VSTOXX Index (V2TX) – Erklärung & Chart

VSTOXX Index – Definition

Der VSTOXX (V2TX) misst die 30-Tage implizite Volatilität des EURO STOXX 50, abgeleitet aus den Preisen von Indexoptionen. Steigende Werte deuten typischerweise auf eine höhere Unsicherheit sowie größere erwartete Kursausschläge hin, ohne dabei eine bestimmte Kursrichtung anzuzeigen.

Berechnung des VSTOXX

Die Berechnung des VSTOXX basiert auf aktuellen Kursen von Optionen auf den EURO STOXX 50. Dabei fließen Optionen mit vielen unterschiedlichen Ausübungspreisen (Strikes) ein – sowohl nahe am aktuellen Indexstand („am Geld“) als auch weiter davon entfernt („aus dem Geld“).

Vereinfacht gesagt werden Put- und Call-Optionen so kombiniert und gewichtet, dass sich daraus ableiten lässt, welche Schwankungsbreite der Markt für die nächsten 30 Tage erwartet. Diese erwartete Schwankungsintensität wird als Volatilität auf Jahresbasis (annualisiert) angegeben, damit Werte vergleichbar bleiben.

Interpretation der VSTOXX-Indexwerte

Ein Indexstand von 20 Punkten impliziert eine vom Markt eingepreiste, annualisierte Schwankungsbreite des EURO STOXX 50 von 20 %. Als Maß für die implizite Volatilität ist diese Kennzahl richtungsneutral: Sie quantifiziert ausschließlich die erwartete Intensität der künftigen Kursausschläge (Magnitude), liefert jedoch keine Indikation über deren Vorzeichen (steigende oder fallende Kurse).

Handelbare Produkte: VSTOXX Derivate im Überblick

Wer den VSTOXX Index traden möchte, nutzt in der Regel Derivate: Futures und Optionen an der EUREX sowie strukturierte Produkte. Nachfolgend sind gängige Handelsinstrumente aufgelistet.

VSTOXX Futures (FVS)

VSTOXX Futures (EUREX Symbol: FVS) sind Terminkontrakte auf den VSTOXX Index und werden genutzt, um auf steigende oder fallende erwartete Schwankungen des EURO STOXX 50 zu setzen oder Risiken abzusichern.

Ein Punkt im FVS-Future entspricht 100 EUR. Die kleinste Preisänderung (Tick Size) beträgt 0,05 Punkte (Tick Value = 5 EUR). Es gibt Kontrakte mit Laufzeiten von bis zu acht aufeinanderfolgenden Monaten, und am Ende erfolgt eine Barabrechnung auf Basis des finalen Indexwerts.

VSTOXX Optionen (OVS2)

VSTOXX Optionen (EUREX Symbol: OVS2) sind Optionen auf FVS-Futures und bieten asymmetrische Auszahlungen (man kann z. B. mit begrenztem Risiko auf stark steigende Volatilität setzen). Sie werden häufig genutzt, um Ereignisse wie Wahlen oder Zentralbankentscheidungen abzusichern.

Ein Volatilitätspunkt bei VSTOXX Optionen entspricht ebenfalls 100 EUR, die kleinste Preisbewegung liegt bei 0,025 Punkten (= 2,50 EUR). Der Handel endet 30 Tage vor dem Verfall der zugrunde liegenden EURO STOXX 50-Optionen, und die Abrechnung erfolgt ebenfalls in bar.

VSTOXX Indizes & VSTOXX Subindizes

Neben dem bekannten 30-Tage-Index gibt es beim VSTOXX Index insgesamt zwölf Hauptindizes, die die erwartete Schwankung des EURO STOXX 50 für feste Zeiträume von 30 bis 360 Tagen (in 30-Tage-Schritten) messen. So lässt sich abschätzen, wie stark der Markt kurzfristig oder über einen längeren Zeitraum hinweg schwanken könnte.

Zusätzlich existieren VSTOXX-Subindizes, die sich an den nächsten Optionsfälligkeiten orientieren, die in nächster Zeit anstehen (zum Beispiel für 1, 2, 3, 6, 9, 12, 18 oder 24 Monate).

VSTOXX vs. VIX – Zentrale Unterschiede

Der CBOE Volatility Index (VIX) gilt als globaler Maßstab für die implizite Volatilität des US-amerikanischen Marktes (S&P 500). Der VSTOXX fungiert dagegen als das europäische Pendant für den EURO STOXX 50.

Beide Indizes basieren auf einer ähnlichen mathematischen Berechnungsmethode. Dabei wird die Quadratwurzel aus der annualisierten Varianz berechnet. Aber es gibt signifikante Unterschiede in der Konstruktion und im Handel.

• Basiswert (Underlying): Der VIX spiegelt die Preisbildung von Optionen auf den S&P 500 wider. Der VSTOXX hingegen leitet sich aus der Optionspreisstruktur des EURO STOXX 50 ab, welcher die 50 größten börsennotierten Unternehmen der Eurozone umfasst.
• Währung: Der VIX notiert in US-Dollar, während der VSTOXX in Euro berechnet wird. Dies ist insbesondere für das Währungsmanagement (Currency Hedging) in globalen Portfolios relevant.
• Abrechnungsmodalitäten (Settlement): Beide Futures werden per Barausgleich (Cash Settlement) abgerechnet, unterscheiden sich jedoch in der Ermittlung des finalen Abrechnungspreises.
  • Beim VIX erfolgt dies über eine Special Opening Quotation (SOQ) am Morgen des Verfallstags.
  • Der VSTOXX hingegen nutzt einen Durchschnittswert: Hierfür wird das arithmetische Mittel aller Indexstände herangezogen, die am letzten Handelstag zwischen 11:30 Uhr und 12:00 Uhr MEZ berechnet wurden. Diese Durchschnittsbildung reduziert das Risiko kurzfristiger Preisspitzen zum Verfallszeitpunkt im Vergleich zum VIX.

VSTOXX – Chart & Kurs

Der folgende Chart zeigt den VSTOXX Futures (FVS) als fortlaufenden Index („Front month contracts“). Der VSTOXX Index und die tatsächlichen Futures-Kontrakte können daher in Abhängigkeit von der jeweiligen Fälligkeit leicht von der Darstellung abweichen.