VIX Futures | Cboe Volatility Index Future | Symbol: VX – Definition & Chart
Autor: Armin Hecktor
Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger
VIX Futures (Cboe Symbol „VX“) sind Terminkontrakte auf den Cboe Volatility Index (VIX), der die erwartete 30-Tage-Volatilität des S&P 500 widerspiegelt. Sie ermöglichen es Anlegern, auf die zukünftige Schwankungsintensität des Marktes zu spekulieren, bieten aber auch Möglichkeiten zur Absicherung und Portfoliodiversifikation. Zu beachten ist, dass VIX Futures nicht den aktuellen Spot-VIX 1:1 abbilden, sondern den vom Markt erwarteten VIX-Stand zum jeweiligen Verfallstermin.
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VIX Futures im Überblick
| Kontraktspezifikationen | |
|---|---|
| Kontraktbezeichnung | VIX Futures (Cboe Volatility Index Futures) |
| Symbol (Cboe Global Markets) | VX |
| Kontraktgröße | 1.000 USD × Cboe Volatility Index |
| Kursnotierung | Indexpunkte und Punktebruchteile |
| Min. Tickgröße (Tick Size) | 0,05 Indexpunkte |
| Min. Tickwert (Tick Value) | 50,00 USD |
| Wert/Punkt (Multiplikator) | 1.000,00 USD |
| Kontraktwert | VIX-Futurekurs × Multiplikator |
| Fälligkeiten |
|
| Fälligkeiten (Monatscodes) | F, G, H, J, K, M, N, Q, U, V, X, Z (je nach gelistetem Kontrakt); Quartalsmonate: H, M, U, Z |
| Letzter Handelstag | Der Handel im auslaufenden Kontrakt endet am Final Settlement Date um 8:00 Uhr Chicago-Zeit. Bei monatlichen VX-Kontrakten liegt dieses Datum an einem Mittwoch, der 30 Tage vor dem dritten Freitag des nachfolgenden Kalendermonats liegt. |
| Lieferung | Barausgleich (Cash Settlement) |
| Börsenplätze | Cboe Futures Exchange (CFE) |
| Optionen verfügbar? | Ja |
Verschiedene VIX Futures
Gehandelt an der Cboe Futures Exchange (CFE)
- Ticker-Symbol: VX – reguläre VIX Futures mit hoher Liquidität
- Ticker-Symbol: VXM – Mini VIX Futures
VIX Futures – Beispiel
An einem konkreten Beispiel sollen nun die Anforderungen, die für den Handel eines VIX Futures bestehen, erläutert werden. Zunächst sollte der Kontraktwert (engl. “notional value”) ermittelt werden. Dieser drückt aus, welchen Gesamtwert der Future derzeit hat.
Ermitteln lässt sich der Wert, indem der aktuelle Kurs des Futures mit dem Multiplikator multipliziert wird. Die Formel dafür lautet:
Kontraktwert = aktueller Future-Kurs * Multiplikator.
Benötigte Margin bestimmen
Hier ist zu beachten, dass der Kontraktwert deutlich höher ist als der Wert, den ein Händler tatsächlich aufbringen muss. Dieser muss lediglich eine Sicherheitsleistung, die sog. Margin hinterlegen, die von der Börse bestimmt wird.
Der Kontraktwert gibt also den tatsächlichen monetären Gesamtwert eines Kontrakts an, der auch tatsächlich am Terminmarkt bewegt wird, während die Margin die Sicherheitsleistung beschreibt, die der Händler beim Kauf oder Verkauf eines Future-Kontrakts vorhalten muss.
Wichtig ist an dieser Stelle, dass die Marginanforderungen variieren können. Gründe hierfür sind unterschiedliche Anforderungen der Broker unter anderem hinsichtlich der Marktvolatilität, des Overnight-Risikos und der Volatilität des Underlyings selbst.
Berechnung der Margin
Angenommen, ein VIX Futures-Kontrakt mit einer bestimmten Monatsfälligkeit notiert bei 15,00 Indexpunkten und der Multiplikator beträgt 1.000 USD. In diesem Fall würde der Kontraktwert 15.000 USD betragen. Ein Händler, der diesen Kontrakt kaufen möchte, müsste nun aber keine 15.000 USD bezahlen, sondern lediglich die geforderte Initial Margin hinterlegen.
Die Kaufkraft des Händlers reduziert sich daher nicht um den vollen Kontraktwert von 15.000 USD, sondern um die jeweils geforderte Sicherheitsleistung.
