Aktiensplit – Definition, Bedeutung & Auswirkungen

Was ist ein Aktiensplit? – Definition

Ein Aktiensplit ist eine Maßnahme, bei der die Anzahl der Aktien bei unverändertem Grundkapital in einem festgelegten Verhältnis erhöht wird. Der anteilige Gesellschaftsbesitz der Aktionäre bleibt dabei unverändert. Entsprechend passt sich der Börsenkurs je Aktie rechnerisch an, ohne dass sich der Gesamtwert der Beteiligung allein durch den Split ändert.

Wie funktioniert ein Aktiensplit?

Grundlage für einen Aktiensplit in Deutschland ist regelmäßig ein Beschluss der Hauptversammlung der Gesellschaft, da der Vorgang meist mit einer Satzungsänderung verbunden ist. Maßgeblich sind dabei die gesetzlichen und satzungsmäßigen Mehrheitsanforderungen. Die Hauptversammlung legt zugleich das Splitverhältnis fest. Dieses bestimmt, durch wie viele neue Aktien eine bisherige Aktie ersetzt wird.

Durchführung und Ablauf

Technisch kann ein Aktiensplit bei Nennbetragsaktien so umgesetzt werden, dass sich der Nennbetrag je Aktie entsprechend reduziert. Bei Stückaktien kommt es dagegen nicht zu einer Änderung eines Nennwerts, da diese Aktien keinen Nennbetrag besitzen, sondern einen rechnerischen Anteil am Grundkapital verbriefen. In beiden Fällen wird die neue Aktienzahl gesellschaftsrechtlich und technisch entsprechend abgebildet.

Die Wertpapierkennnummer (WKN) und die International Securities Identification Number (ISIN) bleiben bei einem Aktiensplit häufig gleich, zwingend ist dies jedoch nicht. Für Anleger erfolgt die Umstellung im Depot in der Praxis meist automatisiert.

Auswirkungen auf die Aktie

Ein Aktiensplit bzw. Stock Split verändert zwar die Anzahl der Aktien, hat aber zunächst keine Auswirkungen auf die Eigentumsverhältnisse und die Marktkapitalisierung. Auf Pro-Aktie-Basis verändern sich jedoch einzelne Kennzahlen, etwa der Kurs je Aktie oder historische Ergebniskennzahlen je Aktie.

Auch der Free Float ist differenziert zu betrachten: Während sich die absolute Zahl der frei handelbaren Aktien erhöhen kann, bleibt die relative Free-Float-Quote unverändert. In der Praxis passen Depotbanken und Broker die Bestände der Anleger in der Regel automatisch an.

Auswirkungen auf Orders und Derivate

Neben der Anzahl der Wertpapiere in den Anlegerdepots kann sich ein Aktiensplit auch auf Derivate wie Optionen und auf offene Wertpapieraufträge auswirken. Bei börsengehandelten Standardprodukten werden die Bedingungen in der Regel nach den Vorgaben des jeweiligen Handelsplatzes oder der Clearingstelle angepasst. Dabei können sich je nach Produkt unter anderem Basispreis, Bezugsverhältnis, Kontraktgröße oder Lieferanspruch ändern.

Für laufende Kauf- oder Verkaufsaufträge gibt es keine einheitliche Behandlung über alle Märkte, Broker und Orderarten hinweg. Je nach Regelwerk des Handelsplatzes und der Art des Auftrags können Orders angepasst, bestätigt, gestrichen oder neu eingestellt werden. Insbesondere bei Reverse Splits ist die Löschung offener Aufträge gängige Praxis. Anleger sollten daher vor und nach einer Kapitalmaßnahme offene Orders prüfen.

Steuerliche Auswirkungen

Eine steuerliche Auswirkung ergibt sich für Aktionäre in Deutschland bei einem gewöhnlichen Aktiensplit oder Reverse Split nach aktueller Verwaltungsauffassung grundsätzlich nicht. Die gesplitteten Aktien gelten nicht als neu angeschafft und die bisherigen Aktien nicht als veräußert. Das ursprüngliche Anschaffungsdatum bleibt bestehen. Die Anschaffungskosten werden entsprechend dem Splitverhältnis auf die neue Aktienanzahl verteilt.

