Carry Trade – Definition & Beispiel

Autor: Maik Engelkamp Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger

Carry Trade - Definition
Carry Trade - Definition

Carry Trade (deutsch: „Zinsdifferenzgeschäft“, genauer auch: „Currency Carry Trade“) bezeichnet eine Handelsstrategie, bei der Anleger Zinsunterschiede zwischen verschiedenen Währungsräumen zunutze machen. Dabei wird ein Kredit in einer Währung mit niedrigem Zinsniveau aufgenommen und dieser Betrag anschließend in einer anderen Währung mit höherem Zinsniveau angelegt.

Arten

In der Regel ist mit Carry Trading ein Currency Carry Trade gemeint. Das Konzept kann jedoch auf praktisch jede Anlageklasse angewendet werden. Carry-Strategien zielen generell darauf ab, Renditen zu erwirtschaften, die sich aus dem Nettovorteil (oder den Kosten) des Haltens einer Anlage ergeben und die über die Kursgewinne/-verluste hinausgehen.

  • Beim Bond Carry Trading wird beispielsweise eine hochverzinsliche Anleihe gekauft und eine niedrigverzinsliche Anleihe derselben Währung und desselben Sektors verkauft, um die Renditedifferenz (Carry) auszunutzen.
  • Bei Futures nutzt eine Carry-Strategie die Differenz zwischen einem Kassakurs und einem Terminkurs oder allgemein zwischen zwei Terminkursen für einen einzelnen Basiswert.
  • Eine Volatility-Carry-Strategie basiert auf der Identifizierung von Abweichungen zwischen der impliziten und der realisierten Volatilität. Beispielsweise wird ein Long-Volatilitätsprodukt wie VXX in der Erwartung verkauft, dass es im Laufe der Zeit an Wert verlieren wird. Solche Strategien können funktionieren, wenn sich die VIX-Futures im Contango befinden, was meistens der Fall ist.

Zinsdifferenzspekulation vs. Arbitrage

Zinsdifferenzgeschäfte unterscheiden sich von vermeintlich risikolosen Arbitragegeschäften dadurch, dass Carry Trade-Spekulanten während der Transaktion offene Währungspositionen halten. Damit liegt de facto kein risikoloses Geschäft vor, da mögliche Währungseffekte einem Zinsdifferenzgeschäft entgegenwirken können.

Ist Carry Trade profitabel?

Gemäß der Zinsparitätentheorie (engl.: „Covered Interest Rate Parity“) dürften solche Anlagestrategien nicht funktionieren, da die Zinsunterschiede durch den Wechselkurs ausgeglichen werden müssten. Empirische Studien zeigen jedoch, dass diese Bedingung nicht immer dauerhaft erfüllt ist. Dies verdeutlicht, dass eine Zinsdifferenzspekulation unter bestimmten Umständen profitabel sein kann (Quelle: Deutsche Bundesbank).

Beispiel

Angenommen, ein Anleger stellt einen signifikanten Unterschied zwischen den Zinsniveaus in Japan und Australien fest, wobei das japanische Zinsniveau deutlich niedriger als das australische ist. Er entscheidet sich deshalb dafür, einen Carry Trade durchzuführen. In diesem Szenario würde der Anleger einen Kredit in japanischer Währung aufnehmen, um den geliehenen Betrag anschließend in Australien zu einem höheren Zinssatz anzulegen und somit von der Zinsdifferenz der beiden Währungsräume zu profitieren.

Zunächst müsste der Anleger die japanischen Yen in australische Dollar tauschen, um den Betrag in Australien investieren zu können. Um den Kredit bei Fälligkeit zurückzuzahlen, ist später ein erneuter Währungstausch erforderlich. In beiden Währungstransaktionen ist der Anleger vom aktuellen Wechselkurs zwischen japanischem Yen und australischem Dollar abhängig. Daher hängt der Erfolg des Carry Trades auch entscheidend von der Wechselkursentwicklung zwischen den beiden Währungen ab.

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