VIX Futures – Chart & Kurs
Der folgende Chart zeigt den Cboe VIX Future als fortlaufenden Index („Front month contracts“). Die tatsächlichen Future-Kontrakte können daher in Abhängigkeit von der jeweiligen Fälligkeit leicht von der Darstellung abweichen.
Ausgewählte Fakten zum Cboe Volatility Index
Der Cboe Volatility Index, besser bekannt als VIX Index oder Volatilitätsindex, spiegelt die aktuelle Markteinschätzung der erwarteten oder impliziten Volatilität wider. Die Berechnung erfolgt anhand der Echtzeitpreise von Optionen auf den S&P 500 Index (Symbol: SPX).
Zur Berechnung des VIX-Index werden AM-settled SPX-Optionen sowie PM-settled SPXW-End-of-Week-Optionen mit Freitag-Verfall herangezogen. Berücksichtigt werden Laufzeiten von mehr als 23 und weniger als 37 Tagen. Diese SPX-Optionen werden dann gewichtet, um einen konstanten 30-Tage-Durchschnitt für die erwartete Volatilität des S&P 500 Index zu erhalten.
Hinweis: Der VIX kann nicht wie eine Aktie oder Anleihe gekauft werden. Stattdessen müssen Derivate wie Optionen oder Futures gehandelt werden, die sich auf die Schwankungen des VIX beziehen.
Interpretation
Da der VIX Index die erwartete Volatilität misst, sind die Indexwerte wie folgt zu deuten: Ein hoher Indexstand geht mit einer volatilen und unruhigen Marktphase einher, während niedrige Indexwerte eine Kursentwicklung des S&P 500 ohne starke Kursschwankungen erwarten lassen.
Entsprechend besteht zwischen dem VIX Index und dem S&P 500 eine negative Korrelation:
- Fällt der Kurs des S&P 500 Index, dann steigt in der Regel der VIX Index an.
- Steigt der Kurs des S&P 500 Index, dann fällt der VIX Index.
Der VIX ist jedoch kein Indikator für die Richtung der Kursbewegung, sondern spiegelt ausschließlich das erwartete Ausmaß künftiger Kursschwankungen wider.
VIX-Werte über 30 weisen im Allgemeinen auf eine erhöhte Volatilität hin, die durch Faktoren wie die Angst der Anleger und größere Unsicherheit verursacht wird. Im Gegensatz dazu können VIX-Werte unter 20 auf eine größere Stabilität der Märkte hindeuten.
Optionen auf VIX Futures
Die Cboe Futures Exchange (CFE) listet Future-Optionen auf den jeweils front-month VX-Future relativ zum Verfallstag der Option. Diese VX-Optionen (Ticker: UX, mit variabler Symbolstruktur) beziehen sich auf den nächstfälligen monatlichen VX-Kontrakt, der am oder nach dem auf den Optionsverfall folgenden Geschäftstag ausläuft. Sie laufen damit stets mindestens einen Handelstag vor dem zugrunde liegenden Future ab.
Der Multiplikator beträgt 1.000 USD. Die Notierung erfolgt in Indexpunkten (Dezimalformat), die kleinste Preisänderung (Tick Size) ist 0,01 Indexpunkte = 10 USD Tickwert (Tick Value). Der Mindestabstand zwischen zwei Strikes liegt bei 0,5 Indexpunkten.
Hinweis: Die CFE kann VX-Optionen mit Verfall an jedem Wochentag listen. Je nach Marktlage sind damit Verfallstage an einem, mehreren oder allen Wochentagen innerhalb einer oder mehrerer Wochen möglich.
Weiterführende Informationen
Geschichte des VIX
Die Chicago Board Options Exchange (CBOE) berechnete den VIX erstmals 1993. Ursprüngliche basierte die Berechnung des Index auf dem S&P 100. Erst seit es im Jahr 2003 zur Überarbeitung der Berechnungsmethode kam, stellt der S&P 500 die Berechnungsbasis dar.
Seit der Überarbeitung der Berechnungsmethode im Jahr 2003 basiert der Index auf den gewichteten Preisen von SPX-Calls und -Puts über ein breites Spektrum an Basispreisen. Für die laufende Indexberechnung werden Geld- und Briefkurse nach festen Auswahlregeln zu Mid-Quotes verarbeitet.
Die VIX Futures wurden schließlich im Jahr 2004 an der Cboe Futures Exchange (CFE) eingeführt.
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