5-Year T-Note Futures | Symbol: ZF – Erklärung & Chart

5-Year T-Note Futures im Überblick

Verschiedene Treasury Futures

Gehandelt an der Chicago Board of Trade (CBOT), die zur CME Group gehört:

• Ticker-Symbol: ZT – 2-Year T-Note Futures
• Ticker-Symbol: ZN – 10-Year T-Note Futures
• Ticker-Symbol: 10Y – 10-Year Treasury Yield Futures
• Ticker-Symbol: TN – Ultra 10-Year T-Note Futures
• Ticker-Symbol: ZB – Treasury Bond Futures

5-Year T-Note Futures – Erklärung

Der 5-Year Treasury Note Future ist ein standardisierter Terminkontrakt an der CME Group, der primär für das Zinsmanagement im mittleren Laufzeitbereich genutzt wird.

Beispielhafte Einsatzmöglichkeiten sind:

• Einsatz in sogenannten „Bullet“-Portfolios, in denen Wertpapiere um eine zentrale Laufzeit (z. B. 5 Jahre) gruppiert sind.
• Absicherung des Basisrisikos in Anleiheportfolios mit mittlerer Duration.

Umrechnung des 5-Year T-Note Futurekurses

Die Kursnotierung eines 5-Year T-Note Futures erfolgt in einem speziellen Bruchformat, das sich von der üblichen Dezimaldarstellung unterscheidet. Ein typisches Beispiel ist 105’057 oder 105-057.

• Die Zahl vor dem Apostroph oder Bindestrich steht für ganze Prozentpunkte des Nennwerts (z. B. 105 = 105 % von 100.000 USD = 105.000 USD).
• Die drei Ziffern danach (bspw. 057) stehen für Bruchteile eines Punktes:
  • Die ersten beiden Ziffern geben 1/32stel an.
  • Die dritte Ziffer steht für 1/256stel (da 1/8 von 1/32 = 1/256).

5-Year T-Note Kursentwicklung (Cash- bzw. Kassamarkt)

Neben Futures-Charts (z. B. Tradingview: ZF1! oder Yahoo Finance: ZF=F) können auch Spot-Charts zur Beobachtung der 5-jährige US-Staatsanleihe herangezogen werden. Futures bilden den Preis eines bestimmten Liefermonats ab. Der Spot-Chart zeigt hingegen den aktuellen Kassapreis, also den Preis für den sofortigen Kauf oder Verkauf von 5-Year T-Notes.

Spot-Preise unterliegen weder Rollvorgängen noch Laufzeitbegrenzungen und eignen sich daher besonders für eine kontinuierliche und langfristige Analyse der Staatsanleihenkursen am Kassamarkt.

5-Year T-Note Futures – Beispiel

An einem konkreten Beispiel sollen nun die Anforderungen, die für den Handel eines 5-Year T-Note Future bestehen, erläutert werden. Zunächst sollte der Kontraktwert (engl. “notional value”) ermittelt werden. Dieser drückt aus, welchen Gesamtwert der Future derzeit hat.

Ermitteln lässt sich der Wert, indem der aktuelle Kurs des Underlyings mit dem Multiplikator multipliziert wird. Die Formel dafür lautet:

Kontraktwert = aktueller Kurs Underlying * Multiplikator.

In diesem Beispiel kauft ein Trader den 5-Year T-Note Future an der CME-Globex. Dieser notiert zum Zeitpunkt des Geschäftsabschlusses bei 105’057 USD. Dieser Kurs entspricht einem Prozentsatz von 105,18359375 % oder einem Dezimalwert von 1,0518359375.

Somit liegt der Kontraktwert des Futures bei (gerundet): 105.183 USD (1,0518359375 x 100.000 USD).

Benötigte Margin bestimmen

Hier ist zu beachten, dass der Kontraktwert deutlich höher ist als der Wert, den ein Händler tatsächlich aufbringen muss. Dieser muss lediglich eine Sicherheitsleistung, die sog. Margin hinterlegen, die von der Börse bestimmt wird.

Der Kontraktwert gibt also den tatsächlichen monetären Gesamtwert eines Kontrakts an, der auch tatsächlich am Terminmarkt bewegt wird, während die Margin die Sicherheitsleistung beschreibt, die der Händler beim Kauf oder Verkauf eines Future-Kontrakts vorhalten muss.

Wichtig ist an dieser Stelle, dass die Marginanforderungen und somit der genannte Prozentsatz variieren können. Gründe hierfür sind unterschiedliche Anforderungen der Broker unter anderem hinsichtlich der Marktvolatilität, des Overnight-Risikos und der Volatilität des Underlyings selbst.

Berechnung der Margin

Angenommen, der Kurs eines 5-Year Treasury Note Future mit einer bestimmten Monatsfälligkeit notiert bei 105’057 und einem Multiplikator von 100.000 USD. In diesem Fall würde der Kontraktwert 105.183 USD betragen. Ein Händler, der diesen Kontrakt kaufen möchte, müsste nun aber keine 105.183 USD bezahlen, sondern lediglich die geforderte Initial Margin hinterlegen.

Demnach müsste der Händler derzeit z.B. eine Margin von ca. 1.750 USD hinterlegen, was ca. 1,66 % des Kontraktwertes entspricht. Der Erwerb des Futures würde die Kaufkraft des Händlers also statt um 105.183 um 1.750 USD reduzieren.

5-Year T-Note Future-Optionen

Die Chicago Mercantile Exchange (CME) bietet Optionen auf 5-Year T-Note Futures (Ticker: OZF) zum Handel an.  Eine Future-Option bezieht sich auf einen ZF-Future.

Die kleinstmögliche Preisänderung (Tick Size) beträgt 1/2 von 1/64 eines Punktes (0,0078125) und der Tickwert (Tick Value) ist auf 7,8125 USD festgelegt. Der Multiplikator ist 100.000 USD.

Es werden Optionen mit vierteljährlicher Fälligkeit (März, Juni, September, Dezember) für drei Quartale und drei fortlaufende Optionskontrakte angeboten. Die Optionen haben einen amerikanischen Ausübungsstil und werden durch die physische Lieferung von 5-Jahres T-Note Futures erfüllt.

Darüber hinaus gibt es wöchentliche Optionen für jeden Montag, Mittwoch und Freitag, die für zwei aufeinanderfolgende Wochen verfügbar sind.