzyklus – Definition & Phasen

Konjunkturzyklus – Definition

Als Konjunkturzyklus werden typischerweise Schwankungen der Wirtschaft zwischen Phasen des Wirtschaftswachstums (Expansion) und des Wirtschaftsrückgangs (Rezession) bezeichnet.

• Die wirtschaftliche Expansion ist durch Wachstum gekennzeichnet.
• Bei einer Kontraktion hingegen kommt es zu einer Rezession, d. h. zu einem Rückgang der Wirtschaftstätigkeit, der sich über mindestens einige Monate erstreckt.

Faktoren wie das Bruttoinlandsprodukt (BIP), die Zinssätze, die Gesamtbeschäftigung und die Verbraucherausgaben können dazu beitragen, das aktuelle Stadium des Wirtschaftszyklus zu bestimmen.

Die vier Phasen des Konjunkturzyklus

Der Konjunkturzyklus ist typischerweise durch vier Phasen gekennzeichnet:

• Expansion (Aufschwung): In der Expansionsphase wächst die Wirtschaft relativ schnell, die Zinssätze sind in der Regel niedrig, die Produktion steigt und der Inflationsdruck nimmt zu.
• Hochkonjunktur: Der Höhepunkt eines Konjunkturzyklus wird erreicht, wenn das Wachstum seine maximale Rate erreicht hat. Die Spitze des Wachstums führt in der Regel zu Ungleichgewichten in der Wirtschaft, die anschließend korrigiert werden.
• Kontraktion (Abschwung): Eine Korrektur erfolgt durch eine Phase der Kontraktion, in der sich das Wachstum verlangsamt, die Beschäftigung sinkt und die Preise stagnieren.
• Konjunkturtief: Diese Phase des Zyklus ist erreicht, wenn die Wirtschaft einen Tiefpunkt erreicht hat und sich das Wachstum zu erholen beginnt.

Gelegentlich wird dem Konjunkturzyklus noch die Erholungsphase als fünfte Phase hinzugefügt. Gerade die Phasen des Höchststandes und des Tiefpunkts lassen sich naturgemäß erst feststellen, nachdem sie erreicht wurden, da im Vorfeld nicht klar ist, ob die Wirtschaft noch weiter wachsen oder schrumpfen wird.

Konjunkturzyklus – Wichtige Indikatoren

Die jeweils aktuellen Phasen des Konjunkturzyklus lassen sich anhand einiger Indikatoren bestimmen. Diese Kennzahlen sollten jedoch substanzielle Veränderungen zum Vorjahr (oder Vormonat) aufweisen, damit diese als Anzeichen für eine Änderung des Wirtschaftszyklus gedeutet werden können.

Des Weiteren sollten die Veränderungen nicht eindeutig durch andere Faktoren als Veränderungen der Konjunktur zustande kommen. (Beispielsweise eine hohe Inflation, die durch vorherige Steuerrabatte zustande kommt.)

Unter anderem können die folgenden Kennzahlen dabei helfen, die Phase des Konjunkturzyklus zu bestimmen:

• Arbeitslosigkeit: Sinkt die Arbeitslosigkeit und wird somit eine höhere Beschäftigungsquote erreicht, ist dies ein Zeichen für Expansion. Sinkt die Beschäftigungsquote hingegen, kann dies ein Zeichen für einen wirtschaftlichen Abschwung sein.
• Konsumentenausgaben: Sinken die Konsumentenausgaben, ist dies ein Zeichen für einen wirtschaftlichen Abschwung. Steigen diese hingegen, kann dies ein Zeichen für einen wirtschaftlichen Aufschwung sein.
• Unternehmensgewinne: In Phasen des Aufschwungs steigen in der Regel auch die Unternehmensgewinne an. Befindet sich die Wirtschaft im Abschwung, fällt es Unternehmen hingegen schwer zu wachsen, weshalb die Unternehmensgewinne schrumpfen oder stagnieren.
• Inflation: Steigen die Preise von Konsumgütern (verhältnismäßig moderat), ist dies ein Anzeichen für Wirtschaftswachstum, da die Unternehmen ohne sonderliche Absatzeinbußen die Preise ihrer Produkte erhöhen können. Bei einer Deflation (die Preise sinken) ist die Wahrscheinlichkeit höher, dass sich die Wirtschaft in einem Abschwung befindet oder kurz vor einem solchen steht.
• Bruttoinlandsprodukt (BIP): Ein steigendes BIP ist ein Indikator für wirtschaftlichen Aufschwung, während ein fallendes BIP ein Indikator für wirtschaftlichen Abschwung darstellt.

