VSTOXX Futures | Symbol: FVS – Definition & Chart

VSTOXX Futures im Überblick

Ausgewählte Fakten zum VSTOXX

Der EURO STOXX 50 Volatility Index, auch bekannt als VSTOXX Index, spiegelt die aktuelle Markteinschätzung der impliziten Volatilität wider. Die Berechnung erfolgt anhand der Echtzeitpreise eines breiten relevanten Spektrums von Optionen auf den EURO STOXX 50. Aus diesen Optionspreisen wird mittels eines varianzswap-basierten Ansatzes eine konstante 30-Tage-implizite Volatilität des EURO STOXX 50 Index bestimmt.

Interpretation

Ein hoher Indexstand beim VSTOXX geht in der Regel mit einer volatilen und unruhigen Marktphase einher, während niedrige Indexwerte eine Kursentwicklung des EURO STOXX 50 ohne starke Kursschwankungen erwarten lassen.

Entsprechend besteht zwischen dem VSTOXX und dem EURO STOXX 50 typischerweise eine negative Korrelation.

• Fällt der Kurs des EURO STOXX 50, dann tendiert der VSTOXX nach oben.
• Steigt der Kurs des EURO STOXX 50, dann tendiert der VSTOXX nach unten.

Wichtig ist hierbei, dass der EURO STOXX 50 nicht zwangsläufig fällt, wenn der VSTOXX steigt. Dies kann beispielsweise in volatilen Seitwärtsphasen, in denen Unsicherheit am Markt herrscht, der Fall sein. Umgekehrt geht eine Korrektur im EURO STOXX 50 häufig, aber nicht ausnahmslos, mit einem steigenden VSTOXX einher.

Mögliche Handelsstrategien

Aufgrund der negativen Korrelation zwischen Aktienkursen und Volatilität eignen sich VSTOXX Futures häufig zur Absicherung gegen fallende Aktienmärkte.

Short-Volatilitätsstrategien werden oft mit dem Verkauf von Versicherungen verglichen: Sie generieren im Durchschnitt moderate Erträge, bergen jedoch das Risiko signifikanter Verluste bei plötzlichen Volatilitätsspitzen.

Langfristige Volatilitätsfutures reagieren in der Regel weniger empfindlich auf kurzfristige Volatilitätsänderungen und eignen sich daher für strategische Positionen.

VSTOXX Futures – Beispiel

An einem konkreten Beispiel sollen nun die Anforderungen, die für den Handel eines VSTOXX Futures bestehen, erläutert werden. Zunächst sollte der Kontraktwert (engl. “notional value”) ermittelt werden. Dieser drückt aus, welchen Gesamtwert der Future derzeit hat.

Ermitteln lässt sich der Wert, indem der aktuelle Kurs des VSTOXX Futures mit dem Multiplikator multipliziert wird. Die Formel dafür lautet:

Kontraktwert = aktueller Futures-Kurs * Multiplikator.

Benötigte Margin bestimmen

Hier ist zu beachten, dass der Kontraktwert deutlich höher ist als der Wert, den ein Händler tatsächlich aufbringen muss. Dieser muss lediglich eine Sicherheitsleistung, die sog. Margin hinterlegen, die vom Clearinghaus bzw. Broker festgelegt wird.

Der Kontraktwert gibt also den tatsächlichen monetären Gesamtwert eines Kontrakts an, der auch tatsächlich am Terminmarkt bewegt wird, während die Margin die Sicherheitsleistung beschreibt, die der Händler beim Kauf oder Verkauf eines Future-Kontrakts vorhalten muss.

Wichtig ist an dieser Stelle, dass die Marginanforderungen und somit der genannte Prozentsatz variieren können. Gründe hierfür sind unterschiedliche Anforderungen der Broker unter anderem hinsichtlich der Marktvolatilität, des Overnight-Risikos und der Volatilität des Underlyings selbst.

Berechnung der Margin

Angenommen der Kurs eines VSTOXX Futures-Kontrakts mit einer bestimmten Monatsfälligkeit taxiert bei 25,00 Punkten und einem Multiplikator von 100 EUR. In diesem Fall würde der Kontraktwert 2.500 EUR betragen. Ein Händler, der diesen Kontrakt kaufen möchte, müsste nun aber keine 2.500 EUR bezahlen, sondern lediglich die geforderte Initial Margin hinterlegen.

Beträgt die vom Broker bzw. Clearinghaus geforderte Initial Margin in diesem Beispiel 1.700 Euro, so entspricht dies 68 Prozent des Kontraktwerts. Der Erwerb des Futures würde die Kaufkraft des Händlers also statt um 2.500 EUR lediglich um 1.700 EUR reduzieren.

VSTOXX Future-Optionen

Die EUREX bietet auch Optionen auf VSTOXX Futures (Produkt-ID: OVS2) zum Handel an. Die Future-Optionen beziehen sich auf die jeweiligen Terminkontrakte, wobei ein Optionskontrakt einem VSTOXX Futures-Kontrakt entspricht.

Die kleinstmögliche Kursänderung (Tick Size) beträgt 0,025 Punkte und der Tickwert (Tick Value) ist auf 2,50 EUR festgelegt.

Es werden Optionen für 8 aufeinanderfolgende Monate angeboten. Die Optionskontrakte haben eine amerikanische Ausübungsart. Bei Ausübung erfolgt die Erfüllung durch Lieferung des zugrunde liegenden VSTOXX Futures, der seinerseits am Verfallstag durch Barausgleich erfüllt wird.

VSTOXX Futures – Chart & Kurs

Der folgende Chart zeigt den VSTOXX Futures als fortlaufenden Index („Front month contracts“). Die tatsächlichen Futures-Kontrakte können daher in Abhängigkeit von der jeweiligen Fälligkeit leicht von der Darstellung abweichen.

Weiterführende Informationen