Aktiensplit vs. Reverse Stock Split

Im Gegensatz zum Aktiensplit besteht das Grundkonzept des Reverse Splits in der Zusammenlegung von Aktien. Die Zahl der ausstehenden Aktien wird also reduziert, während sich der rechnerische Kurs je Aktie entsprechend erhöht. Auch hierfür ist bei einer deutschen Aktiengesellschaft regelmäßig ein Beschluss der Hauptversammlung erforderlich.

Während ein Aktiensplit von Anlegern häufig als eher positives Signal interpretiert wird, kann ein Reverse Split auf Probleme eines Unternehmens hindeuten. Die Zusammenlegung von Anteilen kann beispielsweise nach einem stark gesunkenen Kurs erfolgen. Gesellschaften nutzen Reverse Splits mitunter auch, um Mindestpreisanforderungen einzelner Börsenplätze zu erfüllen oder die Wahrnehmung der Aktie am Kapitalmarkt zu verbessern.

Auch die öffentliche Wahrnehmung von Aktien kann mit dem nominalen Kurs je Aktie zusammenhängen. Aktien mit sehr niedrigem Kurs werden oft mit erhöhtem Risiko oder schwacher Unternehmensqualität assoziiert. Ein Reverse Split kann daher dazu dienen, den Kurs je Aktie rechnerisch anzuheben, ohne den Unternehmenswert zu verändern.

Reverse / Forward Stock Split

Der sogenannte Reverse / Forward Stock Split ist eine Kombination aus einem Reverse Split und einem anschließenden Aktiensplit. Das Ziel einer Gesellschaft kann bei dieser Konstellation darin liegen, sehr kleine Beteiligungen zu bereinigen und dadurch den Verwaltungsaufwand zu senken.

Zunächst führt das Unternehmen einen Reverse Split mit einem relativ hohen Bezugsverhältnis durch. Aktionäre, deren Bestand unterhalb der erforderlichen Stückzahl liegt, scheiden dabei unter Umständen gegen Barabfindung aus. Anschließend kann die Gesellschaft die verbliebenen Aktien im Rahmen eines Forward Splits wieder auf eine größere Stückzahl aufteilen.

Vorteile beim Aktiensplit

Verbesserung der Handelbarkeit

Aktiensplits können Einfluss auf die Handelbarkeit einer Aktie und auf ihre Wahrnehmung am Markt haben. Ein wesentlicher Grund dafür ist, dass der Handel nach dem Split auf einem niedrigeren Preisniveau je Aktie stattfindet.

Ein hoher Aktienkurs kann für manche Privatanleger psychologisch abschreckend wirken. Ein rechnerisch niedrigerer Kurs nach einem Split kann daher dazu beitragen, dass die Aktie breiter wahrgenommen und häufiger gehandelt wird. Gerade bei Unternehmen mit sehr hohem Kurs je Aktie kann dies die Liquidität fördern.

Darüber hinaus kann ein Aktiensplit die Wahrnehmung der Unternehmensentwicklung unterstützen, da er häufig als Ausdruck von Zuversicht des Managements interpretiert wird. Diese Wirkung ist jedoch vor allem psychologischer Natur und kein Beleg für eine bessere fundamentale Bewertung.

Möglicher Kaufanreiz

Die verbesserte Handelbarkeit kann sich auch auf Derivate auswirken. Ein Derivat, wie bspw. eine Option, ist ein Wertpapier, das sich auf einen Basiswert, z. B. eine Aktie, bezieht. Derivate haben ein Bezugsverhältnis, das bestimmt, wie viele Anteile des Basiswerts in einem Kontrakt abgebildet werden.