Dauer eines Konjunkturzyklus

Das National Bureau of Economic Research (NBER) ist die maßgebliche Quelle für die Festlegung offizieller Daten für die Wirtschaftszyklen in den USA. Das NBER misst die Länge der Konjunkturzyklen hauptsächlich anhand der Veränderungen des Bruttoinlandsprodukts (BIP). (Gemessen wird von Tiefpunkt zu Tiefpunkt oder von Hochpunkt zu Hochpunkt.)

Von den 1950er-Jahren bis heute dauerten die Konjunkturzyklen in den USA im Durchschnitt etwa fünfeinhalb Jahre. Die Länge der Zyklen variiert jedoch stark und reicht von nur 18 Monaten während des Zyklus von 1981 bis 1982 bis zur rekordverdächtig langen Expansion, die 2009 begann, und erst durch die COVID-19 Krise im Jahr 2020 unterbrochen wurde.

Diese große Schwankungsbreite bei der Länge der Zyklen räumt mit dem Mythos auf, dass Wirtschaftszyklen an Altersschwäche sterben können oder ein regelmäßiger natürlicher Aktivitätsrhythmus sind. Es ist jedoch umstritten, welche Faktoren zur Länge eines Konjunkturzyklus beitragen und wodurch er überhaupt erst entsteht.

Management von Konjunkturzyklen

Regierungen, Finanzinstitute und Investoren agieren im Verlauf von Konjunkturzyklen auf unterschiedliche Weise.

• Regierungen: Regierungen setzen häufig die Finanzpolitik ein. Um eine Rezession zu beenden, kann die Regierung eine expansive Finanzpolitik betreiben, die ein schnelles Ausgabendefizit beinhaltet. Sie kann auch eine kontraktive Fiskalpolitik betreiben, indem sie Steuern erhebt und einen Haushaltsüberschuss erwirtschaftet, um die Gesamtausgaben zu senken und so eine Überhitzung der Wirtschaft während des Aufschwungs zu verhindern.
• Zentralbanken: Die Zentralbanken können die Geldpolitik einsetzen. Wenn der Konjunkturzyklus in den Abschwung gerät, kann eine Zentralbank die Zinssätze senken oder eine expansive Geldpolitik betreiben, um Ausgaben und Investitionen anzukurbeln. Während eines Aufschwungs kann sie eine kontraktive Geldpolitik betreiben, indem sie die Zinssätze anhebt und den Kreditfluss in die Wirtschaft verlangsamt, um den Inflationsdruck und die Notwendigkeit einer Marktkorrektur zu verringern.
• Investoren: In Zeiten der Expansion finden Anleger oft Chancen in einer Growth-Strategie, die oft in den Börsensektoren Technologie, Investitionsgüter und Energie setzt. Wenn die Wirtschaft schrumpft, können Anleger defensive Aktien kaufen, die in Rezessionen florieren, z. B. Versorger, Finanzunternehmen und das Gesundheitswesen.
• Zyklische Unternehmen, die sich in der Regel ähnlich wie die Konjunktur entwickeln, haben die Möglichkeit strategisch zu planen, um sich vor drohenden Abschwüngen zu schützen. Warnzeichen einer bevorstehenden Rezession können beispielsweise darauf hindeuten, dass das Unternehmen nicht expandieren sollte. Stattdessen werden beispielsweise die Bargeldreserven aufgestockt.