Ein niedrigerer Aktienkurs kann standardisierte Kontraktgrößen für mehr Marktteilnehmer praktikabler erscheinen lassen, auch wenn die wirtschaftliche Position insgesamt angepasst wird.

Gleichzeitig wirkt ein niedrigerer Kurs häufig als psychologischer Kaufanreiz, da manche Investoren die Aktie nach dem Split als besser zugänglich oder optisch günstiger wahrnehmen, obwohl sich der Unternehmenswert dadurch nicht verändert.

Keine Verwässerungseffekte

Ein weiterer Vorteil ist, dass es bei einem Aktiensplit zu keiner Verwässerung der Aktien kommt. Im Gegensatz zu einer Kapitalerhöhung erhöht ein Split zwar die Anzahl der Aktien, belässt jedoch die Beteiligungsquote und die Stimmrechtsverhältnisse der bestehenden Aktionäre unverändert. Obwohl die Gesellschaft dadurch kein zusätzliches Eigenkapital erhält, wird ein Aktiensplit am Markt oft positiver wahrgenommen als eine Kapitalmaßnahme mit Verwässerungseffekt.

Nachteile eines Aktiensplits

Charts und Kurs können irrerführend wirken

Trotz der Vorteile eines Aktiensplits gibt es auch einige potenzielle Nachteile, die Anleger berücksichtigen sollten. Unmittelbar nach dem Split kann eine optische Kursveränderung irreführend wirken, wenn Anleger den niedrigeren Kurs fälschlich als echten Wertverlust oder als besondere Unterbewertung interpretieren.

Zudem kann es vorübergehend zu einer Verzerrung von Charts und Finanzkennzahlen kommen. Zwar bereinigen viele Datenanbieter historische Kurse und Pro-Aktie-Kennzahlen um Splits, kurzfristig sind jedoch Abweichungen in der Darstellung möglich. Das kann die Beurteilung der tatsächlichen Entwicklung eines Unternehmens erschweren.

Suggerierung einer Unterbewertung

Ein weiterer Nachteil besteht in der möglichen Ablenkung von den Fundamentaldaten. Ein niedrigerer Aktienkurs könnte von Anlegern vorschnell als „günstig“ interpretiert werden, obwohl sich an Bewertung, Ertragslage und Geschäftsmodell des Unternehmens nichts geändert hat.

Der geringere Aktienkurs kann außerdem dazu führen, dass sich stärker kurzfristig orientierte Marktteilnehmer für die Aktie interessieren. Das kann die Volatilität erhöhen, ohne dass dies zwingend negativ zu bewerten wäre.

Mögliche Anpassungen bei Handelsstrategien nötig

Schließlich kann ein Aktiensplit in bestimmten Fällen auch zu zusätzlichem Anpassungsaufwand bei Derivaten und Handelsstrategien führen. Je nach Produktstruktur, Gebührenmodell und Handelsverhalten können sich dadurch für einzelne Marktteilnehmer höhere Transaktionskosten oder operative Nachteile ergeben.

Beispiel für einen Aktiensplit

Ein bekanntes Praxisbeispiel für wiederholte Aktiensplits ist Apple Inc. Das Unternehmen hat seine Aktie seit dem Börsengang insgesamt fünfmal gesplittet: 1987, 2000 und 2005 jeweils im Verhältnis 1:2, 2014 im Verhältnis 1:7 und 2020 im Verhältnis 1:4. Rechnerisch wären aus einer ursprünglich gehaltenen Apple-Aktie dadurch insgesamt 224 Aktien geworden.

Ein bekanntes Gegenbeispiel ist Berkshire Hathaway. Die A-Aktie des Unternehmens wurde nicht gesplittet. Für die deutlich zugänglichere B-Aktie führte Berkshire Hathaway dagegen im Januar 2010 einen Aktiensplit im Verhältnis 50:1 durch. Das Beispiel zeigt, dass Unternehmen trotz sehr hoher Kurse nicht zwingend einen Aktiensplit vornehmen müssen und stattdessen auch mit unterschiedlichen Aktienklassen arbeiten können.